文 |趙同

編輯 |鄒珺

以前的梁文峰，總是給人不差錢(qián)的感覺(jué)。

比如在融資這件事，DeepSeek成立之初就明確表示，公司不接受外部融資，不稀釋股權(quán)，不被商業(yè)化時(shí)間表綁架。

他有這個(gè)底氣，不是因?yàn)镈eepSeek特別能賺錢(qián)，而是因?yàn)榭梢钥炕梅搅炕梆B(yǎng)家”。2025年，幻方量化管理規(guī)模超700億，一年進(jìn)賬幾十億人民幣。

但最近風(fēng)向突然變了。

最近，外媒The Information曝出DeepSeek正在推進(jìn)史上首輪融資，并且阿里和騰訊都在洽談。昨天OpenAI發(fā)布GPT-5.5后，DeepSeek立馬發(fā)布V4預(yù)覽版。兩邊正面撞上，火藥味非常濃。

AI競(jìng)爭(zhēng)的新一輪大變局，真的已經(jīng)開(kāi)始了。

DeepSeek為何被曝出融資？

梁文峰過(guò)去不融資，是因?yàn)檎娴牟恍枰??；梅搅炕荒陰资畠|的利潤(rùn)，養(yǎng)DeepSeek足夠了。

但這是一年前的邏輯。

AI行業(yè)的特點(diǎn)是，你越強(qiáng)，花錢(qián)越快。訓(xùn)練一個(gè)大模型，單次成本幾千萬(wàn)美金起步。最近算力的價(jià)格不但沒(méi)降，反而因?yàn)槿驌尶ㄔ匠丛礁?。?xùn)練完了之后，推理部署和持續(xù)迭代要錢(qián)。DeepSeek在變得更強(qiáng)，但成本也在跟著往上漲。

看看同行的燒錢(qián)速度就知道了。

據(jù)火山引擎披露，截至2026年3月，豆包大模型日均Token調(diào)用量已突破120萬(wàn)億，3個(gè)月內(nèi)翻倍，較2024年5月首發(fā)時(shí)增長(zhǎng)1000倍，位居中國(guó)第一、全球前三（僅次于OpenAI和Google）。

然后是阿里。去年把AI提級(jí)為集團(tuán)最高戰(zhàn)略優(yōu)先級(jí)，放話三年投入3800億元建設(shè)云和AI硬件基礎(chǔ)設(shè)施，超過(guò)過(guò)去十年總和。

馬化騰在今年年初提到：“2025年是AI大年，騰訊的業(yè)務(wù)線中唯一花錢(qián)比較多、且目前唯一還值得大力投入的就是AI?！?/p>

跟這幾家的投入規(guī)模相比，幻方一年賺幾十個(gè)億還是顯得不夠看。

更扎心的是，差不多同時(shí)起步的初創(chuàng)公司，錢(qián)包也鼓了起來(lái)。

智譜今年1月港股上市，市值沖到4100億港元。MiniMax也登陸港股，市值2438億港元。這兩家?guī)缀醺鶧eepSeek同一條起跑線，技術(shù)誰(shuí)強(qiáng)還不一定。但人家上市后備足了彈藥，燒錢(qián)不在怕的。

還有一件事，也讓外界對(duì)DeepSeek產(chǎn)生擔(dān)憂。

公開(kāi)信息顯示，2025年下半年以來(lái)，多位曾參與DeepSeek核心模型研發(fā)的人員加入了字節(jié)跳動(dòng)、小米、騰訊等公司。AI行業(yè)的人才競(jìng)爭(zhēng)在加劇，當(dāng)頂尖人才的市場(chǎng)身價(jià)已到千萬(wàn)級(jí)別，如何保持核心團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定，是所有尚未上市的AI公司都需要回答的問(wèn)題。

這次DeepSeek被曝出首輪融資，可能是真到了必須備足糧草的時(shí)候。

就在此時(shí)，另一件事同時(shí)發(fā)生了。

當(dāng)GPT-5.5撞上DeepSeek V4

昨天，兩條消息在AI圈同時(shí)炸開(kāi)——OpenAI發(fā)GPT-5.5，DeepSeek發(fā)V4。

這種巧合本身就說(shuō)明一件事：競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)緊張到了一天都不想錯(cuò)過(guò)的程度。

先看OpenAI這邊。GPT-5.5發(fā)布之后，業(yè)內(nèi)評(píng)測(cè)幾乎一邊倒的看好——推理能力大幅提升，多模態(tài)處理更加流暢，長(zhǎng)文本理解上了新臺(tái)階，幾個(gè)核心指標(biāo)均明顯超過(guò)上一代。

更關(guān)鍵的是，OpenAI的打法越來(lái)越成熟了。

技術(shù)強(qiáng)只是一方面，產(chǎn)品化能力、生態(tài)建設(shè)、企業(yè)級(jí)服務(wù)，每一條線都在平行推進(jìn)。它不是只賣(mài)一個(gè)模型，是賣(mài)一整套東西。ChatGPT的付費(fèi)用戶數(shù)在持續(xù)增長(zhǎng)，企業(yè)API的調(diào)用量穩(wěn)步爬升，跟微軟的深度綁定讓它的算力供給幾乎沒(méi)有瓶頸。

這是一個(gè)正向循環(huán)：賺錢(qián)養(yǎng)研發(fā)，研發(fā)拉差距，差距再帶來(lái)更多用戶和收入。

再看DeepSeek V4。

同一天發(fā)布，DeepSeek顯然是正面接招。從評(píng)測(cè)數(shù)據(jù)看，V4在推理、數(shù)學(xué)、代碼幾個(gè)關(guān)鍵能力上提升明顯，上下文窗口直接拉到百萬(wàn)token級(jí)別，在國(guó)內(nèi)是第一梯隊(duì)，跟GPT-5.5放在一起比也不是沒(méi)得打。

但問(wèn)題不在技術(shù)本身，而在技術(shù)路線。

OpenAI走的是閉源收費(fèi)路線，每一份能力都可以標(biāo)價(jià)賣(mài)錢(qián)。DeepSeek走的是開(kāi)源路線，模型權(quán)重免費(fèi)公開(kāi)，聊天產(chǎn)品也不收錢(qián)。短期看開(kāi)源能快速搶用戶、建口碑，但長(zhǎng)期看，沒(méi)有收入支撐的研發(fā)就是在透支。

說(shuō)白了，V4很強(qiáng)，但下一代的投入從哪里來(lái)？下下代呢？發(fā)布一個(gè)版本燒一筆錢(qián)，燒到最后，如果外部資金進(jìn)不來(lái)，研發(fā)節(jié)奏可能會(huì)被拖慢。

更深入看，這其實(shí)是商業(yè)模式的可持續(xù)性問(wèn)題。

DeepSeek去年靠R1在全球打響名頭，靠的就是低成本高性能的故事。這個(gè)故事當(dāng)時(shí)在技術(shù)圈很有說(shuō)服力，但現(xiàn)在行業(yè)卷的越來(lái)越厲害，資本市場(chǎng)是另一套評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)——收入、增長(zhǎng)、商業(yè)化路徑。

在技術(shù)上能跟OpenAI競(jìng)爭(zhēng)，但在融資能力上有差距，就可能會(huì)導(dǎo)致在長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)不占優(yōu)勢(shì)。

這兩場(chǎng)發(fā)布撞在同一天，正好把DeepSeek的困境照得格外清楚。

V4證明了技術(shù)底子還在，甚至很強(qiáng)。越是這樣，越需要持續(xù)投入來(lái)維持研發(fā)節(jié)奏和人才隊(duì)伍。DeepSeek被曝出在這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)開(kāi)放融資，跟今天的同臺(tái)對(duì)決放到一起看，邏輯就是完整的：

要備足糧草，打更硬的仗。

那阿里和騰訊同時(shí)出現(xiàn)，對(duì)DeepSeek到底意味著什么？

如果阿里騰訊投資DeepSeek，意味著什么？

先看DeepSeek如果真的融資，并且從阿里騰訊手中拿錢(qián)，能夠得到什么。

最直接的就是現(xiàn)金流。算力采購(gòu)、人才穩(wěn)定、下一輪模型訓(xùn)練，哪一樣都是吞金獸。阿里或騰訊如果帶來(lái)投資，至少能在一段時(shí)間內(nèi)能讓DeepSeek備足糧草。

更重要的是對(duì)方手里的核心資源。阿里有國(guó)內(nèi)最大的云基礎(chǔ)設(shè)施，算力成本具有優(yōu)勢(shì)。騰訊有微信生態(tài)，應(yīng)用場(chǎng)景和用戶入口具備優(yōu)勢(shì)，分發(fā)渠道能打開(kāi)，商業(yè)化路徑能提速。

再看阿里和騰訊，為何被曝出同時(shí)盯上了DeepSeek？

阿里有千問(wèn)，騰訊有元寶，都養(yǎng)著自己的親兒子?，F(xiàn)在被曝出要投資DeepSeek，恐怕有一個(gè)核心原因：

在AI入口這件事上，兩家都沒(méi)做到第一。

QuestMobile最新報(bào)告顯示，豆包月活3.45億，斷層第一。千問(wèn)1.66億排第二，DeepSeek1.27億排第三，騰訊元寶0.57億排第四。

豆包一家?guī)缀醺笕悠饋?lái)一樣多。

豆包能坐穩(wěn)第一，靠?jī)蓸訓(xùn)|西。一是字節(jié)的流量，抖音導(dǎo)流一開(kāi)，獲客成本壓低。二是產(chǎn)品做得聰明，擬人化做得好，情感交互到位，很多用戶拿它當(dāng)聊天搭子。但它也并非沒(méi)有軟肋，比如復(fù)雜推理和代碼這種硬核場(chǎng)景，用戶還是往其他工具跑。

千問(wèn)排在第二，優(yōu)勢(shì)是跟阿里生態(tài)綁得緊。電商、物流、本地生活，每一塊都能接上千問(wèn)的能力。問(wèn)題在于，用戶到底是因?yàn)锳I好用還是因?yàn)槟苁″X(qián)才來(lái)，優(yōu)惠券停了人還在不在，這個(gè)賬還有待觀察。

DeepSeek走的是另一條路。用戶里技術(shù)圈和開(kāi)發(fā)者扎堆，黏性極強(qiáng)，圈子里流行一句話，“日常用豆包，寫(xiě)代碼切DeepSeek”。但增長(zhǎng)在放慢，功能的豐富度還不夠。

元寶排第四。騰訊不是沒(méi)使勁，今年春節(jié)紅包砸了10億。而且元寶在微信生態(tài)里是有優(yōu)勢(shì)的，公眾號(hào)、視頻號(hào)、小程序，到處都是入口。但問(wèn)題是，離開(kāi)微信生態(tài)這個(gè)優(yōu)勢(shì)就不明顯了，紅包引流來(lái)的用戶留存率到底怎么樣，現(xiàn)在還不清楚。

四家產(chǎn)品拉通一比之后，阿里和騰訊如果真的投資DeepSeek，這事就能說(shuō)通了。

首先，能夠分散風(fēng)險(xiǎn)。AI技術(shù)路線沒(méi)定，今天你領(lǐng)先，明天可能就被掀桌子。誰(shuí)都不敢賭自己那一條路一定對(duì)，投DeepSeek就是多買(mǎi)一份保險(xiǎn)。

其次，可以鎖定算力客戶。微軟投OpenAI就是這個(gè)邏輯。DeepSeek訓(xùn)練和推理要吃下天量算力。誰(shuí)投它，這生意就歸誰(shuí)。這不只是賣(mài)幾臺(tái)服務(wù)器，是給自家的云業(yè)務(wù)拉了一個(gè)長(zhǎng)期客戶。

最后，可以搶生態(tài)話語(yǔ)權(quán)。AI投資早就是軍備競(jìng)賽，許多熱門(mén)的AI公司背后都有阿里或騰訊的影子。DeepSeek是少數(shù)還沒(méi)站隊(duì)的硬通貨。拿下來(lái)，牌桌上多一張牌；拿不下來(lái)，這張牌就去了對(duì)手手里。

結(jié)語(yǔ)

AI賽道上，巨頭們加速軍備競(jìng)賽，不斷抬高燒錢(qián)門(mén)檻。

許多公司都在洪流中被逼著做選擇，主動(dòng)里寫(xiě)著無(wú)奈。DeepSeek被曝出進(jìn)行首輪融資，或許也是行業(yè)變局中的無(wú)奈之舉。

但更有意思的問(wèn)題是：拿了別人錢(qián)的DeepSeek，還是原來(lái)那個(gè)DeepSeek嗎？