內(nèi)容來源：橋水基金創(chuàng)始人瑞·達利歐（Ray Dalio）現(xiàn)身《紐約時報》播客節(jié)目《有趣的時代》與主持人&專欄作家羅斯·多薩特深度對話的內(nèi)容分享。

責(zé)編| 柒排版| 沐言

第 9598篇深度好文：4686| 11分鐘閱讀

商業(yè)思維

筆記君說：

前兩天，橋水基金創(chuàng)始人瑞·達利歐現(xiàn)身《紐約時報》播客節(jié)目《有趣的時代》，與主持人、專欄作家羅斯·多薩特展開約50分鐘深度對話。

他對美國當前局勢發(fā)出系統(tǒng)性警告：一個正在積累結(jié)構(gòu)性風(fēng)險的超級大國，正站在歷史拐點之上。

達利歐給出一組數(shù)據(jù)：美國目前支出約7萬億美元，收入約5萬億美元，“支出比收入高出40%”，債務(wù)約為收入的六倍。

達利歐警告，美國正步入一段“巨大動蕩”時期，多重結(jié)構(gòu)性力量的疊加將在未來五年內(nèi)深刻重塑這個國家乃至整個世界的面貌。

債務(wù)危機、政治撕裂、地緣重構(gòu)、氣候沖擊與AI顛覆五大力量疊加。所有這些力量匯聚在一起，未來五年將發(fā)生巨大變化。他說，“而在那之后，世界將幾乎面目全非”。

以下為筆記俠整理的達利歐精華內(nèi)容，希望對你有所幫助。

一、底層研究邏輯：

500年歷史大周期與三大核心秩序

我認為大家最應(yīng)該擔(dān)心的，是自己對未來未知的事情。

未來五年就像經(jīng)歷了一場時空穿梭，所有這些力量匯聚在一起，將會帶來巨大的變化。在這之后，一切都將面目全非。這將是一個劇烈變革、動蕩不安的時期。

我近50年的投資經(jīng)驗告訴我，很多發(fā)生在我身上的重要事件，在我有生之年之前從未發(fā)生過，但在歷史上卻反復(fù)出現(xiàn)。因此， 我學(xué)會了研究過去500年的歷史，以找出導(dǎo)致儲備貨幣、帝國興衰等現(xiàn)象的根本原因。

的確存在一個大周期，而大周期始于新秩序的出現(xiàn)。秩序分為三種：貨幣秩序、國內(nèi)政治秩序和國際秩序，這三大力量不斷演變。

1.貨幣與債務(wù)秩序

就第一種力量而言，當我們審視貨幣秩序時，會發(fā)現(xiàn)一個衰退周期。當各國的債務(wù)相對于收入上升、償債支出相對于收入上升時，就會出現(xiàn)這種衰退周期。

對任何人來說都會擠壓支出，這是個問題。例如，美國現(xiàn)在的支出約為7萬億美元，而收入約為5萬億美元，也就是說支出比收入高出40%。

美國長期以來一直存在財政赤字，債務(wù)約為其收入的六倍?？v觀歷史，我們可以看到這種情況會引發(fā)諸多問題。

道理很簡單： 一個國家的債務(wù)與個人或公司的債務(wù)運作方式相同，只不過政府可以印鈔。

但這樣做也會導(dǎo)致貨幣貶值。這就是其中的機制，這就是為什么會有長期債務(wù)周期、短期債務(wù)周期、貨幣周期和經(jīng)濟周期，讓我們從一次衰退走向過熱，再走向另一次衰退。

2.國內(nèi)政治與社會秩序

與此相關(guān)的還有國內(nèi)政治和社會周期，它們都與貨幣息息相關(guān)。當財富和價值觀存在巨大差異時，就會出現(xiàn)這種情況。

富人和窮人，以及價值觀不同的人。當分歧發(fā)展到無法調(diào)和的地步時，就會引發(fā)政治沖突，危及整個體系的安全。

我認為我們正處于我剛才提到的第一個周期，也正處于第二個周期政治上的左派和右派之間存在著不可調(diào)和的分歧。我們可以深入探討這些分歧。

3.國際地緣秩序

國際層面也是如此。在國際層面，戰(zhàn)爭之后總是會形成一個主導(dǎo)力量，而這個主導(dǎo)力量會建立新的世界秩序，也就是整個體系。這一切始于1945年。

這套體系很大程度上是仿照美國體系建立的，旨在具有代表性，例如聯(lián)合國，這就是所謂的多邊世界秩序。所有不同的國家都會參與其中，而且這套體系本應(yīng)以規(guī)則為基礎(chǔ)。

但問題在于，如果沒有強制執(zhí)行，它就無法有效運作。這套體系曾經(jīng)是一個理想化的體系，在它存在期間也確實很美好。但我們現(xiàn)在不再擁有多邊規(guī)則體系了。

我們擁有的是1945年以前、以及歷史上大部分時期存在的那種體系?，F(xiàn)在，你會看到地緣政治分歧，比如與伊朗之間的分歧。

這些分歧該如何解決？你不能把它提交給國際法庭，獲得判決并強制執(zhí)行。關(guān)鍵在于規(guī)則本身的力量。

比如，二戰(zhàn)結(jié)束時，美國掌握了全球80%的軍費開支，占全球GDP的一半，并且擁有絕對的軍事優(yōu)勢。

蘇聯(lián)雖然有軍事力量，但蘇聯(lián)體系在經(jīng)濟上幾乎微不足道，其影響力也十分有限。經(jīng)濟力量的對比讓美國占據(jù)了主導(dǎo)地位。

而現(xiàn)在中東正在發(fā)生的事情，特別是伊朗局勢。那里先是沖突，然后演變成戰(zhàn)爭。在一個沒有法院系統(tǒng)（ 無論是國內(nèi)還是國際 ）來解決爭端的世界里，這些爭端又是如何解決的？

現(xiàn)在全世界都在關(guān)注的是：

美國能否贏得這場戰(zhàn)爭？當我們審視這個問題時，最終的評判標準幾乎可以用黑白分明的方式來衡量，誰將控制霍爾木茲海峽？

誰將控制核材料？美國能否贏得這場戰(zhàn)爭？我們也應(yīng)該意識到，這里存在著各種聯(lián)盟。

也就是相對強弱，以及這種秩序的瓦解。此外，還有龐大的債權(quán)債務(wù)關(guān)系牽涉其中。

例如，當美國出現(xiàn)巨額赤字時，它就不得不借錢，這在沖突時期風(fēng)險極大。相互依存關(guān)系也是如此。

換句話說， 在這個風(fēng)險日益加劇的世界里，你必須具備自給自足的能力，因為歷史告訴我們，你隨時可能被任何一方切斷聯(lián)系。

二、我們正處于一個日益混亂的時代

1.政治與黨派的博弈

我們即將迎來中期選舉，我認為共和黨很可能會失去眾議院的控制權(quán)。從那時起，政治沖突，尤其是中期選舉到2028年總統(tǒng)大選這段時間，將會加劇，包括政治和社會沖突。

我擔(dān)心這些分歧會不可調(diào)和。我不知道事情會如何發(fā)展，不知道對規(guī)則、法律和秩序的尊重能否維護法律和秩序。

我確實感到擔(dān)憂，但我并不預(yù)測會出現(xiàn)更廣泛的暴力事件。美國的槍支擁有量和人口都在增加，所以我并不是在做預(yù)測，我只是列出了各種可能性，大家可以自己做出判斷。

我的總體感覺是，我們正步入一個更加混亂的時期。我認為過去存在的風(fēng)險更大，而且風(fēng)險正沿著這條軌跡發(fā)展。

我最近寫了一本書，用35個例子解釋了赤字是如何產(chǎn)生的，書名叫《國家如何破產(chǎn)》。

當我深入基層時，我說你們必須通過提高稅收、削減開支和控制利率等一系列措施，將赤字控制在GDP的3%以內(nèi)。

而他們說：“對，但你不明白。為了贏得選舉，我必須至少做出以下兩項承諾中的一項：不提高稅收，或不削減福利?！?/strong>

這些國家之間的分歧在于，億萬富翁階層和那些經(jīng)濟拮據(jù)、掙扎求生的人之間，左翼和右翼之間，民粹主義等等。赤字和金錢問題在社會沖突中占據(jù)了非常重要的地位。

對于美國的赤字和債務(wù)，我舉個例子，這就好比斑塊積聚。如果斑塊繼續(xù)發(fā)展到那種程度，你就會發(fā)生心臟病發(fā)作。

這是你的人生，這是你的選擇，問問你自己，這樣做是對的還是錯的？為了你自身的健康，你需要正視這個問題。

2.氣候與技術(shù)帶來的變化

我認為，隨著貨幣問題、國內(nèi)社會政治（ 其中存在不可調(diào)和的分歧 ）以及國際秩序問題的交匯，我們將進入一個更加混亂的時期。此時，還應(yīng)該引入另外兩個因素：自然災(zāi)害和人工智能。

第一，歷史上反復(fù)出現(xiàn)的自然災(zāi)害， 比如干旱和洪澇，流行病。如果你看看大多數(shù)人對氣候現(xiàn)狀的評估，你會發(fā)現(xiàn)它并非朝著好的方向發(fā)展，而是朝著惡化的方向發(fā)展。

第二，技術(shù)和人工智能，它們的影響方式有三種：

首先，它可以極大地提高生產(chǎn)力，有助于緩解許多債務(wù)問題等等。但我認為這種效果不會那么快顯現(xiàn)出來。

其次，它正在造成巨大的貧富差距，我們即將迎來第一個萬億富翁，而且它還會取代很多工作。這些差距無論我們?nèi)绾螒?yīng)對，都必須面對，很可能會成為一個政治問題。

最后，這些技術(shù)本身也可能被用于作惡。其他國家可以利用它，那些想要竊取財富的人可以利用它，它可以被用于破壞穩(wěn)定。

正是如此，如何平衡這兩者。我們無法預(yù)知未來會是什么樣子，人類的能力有限，無法準確預(yù)測三到五年后的情況。

所以我認為，對于這五大力量而言，未來五年就像經(jīng)歷了一場時空穿梭，所有這些力量匯聚在一起，將會帶來巨大的變化。

在這之后，一切都將面目全非。這將是一個劇烈變革、動蕩不安的時期。

那么，既然我們無法預(yù)知未來，我們該如何應(yīng)對呢？我的建議是，要懂得如何平衡各方立場。

所以問題是，在民主制度下，這種轉(zhuǎn)變?nèi)绾尾拍馨l(fā)生？柏拉圖的觀點是，理想情況下，我們需要一位仁慈的強勢領(lǐng)導(dǎo)人，一位能夠掌控局勢、為國家做出貢獻、某種程度上能夠團結(jié)人民的領(lǐng)導(dǎo)人。

無論這種情況如何發(fā)生，我們需要的是一位強有力的中間派領(lǐng)導(dǎo)人，能夠真正認識到分裂和沖突是問題所在，又有能力讓各方朝著正確的方向發(fā)展，從而實現(xiàn)某種形式的債務(wù)重組，改善教育體系，提升結(jié)構(gòu)性效率。

經(jīng)營一家大公司都很難，更何況是治理這個國家。

所以，很多事情都需要一位杰出的人物，一位擁有強大實力、能夠被各方擁護而不是被任何一方架空的強有力領(lǐng)導(dǎo)人。但現(xiàn)在比以往任何時候都更難，因為我們走得更遠，分歧更深。

3.富裕會起到穩(wěn)定作用嗎？

如果你以人均收入、預(yù)期壽命或任何衡量福祉的指標為依據(jù)，從15世紀中世紀開始繪制一張圖表，你會發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟形勢相對平穩(wěn)地上行。在歷史的每個階段，作為一個世界、作為一個社會，我們都比以前更加富裕。

但這并沒有阻止第二次世界大戰(zhàn)，也沒有阻止債務(wù)問題，更沒有阻止任何其他問題。 因為最重要的是人們?nèi)绾蜗嗵帲麄兡芊窆餐瑧?yīng)對這些問題。

而且，現(xiàn)實地說，如果我們的生活水平下降10%作為健康調(diào)整的一部分，那又如何呢？這并不能緩解債務(wù)問題，也不能緩解爭奪控制權(quán)的沖突。

換句話說，我認為現(xiàn)在的情況更像是上世紀30年代，由于債務(wù)的嚴重程度、內(nèi)部沖突的嚴重程度等各種原因，情況都與那個時期的指標相關(guān)。

沖突加劇了我們的債務(wù)問題，美國在世界上的主導(dǎo)地位也在減弱，沖突也變得更糟了。我覺得客觀上情況就是這樣，我不是想找茬，只是想做出正確的判斷。

4.美國無法走向“日本模式”

日本的債務(wù)是內(nèi)債。

日本央行采取的應(yīng)對措施是大量印鈔，然后購買了這些債務(wù)。結(jié)果日元貶值，貨幣貶值導(dǎo)致債務(wù)大幅縮水，財富價值也隨之大幅縮水。我們可以看到類似的情況正在發(fā)生。

但是美國還有外債，我們?nèi)种坏膫鶆?wù)由外國人持有。

這是另一回事，作為一個國家，我們欠其他國家的錢，這與日本的情況有所不同。

三、走出困境的幾點建議

1.應(yīng)對不確定性，要構(gòu)建多元投資

我們對未來三到五年世界會是什么樣子知之甚少，我們不知道的遠比我們知道的多。而我們正處于一個日益混亂的時代，而這些才是更大的風(fēng)險。

那么，應(yīng)對之策應(yīng)該是：如何構(gòu)建一個多元化的投資組合，以應(yīng)對這類不確定性。

簡單來說，典型的投資組合應(yīng)該包括股票、債券，還有海外投資，分散投資很重要。

我沒辦法詳細講解如何構(gòu)建投資組合，但我認為任何投資組合都應(yīng)該包含5%到15%的黃金，因為在經(jīng)濟形勢非常糟糕的時候，黃金往往能發(fā)揮最大的作用。

回顧歷史，我們會發(fā)現(xiàn)，在所有類似的時期，所有法定貨幣都會貶值，而黃金則會升值。

目前，黃金是各國央行第二大儲備貨幣—— 美元第一，黃金第二，歐元第三，日元第四。黃金一直是擺脫這種困境的首選，因為它一 直是贏家。

2.健康國家，只需要做3件事

任何國家要想保持健康，只需要做到三件事，這在歷史上都是如此。

第一，要好好教育孩子，培養(yǎng)他們的能力、生產(chǎn)力和文明素養(yǎng)。

第二，讓他們來到一個秩序井然、人民團結(jié)協(xié)作、共同創(chuàng)造價值的國家，這樣才能實現(xiàn)廣泛的生產(chǎn)力和繁榮。

第三，避免卷入戰(zhàn)爭，避免內(nèi)戰(zhàn)，避免國際戰(zhàn)爭。這就是全部。

然后你可以從根本上審視這些問題：我們是否在為孩子們提供良好的教育，使他們有能力有所作為，并且彼此之間彬彬有禮，從而營造一個文明的社會？我們是否擁有一個能夠促進生產(chǎn)力、促進和諧共處的環(huán)境？

我認為我們目前的處境非常糟糕。我住在康涅狄格州，我的妻子幫助孩子們順利完成高中學(xué)業(yè)，教育方面的差距以及文明禮儀方面的差距，都是切實存在的問題。

最終，問題還是出在這里，你的收入比支出多嗎？你的收入狀況如何？你的資產(chǎn)負債表怎么樣？這些都是基本問題。如果我們能解決這些基本問題，我們就能走出困境。

*文章為作者獨立觀點，不代表筆記俠立場。

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