174美元高開29%，馬斯克身家突破1.17萬億美元，4400名員工一夜成為百萬富翁——但同時，華爾街大空頭正在高喊“這不是火箭，這是希望與夢想的泡沫

北京時間今晚9點半，納斯達(dá)克的鐘聲為一場載入史冊的資本大戲敲響——但不是從紐約敲的。

得克薩斯州星基地，馬斯克和核心支持者、公司員工站在同款納斯達(dá)克標(biāo)識講臺前。幾千公里之外的紐約，SpaceX總裁格溫妮·肖特韋爾和首席財務(wù)官布雷特·約翰森并肩而立，舉起敲鐘的小錘。

一道跨州的連線，“SPCX”正式登上納斯達(dá)克大屏。

開盤價定格在174美元。較135美元發(fā)行價高出整整29%。

人類的星辰大海，終于有了價格標(biāo)簽。

史上最大IPO，半小時就創(chuàng)了新紀(jì)錄

SpaceX此次IPO刷新了人類金融史上幾乎所有能刷新的紀(jì)錄。

融資規(guī)模750億美元，遠(yuǎn)超沙特阿美2019年創(chuàng)下的294億美元。如果承銷商行使全部超額配售權(quán)，SpaceX最終募資還將進(jìn)一步擴(kuò)大至862.5億美元，相當(dāng)于把第二名遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在月球上。

市值1.77萬億美元，上市即成為美國第七大上市公司，超過同門大哥特斯拉（約1.5萬億美元）。市場預(yù)期，SpaceX市值沖上2萬億美元只是時間問題——Polymarket交易員預(yù)測首日收盤市值突破2萬億美元的概率高達(dá)69%。

4倍超額認(rèn)購。SpaceX采取了罕見的固定定價策略，導(dǎo)致承銷商無法充分捕捉激增的需求，大批買家只能爭搶有限的配額——這為上市首日的暴漲埋下了伏筆。

散戶也被史無前例地請上了牌桌。申購訂單總額超1000億美元，SpaceX為散戶預(yù)留了高達(dá)30%的認(rèn)購份額。普通投資者終于可以——盡管仍有門檻——坐上這枚星際火箭。

就在SpaceX高開29%的同一刻，美股太空概念股集體被“吸血”：維珍銀河大跌超23%，Redwire跌超9%，AST SpaceMobile跌超7%。一場資本市場內(nèi)部的財富轉(zhuǎn)移已經(jīng)悄然發(fā)生——太空行業(yè)的大哥IPO了，小弟們被抽血。

財富盛宴：4400個百萬富翁誕生，馬斯克跨過萬億門檻

這是人類歷史上最瘋狂的一波IPO造富。

按照Hill.com此前的估算，SpaceX上市將創(chuàng)造約4400名百萬富翁，其中約400名現(xiàn)任及前員工持股價值將達(dá)到或超過1億美元。

那些陪伴公司經(jīng)歷“獵鷹1號”前三次發(fā)射失敗、在高壓工程文化中堅守數(shù)十年的早期員工，終于等到了財富變現(xiàn)的窗口。

機(jī)構(gòu)投資者同樣盆滿缽溢。風(fēng)險投資公司Founders Fund在2008年投資約6億美元，如今持倉市值超500億美元——接近100倍回報。對沖基金Darsana Capital六成管理資產(chǎn)押注SpaceX，賬面浮盈超100億美元。

而最大的贏家只有一個。

以174美元開盤價計算，馬斯克的SpaceX持股價值升至約8870億美元，總身家突破1.17萬億美元——成為人類歷史上首位身家超過10000億美元的超級富豪。

這個數(shù)字意味著什么？

1萬億美元面額百元美鈔首尾相連，長度可往返地球到月球之間兩次還多。如果一個人每天花掉100萬美元，這筆錢夠花大約2700年。與此同時，四個地球同步軌道外的火星任務(wù)預(yù)算，在馬斯克的賬本上可能只是幾行代碼。

多空對峙：華爾街從未如此撕裂

但在SpaceX火箭尾部噴薄而出的，不只是財富的烈焰，還有華爾街的滾滾濃煙。

這是資本市場上，爭論最激烈的一只股票。

看多陣營擲地有聲。奧本海默分析師Timothy Horan給予“跑贏大盤”評級，目標(biāo)價190美元，意味著超40%的上漲空間。高盛則押注SpaceX是“一代人才遇到一次的機(jī)會”。傳奇投資者Ron Baron更是將SpaceX的目標(biāo)錨在2040年的30萬億美元。在他的字典里，太空和AI的融合，將打造人類有史以來最大市值的企業(yè)。

看空陣營的炮火同樣猛烈。曾做空安然一戰(zhàn)成名的吉姆·查諾斯直言：“這真的是一場‘希望與夢想’型IPO?！彼J(rèn)為135美元的定價遠(yuǎn)超企業(yè)合理可承受范圍，背后的支撐是投資者對馬斯克和AI的興奮，“而非財務(wù)基本面”。

“大空頭”原型史蒂夫·艾斯曼也發(fā)出警告，稱SpaceX轉(zhuǎn)向AI已將其變?yōu)橘Y本密集度極高、競爭優(yōu)勢有限的生意。他拋出了一個令人警醒的論點——2023年SpaceX資本支出僅占營收42%，但2026年第一季度，隨著AI基建全面鋪開，這一比例已膨脹至215%的營收。 “真正難的不是太空，”艾斯曼說，“是AI?！?/p>

晨星分析師Nicholas Owens給出公允價值僅7800億美元，比IPO定價低了約55%。在他看來，眼下只有星鏈真正在賺錢，xAI預(yù)計2026年要燒掉約100億美元——而他建議投資者“等炒作消退、價格回落再進(jìn)場”。

被稱為“估值教父”的紐約大學(xué)教授Aswath Damodaran給出了100美元左右的公允估值，遠(yuǎn)低于135美元定價。他對SpaceX招股書里AI業(yè)務(wù)高達(dá)26萬億美元的潛在市場規(guī)模評價是——“已經(jīng)進(jìn)入了幻想國度和科幻小說領(lǐng)地”。

一個意味深長的場景是：就在SpaceX高開29%的同一時段，美股太空概念股集體暴跌。對于那些追蹤太空ETF和航天板塊的人來說，這正是“長鞭效應(yīng)”在二級市場的直觀呈現(xiàn)——熱度被它抽走，溢價空間被它凍結(jié)。IPO這股大型抽水機(jī)，把其他玩家全當(dāng)成了燃料。

最大的危險信號：只有4%的股票在流通

然而，這場財富盛宴的暗面，藏在市場最容易被忽視的數(shù)字里。

SpaceX上市首日的可流通股份僅占總股本的約4.2% 。

這是個可怕的信號。股價在短期內(nèi)更像是一個供需的游戲，而非基本面的檢驗——2500億美元蜂擁而至的資金，面對的卻是一個極小的可交易盤口。任何拋壓都可能被放大，任何波動都可能極其劇烈。Trivariate Research的數(shù)據(jù)顯示，與盈利公司相比，凈利潤為負(fù)的公司上市后18個月內(nèi)表現(xiàn)落后超過10%。而SpaceX在2026年第一季度凈虧損高達(dá)42.8億美元。

更大的風(fēng)險在鎖定期之后。當(dāng)早期員工和投資者被允許拋售股票時，市場是否能平穩(wěn)消化那些“等待了二十年的賣單”？Janus Henderson的投資組合經(jīng)理直言：“對我來說，棘手之處在于隨著流通股解鎖，市場將如何逐步消化這些拋壓?！?/p>

指數(shù)納入將在15天后開啟，但這也是雙刃劍——約60億美元的被動資金將基于規(guī)則買入，卻可能與內(nèi)部人士的早期解鎖動作在同一時間點交匯，形成多空博弈的風(fēng)暴眼。

寫在最后：一次關(guān)于信念的定價

站在這個時刻回望，SpaceX的上市既是一家企業(yè)的成人禮，也是整個資本市場對“夢想估值模型”的終極驗證。

航天發(fā)射、星鏈、AI——這三塊拼圖組合出的未來，讓1.77萬億美元的估值第一次在紙面上成為可能。但正如招股書自己坦誠寫下的：軌道AI算力“處于早期，依賴未經(jīng)證實的技術(shù)，可能無法實現(xiàn)商業(yè)可行性”。

馬斯克把一份“科幻小說”塞進(jìn)了招股書，資本市場正在用真金白銀決定它究竟值多少錢。

今夜，SPCX開盤174美元。有人把它當(dāng)作人類探索太空新征程的起點，有人把它當(dāng)作“敘事驅(qū)動”估值泡沫的頂點。

也許兩方都是對的，也許兩方都會錯得離譜。畢竟，把人類變成多行星物種的夢想，本就不在任何一個傳統(tǒng)估值模型的參數(shù)范圍內(nèi)。

而今晚站在納斯達(dá)克屏幕前按下買入鍵的你，需要想清楚一個問題：

你投資的是一家市值1.77萬億美元、凈利潤為負(fù)的火箭公司，還是那個讓人類成為星際文明的馬斯克？

這中間的差價，就是“敘事”二字的價格。