馬斯克又要上市了。但這一次，幫他抬轎子的不是華爾街，是谷歌。

6月5日，SpaceX向美國證券交易委員會(huì)提交的文件中，披露了一項(xiàng)讓整個(gè)科技圈炸鍋的協(xié)議：谷歌已同意從2026年10月起，每月向SpaceX支付9.2億美元租用算力，合同持續(xù)至2029年6月。按此計(jì)算，總金額接近300億美元。

消息一出，距離SpaceX以“SPCX”為代碼、募資750億美元沖擊美股史上最大IPO，還剩最后幾天。這筆天價(jià)訂單，究竟在誰的賬本上畫了什么？

SpaceX的算力賬：燒錢機(jī)器終于找到了“金主”

把賬拆開看，SpaceX目前是三塊業(yè)務(wù)拼在一起的：星鏈?zhǔn)乾F(xiàn)金牛，火箭還在燒錢，而AI板塊則是一個(gè)吞噬巨額資本的“黑洞”。

2025年全年，SpaceX總營收約186.74億美元，但凈虧損約49億美元。其中星鏈貢獻(xiàn)了113.87億美元的收入和44.23億美元的運(yùn)營利潤，造血能力相當(dāng)強(qiáng)勁；而AI部門2025年全年?duì)I收僅32億美元，虧損卻高達(dá)63.55億美元。進(jìn)入2026年第一季度，AI部門依然在大幅燒錢：資本支出總計(jì)101億美元，同比增長翻倍，其中77億美元砸向了AI領(lǐng)域；但同期該部門營收只有區(qū)區(qū)8.18億美元，運(yùn)營虧損25億美元。

換個(gè)說法：一季度光AI部門每天就燒掉近2800萬美元。如果沒有谷歌這筆訂單，馬斯克需要在上市路演中向投資者解釋“為什么要在一個(gè)每年虧200多億美元的業(yè)務(wù)上繼續(xù)加碼”。

現(xiàn)在劇本變了。谷歌每月9.2億美元的訂單，不僅是真金白銀的收入，更是一張漂亮的“業(yè)績證明”。它向資本市場傳遞了一個(gè)清晰的信號(hào)：SpaceX的算力，有大客戶愿意天價(jià)買單。這正是馬斯克在下周IPO前最需要的“AI敘事彈藥”。

協(xié)議細(xì)節(jié)顯示，SpaceX將在2026年9月前逐步提升相關(guān)算力，若未能按期交付，谷歌在一個(gè)月寬限期后可終止協(xié)議或按比例減少月費(fèi)。這意味著SpaceX必須在未來幾個(gè)月內(nèi)完成大規(guī)模基礎(chǔ)設(shè)施部署，否則大單可能“竹籃打水”。

谷歌的算力賬：有礦還要租“鄰居”的？

谷歌這筆300億美元的“租賃大單”，外界第一個(gè)反應(yīng)是：谷歌自己不就是全球最大的算力采購方之一嗎？

2025年全年，谷歌資本支出為914.5億美元，公司預(yù)計(jì)2026年全年資本支出將猛增至1750億至1850億美元，幾乎翻倍。這些錢主要用來買英偉達(dá)的GPU，擴(kuò)建數(shù)據(jù)中心，以及自主研發(fā)TPU芯片。

手里有礦，為什么還要花錢租“鄰居”的？

谷歌云發(fā)言人的解釋很直接：“這是一項(xiàng)短期、及時(shí)的協(xié)議，旨在確保我們擁有過渡容量，以滿足客戶對(duì)我們Agent平臺(tái)Gemini Enterprise激增的需求——這一需求甚至超出我們的預(yù)期。”

翻譯成人話：谷歌自己的算力，不夠用了。

背后的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)佐證了這一點(diǎn)：谷歌云的待履行合同積壓規(guī)模已較上一季度近乎翻番，超過4600億美元。Gemini應(yīng)用程序的月活躍用戶超過7.5億，谷歌還剛成為蘋果的首選云提供商。AI服務(wù)的增長實(shí)在太猛，谷歌自有數(shù)據(jù)中心的建設(shè)速度跟不上訂單增速，只能緊急從SpaceX“租借”算力來過渡。

另一方面，這筆交易還有一層戰(zhàn)略意義。谷歌早在2015年就以120億美元估值投資了SpaceX，如今SpaceX估值超1.75萬億美元，這筆投資已經(jīng)翻了140多倍。此次再簽算力大單，既是業(yè)務(wù)需求，也進(jìn)一步深化了雙方利益綁定——兩家公司競爭與合作并存的復(fù)雜關(guān)系中，谷歌又落下了一顆關(guān)鍵棋子。

?? 這筆生意，誰更劃算？

從SpaceX的角度看，這是一場“及時(shí)雨”。在AI部門季度虧損25億美元的巨大壓力下，每月9.2億美元的收入意味著該部門的營收直接翻倍有余，虧損將顯著收窄。對(duì)沖刺IPO估值的SpaceX來說，這筆訂單可能會(huì)在招股書利潤表上產(chǎn)生立竿見影的正面影響。

從谷歌的角度看，這筆生意也不虧。按11萬顆英偉達(dá)GPU估算，相當(dāng)于逾100兆瓦的算力，足以在任何時(shí)刻為7.5萬戶家庭同時(shí)供電。這種規(guī)模的算力如果谷歌自己從頭搭建，不僅需要等待漫長的供應(yīng)鏈周期，資金投入可能比每月9.2億更高。

更重要的是，谷歌保留了AI模型及相關(guān)數(shù)據(jù)的全部所有權(quán)，同時(shí)協(xié)議中雙方均可提前90天通知終止。這說明谷歌把它當(dāng)成了“過渡性安排”——一旦自己數(shù)據(jù)中心建好，SpaceX隨時(shí)可能被替換。

算一筆賬：協(xié)議總金額約294.4億美元。如果看谷歌2026年預(yù)計(jì)1750億至1850億美元的資本支出，這筆“算力租賃費(fèi)”僅占全年總支出的約16%。換句話說，谷歌在瘋狂自建算力的同時(shí)，用一個(gè)相對(duì)“輕”的代價(jià)，提前鎖定了未來32個(gè)月的算力安全墊。

普通人能從中看到什么？

第一，算力正在成為“硬通貨”。谷歌有錢、有技術(shù)、有供應(yīng)鏈，還要向“競爭對(duì)手”借算力。這說明全球AI算力的供需缺口遠(yuǎn)比想象中更緊張。2026年八大云服務(wù)商總資本支出預(yù)計(jì)高達(dá)5200億美元以上，比去年增長了24%。當(dāng)巨頭們?cè)敢鉃樗懔σ粩S千金時(shí)，這個(gè)賽道的景氣度已經(jīng)不言而喻。

第二，GPU租賃是一門好生意。11萬顆英偉達(dá)GPU，一個(gè)月就能創(chuàng)造9.2億美元收入。毛利率雖未公開，但參考xAI此前“押注數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施差異化優(yōu)勢(shì)”的戰(zhàn)略，以及SpaceX在IPO文件中自稱“在分配和變現(xiàn)容量方面有極大靈活性”的表述，這一業(yè)務(wù)的利潤率應(yīng)該相當(dāng)可觀。

第三，太空數(shù)據(jù)中心的想象空間正在被驗(yàn)證。SpaceX早已布局“太空算力”計(jì)劃，設(shè)想利用太空中無盡的太陽能和激光鏈路部署軌道數(shù)據(jù)中心。谷歌此次租用的仍是地面數(shù)據(jù)中心，但這次合作至少說明一點(diǎn)：馬斯克的算力基礎(chǔ)設(shè)施能力，已經(jīng)讓行業(yè)巨頭愿意真金白銀地下注。

最后，想跟你說幾句

這筆300億美元的算力大單，折射的是全球AI競賽的一個(gè)縮影。一邊是算力供不應(yīng)求、巨頭為搶奪稀缺資源開出天價(jià)；另一邊是重資產(chǎn)投入帶來的巨大財(cái)務(wù)壓力，在利潤表和投資信心之間艱難平衡。

如果這篇文章讓你對(duì)AI算力這個(gè)賽道有了更深的理解，點(diǎn)個(gè)贊，讓更多人看到。

關(guān)注我，下一期我會(huì)拆解：算力從“硬件稀缺”走向“服務(wù)競爭”，這里面藏著哪些普通人也能看懂的投資邏輯？

也歡迎在評(píng)論區(qū)聊聊：你覺得這筆300億美元的生意，谷歌是賺了還是虧了？

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