北京
今年全球航空航天與國防領(lǐng)域的私募股權(quán)交易額已觸及147億美元附近，這個數(shù)字達到了去年全年交易總額的近九成，并且是2024年同期規(guī)模的兩倍。PitchBook的統(tǒng)計同時顯示，交易筆數(shù)也已攀升到82宗，完成了去年總量的62%。在太空方向，VC所參與的交易中，約85%的交易額正集中在后期輪次和風險增長輪次——這兩個階段的年交易額增速在所有階段里最為突出。當資本結(jié)構(gòu)從早期獨資、風險投資為主，開始向私募股權(quán)大額進場傾斜，太空基礎(chǔ)設(shè)施的商業(yè)化進程正在翻開新的一頁。
最新的注腳來自歐洲。EQT已同意收購位于柏林的衛(wèi)星部署公司Exolaunch，這宗并購不僅是EQT在太空領(lǐng)域的首次出手，也讓人們清晰看到私募股權(quán)正在切入一個此前由VC資本主導的賽道。Exolaunch的身份比較特殊：它既是衛(wèi)星搭車發(fā)射的服務商，也是SpaceX在“運輸者”和“班車”拼車任務中長期合作的伙伴。自2020年以來，該公司參與了每一次SpaceX獵鷹9號所執(zhí)行的Transporter與Bandwagon共享任務；通過47次發(fā)射，已經(jīng)為超過200家商業(yè)及政府客戶將790余顆衛(wèi)星送入軌道。
這一組運營數(shù)據(jù)透露出的信號不止于規(guī)模。在共享發(fā)射模式下，Exolaunch扮演的是“拼車調(diào)度者”角色——將數(shù)十顆小衛(wèi)星打包到同一個火箭上，從而攤薄單次發(fā)射成本。而就在近期，這家德國公司拿下了兩枚專用的獵鷹9號任務：Exo-1和Exo-2，分別計劃于2027年和2028年執(zhí)行。這是它第一次越過單純的拼車聚合商身份，直接掌握發(fā)射容量。從“別人發(fā)火箭，我來湊座位”到“自己包下整趟航班”，這一步的資本門檻與商業(yè)風險都高出了一個量級，卻恰好與PE資金偏好成熟資產(chǎn)、尋求可預見現(xiàn)金流的邏輯相互吻合。
在更廣闊的衛(wèi)星系統(tǒng)與衛(wèi)星制造子領(lǐng)域，類似的資本動作并非孤例。黑石去年12月從康涅狄格州太空技術(shù)平臺開發(fā)商Arka身上完成了26億美元的退出；總部位于保加利亞的納米衛(wèi)星制造商EnduroSat則在同年9月，從GV、Lux Capital等機構(gòu)手中獲得了約1.22億美元（1.04億歐元）的開發(fā)性增長融資。無論是大規(guī)模退出，還是大額成長型注資，背后指向同一個現(xiàn)實：太空供應鏈和衛(wèi)星部署環(huán)節(jié)，正從純粹的技術(shù)驗證期邁入資產(chǎn)化、產(chǎn)能化運營階段。當PE開始買入持有型和重運營的太空基礎(chǔ)設(shè)施公司，而非押注處于概念期的深空探索，融資輪次的遷移便不再只是統(tǒng)計圖表里的百分比變化，而是商業(yè)化進入深水區(qū)的直接投影。
回看Exolaunch的案例，EQT看中的并不僅是已經(jīng)上天的那790余顆衛(wèi)星，更是那兩條即將在2027、2028年獨占的獵鷹9號軌道資源。擁有了專屬發(fā)射窗口，服務就從“盡可能幫客戶找到座位”進化為“穩(wěn)定提供運力保障”，這對需要頻繁組網(wǎng)的遙感、物聯(lián)網(wǎng)衛(wèi)星星座客戶來說，意味著交付確定性的飛躍。私募的注入大概率會用于支付火箭預付款、擴大部署團隊和獲取更多軌道頻率許可——這些全部是重資本、長周期的投入，恰好能夠解釋為何PE會比VC更適合現(xiàn)階段的衛(wèi)星物流生意。
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