財聯(lián)社6月19日訊（編輯 瀟湘）當前全球金屬市場最矚目的焦點，莫過于美國總統(tǒng)特朗普是否會如曾經(jīng)威脅的那樣推進對精煉銅征收關(guān)稅。這一預計將在未來數(shù)周內(nèi)敲定的決策，將直接重塑全球銅市場的貿(mào)易流向、庫存格局，并引爆新一輪的價格海嘯。

目前，全球市場上的銅交易員都在屏息等待將于6月底由美國商務部發(fā)布的審查報告，該報告將成為特朗普關(guān)稅決定最終拍板的關(guān)鍵依據(jù)。在靴子落地前夕，交易員們正密切關(guān)注相關(guān)信號，以判斷是該平倉銅多頭頭寸，還是該加碼押注美國銅價將繼續(xù)上漲。

“大家都在觀望，等待政策明朗化后再入場布局，”銅貿(mào)易公司Eagle Metal International Pte副總經(jīng)理Nicole Ni表示?！斑@項政策對銅價影響重大?！?/p>

事實上，這場懸而未決的關(guān)稅威脅在過去一年里一直主導著銅市走勢——多次將Comex銅期貨價格推高至LME價格之上，為交易商創(chuàng)造了豐厚的套利機會。

去年7月，特朗普發(fā)布公告，要求商務部長提交后續(xù)報告，然后再決定是否對精煉銅進口分階段征收關(guān)稅，起征稅率為15%。

目前，盡管外界對于特朗普政府最終將做出何種決定尚無明確共識，但已紛紛推演了三種可能情景：

①推進關(guān)稅實施

若特朗普政府宣布從明年1月起實施15%的精煉銅關(guān)稅，勢必會引爆新一輪的“搶銅狂潮”。屆時，大量精煉銅將自歐洲、亞洲和非洲瘋狂涌入Comex指定的合規(guī)倉庫，直接將銅價推上歷史新高。不僅如此，特朗普還可能釋放更強硬的信號，暗示到2028年關(guān)稅稅率可能進一步飆升至30%。

摩根士丹利分析師在本月早些時候發(fā)布的報告中指出，明年1月起實施15%精煉銅關(guān)稅的可能性為43%。

過去一個月，紐約銅價相對于倫銅的溢價不斷擴大，表明部分投資者正押注這一方向。

杰富瑞分析師認為，對精煉銅征收關(guān)稅對在美開展業(yè)務的銅生產(chǎn)商而言將是一個相對利好，這些公司包括自由港麥克莫蘭公司、力拓集團、哈德貝礦業(yè)(Hudbay Minerals Inc.)和艾芬豪電氣公司(Ivanhoe Electric Inc.)。

美國國內(nèi)支持征收銅關(guān)稅的一方認為，當銅的戰(zhàn)略重要性正逐漸接近石油昔日的地位時，美國對外國銅的依賴已達到危險程度。鑒于特朗普的大規(guī)模關(guān)稅措施正面臨法律挑戰(zhàn)，銅關(guān)稅可能會被視為一項更具持久性的措施，因為它將源于一項獨立的國家安全審查程序。

②關(guān)稅偃旗息鼓

反之，如果特朗普最終將銅關(guān)稅徹底否決，那么將金屬運往美國的“套利溢價”可能將瞬間煙消云散，全球銅市場的物流走向?qū)氐啄孓D(zhuǎn)——這不僅能極大地緩解其他地區(qū)的供應焦慮，還會給高企的銅價潑上一盆冷水。

屆時，交易員們的首要動作就是將滯留在Comex倉庫的銅挪移至附近的LME倉庫，迅速解除在此前博弈中建立的龐大頭寸。而這些金屬最終是否會流出美國本土，則要看中國等全球主要銅消費國的需求臉色。

雖然征收銅關(guān)稅可能鼓勵美國國內(nèi)采礦和加工，但反對者反駁稱，此類關(guān)稅將提高依賴進口銅的制造商的成本，可能削弱美國制造商品的競爭力。批評者還警告稱，在現(xiàn)有銅半成品及衍生品50%關(guān)稅的基礎(chǔ)上再加征關(guān)稅，成本上升可能導致的需求減少將超過其創(chuàng)造的需求。

“我聽說去年曾游說反對征收關(guān)稅的企業(yè)，目前仍在積極且大力地游說，希望不要征收關(guān)稅，”法國巴黎銀行駐新加坡的高級金屬策略師David Wilson表示?！皬倪壿嬌现v，對原材料征收關(guān)稅是不合理的，因為你無法通過這種方式突然刺激新的供應?！?/p>

③推遲作出決定

美國政府手中的第三種方案則是再度推遲作出決定，同時保留關(guān)稅選項。

這將讓市場最大限度地維持現(xiàn)狀：大批囤積的金屬將繼續(xù)留守美國，同時銅物流則將以比過去一年更謹慎的步伐流入，因為交易商需要對沖政策再次意外逆轉(zhuǎn)的風險。

法國巴黎銀行預計該決定將被推遲，同時可能會有其他替代方案，例如與其他國家達成直接供應協(xié)議。

當然，即使美國商務部建議對銅征收關(guān)稅，也不能保證特朗普會付諸實施，整個行業(yè)目前依然如同在黑夜中摸索。

美國銅制品制造商一直在游說反對對其采購的銅原料征收關(guān)稅，警告稱成本上漲將轉(zhuǎn)嫁給客戶。不過，美國銅制品制造商聯(lián)盟成員Revere Copper Products公司的Amy O’Shaughnessy表示：“目前尚無跡象表明政府傾向于哪一方?！?/p>

這一決定也將成為迄今為止最清晰的試金石之一——檢驗特朗普的經(jīng)濟團隊究竟是優(yōu)先考慮降低制造商成本，還是致力于將原材料生產(chǎn)重新帶回美國。同時，這也將直接決定一門核心戰(zhàn)略金屬的未來流向。在當下的地緣政治博弈，以及支撐AI算力狂飆的電力電網(wǎng)與數(shù)據(jù)中心基建浪潮中，銅，早已是不可或缺的關(guān)鍵金屬。

但無論特朗普的這枚硬幣最終翻向哪一面，鑒于銅在人工智能(AI)基礎(chǔ)設施中無可替代的剛需地位，大多數(shù)分析師和交易員對銅的長期前景目前都相對樂觀。只是在此之前，市場可能會經(jīng)歷一段驚心動魄的動蕩期。

（財聯(lián)社 瀟湘）