這不僅是人類財(cái)富史上一個(gè)創(chuàng)造紀(jì)錄的時(shí)刻，更是關(guān)于金錢與信仰之間一場空前對決的開端。

敲鐘在即：史上最大IPO倒計(jì)時(shí)

6月12日本周五，SpaceX將在納斯達(dá)克正式掛牌，股票代碼“SPCX”。據(jù)6月3日更新的招股文件，發(fā)行價(jià)鎖定每股135美元，共發(fā)行約5.556億股新股，募資750億美元——直接碾壓沙特阿美2019年299億美元的舊紀(jì)錄，兩倍還多。

按這一價(jià)格計(jì)算，SpaceX對應(yīng)整體估值1.77萬億美元，一上市就將超過特斯拉（約1.6萬億美元），位列全美上市公司市值第七位。最引人矚目的不是這些冷冰冰的數(shù)字，而是這筆錢流向何處：馬斯克要求將高達(dá)30%的份額預(yù)留給散戶投資者，遠(yuǎn)超大型IPO通常5%至10%的零售配比。公司還專門在路演期間為約1500名散戶舉辦了專場活動。這波操作說白了就是——讓普通人也買張“太空門票”。

更值得玩味的是，SpaceX跳過了美股大型IPO慣常的先公布價(jià)格區(qū)間、再通過路演詢價(jià)的流程，直接敲定固定發(fā)行價(jià)?！霸贗PO前一周公開確定股價(jià)的決定在華爾街鮮有先例，顛覆了長期以來的市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制。”有評論稱，這凸顯了馬斯克以新穎方式籌集創(chuàng)紀(jì)錄資金的決心。此外，上市僅15個(gè)交易日，SpaceX股票就將被納入納斯達(dá)克100指數(shù)，被動型基金隨之會買入公司10%至15%的流通股份。這意味著數(shù)百萬退休賬戶將被迫持有這些股票，無論個(gè)人是否認(rèn)可其價(jià)值。

萬億門檻：敲鐘即過？

馬斯克能否在這場IPO中沖過萬億美元大關(guān)？按福布斯富豪榜數(shù)據(jù)，馬斯克目前的凈資產(chǎn)為8260億美元，其中SpaceX股權(quán)價(jià)值為5420億美元（按1.25萬億美元估值計(jì)算）。若SpaceX估值達(dá)到1.77萬億美元，其凈資產(chǎn)將增加約2230億美元，從而直接突破萬億美元門檻。

不過，CNN報(bào)道特別提醒，這些財(cái)富大多屬于隨市場估值波動的“賬面財(cái)富”，并非銀行賬戶中的現(xiàn)金?！度A爾街日報(bào)》的測算更為驚人——即便將這筆財(cái)富平攤到馬斯克31年職業(yè)生涯中，平均每秒進(jìn)賬992美元，每小時(shí)進(jìn)賬360萬美元。而樂施會的報(bào)告中，一組數(shù)據(jù)更為直觀：馬斯克每4秒鐘的收入相當(dāng)于一名普通美國人一年的工資，即便他每秒捐出4500美元，其凈資產(chǎn)也未必會減少。

1萬億美元究竟有多龐大？據(jù)計(jì)算，一個(gè)人每小時(shí)花費(fèi)100萬美元、全天24小時(shí)不停，也需要超過114年才能花完這筆錢。根據(jù)國際貨幣基金組織數(shù)據(jù)，全球只有20個(gè)經(jīng)濟(jì)體的國內(nèi)生產(chǎn)總值超過1.1萬億美元——這意味著馬斯克的潛在財(cái)富將超過全球絕大多數(shù)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)規(guī)模，包括臺灣（9770億美元）、瑞典（7600億美元）和新加坡（6600億美元）。

甚至把另外四名科技富豪——亞馬遜創(chuàng)辦人貝索斯、甲骨文創(chuàng)辦人埃里森，以及谷歌兩位聯(lián)合創(chuàng)辦人佩奇和布林的財(cái)富全部相加，總額約1.09萬億美元，仍略低于馬斯克IPO后的潛在身家。

估值之爭：1.77萬億到底值不值？

樂觀派：AI大餅太誘人

華爾街火力全開，向投資者瘋狂推銷SpaceX的未來潛力。據(jù)財(cái)聯(lián)社報(bào)道，高盛研究團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，到2030年SpaceX總收入將達(dá)4740億美元，其中AI收入飆升約100倍，達(dá)到近3220億美元。Evercore ISI更激進(jìn)，預(yù)測到2031年SpaceX總營收將突破1萬億美元大關(guān)，AI部門營收占比將從目前的不足兩成攀升至74%。高盛團(tuán)隊(duì)還預(yù)計(jì)，SpaceX的自由現(xiàn)金流將在熬過2029年的谷底（那時(shí)為負(fù)1050億美元）后，于2031年實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正。

SpaceX自己給出的估算是：AI業(yè)務(wù)潛在市場規(guī)模約26萬億美元，占其所預(yù)測28.5萬億美元總市場規(guī)模的絕大部分。說人話就是：他們不是在賣一家火箭公司，而是在賣一張通往26萬億美元AI未來市場的入場券。

悲觀派：泡沫感爆棚

但反對聲音從未消停，反而在IPO前夜更加響亮。“估值院長”阿斯沃思·達(dá)莫達(dá)蘭（紐約大學(xué)斯特恩商學(xué)院教授）直言——SpaceX真實(shí)估值可能只有1.3萬億美元，分歧源于SpaceX對AI業(yè)務(wù)規(guī)模的假設(shè)過于樂觀。晨星公司給出公允值7800億美元，不到目標(biāo)的一半，分析師Nicolas Owens明確表示，SpaceX的太空發(fā)射和星鏈互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)價(jià)值為6110億美元，而人工智能業(yè)務(wù)價(jià)值僅有1700億美元左右。丹麥養(yǎng)老基金AkademikerPension更狠——直接把SpaceX列入黑名單，首席投資官Anders Schelde批評其治理結(jié)構(gòu)是“災(zāi)難性”的。

《巴倫周刊》則從另一個(gè)角度潑冷水：按約1.8萬億美元估值計(jì)算，該股可能過于龐大，難以達(dá)到“逃逸速度”；公司股價(jià)對應(yīng)2026年預(yù)期銷售額的市盈率達(dá)40倍，EBITDA倍率更是高達(dá)175倍。建議投資者耐心等待股價(jià)回歸合理區(qū)間，其公允估值大概率更接近1萬億美元，而非2萬億美元。這場博弈的癥結(jié)很明顯：做空SpaceX需要看股價(jià)走勢；拒絕承認(rèn)其萬億估值則是用數(shù)據(jù)說話。關(guān)鍵在于，你說AI市場是26萬億的藍(lán)海，我看到的卻是當(dāng)前數(shù)十億的虧損。押注的不是商業(yè)模式，而是這個(gè)時(shí)代的敘事邏輯。

冰火兩重天：星鏈賺錢，AI燒錢

看一組核心財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)就懂了——

星鏈?zhǔn)乾F(xiàn)金牛。2025年全年，星鏈所在連接業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收113.87億美元，營業(yè)利潤44.23億美元，利潤率高達(dá)38.8%。截至2026年一季度末，星鏈全球訂閱用戶約1030萬，覆蓋164個(gè)國家，每日凈增約2.6萬新用戶。這也是SpaceX唯一持續(xù)盈利的業(yè)務(wù)板塊，2026年一季度貢獻(xiàn)營業(yè)利潤11.9億美元。但整體賬本并不好看。SpaceX 2025年全年?duì)I收186.74億美元，凈虧損49.37億美元。2026年一季度凈虧損更是擴(kuò)大至42.76億美元，虧損額幾乎等于去年全年水平。

虧損的大頭來自AI。2025年全年，AI板塊收入32.01億美元，經(jīng)營虧損63.55億美元；資本開支127.3億美元，占SpaceX當(dāng)年總資本開支207.4億美元的約61%。2026年一季度，AI板塊收入僅8.2億美元，經(jīng)營虧損24.7億美元，資本開支77.2億美元，占當(dāng)季總資本開支101.1億美元的約76%。招股書中的一個(gè)細(xì)節(jié)耐人尋味：剝離AI業(yè)務(wù)后，SpaceX的財(cái)務(wù)狀況其實(shí)相當(dāng)健康，2024年（xAI合并前）公司凈利潤為7.91億美元。合并xAI后，畫面翻轉(zhuǎn)——這是一家故意選擇虧損的公司，把盈利能力最強(qiáng)的業(yè)務(wù)的現(xiàn)金流，全部投入了AI和火星的賭局中。

不過有一點(diǎn)值得注意：Anthropic已與SpaceX簽署算力采購協(xié)議，將每月向SpaceX支付12.5億美元計(jì)算資源費(fèi)，協(xié)議持續(xù)至2029年5月，協(xié)議期內(nèi)總金額近450億美元，年化收入約150億美元——相當(dāng)于SpaceX AI板塊2025年收入的約4.7倍。這筆“硬訂單”為AI板塊的商業(yè)兌現(xiàn)提供了現(xiàn)實(shí)支點(diǎn)。

10億股火星賭注：最離譜的股權(quán)激勵條款

SpaceX招股書中藏著一個(gè)極具張力的安排：董事會授予馬斯克一項(xiàng)10億股B類股的股權(quán)激勵，解鎖條件極其苛刻——必須在火星建成“至少容納100萬居民的永久人類聚居地”，同時(shí)將公司市值一路推升至7.5萬億美元。另一項(xiàng)獎勵要求他在外太空建成“年計(jì)算能力達(dá)100太瓦的非地球數(shù)據(jù)中心”，將公司估值提升至6.6萬億美元。

換言之，要真正落袋這些股權(quán)，馬斯克必須先送百萬人去火星。在火星建永久基地的人類工程學(xué)難題、輻射風(fēng)險(xiǎn)、生命維持系統(tǒng)……這些復(fù)雜問題被轉(zhuǎn)化為股票解鎖條件，可以說開創(chuàng)了人類商業(yè)史上的先例。馬斯克的年薪僅54080美元，零獎金零分紅，且承諾將所有股權(quán)收益用于火星移民，個(gè)人不提取一分錢——某種程度上，是把個(gè)人利益與遠(yuǎn)大使命牢牢綁定在了一起。

馬斯克與特朗普的“史詩級決裂”

這份招股書背后，還隱藏著一條驚心動魄的政治暗線。翻開這段歷史，你會發(fā)現(xiàn)兩人的關(guān)系遠(yuǎn)非“突然鬧掰”四個(gè)字能概括——它是一條長達(dá)十年的拋物線，從敵對到結(jié)盟，從親密無間到徹底撕裂，經(jīng)歷了完整的演變。

第一程：炮轟與嘲諷。在2016年和2020年的大選中，馬斯克支持的對象都是特朗普的競爭對手——希拉里和拜登。2022年，特朗普在一次集會上公開稱馬斯克是“騙子藝術(shù)家”，諷刺他的企業(yè)全靠政府補(bǔ)貼支撐；馬斯克則毫不客氣地回?fù)簦骸疤乩势帐菚r(shí)候掛靴，揚(yáng)帆遠(yuǎn)航了”。

第二程：金主與“第一兄弟”。2024年7月，特朗普在賓夕法尼亞州遭遇刺殺未遂后，馬斯克的態(tài)度發(fā)生了180度大轉(zhuǎn)彎，公開表示“完全支持”特朗普。此后，他耗資近3億美元為特朗普助選，成為美國歷史上最大的總統(tǒng)競選贊助人之一。兩人從競選集會到海湖莊園幾乎形影不離，一度被視為特朗普的“第一兄弟”。特朗普勝選后，任命馬斯克牽頭成立“政府效率部”（DOGE），宣稱要“剔除聯(lián)邦政府大規(guī)模的浪費(fèi)與欺詐”。

第三程：裂痕顯現(xiàn)。蜜月期的糖分再高，終究擋不住現(xiàn)實(shí)中的磕碰。馬斯克在DOGE的激進(jìn)改革得罪了特朗普內(nèi)閣成員，特朗普對馬斯克過高的公眾曝光率也漸生不滿。真正的導(dǎo)火索是特朗普重返白宮后推出的標(biāo)志性立法議程——“大而美”法案。這份厚達(dá)千頁的法案計(jì)劃在未來10年內(nèi)減稅4萬億美元，并削減至少1.5萬億美元支出，但其中包含“取消電動車補(bǔ)貼”的條款，直接觸動了馬斯克的核心利益。馬斯克毫不掩飾對“大而美”法案的厭惡，稱其為“令人作嘔的丑惡行為”，并諷刺特朗普“忘恩負(fù)義”。

2025年6月5日，這場罵戰(zhàn)全面爆發(fā)。特朗普公開稱馬斯克“瘋了”，并威脅要終止馬斯克的政府補(bǔ)貼和合同；馬斯克則回?fù)舴Q“沒有我，特朗普贏不了大選”，甚至呼吁“彈劾”特朗普。7月5日，馬斯克高調(diào)宣布成立新政黨“美國黨”，誓言“還給人民自由”。

整個(gè)2026年，雙方的關(guān)系持續(xù)緊張，罵戰(zhàn)時(shí)有反復(fù)。這場載入美國政治史冊的“史詩級決裂”，在IPO前夕又添新章——據(jù)財(cái)經(jīng)媒體報(bào)道，財(cái)務(wù)披露文件顯示，包括總統(tǒng)特使威特科夫到美國小企業(yè)管理局局長Kelly Loeffler在內(nèi)，特朗普政府10名官員申報(bào)持有SpaceX或xAI的權(quán)益，合計(jì)價(jià)值至少990萬美元、至多4380萬美元?；鸺⑿l(wèi)星、AI、政府關(guān)系、國家安全、產(chǎn)業(yè)政策——這幾根線早就纏到一起了。

投資者視角：要不要入場？

如果你是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的投資者，建議是：別急著入場。晨星明確說了“等待回調(diào)更合算”；達(dá)莫達(dá)蘭雖然認(rèn)為估值偏高，但也承認(rèn)股價(jià)走勢可能更多受市場情緒驅(qū)動。SpaceX的合理基本面和資本市場的短期情緒，并不總是保持一致。

但從另一層面看，SpaceX IPO具有歷史注腳的意味。即便只買幾股，也是在為人類進(jìn)入多行星物種的時(shí)代投下象征性的支持。但要注意，這條路是長期燒錢模式——華爾街機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，SpaceX的資本支出將在2030年飆升至3600億美元以上，到2031年甚至可能達(dá)到7320億美元，其中絕大部分與AI相關(guān)。

如果你支持火星殖民的愿景，把買它的股票看作是為人類的星辰大海投下一票，可以參與；如果你只是想快速賺一筆，請三思而行。投資需謹(jǐn)慎，理性擇時(shí)。

1969年人類首次登上月球時(shí)，沒人想過哪一天一家私營公司將把送人上火星的價(jià)值用股票來量化。而現(xiàn)在，距離敲鐘不到48小時(shí)。

無論投資者選擇買入、觀望，還是以質(zhì)疑的眼光審視這一切，有一點(diǎn)是確定的：當(dāng)納斯達(dá)克的鐘聲在6月12日響起，人類財(cái)富史將被重新書寫。

而馬斯克是否會真正“成為”萬億富豪，答案或許并不完全在135美元的市場定價(jià)中——在他的火星夢想，在星艦每一次試飛之中，在SpaceX虧損與星鏈增長間不斷拉鋸的現(xiàn)實(shí)敘事里，或許才藏著最重要的提示。

（文中SpaceX IPO相關(guān)數(shù)據(jù)均來自公開招股文件及新聞報(bào)道，不構(gòu)成任何投資建議。）