新股王誕生！6月3日，上市僅一個(gè)多月的聯(lián)訊儀器（688808.SH）股價(jià)就沖破2000元大關(guān)，最高價(jià)2088.00元，收于2004.00元，成為A股歷史上第四只“兩千元股”，也是當(dāng)日唯一一只超2000元的高價(jià)股。

A股市場(chǎng)中現(xiàn)存的千元高價(jià)股為5只，據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至6月3日，5524只A股股票中，共出現(xiàn)過10只千元以上的股票，4只2000元以上，1只3000元以上，其中聯(lián)訊儀器、寒武紀(jì)、源杰科技、中際旭創(chuàng)這4只千元股是在今年且是在5月份以后誕生的。

然而，在全市場(chǎng)高股價(jià)前100只的股票中，50股跌幅在50%以上，今年以來創(chuàng)歷史新高的股票中，平均最大跌幅23.19%，4只超過-30%，最激烈的恒運(yùn)昌，5月20日達(dá)到頂峰，僅兩個(gè)星期就達(dá)到了36.72%。

圖片來源：Wind，數(shù)據(jù)日期：2026.6.3

稀缺性溢價(jià)，市盈率753.12倍

招股說明書顯示，聯(lián)訊儀器是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的高端測(cè)試儀器設(shè)備企業(yè)，也是業(yè)內(nèi)極少數(shù)覆蓋光通信產(chǎn)業(yè)鏈中模塊、芯片、晶圓等核心環(huán)節(jié)測(cè)試需求的廠商，全球少數(shù)、國(guó)內(nèi)極少數(shù)量產(chǎn)供貨400G、800G、1.6T高速光模塊核心測(cè)試儀器的廠商，全球第二家推出目前業(yè)內(nèi)最高水平1.6T光模塊全部核心測(cè)試儀器的廠商。該公司在光通信領(lǐng)域已覆蓋中際旭創(chuàng)、新易盛、光迅科技、海信集團(tuán)、華工正源、賽麗科技、Lumentum、Coherent、Broadcom、環(huán)球廣電、日本住友、日本古河等國(guó)內(nèi)外主流光通信產(chǎn)業(yè)鏈客戶。

圖片來源：Wind，截至2026.3.31

而聯(lián)訊儀器目前還是名副其實(shí)的中小公司。Wind數(shù)據(jù)顯示，聯(lián)訊儀器2023至2025年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.76億元、7.89億元、11.94億元；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.55億元、1.40億元、1.74億元。今年一季度，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.88億元，同比增長(zhǎng)142.52%；歸母凈利潤(rùn)1.19億元，同比增長(zhǎng)515.17%；每股凈資產(chǎn)BPS為13.33元，每股收益EPS-基本為1.54元。

以2025年年報(bào)數(shù)據(jù)對(duì)比，在33只光通信板塊成分股中，聯(lián)訊儀器營(yíng)業(yè)收入位列第26位，不到收入大戶中興通訊的1%，同比增長(zhǎng)率第6位；歸母凈利潤(rùn)位于第19位，是首位中際旭創(chuàng)的1.61%，同比增長(zhǎng)率第16位。

截至6月3日，A股市場(chǎng)給了聯(lián)訊儀器753.12倍的估值（PE-TTM），與其公司體量完全不相符，依托AI熱潮之外，“稀缺性溢價(jià)”可能是主因?；凇跋∪辟惖?頂尖技術(shù)+高速成長(zhǎng)+國(guó)產(chǎn)替代”四大要素疊加，機(jī)構(gòu)普遍看好其在未來幾年內(nèi)能維持高速增長(zhǎng)，從而快速消化當(dāng)前的高估值，加上總股本僅為1.03億股，流通股本不足2000萬股（占比不到20%），“動(dòng)起來”相對(duì)容易，市場(chǎng)提前買單使得上市以來股價(jià)持續(xù)飆升，2026年一季度總資產(chǎn)22.97億元，6月3日的總市值達(dá)到了2057.44億元。

但聯(lián)訊儀器的潛在風(fēng)險(xiǎn)不可小覷。包括但不限于若后續(xù)季度業(yè)績(jī)無法持續(xù)兌現(xiàn)翻倍式高增長(zhǎng)，股價(jià)可能面臨快速回落風(fēng)險(xiǎn)；公司應(yīng)收賬款增長(zhǎng)較快，且客戶集中度超過60%。若核心客戶需求出現(xiàn)波動(dòng)或回款出現(xiàn)問題，將對(duì)公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大沖擊；后續(xù)面臨限售股陸續(xù)解禁的潛在拋壓；海外巨頭的技術(shù)封鎖持續(xù)存在，國(guó)內(nèi)其他測(cè)試儀器廠商也在加速追趕，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局仍存變數(shù)等。

圖片來源：東方財(cái)富網(wǎng)，截至2026.6.3

股民恐高？前100高價(jià)股一半腰斬

眾所周知，在資本市場(chǎng)里，超高股價(jià)、超高溢價(jià)、超高預(yù)期等有其一定的合理性，但同時(shí)也是巨大風(fēng)險(xiǎn)的根源之一。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，按上市以來最高收盤價(jià)排序，最高股價(jià)前100只股票中，中安科于1992年5月25日達(dá)到3275元，成為迄今為止的A股歷史最高價(jià)。第100位的鼎泰高科，于2026年6月3日創(chuàng)歷史新高384.74元。

值得注意的是，這100只高價(jià)股中，今年以來創(chuàng)歷史新高的有33只，已經(jīng)于2021年全年數(shù)量相等，加起來已經(jīng)占比66%，可見今年的行情有多瘋狂，也說明了行情的集中性非常高。

然而，“事故”總發(fā)生在瘋狂之后。這100只股票歷史新高后至今的平均最大跌幅52.86%，15只最大跌幅超90%，50股跌幅在50%以上。其中，今年以來創(chuàng)歷史新高的股票中，平均最大跌幅23.19%，4只超過-30%，最激烈的恒運(yùn)昌，5月20日達(dá)到頂峰，僅兩個(gè)星期就達(dá)到了36.72%。

顯然，創(chuàng)歷史新高不等于“安全邊際”，能在最高點(diǎn)精準(zhǔn)逃頂?shù)耐顿Y者鳳毛麟角。絕大多數(shù)追高買入的人，最終面臨的是漫長(zhǎng)而痛苦的下跌，容易出現(xiàn)“歷史新高”往往成為“歷史大頂”。其次，“漲得好”等同于“會(huì)繼續(xù)漲”，高位接盤的風(fēng)險(xiǎn)并不因“牛市氛圍”而消失，即便是當(dāng)下最熱門的“牛股”，在情緒退潮后也難逃大幅回調(diào)。

對(duì)此，不少股民已有所防范，在聯(lián)訊儀器股吧里頻繁發(fā)出警示，資金集中扎堆、估值脫離地心引力；而結(jié)局也往往雷同。歷史新高不是終點(diǎn)，往往是風(fēng)險(xiǎn)的起點(diǎn)。當(dāng)情緒退潮，唯有業(yè)績(jī)能撐起股價(jià)。在結(jié)構(gòu)性分化的市場(chǎng)中，盲目追逐高位“天價(jià)股”無異于火中取栗，極易淪為高位接盤的犧牲品。面對(duì)當(dāng)前的狂熱，唯有摒棄投機(jī)心態(tài)，回歸基本面，警惕估值泡沫，才能在潮水退去時(shí)避免被深淵吞噬。畢竟，在資本市場(chǎng)里，活得久遠(yuǎn)比一時(shí)賺得多更重要。

圖片來源：東方財(cái)富股吧，截至2026.6.3

后市可期？倉位控制是頭等大事

招股說明書中提到，聯(lián)訊儀器擬將IPO募集資金用于下一代光通信測(cè)試設(shè)備、車規(guī)芯片測(cè)試設(shè)備、存儲(chǔ)測(cè)試設(shè)備、數(shù)字測(cè)試儀器及下一代測(cè)試儀表設(shè)備研發(fā)中心等五大建設(shè)項(xiàng)目，進(jìn)一步夯實(shí)技術(shù)水平、豐富產(chǎn)品線布局、培育新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。從擬投資方向來看，可謂是“錢途無量”，都是前沿爆發(fā)性領(lǐng)域，這也是市場(chǎng)高定價(jià)的基石之一。

以光通信產(chǎn)業(yè)為例，眼下，國(guó)產(chǎn)光通信產(chǎn)品訂單火爆，走俏國(guó)際市場(chǎng)，呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升的景氣態(tài)勢(shì)，多家企業(yè)出口訂單已排到2028年。國(guó)盛證券指出，2027年需求預(yù)期逐漸清晰，產(chǎn)業(yè)景氣度持續(xù)上行。隨著時(shí)間步入6月，海外CSP（CSPI）和核心芯片廠的訂單指引、產(chǎn)能規(guī)劃等信號(hào)密集釋放，2027年全年的需求節(jié)奏與業(yè)績(jī)輪廓將逐步清晰，產(chǎn)業(yè)整體景氣度持續(xù)上行。

從中證全指通信設(shè)備（931160.CSI）成分股看，其中不乏風(fēng)頭正盛的行業(yè)巨頭，如中際旭創(chuàng)、新易盛、工業(yè)富聯(lián)、中興通訊等，2025年?duì)I業(yè)收入達(dá)到了1.58萬億，連續(xù)兩年兩位數(shù)增長(zhǎng)。但中國(guó)光模塊、光通信產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展，測(cè)試儀器一直都是短板，聯(lián)訊儀器從國(guó)際巨頭的縫隙里撕開口子，未來數(shù)年仍有巨大的結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)空間。

因此，當(dāng)下的隱憂，聯(lián)訊儀器可能更多的偏向于資本市場(chǎng)層面上的，哪怕是質(zhì)地優(yōu)異的個(gè)股，也會(huì)隨市場(chǎng)變化而劇烈波動(dòng)。如當(dāng)年的貴州茅臺(tái)（600519.SH），于2021年2月10日創(chuàng)歷史最高收盤價(jià)2601元，但截至6月3日收盤價(jià)1281.91元，跌幅高達(dá)50.71%。也就是說，再優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，買在情緒頂峰也將面臨漫長(zhǎng)的消化過程。截至6月4日收盤，當(dāng)下聯(lián)訊儀器股價(jià)2119.99元、市盈率（PE-TTM）797倍（靜態(tài)市盈率405.6倍），已透支未來數(shù)年的增長(zhǎng)預(yù)期。一旦業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪徎蚴袌?chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好收縮，高位回撤的幅度與速度可能遠(yuǎn)超想象。而倉位控制是投資者面對(duì)不確定性時(shí)最后的緩沖墊，在股價(jià)屢創(chuàng)新高、估值脫離地心引力的瘋狂階段，主動(dòng)降低倉位、留足現(xiàn)金，不是看空，而是敬畏市場(chǎng)，唯有留足安全邊際，才能在潮水退去時(shí)避免被深淵吞噬，確保在市場(chǎng)中長(zhǎng)久生存。（《理財(cái)周刊-財(cái)事匯》出品）