人們常把貨幣流動比作人體的血液循環(huán)，經(jīng)濟學家充當了龐大經(jīng)濟機體的“醫(yī)生”，就像醫(yī)生依靠把脈猜病、看CT片子和驗血報告一樣，經(jīng)濟學家對經(jīng)濟危機的預測，靠的不是水晶球占卜，而是冷冰冰的統(tǒng)計數(shù)據(jù)和嚴密的邏輯模型。

筒單說來，醫(yī)生的職責之一是治療疾病，經(jīng)濟學家的職責之一是治理危機。醫(yī)生看病治病以及給出的預防疾病手段與經(jīng)濟學家看事說事以及給出的預防危機手段具有形式的一致性，適從新哲學比效性的等式原理或等形性的比效原理。

最近，關于“2026年底到2027年可能爆發(fā)比2008年更嚴重金融危機”的論調甚囂塵上，“AI泡沫即將破裂”的警告也不絕于耳，經(jīng)濟學家給世界經(jīng)濟“會診”，開出了危機嚴重的“診斷書”，“經(jīng)濟醫(yī)生”手里拿著經(jīng)濟運行的“體檢報告”，其中的核心統(tǒng)計數(shù)據(jù)已亮起了紅燈。

新經(jīng)濟和新歷史哲學的相似性原理或等似原理告訴人們：歷史不會簡單重復，卻總是押著相同的韻腳。先看看2008年金融危機的“病理切片”，要讀懂現(xiàn)在的“經(jīng)濟病”，得先看以前的病歷，在2008年金融危機爆發(fā)前，明斯基等經(jīng)濟學家已通過數(shù)據(jù)看出了端倪，當時的經(jīng)濟“體檢指標”超出了常規(guī)。

比如：美國居民債務占GDP的比重沖到100%的歷史峰值，房價指數(shù)比2000年漲了130%，形成巨大的資產泡沫，而“龐氏融資”的特征就是借新債還舊債，只有資產價格不斷上漲，才能維持泡沫穩(wěn)定，這種典型的“病灶”重新出現(xiàn)，不少經(jīng)濟學家正是拿著這套“診斷標準”，重新審視當下的美國經(jīng)濟。

兩份觸目驚心的“體檢報告”擺在眼前，當前的全球經(jīng)濟機體正面臨兩大重癥：一個是老病復發(fā)或債務危機，一個是新發(fā)急癥或AI泡沫。債務指標造成“經(jīng)濟心臟”負荷過大，高志凱、瑞·達利歐等經(jīng)濟學家警告危機將至，美國國債“化驗單”顯示，美債已突破39萬億美元，接近GDP的127%，遠超60%的安全紅線。

“造血能力”跟不上“輸血速度”，美國每分鐘增加480萬美元債務，2026年，僅利息支出就高達1.23萬億美元，超過了軍費，這意味著每收3塊錢稅，就有1塊錢要先拿去還利息，債務利息超過國防預算，未來12到18個月，美國有10萬億舊債到期，這不是簡單的“亞健康”，而是隨時可能“心梗”的前兆。

AI泡沫帶來虛火過旺的“炎癥”，就像病人發(fā)高燒，體溫計一量便知，一是投入產出嚴重倒掛。格林大華期貨和多家機構的報告指出，2026年，微軟、谷歌等巨頭在AI上的資本開支高達7000億美元，但全球頭部純AI廠商的收入?yún)s不足400億美元，投入產出比高達16:1，在商業(yè)邏輯上“失衡”。

二是資金空轉的“假性繁榮”。經(jīng)濟學家安·佩蒂福指出，英偉達投資AI公司，AI公司再拿錢買英偉達的顯卡，“左手倒右手”的內部循環(huán)，與2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫如出一轍，沒有創(chuàng)造真實的終端需求。三是市場情緒過熱。美國銀行的調查顯示，基金經(jīng)理的現(xiàn)金倉位降到了3.9%的“賣出信號”線以下，所有能賭的錢都押進去了，后續(xù)再無接盤俠。

經(jīng)濟學家像醫(yī)生一樣，看病講究“對癥下藥”，AI泡沫注定破滅，任何技術革命在爆發(fā)期都會經(jīng)歷“基建先行，應用滯后”的陣痛?，F(xiàn)在的AI熱潮像極了19世紀的鐵路狂熱、2000年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫、2008年的金融危機，資本瘋狂涌入芯片、數(shù)據(jù)中心等基礎設施，硬件折舊極快，GPU折舊周期從5年壓縮到2到3年，但應用層的盈利能力沒跟上。

當財報無法兌現(xiàn)巨額投入，擠泡沫過程就會開始。經(jīng)濟學家并非唱衰AⅠ，而是基于數(shù)據(jù)的“體檢”，就像醫(yī)生看到血管堵塞會預警心梗一樣，看到債務飆升、投入產出比失衡和資金空轉這些異常指標，他們發(fā)出警告，當起了“吹哨人”。AI技術價值不可否定，有必要提醒市場，狂熱的金融跑得太快，丟了實體價值之“魂”，經(jīng)濟學家在“診療室”會診，經(jīng)濟數(shù)據(jù)不說謊。