作者︱田野

2025年，白酒行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整的關(guān)鍵期，消費分化、競爭加劇、庫存高企成為行業(yè)共性和挑戰(zhàn)。

在此背景下，瀘州老窖緊扣“蓄勢攻堅，精耕細(xì)作穩(wěn)增長；順勢而為，改革創(chuàng)新謀發(fā)展”的年度主題，以高端化戰(zhàn)略為核、渠道深耕為翼、生態(tài)共建為基，交出了一份底盤扎實、韌性凸顯的財報答卷。

2025年，公司實現(xiàn)營收257.31億元、歸母凈利潤108.31億元；2026年一季度，在行業(yè)持續(xù)承壓下，仍實現(xiàn)營收80.25億元、歸母凈利潤37.08億元。

透過財報數(shù)據(jù)，瀘州老窖以“雙品牌、三品系、大單品”構(gòu)建的高端壁壘，以終端深耕、生態(tài)共建激活的渠道動能，正成為其穿越周期、領(lǐng)跑行業(yè)、筑牢高質(zhì)量發(fā)展底座的核心底氣。

高端化戰(zhàn)略：筑牢壁壘，以產(chǎn)品力定義行業(yè)高度

行業(yè)調(diào)整期，高端化是穿越周期的唯一通行證。瀘州老窖始終堅守“高端引領(lǐng)、腰部支撐、大眾托底”的產(chǎn)品戰(zhàn)略，以國窖1573為核心引擎，以差異化矩陣覆蓋全價格帶，在行業(yè)高端消費承壓背景下，力爭實現(xiàn)“價盤穩(wěn)、份額升、品牌強(qiáng)”的逆勢突破。

1、國窖1573：穩(wěn)居高端三強(qiáng)，筑牢千元價格帶護(hù)城河

作為瀘州老窖高端戰(zhàn)略的核心載體，國窖1573憑借453年不間斷釀造的國寶窖池群、702年傳承的濃香技藝，構(gòu)建起了了業(yè)內(nèi)不可復(fù)制的稀缺壁壘。

2025年，在行業(yè)高端產(chǎn)品價格波動、需求疲軟的環(huán)境下，國窖1573穩(wěn)居高端白酒前三甲，價盤保持穩(wěn)定，市場滲透率持續(xù)擴(kuò)大，品牌價值再創(chuàng)新高。

財報數(shù)據(jù)顯示，2025年瀘州老窖中高檔酒類營收達(dá)229.68億元，占總營收比重89.26%，較2024年進(jìn)一步提升，毛利率穩(wěn)定在90%以上，高端產(chǎn)品的“壓艙石”作用愈發(fā)凸顯。

這一數(shù)據(jù)背后，是市場對國窖1573“品質(zhì)+品牌+文化”三位一體價值的高度認(rèn)可，也是瀘州老窖高端化戰(zhàn)略定力的直接體現(xiàn)。

2、38度國窖1573：百億低度大單品，開辟增長新曲線

在消費年輕化、低度化的趨勢下，瀘州老窖提前布局、精準(zhǔn)卡位，38度國窖1573成為行業(yè)首個百億級低度白酒大單品，2015年-2025年期間年復(fù)合增長率超30%，成功開辟了高端白酒的低度化新賽道。

這款大單品的爆發(fā)，絕非偶然。

瀘州老窖深耕低度濃香技術(shù)數(shù)十年，持續(xù)攻克了低度酒風(fēng)味保持、品質(zhì)穩(wěn)定等行業(yè)難題，讓38度國窖1573既保留高度酒的醇厚香氣，又具備低度酒的適口性，精準(zhǔn)匹配商務(wù)宴請、日常品鑒等多元場景需求。

從財報看，38度國窖1573的百億規(guī)模，不僅豐富了高端產(chǎn)品矩陣，更驗證了瀘州老窖對消費趨勢的前瞻性洞察，同時也檢驗了企業(yè)營銷團(tuán)隊強(qiáng)大的產(chǎn)品落地能力。

3、全價格帶覆蓋：雙品牌協(xié)同，激活全渠道增長動能

除高端賽道外，瀘州老窖堅持的“雙品牌、三品系、大單品”戰(zhàn)略，使得企業(yè)在面對行業(yè)深度調(diào)整時，能夠更好地激活全渠道增長動能。

瀘州老窖系列（特曲、頭曲等）全面覆蓋次高端、中端、大眾價格帶，形成了“高端有國窖、次高端有特曲、大眾有頭曲”的完整產(chǎn)品矩陣。

這種矩陣布局，既能依托高端品牌的溢價能力與品牌勢能，帶動中低端產(chǎn)品向上突圍；又能通過中低端產(chǎn)品的市場下沉，擴(kuò)大品牌覆蓋面，為高端產(chǎn)品培育潛在消費群體，實現(xiàn)“高端引流、腰部放量、大眾托底”的協(xié)同效應(yīng)，有效對沖行業(yè)周期帶來的市場波動風(fēng)險。

渠道深耕：終端精耕，以數(shù)智化重構(gòu)廠商共贏生態(tài)

如果說高端化是“向上的天花板”，那么渠道力就是“向下的壓艙石”。面對行業(yè)渠道庫存高企、價格混亂、廠商博弈加劇的痛點，瀘州老窖以終端深耕、生態(tài)共建為核心，積極推進(jìn)渠道扁平化改革、數(shù)智化賦能、廠商利益綁定，并以此來構(gòu)建“可控、穩(wěn)定、高效”的現(xiàn)代化渠道體系。

1、終端深耕：百城計劃+雙百工程，實現(xiàn)市場下沉與密度提升

2025-2026年，瀘州老窖正持續(xù)深化“百城計劃、華東戰(zhàn)略、雙百工程”三大渠道專項戰(zhàn)略，以聚焦核心城市突破、重點區(qū)域深耕、縣級市場覆蓋為核心，推動渠道從“廣覆蓋”向“深滲透”轉(zhuǎn)型。

核心城市攻堅：在北上廣深等一線城市及新一線城市，聚焦高端消費場景，布局國窖1573品牌體驗館、核心終端門店，強(qiáng)化高端品牌形象滲透，提升單店產(chǎn)出效率；

區(qū)域市場深耕：在華東、華南等成熟市場，推進(jìn)“雙百工程”（百個核心經(jīng)銷商、百個核心終端），優(yōu)化渠道結(jié)構(gòu)，淘汰低效經(jīng)銷商，集中資源扶持優(yōu)質(zhì)終端，實現(xiàn)“一城一策、一商一策”精細(xì)化運(yùn)營；

縣級市場下沉：依托瀘州老窖系列產(chǎn)品的價格優(yōu)勢，推進(jìn)縣級市場“全覆蓋、強(qiáng)滲透”，培育縣級核心經(jīng)銷商，激活大眾消費市場，形成“高端引領(lǐng)、大眾放量”的渠道協(xié)同格局。

2、生態(tài)共建：數(shù)智化賦能+廠商共贏，構(gòu)建長期利益共同體

渠道的本質(zhì)是“人心鏈接、利益共贏”。瀘州老窖打破傳統(tǒng)“廠商博弈”思維，以數(shù)智化為工具，以利益共享為核心，主動構(gòu)建“品牌方+經(jīng)銷商+終端+消費者”的四方共贏生態(tài)。

數(shù)智化全鏈路賦能：作為行業(yè)數(shù)智化標(biāo)桿，瀘州老窖2025-2026年從“數(shù)字化落地年”邁向“數(shù)字化應(yīng)用年”，依托“五碼關(guān)聯(lián)、動態(tài)庫存管理、會員體系”三大核心工具，實現(xiàn)了“人貨場”的精準(zhǔn)匹配。

財報顯示，“十四五”期間，瀘州老窖五碼產(chǎn)品投放超5000萬箱，核心單品開瓶超1.1億瓶，會員規(guī)模突破5000萬，通過掃碼數(shù)據(jù)精準(zhǔn)洞察消費偏好、監(jiān)控渠道庫存、規(guī)范價格體系，從根源上解決渠道竄貨、價格混亂等行業(yè)痛點，保障了經(jīng)銷商與終端的合理利潤。

廠商利益深度綁定：推進(jìn)經(jīng)銷商向“品牌服務(wù)商”轉(zhuǎn)型，弱化“買賣關(guān)系”，強(qiáng)化“合作關(guān)系”。通過控貨穩(wěn)價、返利激勵、市場費用共擔(dān)、終端賦能培訓(xùn)等舉措，保障渠道利潤空間，激發(fā)經(jīng)銷商與終端的積極性。2025年，在行業(yè)渠道利潤普遍下滑的背景下，瀘州老窖核心經(jīng)銷商的利潤率保持穩(wěn)定，渠道的忠誠度得到了顯著提升。

消費者生態(tài)運(yùn)營：以會員體系為核心，聯(lián)動國窖1573“中國年、端午、中秋”三大節(jié)日非遺IP（如2026年新春“吉祥納?！倍鄬毟?、2025年端午“勇立潮頭”等非遺聯(lián)名作品），開展文化品鑒、圈層營銷、會員專屬福利等活動，強(qiáng)化消費者情感鏈接，提升品牌忠誠度，為渠道持續(xù)引流。

周期破局：以長期主義為綱，開啟“十五五”增長新征程

2025年財報與2026年一季報，是瀘州老窖穿越行業(yè)周期的“韌性答卷”，更是其開啟“十五五”新征程的“戰(zhàn)略宣言”。

當(dāng)前，白酒行業(yè)已告別“普漲時代”，進(jìn)入“強(qiáng)者恒強(qiáng)、弱者出清”的結(jié)構(gòu)性分化階段，高端化、品牌化、生態(tài)化將是未來行業(yè)發(fā)展的核心邏輯。

站在“十五五”開局新起點，瀘州老窖全面推進(jìn)“156”戰(zhàn)略，聚焦生態(tài)共建、低度化、數(shù)智化等核心任務(wù)，以高端化戰(zhàn)略筑牢品牌壁壘，以渠道深耕激活終端動能，以生態(tài)共建凝聚發(fā)展合力。

從資本市場視角看，瀘州老窖基本面扎實、現(xiàn)金流充裕、毛利率穩(wěn)定、分紅率高（2025年擬每10股派現(xiàn)44.17元），在行業(yè)調(diào)整期展現(xiàn)出極強(qiáng)的抗風(fēng)險能力與長期投資價值。

對于瀘州老窖來說，短期業(yè)績承壓，是主動控貨穩(wěn)價、渠道去庫存的戰(zhàn)略選擇，而非市場需求疲軟，隨著行業(yè)逐步筑底復(fù)蘇，瀘州老窖的業(yè)績彈性將會得到充分釋放。

風(fēng)物長宜放眼量，大浪淘沙始見金。在白酒行業(yè)深度調(diào)整的浪潮中，瀘州老窖以高端化戰(zhàn)略為燈塔，錨定行業(yè)高度；以終端深耕為基石，夯實渠道底盤；以生態(tài)共建為紐帶，凝聚各方合力。

2025年財報與2026年一季報的數(shù)據(jù)，不僅是過去一年戰(zhàn)略落地的成果驗證，更是其穿越周期、領(lǐng)跑未來的實力佐證。我們有理由相信，堅守長期主義、聚焦核心戰(zhàn)略的瀘州老窖，必將在“十五五”新征程中，續(xù)寫高質(zhì)量發(fā)展新篇章，為投資者創(chuàng)造持續(xù)穩(wěn)健的價值回報。