作者：Kimsu

2026年的賽程即將過去一半，隨著各家造車新勢(shì)力如期交出5月份的“成績(jī)單”，中國(guó)新能源車市迎來了一波超預(yù)期的強(qiáng)勢(shì)反彈，零跑汽車更是如同坐上火箭般一騎絕塵，當(dāng)行業(yè)內(nèi)都以為4月71387輛的成績(jī)已經(jīng)是極限時(shí)，5月它又摸上了8萬輛的高臺(tái)。與此同時(shí)，頭部玩家也均踏入了“3萬俱樂部”，儼然形勢(shì)一片大好。

但即便如此，面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)局勢(shì)日益激烈的2026年，造車新勢(shì)力們還遠(yuǎn)未到高枕無憂的時(shí)候。

零跑的極限在哪里？

每當(dāng)外界以為零跑汽車已經(jīng)到頂時(shí)，它卻總是還能再上一層。今年5月，它以81569輛的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)登頂，成為新勢(shì)力歷史上首個(gè)單月突破8萬輛大關(guān)的品牌，呈現(xiàn)“斷崖式”領(lǐng)先。

零跑汽車“全棧自研”與“成本定價(jià)”這一策略的正確性已經(jīng)被驗(yàn)證了太多次，對(duì)于當(dāng)下的它而言，最需要思考的或許是這一“領(lǐng)先”究竟還能堅(jiān)持多久。

零跑汽車的銷量成績(jī)單確實(shí)令人艷羨，但翻開其一季度財(cái)報(bào)，情況其實(shí)并非表面上那么樂觀。數(shù)據(jù)顯示，其一季度歸母凈虧損為3.9億元，是去年同期1.3億元的3倍，折合單車凈虧損約4000元。零跑汽車毛利率也從去年同期的14.9%驟降至9.4%，較2025年全年14.5%的均值大幅下滑。

這背后最主要的原因，是“以價(jià)換量”的代價(jià)已經(jīng)顯現(xiàn)出來。今年一季度，零跑汽車的銷量主力從相對(duì)高毛利的C系列轉(zhuǎn)向了價(jià)格更低的B系列和A系列，這導(dǎo)致它的單車均價(jià)從去年四季度的11.1萬元下降到9.8萬元，整體毛利率也下滑至9.4%。

“沖擊高端市場(chǎng)”也成為了零跑汽車今年的主旋律之一。零跑汽車旗下高端旗艦產(chǎn)品系列D系列首款車型零跑D19已于2026年4月16日正式上市，旗艦MPV零跑D99及SUV零跑D16等車型也蓄勢(shì)待發(fā)。從車主之家數(shù)據(jù)來看，零跑D19 4月賣出了4455輛，開局較好，但后勁如何仍是一個(gè)未知數(shù)。此外，零跑汽車還計(jì)劃推出第二品牌，瞄準(zhǔn)30萬元以上的高端市場(chǎng)。

但是，且不說被零跑汽車的“極致性價(jià)比”“普惠滿配”吸引而來的消費(fèi)者能否接受高價(jià)零跑，光是巨額研發(fā)投入就是無法避免的，畢竟價(jià)格擺在這里，就意味著車型的產(chǎn)品力必須更上一層樓。數(shù)據(jù)也印證了這一點(diǎn)，零跑汽車一季度銷售費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用同比分別上漲了11.5%和30%。在規(guī)模效應(yīng)尚未完全釋放時(shí)，這些投入會(huì)直接侵蝕當(dāng)期利潤(rùn)，一季度-66.1億元的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流以及-77億元的自由現(xiàn)金流就是最直接的證明。賣得越多、“燒錢”越快，雖然零跑汽車目前仍有306.3億元的現(xiàn)金儲(chǔ)備，整體資金儲(chǔ)備依舊充裕，但壓力卻也是不言而喻的。

這也就不難理解為何零跑汽車咬定百萬年銷不松口了，因?yàn)橹挥械竭@個(gè)級(jí)別其才能攤薄巨額的研發(fā)和固定成本，讓“成本定價(jià)”模式真正形成良性循環(huán)。而在這之前，零跑汽車或許要承受短期的財(cái)務(wù)波動(dòng)與市場(chǎng)陣痛。

“蔚小理”格局生變，理想依然在掉隊(duì)

理想汽車5月交付新車33350輛，同比下滑約18%，環(huán)比也約跌了2%，成為新勢(shì)力前十中唯一同環(huán)比雙降的品牌，更是被極氪反超。

理想汽車目前正處于產(chǎn)品切換的“青黃不接”期，一方面L系列進(jìn)入換代過渡期，老款車型停產(chǎn)，被寄予厚望的全新一代理想L9 5月中旬才剛剛上市，全新L8則要等到6月底才發(fā)布，L系列整體卡在一個(gè)L9交付爬坡與L8發(fā)布前的“靜默期”，純電車型i6成為目前撐起銷量的主力。

理想i6的表現(xiàn)確實(shí)也不負(fù)眾望，5月賣出了超2萬輛，且已經(jīng)連續(xù)第三個(gè)月單月破2萬輛。只是這款車起售價(jià)24.98萬元，被CEO李想稱為毛利最低的一款車型?！锻睃c(diǎn)LatePost》也報(bào)道稱，理想i6的首銷毛利率約為10%，基本沒有凈利潤(rùn)，但偏偏這款車占據(jù)了理想汽車總銷量的超59%，長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，這并非好事。

從理想汽車一季度的財(cái)報(bào)中也能看出端倪，其一季度車輛銷售收入為215億元，同比下降12.7%；車輛毛利率同比下滑13.7個(gè)百分點(diǎn)到6.1%；公司整體毛利率也從2025年同期的20.5%驟降至7.9%。目前，其毛利水平已經(jīng)落后比亞迪、蔚來、小鵬等主流同行。

此外，外部的競(jìng)爭(zhēng)大環(huán)境也不容樂觀，曾經(jīng)“增程+大空間+冰箱彩電大沙發(fā)”是理想汽車的特色，但如今已被競(jìng)品大面積復(fù)制。純電市場(chǎng)，理想又屬于后來者，蔚來、極氪等品牌則擁有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，建立了深厚的用戶心智和補(bǔ)能網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)。理想汽車想要從中突圍、成為消費(fèi)者在純電領(lǐng)域的“必選項(xiàng)”，勢(shì)必要付出更多。

小鵬汽車承壓也較為明顯，5月交付新車32158輛，雖然環(huán)比增長(zhǎng)3.73%，但同比微跌4%，增長(zhǎng)依然有些乏力。

不過可喜的是，5月21日新上市的全新旗艦SUV小鵬GX展現(xiàn)出了較強(qiáng)的爆發(fā)力，上市12小時(shí)大定就突破了24863輛。但小鵬汽車的核心問題是“爆款持續(xù)性”，比如去年8月，全新小鵬P7上市時(shí)表現(xiàn)也十分亮眼，7分鐘大定就突破了萬輛，創(chuàng)小鵬汽車新車上市最快破萬紀(jì)錄。車主之家數(shù)據(jù)顯示，這款車2025年9月銷量飆升到了8104輛，看似“開門紅”，后續(xù)表現(xiàn)卻十分乏力，銷量快速下跌，2026年1月和2月甚至跌到了三位數(shù)。事實(shí)上，小鵬從不缺技術(shù)，缺的是把技術(shù)穩(wěn)定轉(zhuǎn)化為月銷的能力。

蔚來和極氪的表現(xiàn)則是5月的一大驚喜。蔚來5月共交付新車37705輛，同比大幅增長(zhǎng)62.3%，環(huán)比增長(zhǎng)28.4%，單月交付量創(chuàng)下品牌歷史新紀(jì)錄。在這之中，樂道品牌的表現(xiàn)尤為亮眼，交付12029輛，同比激增91.5%，環(huán)比增長(zhǎng)124.8%；蔚來品牌交付20013輛，同比增長(zhǎng)50.8%；firefly螢火蟲品牌交付5663輛，同比增長(zhǎng)53.9%，連續(xù)12個(gè)月穩(wěn)居高端小車細(xì)分市場(chǎng)榜第一，多品牌戰(zhàn)略的回報(bào)期已然到來。

極氪汽車5月交付量再創(chuàng)新高，以34377輛、同比增長(zhǎng)81.8%的成績(jī)力壓小鵬汽車和理想汽車，成為了“蔚小理”三兄弟中的攪局者，且已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月同比、環(huán)比雙增長(zhǎng)。其中，9系、8系占比近50%，推動(dòng)品牌單車成交均價(jià)同比增長(zhǎng)52.4%。

對(duì)于當(dāng)下的造車新勢(shì)力玩家們而言，“活下去”早已不是唯一的命題，“誰能在更大的規(guī)模下活得更好”才是真正要貼身肉搏的競(jìng)賽。隨著6月的到來，眾玩家們也必定會(huì)迎來一波年中沖量期，市場(chǎng)的格局或?qū)⒂瓉硇乱惠唲∽?。?qiáng)者能否恒強(qiáng)，掉隊(duì)者又能否快速趕上，答案即將揭曉。