2025年上半年的全球原油市場跑得相當(dāng)擰巴。一邊是日本石油消費跌到幾十年來的谷底，歐洲制造業(yè)PMI長期在榮枯線下方掙扎；另一邊是美國頁巖油不管不顧繼續(xù)往外冒，俄羅斯被層層制裁壓著但靠＂折價進(jìn)東方＂維持出貨。三大產(chǎn)油國——中、俄、美在這半年里交出的成績單差距不小，而正是這份成績單，鋪墊了2026年至今這一輪地緣+油價的劇烈震蕩。

俄羅斯的資源儲量全球前五，西西伯利亞的秋明油田這個＂第三巴庫＂扛著全俄產(chǎn)量的大頭，伏爾加—烏拉爾老區(qū)開采了大半個世紀(jì)還得繼續(xù)頂上。2025上半年，俄羅斯日均產(chǎn)量約950萬桶（含凝析油），半年總量約2.5億噸，同比下降3.5%。EIA數(shù)據(jù)顯示，2025年10月俄羅斯原油（包括凝析油）產(chǎn)量為1007.4萬桶/天，年底依然沒能爬回去年水平。

俄氣、盧克石油、俄羅斯石油公司這＂七巨頭＂撐著大盤，但收入和利潤都在縮水。壓在頭上的是歐盟新一輪制裁和2025年10月美國直接對俄兩大石油巨頭出手的組合拳，烏拉爾原油折價從年初每桶低于布倫特10美元，擴大到2026年3月的12美元。

2025年6月美國原油日產(chǎn)量沖到1358萬桶的歷史峰值，上半年日均1340萬桶，折算半年產(chǎn)量約3.3億噸，同比多出約1000萬噸。二疊紀(jì)盆地是絕對的發(fā)動機，得克薩斯州一個州的日產(chǎn)量就到572萬桶，占全美四成；新墨西哥220萬桶；墨西哥灣聯(lián)邦海域也跟著拉到192萬桶。這種增量，相當(dāng)于多出來一個中等產(chǎn)油省的全年體量。

支撐這種＂低油價照樣增產(chǎn)＂的，是頁巖油成本曲線的持續(xù)下移。機構(gòu)測算，美國頁巖油新井盈虧平衡價穩(wěn)在每桶61—66美元區(qū)間，大公司只要油價不破40美元基本不會停手。EIA最新2026年1月月報數(shù)據(jù)顯示，2025年美國原油產(chǎn)量1361萬桶/天，并預(yù)計2026—2027年美國原油產(chǎn)量分別為1359、1325萬桶/天。也就是說，美國的產(chǎn)量曲線已經(jīng)接近頂部平臺，再往上突破的空間在收窄。

2025上半年國內(nèi)原油產(chǎn)量約10847萬噸，同比增長1.3%。這個數(shù)字一旦放進(jìn)過去十年的坐標(biāo)里，就能看出分量——2015年中國石油產(chǎn)量曾摸到2.15億噸的峰值后連跌三年，2018年砸到1.89億噸，對外依存度突破70%。從2019年＂七年行動計劃＂啟動開始，三大央企扛著＂增儲上產(chǎn)＂的硬指標(biāo)一年一個臺階，把產(chǎn)量重新拉回2億噸之上。

2026年3月，國家能源局發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，2025年國內(nèi)原油產(chǎn)量達(dá)2.16億噸，創(chuàng)歷史新高；天然氣產(chǎn)量超2600億立方米，當(dāng)量首次突破2億噸，七年行動計劃畫上句號。海洋這一塊成了最大亮點，2025年中國海油渤海油田油氣產(chǎn)量當(dāng)量首次突破4000萬噸，繼續(xù)穩(wěn)坐全國第一大原油生產(chǎn)基地交椅。大慶這座＂老兵＂開采超過60年還在3000萬噸級，靠的就是化學(xué)驅(qū)、氣驅(qū)這些三次采油技術(shù)把＂剩余油＂一點點摳出來。

2025年，中國石油在塔里木盆地部署的深地塔科1井勝利完鉆，完井深度達(dá)10910米，首次在萬米深層發(fā)現(xiàn)油氣，四川盆地的深地川科1井同步突破萬米。頁巖油國家級示范區(qū)全面建成，長慶隴東、新疆吉木薩爾、大慶古龍、勝利濟(jì)陽幾個主產(chǎn)區(qū)都已商業(yè)化。陸上向地球深部要油氣，海上向深水超深水要產(chǎn)量，這兩條路徑已經(jīng)跑通。

2026年的局面把所有人的判斷都打亂了。1月3日美國對委內(nèi)瑞拉發(fā)動大規(guī)模軍事行動，2月28日美以對伊朗動手，霍爾木茲海峽進(jìn)入實質(zhì)性封鎖。伊拉克因國儲存空間有限且出口路徑受阻，原油日產(chǎn)量已減少近150萬桶，沙特、阿聯(lián)酋、科威特也相繼因不可抗力減產(chǎn)，海灣地區(qū)合計減產(chǎn)規(guī)模一度逼近670萬桶/日。3月油價時隔兩年再破90美元，布倫特一度沖到119.5美元/桶。

到5月下旬，美伊談判出現(xiàn)轉(zhuǎn)機，截至27日收盤，WTI和布倫特原油期貨暫時跌破了每桶90和95美元。但EIA已經(jīng)把2026年全球石油產(chǎn)量預(yù)估從1.043億桶/日下調(diào)到1.016億桶/日，并明確即使霍爾木茲海峽恢復(fù)通航，供應(yīng)和貿(mào)易模式至少要到2026年底或2027年初才能回到?jīng)_突前水平。

中國的應(yīng)對方式很清晰：一手把國內(nèi)產(chǎn)量基本盤穩(wěn)住，三桶油2026年的產(chǎn)量計劃繼續(xù)上行，2026年，本集團(tuán)計劃原油產(chǎn)量為941.3百萬桶，可銷售天然氣產(chǎn)量為5，470.5十億立方英尺，油氣當(dāng)量合計為1，853.4百萬桶；一手是戰(zhàn)略儲備、商業(yè)庫存、海外權(quán)益油三層緩沖；再加上新能源乘用車銷量長期壓制汽油消費，柴油需求被電動重卡持續(xù)侵蝕，國內(nèi)成品油市場對國際油價的傳導(dǎo)明顯比2008年、2022年那兩輪溫和得多。

臺灣地區(qū)的處境比較被動。島內(nèi)能源對外依存度超過97%，＂經(jīng)濟(jì)部門＂3月一度評估若霍爾木茲海峽封鎖延續(xù)超過兩個月，島內(nèi)電價和制造業(yè)成本將承受系統(tǒng)性沖擊；＂中油＂被迫加大對美國原油的采購，運費和保險成本都在抬升。這一對比再次說明，能源安全不是嘴上喊喊，是要靠勘探開發(fā)的真金白銀堆出來的。

往后半年看，三大產(chǎn)油國的格局還會繼續(xù)分化。俄羅斯產(chǎn)量很難再回到950萬桶/日以上，受制裁與油田老化雙重夾擊；美國頁巖油增量已經(jīng)摸到天花板，EIA預(yù)測2027年甚至要回落到1325萬桶/日；中國按＂十五五＂建設(shè)能源強國的部署，全年產(chǎn)量站穩(wěn)2.2億噸之上是大概率事件。在這場以＂供應(yīng)安全＂為核心議題的大國博弈里，把自己的油桶裝滿、把替代路徑修寬，永遠(yuǎn)比押注國際油價更靠譜。