巴掌大的一片晶圓，眼下卻成了全球AI算力賽跑里最繞不過(guò)去的坎。海外大廠的訂單已經(jīng)排到2028年，市場(chǎng)缺口超過(guò)五成，價(jià)格一路往上躥，而真正的緊張局面，其實(shí)才剛剛拉開(kāi)序幕。故事先從＂銦＂這個(gè)金屬說(shuō)起。

很多人壓根沒(méi)聽(tīng)過(guò)它。在有色金屬那一堆品種里，它屬于存在感最弱的那種，過(guò)去幾十年都安安靜靜窩在液晶屏里做導(dǎo)電涂層，年消費(fèi)量也就兩千來(lái)噸，價(jià)格起伏不大。

但2026年開(kāi)年這幾個(gè)月，行情完全變了樣。中國(guó)銦儲(chǔ)量占全球72.7%，產(chǎn)量占全球約70%，2025年2月銦被納入出口管制清單，精銦價(jià)格從2475元/公斤一路漲到4950元/公斤。

一年時(shí)間，價(jià)格幾乎翻倍。這種走勢(shì)，放在過(guò)去十年里都算罕見(jiàn)。把這股漲價(jià)火頭點(diǎn)起來(lái)的，并不是大家熟悉的電視面板、手機(jī)屏幕，而是遠(yuǎn)在美國(guó)的那一批AI數(shù)據(jù)中心。

中間的鏈條說(shuō)穿了不復(fù)雜：建數(shù)據(jù)中心要塞進(jìn)海量服務(wù)器，服務(wù)器之間要靠光信號(hào)高速傳話，傳話用的器件叫光模塊，光模塊里負(fù)責(zé)發(fā)光的激光器芯片，必須長(zhǎng)在一種叫磷化銦的襯底上，而這種襯底最關(guān)鍵的原料，就是高純度的銦。

四個(gè)環(huán)節(jié)像串糖葫蘆一樣串在一起，最細(xì)的那根竹簽，就卡在磷化銦這一段。為什么非它不可？

通俗點(diǎn)講，磷化銦這材料天生跑得快、發(fā)光效率高、損耗小，在800G、1.6T這種高速光模塊里幾乎找不到能頂替它的對(duì)手，被業(yè)內(nèi)稱作光模塊的＂心臟＂。更頭疼的事還在后頭。

光模塊的速率每升一檔，磷化銦的胃口就翻一番。一個(gè)800G光模塊要用4到8顆磷化銦激光器芯片，到了1.6T這一代，需求量直接是800G的2.7到3倍。

也就是說(shuō)，不光賣出去的光模塊越來(lái)越多，單個(gè)光模塊本身吃掉的材料也在成倍上漲。兩頭一起發(fā)力，把磷化銦的需求曲線拉得又陡又長(zhǎng)。

英偉達(dá)的態(tài)度更能說(shuō)明這個(gè)材料的分量。以英偉達(dá)Quantum-X交換機(jī)為例，單臺(tái)配備18個(gè)硅光引擎，全部依賴磷化銦襯底，公司預(yù)測(cè)2026年到2030年磷化銦晶圓需求將激增約20倍。

二十倍，這是個(gè)很嚇人的量級(jí)。但奇怪的是，下游想買，上游卻擴(kuò)不動(dòng)。供給端的格局非常集中。

當(dāng)前全球90%的磷化銦產(chǎn)能掌握在三家手里——日本住友占43%、美國(guó)AXT占35%、日本JX金屬占13%，而高端6英寸襯底的國(guó)產(chǎn)化率不到5%。這種寡頭分布，意味著只要這幾家不松口，下游就只能干等。

那么這幾家為啥不快點(diǎn)擴(kuò)產(chǎn)？答案藏在工藝本身。大尺寸、低缺陷的磷化銦襯底，良率爬坡需要3到5年時(shí)間，產(chǎn)線建設(shè)周期長(zhǎng)、投入大。

這不是把廠房蓋起來(lái)就能開(kāi)工的活兒，從晶體生長(zhǎng)、切片到外延，每一步都靠手感和經(jīng)驗(yàn)，新人想插進(jìn)來(lái)非常難。設(shè)備這一關(guān)也卡得死。

核心設(shè)備MOCVD的交付周期就長(zhǎng)達(dá)1到2年，就算現(xiàn)在開(kāi)始擴(kuò)產(chǎn)，也要等到2027年后才能釋放產(chǎn)能。等設(shè)備、等裝機(jī)、等調(diào)試、等良率、等客戶認(rèn)證，一圈走下來(lái)，兩三年就過(guò)去了。

時(shí)間成了最稀缺的東西。龍頭公司這邊的動(dòng)作能反映出焦慮。

Coherent公司CEO安德森在最新一次電話會(huì)上直言，客戶訂單需求已明確延續(xù)至2028年，未來(lái)還可能實(shí)施進(jìn)一步擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。

為了擠產(chǎn)能，Coherent正全面切換到6英寸大尺寸晶圓，公司位于德克薩斯州謝爾曼及瑞典耶爾費(fèi)拉的生產(chǎn)基地全面轉(zhuǎn)向更大尺寸晶圓工藝，磷化銦器件產(chǎn)能將在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)實(shí)現(xiàn)翻倍。哪怕翻倍，也填不滿這個(gè)口子。

原因很簡(jiǎn)單，盯著這塊產(chǎn)能的不只是AI數(shù)據(jù)中心，還有6G、車載激光雷達(dá)、量子計(jì)算等好幾條賽道。

另一家美國(guó)公司AXT今年2月透露，公司磷化銦襯底積壓訂單超6000萬(wàn)美元，創(chuàng)歷史新高，且多個(gè)客戶正與公司簽署長(zhǎng)協(xié)，AXT目標(biāo)至2026年底將產(chǎn)能較2025年底提升一倍；Lumentum磷化銦晶圓廠產(chǎn)能已全部分配完畢，未來(lái)幾個(gè)季度擬擴(kuò)充約40%單元產(chǎn)能。

所有人都在搶，所有人都在排隊(duì)。這盤棋上還有另一只手——出口管制。

中國(guó)手里捏著全球最多的銦資源，從2025年2月開(kāi)始就把出口的口子一點(diǎn)點(diǎn)往里收。我國(guó)對(duì)銦相關(guān)物項(xiàng)實(shí)施出口配額管理，導(dǎo)致海外銦流通量驟減。

這一招直接打在日本住友、JX這些公司的命門上。它們家的高純銦九成以上要從中國(guó)進(jìn)口，原料一緊，產(chǎn)線就跟著喘不過(guò)氣。

價(jià)格這邊的反應(yīng)則很直接。出口管制疊加庫(kù)存低位，下游AI光模塊需求爆發(fā)，銦價(jià)格易漲難跌，今年二、三季度銦價(jià)有望站上5000元/千克并繼續(xù)震蕩上行，沖擊6000元/千克關(guān)口。

下游為啥扛得住漲價(jià)？賬其實(shí)算得過(guò)來(lái)。

磷化銦襯底在光模塊總成本中僅占約2%，但這2%卻決定著另外98%能否正常運(yùn)轉(zhuǎn)，成本占比低意味著下游對(duì)漲價(jià)的接受度高。一片幾千塊的襯底，扛起的是一支幾千美元的光模塊，再往上是幾十萬(wàn)美元的AI服務(wù)器。

在這條價(jià)值鏈上，價(jià)格往上傳幾乎沒(méi)什么阻力。國(guó)內(nèi)這邊，國(guó)產(chǎn)替代的步子也明顯加快了。云南鍺業(yè)是其中走得最靠前的一家。

其控股子公司云南鑫耀投資1.89億元擴(kuò)建年產(chǎn)30萬(wàn)片（折4英寸）高品質(zhì)磷化銦單晶片生產(chǎn)線。不過(guò)想真正接住海外那部分需求，還得熬時(shí)間。

國(guó)產(chǎn)襯底良率較進(jìn)口低約10個(gè)百分點(diǎn)，短期仍依賴進(jìn)口。差距擺在那里，得靠一爐一爐地試出來(lái)。替代材料的話題市場(chǎng)上一直在討論。

硅光、薄膜鈮酸鋰被不少人寄予厚望，但磷化銦在高速發(fā)光性能上不可替代，長(zhǎng)期看將是磷化銦、硅光、薄膜鈮酸鋰等多種技術(shù)共存的格局。也就是說(shuō)，新技術(shù)再熱鬧，光源這一環(huán)大概率還是磷化銦說(shuō)了算。