A股“不死鳥”皇臺酒業(yè)，又整了一出“活久見”的戲碼。

1月16日，皇臺酒業(yè)公告宣布人事調整?？偨?jīng)理代繼陳辭職后被聘為副總經(jīng)理，而副總經(jīng)理修衛(wèi)華辭職后被聘為總經(jīng)理。

也就是說，昔日的“一把手”和“二把手”互換了位置，領導變下屬，下屬變領導。這種高層換防，在上市公司的治理結構中極為少見。

人事變動背后，是皇臺酒業(yè)深陷泥潭的經(jīng)營現(xiàn)狀。2025年前三季度，公司營收、凈利雙雙下滑，經(jīng)營現(xiàn)金流更是暴跌。作為曾經(jīng)與貴州茅臺齊名的“西北茅臺”，如今的皇臺酒業(yè)不僅市值縮水嚴重，更面臨著退市的風險陰云。

然而，令人玩味的是，就在業(yè)績跌入谷底之際，其實控人盛達集團卻依然選擇了不離不棄，甚至逆勢增持。這場人事“互換”的背后，究竟是“換手如換刀”的自救，還是另有隱情的資本布局？

“換位”迷局：營銷老將上位

皇臺酒業(yè)的這次人事調整，與其說是“互換”，不如說是“讓賢”。

接棒總經(jīng)理帥印的修衛(wèi)華，并非空降兵，而是一位在白酒營銷一線摸爬滾打多年的老將。

履歷顯示，修衛(wèi)華生于1972年，擁有蘭州大學管理學碩士學位。在加入皇臺酒業(yè)之前，他曾長期擔任甘肅紅川酒業(yè)的總經(jīng)理，擁有豐富的區(qū)域白酒操盤經(jīng)驗。2025年5月，修衛(wèi)華空降皇臺酒業(yè)，出任副總經(jīng)理兼營銷總監(jiān)。

短短大半年，修衛(wèi)華便從副總躍升為總經(jīng)理，且繼續(xù)兼任營銷總監(jiān)。這種“總經(jīng)理抓營銷”的組織架構，釋放了一個極其明確的信號：皇臺酒業(yè)急了，要把“賣酒”這件事提到最高優(yōu)先級。

據(jù)內部人士透露，修衛(wèi)華在任職副總期間，主導了皇臺酒業(yè)的一系列營銷改革。他在價格體系梳理、渠道精細化運營以及新產品推廣上動作頻頻。就在人事變動前幾天的1月13日，修衛(wèi)華還在蘭州的客戶答謝會上高調亮相，詳細闡述了皇臺酒業(yè)的“金城皇臺酒”新品戰(zhàn)略。

顯然，董事會看中的正是修衛(wèi)華的“帶貨能力”。在白酒行業(yè)存量博弈的當下，懂市場、能打仗的營銷型人才，遠比坐辦公室的管理型人才更具價值。

相比之下，原總經(jīng)理代繼陳的“降職”顯得頗為尷尬。

代繼陳于2022年1月起擔任皇臺酒業(yè)總經(jīng)理。在他任期的三年里，皇臺酒業(yè)雖然保住了上市地位，但在業(yè)績增長上始終乏力。2022年至2024年，皇臺酒業(yè)的營收雖然實現(xiàn)了微增，但凈利潤卻在虧損與微利之間反復橫跳，始終未能走出“摘帽-帶帽-保殼”的惡性循環(huán)。

此次“降職”為副總經(jīng)理，官方給出的理由是“工作安排調整”。這種含糊其辭的說法，或許暗示了代繼陳在經(jīng)營層面的失勢。

不過，作為盛達集團派駐的高管，代繼陳并未徹底離開核心管理層。很有可能他將在其他領域繼續(xù)發(fā)揮作用，協(xié)助修衛(wèi)華穩(wěn)住大局。

除了人事互換，皇臺酒業(yè)近期的戰(zhàn)略調整也值得關注。

在修衛(wèi)華主導下，皇臺酒業(yè)嘗試“降維打擊”，推出更具性價比的大眾酒產品，試圖在甘肅根據(jù)地市場搶回丟失的份額。同時，公司還加大對經(jīng)銷商的扶持力度，試圖修復渠道信心。

然而，留給皇臺酒業(yè)的時間已經(jīng)不多了。白酒行業(yè)的馬太效應日益加劇，一線名酒不斷下沉，擠壓區(qū)域酒企的生存空間?；逝_想要在強敵環(huán)伺中突圍，僅靠一次人事調整顯然不夠。

背后盛達集團仍在增持

在總經(jīng)理副總經(jīng)理“換崗”之前，皇臺酒業(yè)的經(jīng)營就已經(jīng)在持續(xù)惡化了。

2025年前三季度，皇臺酒業(yè)交出了一份令人失望的成績單。營收同比下降23.25%為8708萬元，歸母凈利潤虧損714萬元，同比下降131.54%。

從現(xiàn)金流看，皇臺酒業(yè)前三季度，經(jīng)營活動產生的現(xiàn)金流量凈額為-1434萬元，同比暴跌14213.66%。顯然，公司的造血能力已經(jīng)嚴重枯竭，只能依靠外部輸血維持運轉。

對一家老牌酒企來說，現(xiàn)金流的斷裂往往是崩盤的前兆。銷售回款不暢、存貨積壓嚴重，皇臺的經(jīng)營狀況已經(jīng)到了“最危險的時候”。

回顧皇臺酒業(yè)的上市歷程，簡直就是一部“保殼史”。自2000年上市以來，皇臺酒業(yè)曾5次被實施退市風險警示（ST或*ST），創(chuàng)下A股紀錄。每一次，它都能在懸崖邊上被拉回。然而，隨著監(jiān)管政策的收緊，特別是近期ST巖石等酒企面臨的退市壓力，皇臺的“免死金牌”似乎也會失效。

在皇臺風雨飄搖之際，其實控人盛達集團的態(tài)度卻異常堅定。盛達集團是甘肅著名的民營企業(yè)，主營礦業(yè)。2019年，盛達集團入主皇臺，試圖通過輸血和資源整合，讓這棵枯樹發(fā)新芽。然而，五年過去了，皇臺酒業(yè)的業(yè)績依然沒有起色，盛達集團的投入也像是一個無底洞。

即便如此，盛達集團依然在增持。就在2025年底，盛達集團通過二級市場增持了皇臺的股份，顯示出對公司的強力支持。

盛達集團圖什么？一種觀點認為，盛達集團看中的是皇臺的“殼資源”和“品牌價值”。畢竟，“南有茅臺，北有皇臺”的品牌資產雖然縮水，但依然具有一定的稀缺性。另一種觀點則認為，盛達集團可能在醞釀更大的資本運作，例如注入礦業(yè)資產實現(xiàn)借殼上市，或者引入戰(zhàn)略投資者進行重組。

無論盛達集團的算盤如何，皇臺酒業(yè)目前的局面都已不允許它再繼續(xù)混日子?？偨?jīng)理和副總經(jīng)理互換，或許只是盛達“刮骨療毒”的第一步。