本文來源：時代財經(jīng) 作者：張潔 溫斯婷

伴隨一紙公告，籌劃長達一年的派林生物（000403.SZ）控制權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜最終告吹。

6月17日晚間，派林生物公告稱，公司收到控股股東共青城勝幫英豪投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“勝幫英豪”）出具的《關(guān)于終止控股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易的函》。

公告稱，由于市場波動及行業(yè)環(huán)境變化影響，勝幫英豪與中國生物技術(shù)股份有限公司（下稱“中國生物”）難以在《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》約定的時間內(nèi)完成必要的交割手續(xù)，且不具備繼續(xù)推進實施控股權(quán)轉(zhuǎn)讓的客觀條件。經(jīng)勝幫英豪與中國生物友好協(xié)商，雙方同意終止派林生物控股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易。

不過，中國生物表示，始終看好血液制品行業(yè)的增長潛力，并基于過去近一年的友好交流及合作、基于對派林生物長期投資價值的認可，中國生物愿意結(jié)合資本市場情況，未來不排除通過二級市場擇機增持等方式，繼續(xù)支持派林生物健康發(fā)展。

二級市場上，6月18日，派林生物收跌5.01%，報10.81元/股，最新市值102.7億元。一年前中國生物與勝幫英豪所約定的股份轉(zhuǎn)讓價為23.51元/股，但自2025年8月份以來，派林生物股價持續(xù)走低，最新股價較該價格已經(jīng)腰斬。

派林生物47億“易主”告吹

過往公告顯示，勝幫英豪自2025年6月就開始籌劃將所持派林生物21.03%的股份以46.97億元的價格轉(zhuǎn)讓給中國生物。若交易完成，中國生物將成為派林生物控股股東，國藥集團將成為公司實際控制人。

彼時這筆交易可以說是萬眾矚目。一方面，資料顯示，派林生物是國內(nèi)血制品龍頭，主營業(yè)務(wù)為血液制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。在血制品賽道，派林生物在產(chǎn)品品種和生產(chǎn)規(guī)模方面均位居行業(yè)前列，截至2025年年末，公司擁有11個產(chǎn)品品種，漿站數(shù)量合計達38個，2025年公司采漿量近1590噸。

另一方面，作為接盤方，中國生物是國藥集團旗下知名生物醫(yī)藥平臺，此前在血制品行業(yè)已有布局，其旗下的天壇生物（600161.SH）截至2025年年末擁有107家單采血漿站，其中在營單采血漿站數(shù)量達85家，2025年實現(xiàn)血漿采集2801噸，在國內(nèi)行業(yè)占比約20%。

在并購派林生物之前，中國生物曾試圖入主另一家血制品上市公司衛(wèi)光生物（002880.SZ）。

2023年6月，衛(wèi)光生物公告稱，公司控股股東深圳市光明區(qū)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理局（下稱“光明國資局”）與中國生物簽署了《合作協(xié)議》，約定光明國資局與中國生物擬設(shè)立合資公司，光明國資局持有合資公司49%股權(quán)，中國生物持有合資公司51%股權(quán)。光明國資局將向合資公司無償劃轉(zhuǎn)7994.7萬股公司股份，占其總股本的32.25%。無償劃轉(zhuǎn)完成后，中國生物通過合資公司和武漢生物制品研究所控制衛(wèi)光生物42.50%的股份，衛(wèi)光生物實際控制人由光明國資局變更為國藥集團。

不過，這筆交易已停滯三年，至今尚無實質(zhì)性進展。

實際上，在這筆交易推進的一年時間內(nèi)，派林生物的境況已大不如前，除了股價腰斬之外，業(yè)績表現(xiàn)也并不理想。

財報數(shù)據(jù)顯示，2025年，派林生物實現(xiàn)營收26.33億元，同比下滑0.83%；歸母凈利潤為4.19億元，同比下滑43.75%。2026年一季度，公司實現(xiàn)營收3.43億元，同比下滑8.47%；歸母凈利潤為2296.88萬元，同比下滑74.22%。

此外，派林生物內(nèi)部存在分歧。

在2025年年報審議時，派林生物聯(lián)席董事長付紹蘭、董事楊莉、董事閆磊連同兩名獨董，對年報投下反對票，其爭議核心是公司對子公司派斯菲科計提7860.15萬元商譽減值，反對方的理由包括折現(xiàn)率12%顯著高于同行且不符合相關(guān)規(guī)定、測試程序有瑕疵、中介機構(gòu)獨立性存疑等。

這筆商譽的形成則要追溯到2021年，派林生物（時名“雙林生物”）以33.47億元收購派斯菲科，形成商譽27.18億元。而截至2025年年末，派林生物的商譽賬面價值仍高達25.36億元。

血制品行業(yè)業(yè)績集體承壓

眾所周知，血制品行業(yè)壁壘高，運營難度大，自2001年5月起，國家不再批準設(shè)立新的血液制品生產(chǎn)企業(yè)，對生產(chǎn)企業(yè)實行總量控制。同時，國家規(guī)定單采血漿站只能由血制品企業(yè)設(shè)立，實行“一對一”供漿關(guān)系，在一個采漿區(qū)域內(nèi)只能設(shè)置一個單采血漿站。

因此，漿站資源成為了血制品行業(yè)的核心競爭力，并購則成為相關(guān)公司切入血制品賽道或?qū)崿F(xiàn)規(guī)模擴張的主流選擇。

2023年12月，海爾集團公告擬通過子公司以總價125億元收購上海萊士（002252.SZ）20%的股權(quán)，后者目前在全國11個省運營著55家單采血漿站，2025年全年采漿量超2000噸。2024年7月，博雅生物（300294.SZ）以18.2億元收購綠十字（香港）100%股權(quán)，后者擁有4個在營單采血漿站；同年8月，天壇生物以約1.85億美金收購中原瑞德100%股權(quán)，后者在湖北省內(nèi)擁有5家單采血漿站。

2025年3月，上海萊士又公告出資42億元收購南岳生物100%股權(quán)，南岳生物是湖南省內(nèi)唯一的血制品企業(yè)。

但不只是派林生物，自2025年以來，頭部血制品公司業(yè)績集體承壓。財報數(shù)據(jù)顯示，2025年，上海萊士實現(xiàn)營收73.48億元，同比下滑10.13%，實現(xiàn)歸母凈利潤15.77億元，同比下滑28.10%；天壇生物實現(xiàn)營收61.68億元，同比增長2.26%，實現(xiàn)歸母凈利潤10.91億元，同比下滑29.59%；華蘭生物（002007.SZ）實現(xiàn)營收45.95億元，同比增長4.93%，實現(xiàn)歸母凈利潤9.40億元，同比下滑13.55%。

數(shù)據(jù)背后也能窺見一些行業(yè)共性。對于派林生物的利潤下滑，華源證券研報分析指出，“血液制品行業(yè)受集采擴圍、DRG/DIP改革、醫(yī)?？刭M、藥品重點監(jiān)控合理用藥等因素影響，使得臨床處方量減少，市場需求端景氣度下滑，致2025年公司血液制品業(yè)務(wù)毛利率同比下降?！?/p>

誠通證券研報則表示，天壇生物利潤端承壓，是多因素共振結(jié)果，具有一定行業(yè)共性。一是2024年各品種市場需求較好，價格相對較高，毛利率較高；二是2023-2024年行業(yè)整體采漿和投漿雙高增速，市場供需短期錯配，行業(yè)競爭加劇帶來產(chǎn)品降價影響；三是從2026年1月1日開始，生物制品增值稅率從按3%簡易計稅提升到13%，稅負提升。其認為隨著人口老齡化加深，血制品需求增長是確定性的，上游采漿增速放緩，血制品供需錯配是短期的，2026年迎來血制品行業(yè)沉淀轉(zhuǎn)折之年。