文/樂居財經(jīng) 靳文雨

歷經(jīng)兩年多的困境掙扎與深度重整，國內(nèi)景觀照明老牌龍頭名家匯，終于迎來關(guān)鍵轉(zhuǎn)折。

6月16日，公司正式撤銷持續(xù)兩年多的風(fēng)險警示，褪去ST特殊標(biāo)識，股票簡稱恢復(fù)為“名家匯”，標(biāo)志著公司歷時兩年多的風(fēng)險困境徹底終結(jié)。

作為國內(nèi)景觀照明領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，名家匯此前長期深陷業(yè)績虧損、回款受阻、債務(wù)承壓的經(jīng)營難題，因持續(xù)經(jīng)營不達(dá)標(biāo)、財務(wù)數(shù)據(jù)不合格先后遭遇退市風(fēng)險警示與其他風(fēng)險警示。

經(jīng)過一年多的司法重整與內(nèi)部整改，公司完成債務(wù)出清、修復(fù)財務(wù)報表、重塑經(jīng)營模式，最終成功摘帽。本次摘帽是名家匯自身經(jīng)營風(fēng)險全面化解的重要拐點，也折射出景觀照明行業(yè)周期波動下，中小上市企業(yè)的生存與蛻變困境。

困局源頭在哪里？

名家匯的風(fēng)險爆雷，是景觀照明行業(yè)長期粗放發(fā)展累積問題的集中體現(xiàn)。此前國內(nèi)夜游經(jīng)濟(jì)快速興起，各地城市亮化、文旅燈光項目集中落地，行業(yè)迎來快速擴(kuò)張期。

市場增量充足的背景下，業(yè)內(nèi)普遍采用墊資施工模式換取項目資源，行業(yè)競爭日趨激烈，付款條件持續(xù)收緊，直接導(dǎo)致企業(yè)應(yīng)收賬款高企、回款周期拉長、經(jīng)營性現(xiàn)金流偏弱，多數(shù)工程企業(yè)長期依靠規(guī)模擴(kuò)張掩蓋盈利隱患。

名家匯的風(fēng)險警示落地有據(jù)可循。2024年4月，公司因2023年凈利潤為負(fù)且營業(yè)收入不足1億元，觸發(fā)財務(wù)類退市風(fēng)險警示。同時，公司連續(xù)三個會計年度扣非凈利潤為負(fù)，審計報告認(rèn)定其持續(xù)經(jīng)營能力存在重大不確定性，監(jiān)管隨即疊加其他風(fēng)險警示，公司經(jīng)營與融資全面受限。

此后公司脫困過程幾經(jīng)反復(fù)。2025年5月，憑借2024年營收突破1億元、期末凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)正，公司撤銷退市風(fēng)險警示。但同年9月，公司被債權(quán)人申請重整且案件獲法院受理，再次觸發(fā)退市風(fēng)險警示。

直至2025年12月重整程序完成，2026年1月相關(guān)退市風(fēng)險警示撤銷，疊加6月16日剩余其他風(fēng)險警示解除，公司才徹底走出兩年多的風(fēng)險困境。

項目回款難題是行業(yè)通病的直觀縮影。2018年名家匯中標(biāo)青島西海岸新區(qū)景觀照明優(yōu)化工程，合同金額超3億元，項目于2020年驗收投用。但項目結(jié)算流程長期停滯，公司多次調(diào)整材料并于2022年提交超3.3億元的結(jié)算申報，多年未獲正式結(jié)算結(jié)果。

截至2026年5月，項目仍有1.42億元工程款未收回，公司只得通過訴訟追討欠款及利息。工程完工多年無法完成結(jié)算、大額賬款長期拖欠，已是景觀照明行業(yè)的普遍經(jīng)營現(xiàn)狀。

清理歷史包袱

在行業(yè)共性困境下，名家匯能夠成功摘帽脫困，核心是完成了兩大核心突破：徹底清理歷史財務(wù)包袱，同步重塑長期經(jīng)營模式，從根本上解決生存與發(fā)展問題。

財務(wù)風(fēng)險出清是摘帽的基礎(chǔ)條件。本次風(fēng)險警示解除的核心依據(jù)，是此前持續(xù)經(jīng)營不確定性相關(guān)問題全部消除，2025年度財務(wù)報告獲得標(biāo)準(zhǔn)無保留審計意見。依托司法重整，公司通過資本公積轉(zhuǎn)增、以股抵債等方式大幅優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，壓降財務(wù)壓力，資產(chǎn)負(fù)債表得到有效修復(fù)。

數(shù)據(jù)顯示，2026年一季度末公司資產(chǎn)負(fù)債率降至10.04%，徹底擺脫高負(fù)債困擾，為后續(xù)經(jīng)營發(fā)展騰出空間。

相較于短期財務(wù)修復(fù)，業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型是企業(yè)長期發(fā)展的核心支撐。重整完成后，名家匯放棄傳統(tǒng)賽道的低價內(nèi)卷，確立轉(zhuǎn)型升級方向，從單一景觀照明工程承包商，向智慧照明、物聯(lián)網(wǎng)平臺、場景化綜合解決方案服務(wù)商轉(zhuǎn)型。

業(yè)務(wù)布局上，公司分層推進(jìn)轉(zhuǎn)型落地：短期穩(wěn)住傳統(tǒng)照明工程基本盤，保障存量項目交付與賬款回收，維持經(jīng)營穩(wěn)定；中期布局植物照明、特種照明等高附加值細(xì)分領(lǐng)域，推動生產(chǎn)基地向研產(chǎn)一體化升級，提升產(chǎn)品盈利水平；長期聚焦光通信、半導(dǎo)體等新領(lǐng)域，計劃通過產(chǎn)業(yè)整合培育第二增長曲線。

同時，公司布局文旅夜游運營業(yè)務(wù)，持股相關(guān)文旅企業(yè)，嘗試從單一工程建設(shè)向“投建運”一體化模式延伸，從賺取短期工程毛利，轉(zhuǎn)向獲取長期穩(wěn)定的運營收益。

需要正視的是，公司轉(zhuǎn)型仍處于初期階段。公開數(shù)據(jù)顯示，2020至2025年公司連續(xù)六年虧損，累計虧損近19.4億元。2026年一季度公司營收同比下滑超五成，依舊處于虧損狀態(tài)。此次摘帽僅解決了企業(yè)生存問題，后續(xù)盈利修復(fù)、模式落地、新賽道突破仍面臨諸多挑戰(zhàn)。