當(dāng)前，銀行發(fā)行“二永債”呈現(xiàn)分化特征。對此，復(fù)旦發(fā)展研究院助理研究員石爍接受《國際金融報》采訪時分析，受銀行資本補充需求、監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和市場信用定價機制等因素影響，銀行業(yè)資本補充市場形成了“國有大行債券化融資、中小銀行股權(quán)性補資本”的分化格局，大銀行“二永債”發(fā)行勢頭將持續(xù)推進(jìn)。特轉(zhuǎn)發(fā)采訪，以饗讀者。

6月11日，郵儲銀行一只300億元二級資本債開始起息。在經(jīng)歷了今年前三個月的發(fā)行“空窗期”后，二季度以來銀行“二永債”（二級資本債和永續(xù)債）發(fā)行明顯放量。

《國際金融報》記者注意到，截至6月11日，今年二季度銀行“二永債”發(fā)行額度已超越2025年上半年總量。與此同時，銀行增資渠道明顯分化，國有大行成為“二永債”發(fā)行的絕對主力，地方銀行發(fā)行總額僅占目前總量的4%，發(fā)行數(shù)量與規(guī)模大幅下降。

受訪專家指出，商業(yè)銀行“二永債”發(fā)行明顯分化的根本原因在于銀行資本補充能力、資本補充需求和市場信用定價機制出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分層。展望后續(xù)，“二永債”發(fā)行需求仍存，年內(nèi)規(guī)模預(yù)計將達(dá)到1.6萬億至1.7萬億元。

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銀行增資渠道分化

Choice數(shù)據(jù)顯示，4月份以來共有15家銀行發(fā)行了28只“二永債”（以“發(fā)行起始日”口徑統(tǒng)計），合計發(fā)行總額達(dá)到8560億元，已經(jīng)超過去年上半年的發(fā)行總量。不過，《國際金融報》記者注意到，今年國有行、股份行及地方中小銀行對于發(fā)行“二永債”的態(tài)度出現(xiàn)明顯變化。

據(jù)記者梳理，截至6月11日，在發(fā)行“二永債”的15家銀行中，僅有北京銀行和寧波銀行兩家城商行，兩只債券發(fā)行總額合計360億元，約占目前發(fā)行總量的4%。其余13家均為國有行或股份行，尤以國有行發(fā)行量最大，6家機構(gòu)合計發(fā)行“二永債”14只，額度高達(dá)5250億元，超過總量的六成。

去年，中小銀行是“二永債”發(fā)行的重要力量，盡管單只債券的金額不能與大行相比，但發(fā)行數(shù)量十分可觀。去年同期，34家銀行合計發(fā)行42只“二永債”，總額達(dá)7009.6億元。其中，22家為城商行、農(nóng)商行和民營銀行，發(fā)行的26只“二永債”金額合計1329.6億元。

而與“二永債”市場的“冷淡”形成對比的，是開年以來中小銀行的增資熱潮。

據(jù)國家金融監(jiān)管總局及各地監(jiān)管局公開信息統(tǒng)計，開年以來，北京、四川、山東、河北等多地的城商行、農(nóng)商行密集“補血”，僅一季度便有超80家機構(gòu)獲批增加注冊資本，這一名單還在不斷增加。

例如，6月5日，國家金融監(jiān)督管理總局湖州監(jiān)管分局發(fā)布公告，同意長興農(nóng)商行和安吉農(nóng)商行分別增加注冊資本4474.39萬元、2964萬元；6月4日，云南金融監(jiān)管局批準(zhǔn)富滇銀行增資擴股方案，募集不超過14億股的股份。

“相較大行，城農(nóng)商行尤其是弱資質(zhì)中小銀行面臨盈利能力下降、凈息差收窄、區(qū)域資產(chǎn)質(zhì)量壓力、市場風(fēng)險偏好下降等約束，二永債發(fā)行成本上升、投資者認(rèn)購意愿下降。同時，中小銀行更缺乏的是核心一級資本，二永債與其資本補充需求存在一定錯配?！睆?fù)旦發(fā)展研究院助理研究員、復(fù)旦平安宏觀經(jīng)濟研究中心主任助理石爍指出：“在監(jiān)管壓實地方風(fēng)險處置責(zé)任和強化‘一行一策’審批的背景下，中小銀行更多轉(zhuǎn)向增資擴股、地方國資注資、可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股等方式補充資本。由此，銀行業(yè)資本補充市場形成了‘國股行債券化融資、中小銀行股權(quán)性補資本’的分化格局?！?/strong>

中國銀河證券銀行業(yè)分析師張一瑋認(rèn)為，中小銀行層面，在市值管理強化背景下，多數(shù)銀行分紅率保持穩(wěn)中有升，且部分區(qū)域行信貸投放保持較快增長，核心一級資本面臨分紅和信貸增資的共同消耗，資本補充必要性持續(xù)凸顯。2026年政府工作報告提及要多渠道加大資本補充力度，“十五五”規(guī)劃也提出要支持金融機構(gòu)穩(wěn)妥有序開展資本補充。參考本輪國有大行增資，后續(xù)不排除通過市場化、法治化的方式為中小銀行補充資本的可能性。

02

今年發(fā)債總量或超1.6萬億

記者注意到，以“發(fā)行起始日”為準(zhǔn)，6月12日中國銀行和光大銀行還將分別發(fā)行一只二級資本債、一只永續(xù)債，合計發(fā)行總額為500億元。

今年上半年，至少有30只銀行“二永債”獲準(zhǔn)發(fā)行，數(shù)量雖較去年同期的52只有所減少，但總量達(dá)到9060億元，較去年同期增長近千億元。從發(fā)行節(jié)奏來看，盡管一季度發(fā)行數(shù)量為零，但4月、5月和6月發(fā)行額度分別高達(dá)3150億元、2810億元和3100億元，遠(yuǎn)高于去年同期。

“從2023年至2025年‘二永債’發(fā)行情況看，一季度受春節(jié)假期及批文下發(fā)時間影響，發(fā)行量通常較低，規(guī)模占比在10%至16%。二季度通常為全年高峰，近兩年占比中樞在34%左右，其中，4月全年發(fā)行占比為11%至16%，是季內(nèi)大月?！惫獯笞C券金融業(yè)首席分析師王一峰指出。

展望下半年，銀行“二永債”發(fā)行規(guī)模如何？

華福證券發(fā)布研報指出，銀行“二永債”發(fā)行核心在于批文的獲取。按照監(jiān)管流程，商業(yè)銀行發(fā)行“二永債”需同時獲得國家金融監(jiān)督管理總局與中國人民銀行雙重批文，且發(fā)行期間兩個批文需同時有效。對于資本補充債券（金監(jiān)口徑）批文，考慮到金監(jiān)批文2年有效期限制，目前在有效期內(nèi)且未使用的批文共計2.18萬億元，以國有大行為主（2026年新發(fā)批文為主），預(yù)計6月及三季度國有行二永債發(fā)行需求仍存在。

王一峰預(yù)計，2026年商業(yè)銀行“二永債”發(fā)行規(guī)模將達(dá)到1.6萬億至1.7萬億元。其中，預(yù)計二級資本債發(fā)行規(guī)模在0.8萬億至0.9萬億元；永續(xù)債方面，考慮優(yōu)先股贖回的潛在替代需求，永續(xù)債仍將保持一定發(fā)行強度，預(yù)計發(fā)行規(guī)模約為0.8萬億元。

來源丨國際金融報

排版丨周埏麗