國產(chǎn)存儲芯片“雙雄”有望齊聚A股。

作者｜卓瑪

編輯｜劉欽文

繼長鑫科技集團股份有限公司（下稱“長鑫科技”）于5月17日更新科創(chuàng)板《招股書》后，長江存儲控股股份有限公司（下稱“長江存儲”）也要IPO了，國產(chǎn)存儲芯片“雙雄”有望齊聚A股資本市場。

5月19日，證監(jiān)會官網(wǎng)顯示，長江存儲已在湖北證監(jiān)局完成IPO輔導備案，中信證券和中信建投證券擔任公司的輔導機構(gòu)。

而同一日，長江存儲作為控股股東，持股68.19%的武漢新芯集成電路股份有限公司（下稱“新芯股份”）則申請撤回了赴科創(chuàng)板上市的申請。

圖源：證監(jiān)會官網(wǎng)

01

做閃存一季度營收超200億，

在全球占有11%的市場份額

當前，中國存儲產(chǎn)業(yè)已逐漸形成“兩條主線”，分別是以長鑫科技領(lǐng)頭的DRAM（內(nèi)存）方向和以長江存儲為主的NAND Flash（閃存）方向，兩者形成產(chǎn)業(yè)互補。

其中，DRAM屬于內(nèi)存，斷電后數(shù)據(jù)丟失，主要應用于AI服務器、電腦運行內(nèi)存等。而NAND屬于閃存，是一種非易失性存儲，擁有長期大倉庫、斷電數(shù)據(jù)不丟等特點，是現(xiàn)在手機、SSD（固態(tài)硬盤）、U盤、存儲卡里最核心的存儲芯片技術(shù)。

據(jù)輔導備案文件和招商證券研報，長江存儲2014年即啟動了3D NAND閃存項目，2016年12月21日公司在武漢正式成立后，開始逐步推進技術(shù)驗證、產(chǎn)品流片和規(guī)模量產(chǎn)等工作。

2017年—2019年，長江存儲的第一代和第二代3D NAND產(chǎn)品相繼完成流片及量產(chǎn)，并于2018年推出自主研發(fā)的3D NAND閃存創(chuàng)新架構(gòu)專利Xtacking?（晶棧）。

2020年以來，長江存儲的產(chǎn)品從閃存顆粒延伸至SSD、eMMC/UFS等存儲解決方案，第三代和第四代TLC/QLC 3D NAND等產(chǎn)品也陸續(xù)量產(chǎn)。2024年—2025年，長江存儲的第五代TLC、QLC 3D NAND產(chǎn)品相繼研發(fā)成功、量產(chǎn)或發(fā)布。

圖源：罐頭圖庫

經(jīng)過多年發(fā)展，目前長江存儲采用IDM（垂直整合制造/集成器件制造商）模式運營，集芯片設計、晶圓制造、封裝測試于一體，具備從底層技術(shù)研發(fā)到終端產(chǎn)品交付的全鏈條能力，是國內(nèi)最大的3D NAND閃存芯片制造商和全球第四大NAND原廠。

目前，長江存儲的產(chǎn)品以3D NAND閃存為核心，涵蓋閃存晶圓、閃存顆粒、嵌入式存儲芯片、消費級SSD和企業(yè)級SSD等，應用場景覆蓋移動通信、消費數(shù)碼、計算機、服務器及數(shù)據(jù)中心等領(lǐng)域。

招商證券研報顯示，當前長江存儲的合計月產(chǎn)能約20萬片。據(jù)市場調(diào)研機構(gòu)Counterpoint Research的報告顯示，長江存儲2025年第四季度在全球NAND存儲市場中占有11%的市場份額，位列全球第六，前五名分別是三星（27%）、SK海力士（22%）、鎧俠（15%）、美光（13%）和閃迪（13%）。

據(jù)“界面新聞”報道，長江存儲2026年一季度收入已超200億元，同比去年翻倍增長。

2026年一季度，長江存儲在全球NAND存儲市場中的市占率已超過10%，逼近全球第三，與美光和閃迪的市場份額差距持續(xù)縮小。

事實上，長江存儲的業(yè)績爆發(fā)，與近年來全球AI算力需求的持續(xù)升溫高度相關(guān)。伴隨著大模型推理、AI服務器及數(shù)據(jù)中心對高容量存儲芯片的需求井噴，DRAM和NAND Flash雙雙進入新一輪超級周期。

在國產(chǎn)存儲廠商密集沖刺資本市場的浪潮中，長江存儲與長鑫科技被市場并稱為“國產(chǎn)存儲雙雄”。

2025年12月30日，長鑫科技的IPO申請獲得科創(chuàng)板受理，就在5月17日，該公司才剛更新了《招股書》，5月27日，該公司就將在上交所迎來上會審核“大考”，若順利過會并完成后續(xù)注冊、發(fā)行等流程，市場普遍預期其可能在2026年7月至8月期間正式登陸科創(chuàng)板。這樣的速度在整個A股市場也較為少見。

長江存儲或也在不久的將來迎來好消息。

02

累計完成四輪融資，

估值超1600億元

作為國內(nèi)唯一的3D NAND原廠，2025年9月，長江存儲完成股改，從“長江存儲科技控股有限責任公司”更名為“長江存儲控股股份有限公司”。

天眼查顯示，截至目前，長江存儲已累計完成四輪融資，分別于2019年12月、2023年3月、2024年1月和2025年4月完成了天使輪、A輪、B輪和戰(zhàn)略融資，引入了包括國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金、湖北科技投資集團、長江產(chǎn)業(yè)集團、工銀資本、交銀投資、中銀資產(chǎn)等在內(nèi)的眾多資本雄厚的國資和銀行系股東。

截至目前，武漢國資委旗下的長晟發(fā)展作為第一大股東持有長江存儲26.54%的股份，武漢芯飛科技持股25.35%，國家大基金及大基金二期分別持股11.97%和11.38%，湖北省科技投資集團旗下的武漢光谷產(chǎn)業(yè)投資持股9.26%。

圖源：天眼查

值得一提的是，除了國資和銀行，也有民企參與到了對長江存儲的投資中。

2025年4月25日（周五盤后），旗下?lián)碛小傲鶄€核桃”這一知名飲品品牌的河北養(yǎng)元智匯飲品股份有限公司（下稱“養(yǎng)元飲品”，603156.SH）發(fā)布對外投資公告表示，公司控制的蕪湖聞名泉泓投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“泉泓投資”）以貨幣出資的方式，對長江存儲增資16億元，投資款將用于后者的業(yè)務運營和發(fā)展，包括但不限于預期業(yè)務擴展、資本支出和補充一般營運資金。本次交易完成后，泉泓投資將持有長江存儲0.99%的股份。

養(yǎng)元飲品表示，本次投資的資金全部來源于自有資金，本次投資符合公司的發(fā)展戰(zhàn)略，能夠推動公司探索股權(quán)投資的商業(yè)運營模式，有利于進一步提升公司整體業(yè)績水平，為公司和股東謀取更多的投資回報。

或受上述消息影響，2025年4月28日（周一），養(yǎng)元飲品當日股價上漲6.08%，報收于23.39元/股，但此后兩日股價連續(xù)下跌，分別下跌1.34%和2.76%。

值得一提的是，養(yǎng)元飲品在2025年4月25日還發(fā)布了2024年報，公司全年實現(xiàn)營收60.58億元，同比減少1.69%；實現(xiàn)歸母凈利潤17.22億元，同比增長17.35%。

據(jù)天眼查信息顯示，泉泓投資是成立于2021年5月的私募基金，養(yǎng)元飲品持有其99.93%的出資份額。

除投資了長江存儲外，泉泓投資還參與了浙江曦望智能科技股份有限公司的A輪（出資1383.8萬元）、重慶紫光華智科技有限公司的B輪（出資428.45萬元）、北京清微智能科技股份有限公司的Pre-IPO輪融資（金額未披露）。

圖源：天眼查

此外，養(yǎng)元飲品的公告顯示，公司早在2023年12月就審議通過了對長江存儲的投資議案，但由于涉及商業(yè)秘密，公司經(jīng)審慎判斷，根據(jù)相關(guān)規(guī)定決定暫緩披露本次投資事項。到了2025年4月，由于暫緩披露的原因已消除，養(yǎng)元飲品才披露了上述投資事項。

而以上述投資額和持股比例計算，也就是說，長江存儲2023年12月時的估值已達1600億元。

值得一提的是，就在養(yǎng)元飲品發(fā)布公告后不久，2025年6月，胡潤研究院發(fā)布了《2025全球獨角獸榜》，長江存儲以1600億元的企業(yè)估值首次入圍，位列中國十大獨角獸的第9名和全球第21名，成為半導體行業(yè)估值最高的新晉獨角獸，這與上述一級市場的估值基本持平。

圖源：胡潤百富官網(wǎng)

另外，雖然目前并無關(guān)于長江存儲的具體業(yè)績數(shù)據(jù)，但據(jù)養(yǎng)元飲品的公告顯示，長江存儲2023年和2024年前9個月分別實現(xiàn)凈利潤5.31億元和-0.84億元，但營收未披露，截至2024年9月30日，該公司的資產(chǎn)總額為1347.9億元。

圖源：養(yǎng)元飲品對外投資公告

值得注意的是，就在長江存儲啟動IPO輔導的同一天，5月19日，長江存儲作為控股股東持股68.19%的新芯股份主動撤回了赴科創(chuàng)板IPO的申請。新芯股份此前于2024年9月向科創(chuàng)板提交了《招股書》。

《招股書》顯示，新芯股份是國內(nèi)領(lǐng)先的半導體特色工藝晶圓代工企業(yè)，聚焦于特色存儲、數(shù)?；旌虾腿S集成等業(yè)務領(lǐng)域，可提供基于多種技術(shù)節(jié)點、不同工藝平臺的各類半導體產(chǎn)品晶圓代工，是中國大陸規(guī)模最大的NOR Flash制造廠商，擁有業(yè)界領(lǐng)先的代碼型閃存技術(shù)。

2022年—2024年及2025年上半年，新芯股份分別實現(xiàn)營收35.07億元、38.15億元、42.58億元和24.38億元，分別實現(xiàn)歸母凈利潤7.17億元、3.94億元、2.01億元和712.3萬元，綜合毛利率分別為36.51%、22.69%、20.3%和22.72%。

本次IPO，新芯股份擬募資48億元，將用于12英寸集成電路制造生產(chǎn)線三期項目和特色技術(shù)迭代及研發(fā)配套項目。

盤古智庫高級研究員江瀚表示，新芯股份選擇在此時撤回IPO申請，或許意味著長江存儲整體上市的戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)移，并意在規(guī)避同業(yè)競爭與關(guān)聯(lián)交易審查。

他認為，長江存儲作為國產(chǎn)3D NAND閃存的絕對龍頭，此時啟動IPO輔導意在謀求集團層面的整體上市。若新芯股份繼續(xù)獨立分拆上市，將與控股股東面臨復雜的同業(yè)競爭風險及獨立性拷問。而選擇在此時撤回申請，不僅消除了內(nèi)部治理的潛在沖突，也為長江存儲整合優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、集中資源沖刺千億級估值掃清了障礙。

從2016年成立至今，長江存儲用十年的時間躋身國產(chǎn)存儲芯片“雙雄”之一，如今已正式將沖擊A股IPO提上日程。你看好長江存儲的此次上市嗎？歡迎在評論區(qū)聊聊。