據(jù)經(jīng)濟觀察報-經(jīng)濟觀察網(wǎng) 　　2026年6月10日，財政部正式啟動2026年第三期與第四期儲蓄國債（電子式）的發(fā)行工作，銷售周期持續(xù)至6月19日。本次發(fā)行涵蓋3年期與5年期兩個品種：第三期國債期限為3年，票面年利率定為1.63%，最大發(fā)行規(guī)模為315億元；第四期國債期限為5年，票面年利率為1.7%，最大發(fā)行額度達385億元。兩期國債均自6月10日起開始計息，采用按年付息方式，每年6月10日兌付當期利息，并分別于2029年6月10日、2031年6月10日一次性償還本金并支付最后一期利息。

　　值得關(guān)注的是，本期國債發(fā)行迎來歷史性突破——儲蓄國債首次被正式納入個人養(yǎng)老金投資產(chǎn)品目錄。在北京工作的白領(lǐng)徐女士于發(fā)行首日上午8點20分登錄招商銀行手機銀行嘗試認購5年期品種，發(fā)現(xiàn)普通購買通道已顯示額度告罄，但在“個人養(yǎng)老金專區(qū)”內(nèi)，同款5年期國債仍可正常下單。這一差異并非技術(shù)延遲，而是制度性安排的結(jié)果，標志著儲蓄國債正式成為個人養(yǎng)老金賬戶可配置的核心固收類資產(chǎn)之一，填補了此前養(yǎng)老金產(chǎn)品在高信用等級、固定收益工具方面的結(jié)構(gòu)性空白。

　　根據(jù)財政部與中國人民銀行聯(lián)合發(fā)布的專項通知，個人養(yǎng)老金儲蓄國債（電子式）專屬業(yè)務(wù)自2026年6月起全面落地實施。投資者需通過已開通養(yǎng)老金賬戶的商業(yè)銀行手機銀行，在“個人養(yǎng)老金專區(qū)”內(nèi)完成認購操作。記者實測工商銀行手機銀行界面，頁面顯著提示：“個人養(yǎng)老金儲蓄國債（電子式）按期限額發(fā)行，先到先得，售完即止；您可通過官方渠道獲取實時產(chǎn)品信息。養(yǎng)老規(guī)劃宜早不宜遲，國債為您的養(yǎng)老規(guī)劃墊實第一塊磚?！痹摫硎黾葟娬{(diào)了產(chǎn)品的稀缺性與時效性，也突出了其在長期財務(wù)規(guī)劃中的基礎(chǔ)性定位。

　　中國首席經(jīng)濟學家論壇成員龐溟指出，相較于當前主流的商業(yè)養(yǎng)老理財、養(yǎng)老目標基金及年金保險等產(chǎn)品，養(yǎng)老金專屬儲蓄國債（電子式）的核心優(yōu)勢在于雙重確定性：一是以國家主權(quán)信用為根本背書，徹底規(guī)避發(fā)行人違約風險，實現(xiàn)本金層面的“零信用風險”，高度契合養(yǎng)老金對安全性的剛性要求；二是利率鎖定、期限明確、現(xiàn)金流可精準預(yù)判，疊加通過養(yǎng)老金賬戶持有可享受稅收遞延優(yōu)惠，實際稅后收益率更具競爭力。相較凈值型產(chǎn)品面臨的市場波動與估值不確定性，國債為中老年及保守型投資者提供了真正意義上的“確定性資產(chǎn)”，有效緩解養(yǎng)老資金保值焦慮。

　　在額度管理方面，財政部明確規(guī)定，本次養(yǎng)老金專屬額度占當期國債初始機動代銷額度的40%。獲得該資質(zhì)的承銷機構(gòu)覆蓋廣泛，包括6家國有大型商業(yè)銀行、10家全國性股份制銀行以及5家城市商業(yè)銀行，形成多層次、廣覆蓋的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。博通咨詢首席分析師王蓬博認為，此舉不僅拓寬了銀行代銷業(yè)務(wù)的內(nèi)涵與外延，更實質(zhì)性強化了其在國債分銷與養(yǎng)老金賬戶運營之間的戰(zhàn)略協(xié)同——一方面提升客戶資產(chǎn)留存率與生命周期價值，另一方面倒逼銀行加快構(gòu)建涵蓋投教、診斷、配置、追蹤的一站式養(yǎng)老財富管理能力。

　　尤為關(guān)鍵的是，養(yǎng)老金專屬國債實行差異化、動態(tài)化的季度額度分配機制。首期額度依據(jù)各開辦機構(gòu)養(yǎng)老金資金賬戶中尚未配置資產(chǎn)的余額占比進行核定；后續(xù)每季度額度，則根據(jù)上一季度該機構(gòu)面向養(yǎng)老金客戶的國債實際銷售金額比重動態(tài)調(diào)整。龐溟分析稱，該機制設(shè)計具有鮮明的市場化導向：將初始額度與“未投資余額”掛鉤，旨在激勵金融機構(gòu)加速激活新開賬戶、推動資金從沉淀狀態(tài)向投資狀態(tài)轉(zhuǎn)化；而后續(xù)額度與“銷售實績”綁定，則自然形成資源向服務(wù)效能高、客戶響應(yīng)快、專業(yè)能力優(yōu)的機構(gòu)傾斜的正向循環(huán)，從而構(gòu)建起“能者多得、優(yōu)勝劣汰”的激勵相容生態(tài)，推動行業(yè)整體由數(shù)量擴張邁向質(zhì)量深耕。

　　隨著儲蓄國債正式嵌入個人養(yǎng)老金體系，養(yǎng)老金融市場格局亦面臨重構(gòu)。龐溟進一步指出，商業(yè)銀行憑借遍布城鄉(xiāng)的物理網(wǎng)點、成熟的國債銷售系統(tǒng)及龐大的養(yǎng)老金賬戶基數(shù)，將在資金留存與長期陪伴服務(wù)中占據(jù)天然優(yōu)勢；而理財公司與公募基金則需加快權(quán)益投資能力建設(shè)，以可持續(xù)的超額收益彌補國債在成長性上的相對短板，二者并非替代關(guān)系，而是互補共生——國債筑牢安全底線，權(quán)益資產(chǎn)提升長期回報，共同構(gòu)成穩(wěn)健而富有彈性的養(yǎng)老資產(chǎn)配置雙支柱。

　　目前，國家社會保險公共服務(wù)平臺公布的個人養(yǎng)老金產(chǎn)品名錄已實現(xiàn)五大類全覆蓋：儲蓄類、理財類、基金類、保險類及國債類。龐溟建議，下一階段可循序漸進拓展投資邊界：其一，在嚴控信用風險前提下，適度放開對高等級央企債、優(yōu)質(zhì)地方專項債等標準化固收工具的投資限制，豐富底層資產(chǎn)多樣性；其二，審慎試點納入分紅穩(wěn)定、底層資產(chǎn)透明的優(yōu)質(zhì)基礎(chǔ)設(shè)施REITs，滿足養(yǎng)老金對長期穩(wěn)定現(xiàn)金流的內(nèi)在需求；其三，針對35—45歲主力繳費人群，探索開發(fā)低波動掛鉤寬基指數(shù)的增強型混合產(chǎn)品或含自動再平衡機制的“目標日期+”衍生工具，在可控風險敞口內(nèi)增強分享經(jīng)濟增長紅利的能力。唯有通過持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)譜系的廣度、深度與適配度，方能真正支撐個人養(yǎng)老金賬戶跨越不同人生階段，實現(xiàn)安全、穩(wěn)健、可持續(xù)的保值增值目標。