四川
6 月 16 日，日本銀行時隔 31 年重啟加息，將政策利率從 0.75% 上調(diào)至 1.0%。9 名決策委員中 8 人投下贊成票，但這場關(guān)鍵會議有一個巨大的巧合：時任日本央行總裁植田和男因病缺席，這是 28 年來首次出現(xiàn)總裁缺席的加息決策。這場沒有當(dāng)家人拍板的加息，到底是想遏制通脹，還是試圖挽救持續(xù)貶值的日元？
通脹炸鍋，日本不得不硬著頭皮加息
中東地緣局勢動蕩后，國際原油價格始終高位運(yùn)行，日本進(jìn)口商品價格隨之一路走高。5 月日本企業(yè)間批發(fā)物價同比上漲 6.3%，創(chuàng)下三年兩個月以來新高；剔除補(bǔ)貼影響后，4 月核心物價同比上漲 2.8% 且仍在加速上漲。
這些數(shù)字落到普通日本民眾的生活中，沒有任何抽象感：超市里的日常商品標(biāo)價頻繁上調(diào)，電力企業(yè)多次公布漲價方案，家庭電費(fèi)支出大幅增加。日本央行的判斷十分直白，如果再不采取行動，物價恐將徹底失控，即便總裁因病住院，也必須推進(jìn)此次加息。
小幅加息，真能拉住貶值的日元嗎？
按照常規(guī)邏輯，央行加息會吸引國際資本回流，推高本幣匯率。當(dāng)前日元匯率一直徘徊在 1 美元兌 160 日元的關(guān)口，若加息見效，日元理應(yīng)出現(xiàn)升值。但現(xiàn)實(shí)卻并非如此，日本經(jīng)濟(jì)界多數(shù)專家認(rèn)為，此次小幅加息根本拉不住日元貶值的趨勢。
0.25% 的加息幅度，在美日巨大的利差面前，不過是杯水車薪。美國當(dāng)前利率水平遠(yuǎn)高于日本，且仍有繼續(xù)加息的可能，美日元的利差不僅沒有縮小，反而可能進(jìn)一步拉大。日本央行能用的只是溫和的利率工具，比起直接干預(yù)匯市的效果還要有限。
其實(shí)日本前不久剛試過直接進(jìn)場買匯。今年 4 月底到 5 月，日本財務(wù)省為托住日元，砸下 11.7 萬億日元進(jìn)行匯率干預(yù)，這是日本史上最大規(guī)模的匯市干預(yù)操作。當(dāng)時日元曾一度從 160 關(guān)口回升至 155，但沒過多久就再次打回原形，如今又貼在 160 關(guān)口徘徊。再往前看，2024 年日本政府也曾投入數(shù)十萬億日元干預(yù)匯市，同樣沒能攔住日元貶值。
有分析說得很通透：直接進(jìn)場買匯最多只能短期推高幾個點(diǎn)的匯率，真正能扭轉(zhuǎn)匯率方向的，從來都是根本性的貨幣政策。而當(dāng)前日本的實(shí)質(zhì)利率仍為負(fù)值，連日本央行自己測算的中性利率水平都達(dá)不到，說白了，可用的工具還是不夠有力。
僅剩的后手：緊盯 160 關(guān)口，隨時重啟干預(yù)
此次日本央行不僅宣布加息，還透露了另一個關(guān)鍵決策：將縮減購債規(guī)模，最快在明年春天停止購買國債，試圖先穩(wěn)住國內(nèi)債券市場人心，避免出現(xiàn)市場波動。
那日本政府還剩下哪些招數(shù)？核心就是死死盯住 160 這個匯率關(guān)口。一旦日元匯率跌破 160 關(guān)口，日本隨時可能再次下場進(jìn)行匯市干預(yù)。
日本央行原本想用加息同時解決通脹和匯率兩個問題，但從當(dāng)前情況看，遏制通脹或許能起到一定效果，調(diào)控匯率卻并非萬能藥。此次沒有總裁拍板的加息，到底能達(dá)成多少預(yù)期，還要打上一個大大的問號。
普通日本民眾既要面對持續(xù)上漲的物價壓力，還要擔(dān)憂匯率貶值帶來的進(jìn)口成本進(jìn)一步走高。這場帶著諸多巧合的加息，最終會將日本經(jīng)濟(jì)帶向何處，還需要時間給出答案。
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