近期，隨著美國大選臨近，大家又開始關注美國的事，對我們來說，確定性其實挺強的，今天就和大家聊聊兩個關鍵問題。

首先，從外部驅動來看，美國其實沒什么選擇了，過去常有人討論 “修昔底德陷阱”，意思是當世界第二的國力接近第一時，沖突幾乎不可避免。

而且歷史似乎總在說，第二名的下場不太好，看看日本、德國還有蘇聯(lián)，但如果我們換個角度，站在第一名的視角看，問題就簡單多了。

當第一名處于上升期時，第二名怎么追都難，可一旦第一名進入衰退期，全球秩序往往就要重塑。

這種重塑，很多時候不是第二名有多強，而是第一名自己出了問題，如果美國還像 2000 年左右那么強大，我們現在機會大嗎？

回顧過去幾百年，無論是荷蘭、英國還是現在的美國，第一強國的發(fā)展周期都有規(guī)律。

上升階段，他們通常做幾件事：開明統(tǒng)治、重視教育、鼓勵科技、保持貨幣信譽、提高生產效率。

等到發(fā)展好了，問題就來了，管理效率會下降。，管 30 人的公司和管 3000 人的公司，哪個更容易摳細節(jié)？國家有錢后，各種福利待遇增加，效率自然容易下滑。

對外擴張導致成本上升，擴張到一定程度，維持成本會越來越高，這就會帶來龐大的國家債務。

債務累積到一定程度，就只能印錢，印錢導致貨幣信用下降，進而引發(fā)通貨膨脹，通脹加劇，國內矛盾就來了，對立和摩擦也隨之產生。

過去幾百年，這套流程好像一定會發(fā)生，那么，國家債務大到什么程度就不可逆了？大家想想，美國現在到沒到這個階段？

我們常說 “東升西降”，但要把這兩個東西掰開看，美國債務最核心的問題，是那個 40 萬億的絕對值嗎？

不是，因為只要它能無限印錢，40 萬億和 400 萬億在理論上沒區(qū)別。

前年底，美國國債利息大約是 1.2 到 1.3 萬億美元，現在快 40 萬億的規(guī)模，你看看美國十年期國債利率多少？4% 以上。

當然，它用短期債務置換了一些，如果不置換，利息接近 1.6 萬億美元。

這意味著，債務增加了約 4 萬億，利息卻多了三四千億，債務的邊際成本變化達到了 7.5% 到 10%。這說明什么？

就像《流浪地球》里快墜毀的星球，到極限時會加速下墜，債務的邊際成本加速上升，意味著現在的情況是可控還是失控？

舉個例子，細看美國政府的財政支出，你會發(fā)現一個有趣現象：軍費支出的比例一定在下降，因為別的地方的支出在上升。

不用查具體數字，我們閉著眼睛想，現在美國每年的社會保障支出占比，比三十年前至少大了三倍，總支出就 100%，這邊從 2% 漲到 6%，那邊就得往下?lián)?。就這么簡單。

所以，它下一步只能怎么辦？印錢，這是第一個確定性的問題。

大家不用討論誰上臺后是加息降息還是擴表縮表，它的理想是降息縮表，但走到今天這步，不是想干就能干成的。它只能印錢。

第二個確定性的問題，是美國想減緩衰落，最核心的是必須維持住美元體系。

理論上，美元體系在全球不該占到現在這種主導位置，最根本的邏輯是，美國在全球經濟的占比，如果連 20% 都不到了，憑什么你的貨幣還占主導？

第二個問題，美元能用，最核心的是什么？是信用，一個國家信用破產最直接的表述是什么？是國債完蛋了。美國國債現在的體量，是小還是大？

第三個問題，現在想解決美債問題，光靠美國自己，沒戲了吧？最后一個問題，美國股市現在是在高位還是低位？泡沫大還是??？

我以前說過兩件事，第一，理論上美國股市趨勢應該是向上的，但風險極大。

第二，美國不是要 “強美元” 或 “弱美元”，而是要 “強美元體系下的弱美元”，它必須想盡辦法維持美元體系。

為什么？大家要充分理解美元在全球到底扮演什么角色，就能理解美股為什么這么走，而且，站在美國的角度，美股不能崩，一旦崩了就會出大問題。

美元在當今全球到底什么位置？1945 年后，我們認美元，因為美元綁定黃金，后來布雷頓森林體系崩了，全球亂了一陣，那時候美元已經不錨定黃金了，為什么大家還用？

因為那時候美國太牛了，靠自己就能撐住，而且全球貿易蓬勃發(fā)展，沒有一種中心貨幣就會亂，美元的價值就是美國足夠牛。

2008 年次貸危機，美國已經沒那么牛了，為什么還需要美元？因為整個全球進入那個周期后，是美元在提供流動性解決問題。

那現在呢？尤其是 2022 年之后，美元成了 “安全資產”，因為相對美元來說，其他國家的貨幣可能更差，這就是美元當前的價值。

所以，不管站在美國還是其他國家的角度，你覺得現在美股能崩嗎？

我當時講，美國會想盡一切辦法穩(wěn)定市場，你再回過頭看現在，不管誰上臺，你覺得它能怎么干？這個時候馬上加息縮表，把市場流動性干垮，把市場干崩？它怎么敢？

美國現在的選擇，一定是越來越少，越往后越沒招，越往后越沒招，它只有那一條路：強制維持美元體系，同時保持流動性（印錢）。