財(cái)聯(lián)社6月18日訊（編輯 趙昊）人工智能競(jìng)賽正變得越來(lái)越昂貴，以至于它正在削弱多年來(lái)推動(dòng)大型科技股持續(xù)上漲的重要力量——穩(wěn)定的股票回購(gòu)。

在四家最大的AI支出企業(yè)——谷歌、微軟、Meta和亞馬遜中，今年第一季度只有微軟進(jìn)行了股票回購(gòu)。根據(jù)媒體匯編的數(shù)據(jù)，微軟34億美元的回購(gòu)規(guī)模是這一群體近十年來(lái)的最低水平。

資深信貸分析師Robert Schiffman表示：“當(dāng)下資本支出的規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出市場(chǎng)在一年前、甚至三個(gè)月前所能預(yù)期的上限。隨著企業(yè)優(yōu)先保障資本開(kāi)支，股票回購(gòu)很可能繼續(xù)減少?！?/p>

一些公司甚至開(kāi)始發(fā)行更多證券來(lái)為AI籌集資金。本月早些時(shí)候，谷歌已將其創(chuàng)紀(jì)錄的股權(quán)融資規(guī)模擴(kuò)大到接近850億美元；Meta據(jù)稱(chēng)也在考慮發(fā)行股票，融資規(guī)模可能達(dá)到數(shù)百億美元。

股票回購(gòu)減少以及增發(fā)融資，反映出科技巨頭在大舉擴(kuò)充AI算力背景下經(jīng)營(yíng)模式發(fā)生的新變化。過(guò)去，這些公司憑借“輕資產(chǎn)”模式吸引投資者，但如今正變得越來(lái)越資本密集。

四大AI支出巨頭預(yù)計(jì)今年資本支出最高將達(dá)到7250億美元，2027年還將進(jìn)一步增加。不斷擴(kuò)大的投資正在吞噬更多自由現(xiàn)金流，并迫使企業(yè)承擔(dān)更多債務(wù)。

Brandes Investment Partners投資組合經(jīng)理兼科技行業(yè)分析師Brent Fredberg表示，在失去股票回購(gòu)后，科技巨頭將面臨更大的壓力，需要證明AI投資能夠帶來(lái)相應(yīng)回報(bào)。

“風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生變化。過(guò)去十年，這些公司屬于輕資產(chǎn)模式，并擁有巨大的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。但如今自由現(xiàn)金流正在下降，資產(chǎn)負(fù)債表吸引力減弱（雖然依然強(qiáng)勁），而且它們正從回購(gòu)股票轉(zhuǎn)向發(fā)行股票，彼此之間的競(jìng)爭(zhēng)也越來(lái)越激烈?！?/p>

在四家AI巨頭中，谷歌一直是最大的股票回購(gòu)者。過(guò)去五年，谷歌累計(jì)回購(gòu)約2800億美元股票，相當(dāng)于其當(dāng)前市值的6%以上。但今年第一季度是其近十年來(lái)首次沒(méi)有進(jìn)行股票回購(gòu)，而去年同期其回購(gòu)規(guī)模還超過(guò)150億美元。

當(dāng)然，并非所有科技巨頭都改變了資本回報(bào)策略。

蘋(píng)果繼續(xù)實(shí)施股票回購(gòu)，同時(shí)避免大規(guī)模資本支出，而是選擇與谷歌等公司合作提供AI功能。今年4月，蘋(píng)果批準(zhǔn)了1000億美元股票回購(gòu)計(jì)劃，與去年持平，并將季度股息提高4%，至每股26美分。

作為AI支出熱潮主要受益者之一，英偉達(dá)也在積極回購(gòu)股票，上個(gè)月批準(zhǔn)了800億美元回購(gòu)計(jì)劃，此前去年8月已批準(zhǔn)600億美元回購(gòu)額度。在截至今年1月的第一財(cái)季，英偉達(dá)回購(gòu)股票約200億美元，高于上年同期的約140億美元。

需要指出的是，目前投資者仍支持大型科技公司將資金投入AI建設(shè)，而不是用于更多股票回購(gòu)。

例如，自谷歌宣布增發(fā)計(jì)劃以來(lái)的約兩周時(shí)間內(nèi)，其股價(jià)小幅上漲，而同期標(biāo)普500指數(shù)下跌2.5%，納斯達(dá)克100指數(shù)下跌3.2%。

Schiffman表示：“這些公司能夠從公開(kāi)市場(chǎng)和私募市場(chǎng)獲得充足資金，因此即便資本支出大幅增長(zhǎng)，也有足夠資本支持它們。真正的風(fēng)險(xiǎn)在于宏觀經(jīng)濟(jì)惡化或資本市場(chǎng)關(guān)閉，那才是最大的挑戰(zhàn)。”