北京
Wedbush分析師在報告里說了一句很直白的話：存儲芯片漲價的速度，比美光自己三個月前預(yù)期的還要猛。他們趕在美光發(fā)布第三財季業(yè)績前，把目標(biāo)價從550美元一口氣拉到1300美元，維持“跑贏大盤”評級。美光周四收在1152美元。
掰開來看，給這份報告撐腰的是三個數(shù)字——（一）第二自然季NAND和DRAM的價格漲幅“高雙位數(shù)甚至三位數(shù)”（二）分析師現(xiàn)在預(yù)計美光第三財季DRAM和NAND平均售價環(huán)比漲65%（三）這個數(shù)字上一版預(yù)測還只有40%。
“高雙位數(shù)甚至三位數(shù)”這個表述值得多看一眼。它不是“可能漲”，是已經(jīng)漲過了，而且幅度超出了美光上份財報指引里自己設(shè)定的假設(shè)區(qū)間。換句話說，美光當(dāng)初給自己劃的線，市場跑得比它快。Wedbush的行業(yè)調(diào)研甚至認為，DRAM的實際漲幅可能還略高于行業(yè)均值——因為美光在季度初鎖合同價的時候，定價壓得比幾家韓國對手低，現(xiàn)在反而留下了更大的補漲空間。
低基數(shù)+合同滯后+AI需求不退，這三件事撞在一起，直接推高了分析師對營收和每股收益的預(yù)期。Wedbush的原話是，哪怕他們現(xiàn)在給的數(shù)字已經(jīng)接近市場共識區(qū)間的上沿，美光依然有能力超預(yù)期。而最關(guān)鍵的那根杠桿，還是DRAM定價。
往后看一個季度，故事還沒講完。分析師給第四財季拍了一個大約20%的環(huán)比漲幅——DRAM和NAND都算在內(nèi)。支撐這個判斷的有兩條腿：一是二手市場上注冊DIMM的報價一直爬到五月份；二是服務(wù)器內(nèi)存模塊的結(jié)構(gòu)在往上走，高價值產(chǎn)品的占比在抬升，有利于利潤率。
再把時間軸拉長，報告給出一組長線判斷——AI相關(guān)的需求至少能熱到2027年，而未來18個月的供應(yīng)端也不大像會撞上過剩。加上新簽的長期供貨協(xié)議，這次的高利潤周期，可能比前幾輪存儲上行期撐得更久。
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