環(huán)球零碳

碳中和領(lǐng)域的《新青年》

摘要：

峰谷套利商業(yè)模式依賴一個(gè)前提——行政分時(shí)電價(jià)。在電力市場化改革大趨勢面前，一個(gè)建立在行政人為機(jī)制上的套利模式，是不能持久的。

撰文 |維小尼

編輯 | 小瀾

→這是《環(huán)球零碳》的第2003篇原創(chuàng)

計(jì)劃趕不上變化。前兩年還在“躺賺”，并被資本追逐的工商業(yè)儲能，正在經(jīng)歷一次急劇降溫。

不管是傳統(tǒng)資深玩家，還是跨界涌入者，不管是資本追捧的新銳獨(dú)角獸，還是上市企業(yè)，要么面臨爆雷，要么斷臂求生，堅(jiān)決退出。

最新神話破滅的是一家儲能界的“獨(dú)角獸”企業(yè)——南通樂創(chuàng)新能源有限公司（下稱“樂創(chuàng)能源”）。

這本來是一家匯聚各種聚光燈的明星企業(yè)，曾獲螞蟻數(shù)科、愉悅資本、深投控等多家知名機(jī)構(gòu)數(shù)億元投資；卡位也很精準(zhǔn)，曾拋出“AI+儲能”的敘事框架，并從新能源汽車電池分析迅速轉(zhuǎn)向工商業(yè)儲能。

公司創(chuàng)始人潘多昭是一位90后，憑借資本的加持和“AI新能源”的概念包裝，公司管理著號稱超過10GWh的能源資產(chǎn)。

但短短幾年，樂創(chuàng)能源便從創(chuàng)業(yè)明星淪為被執(zhí)行人。2026年3月，該公司及子公司因2.3萬元的標(biāo)的被南通海門法院執(zhí)行，且深陷供應(yīng)鏈欠款、設(shè)備違約、場地糾紛等多起法律訴訟。

據(jù)太瓦儲能報(bào)道，目前，樂創(chuàng)能源旗下十多家子公司也密集注銷，官網(wǎng)也打不開，官微停止更新。知情人士透露，該公司2025年經(jīng)歷了一場大裁員，目前已經(jīng)“沒人”了、辦公室也已退租。

樂創(chuàng)能源爆雷只是工商業(yè)儲能收縮的一個(gè)縮影。一些跨界上市公司和傳統(tǒng)玩家，如中天科技、江蘇北人、美克生能源等，也面臨巨虧、撤退和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的問題。

今年4月，中天科技（SH：600522）發(fā)布公告稱，擬將原計(jì)劃投資4億元用于約315MWh工商業(yè)儲能電站項(xiàng)目的可轉(zhuǎn)債募集資金中的2億元，變更投向20GWh的新型儲能低碳智造項(xiàng)目。

2024年10月，中天科技為這個(gè)工商業(yè)儲能電站項(xiàng)目立項(xiàng)時(shí)，非?？春茫?dāng)時(shí)預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（稅后）為9.34%，投資回收期為8.32年，還算不錯(cuò)。

但才一年半時(shí)間，項(xiàng)目就被中天科技叫停了。對于叫停的原因，中天科技表示，工商業(yè)儲能電站項(xiàng)目收益不確定性增加。

江蘇北人也公告了類似原因。成立于2010年的江蘇北人是特斯拉等電池托盤生產(chǎn)線的供應(yīng)商。公司于2023年正式進(jìn)入工商業(yè)儲能領(lǐng)域，然而僅三年時(shí)間便草草宣布退場。

今年年初，公司發(fā)布公告稱，決定對儲能業(yè)務(wù)實(shí)施戰(zhàn)略性收縮關(guān)停。關(guān)停的理由是：行業(yè)競爭日趨激烈、政策環(huán)境逐步收緊、市場價(jià)格持續(xù)下行，疊加終端客戶經(jīng)營穩(wěn)定性不足、支付信用風(fēng)險(xiǎn)上升等多重系統(tǒng)性因素影響，工商業(yè)儲能業(yè)務(wù)的商業(yè)模式與收益模型未能達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，公司已連續(xù)三個(gè)會計(jì)年度未能實(shí)現(xiàn)盈利。

主營工商儲的美克生能源，三年累虧超8億，資產(chǎn)負(fù)債率超190%，最近也在向電力交易轉(zhuǎn)型。

個(gè)體企業(yè)的命運(yùn)，在宏觀數(shù)據(jù)上也得到印證。

圖為近幾年一季度工商儲裝機(jī)量對比，2026年一季度斷崖下滑。

來源：行家說儲能

據(jù)中關(guān)村儲能產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2026年一季度新型儲能裝機(jī)27.1GWh，同比增長76%；獨(dú)立儲能新增23.0GWh，同比增長205%；但新能源配儲和用戶側(cè)儲能裝機(jī)跌幅50%左右。

這里的用戶側(cè)儲能，其實(shí)就是工商業(yè)儲能，裝機(jī)量幾乎腰斬。

就在兩年前，工商儲還是新能源行業(yè)最火爆的賽道之一，為什么到了2026年，行業(yè)風(fēng)向突然改變？

圖：2023年至2025年10月用戶側(cè)儲能市場月度新增裝機(jī)規(guī)模和數(shù)量數(shù)據(jù)。

來源：尋熵研究院統(tǒng)計(jì)分析

中天科技和江蘇北人的公告，其實(shí)揭開了行業(yè)真實(shí)處境：政策環(huán)境收緊，收益不確定增加。

過去兩年，大量企業(yè)認(rèn)為，工商儲通過電價(jià)峰谷套利，是一個(gè)“安裝即賺錢”的生意。

但現(xiàn)實(shí)卻證明，在電力市場化改革大趨勢面前，一個(gè)建立在行政人為機(jī)制上的套利模式，是不能持久的。

要理解工商儲能行業(yè)為什么降溫，首先要理解工商儲為什么曾經(jīng)火爆。

工商業(yè)儲能最核心的盈利來源其實(shí)非常簡單：峰谷套利。

以江蘇、浙江等地為例，過去工商業(yè)電價(jià)峰谷價(jià)差一度超過0.8元/度。

儲能系統(tǒng)在夜間低價(jià)充電，白天高價(jià)放電。如果一天完成一次充放循環(huán)，一臺儲能柜理論上每天都能穩(wěn)定賺錢。

在鋰電池價(jià)格快速下降的背景下，大量工商儲項(xiàng)目測算顯示，投資回收期3—5年，項(xiàng)目IRR超過15%。

這種收益率對于很多企業(yè)來說，是很有吸引力。要知道，2023年，中央企業(yè)凈資產(chǎn)收益率大致為6.6%；風(fēng)電、光伏IRR普遍在6%—8%左右。

于是大量資本開始進(jìn)入。2024年前后，全國工商儲進(jìn)入爆發(fā)期。當(dāng)時(shí)，山東一家國企的工作人員，曾對筆者說，公司在大規(guī)模收購工商儲資產(chǎn)。

從設(shè)備廠商到集成商，從售電公司到產(chǎn)業(yè)資本，幾乎都在爭搶這一風(fēng)口。

這個(gè)商業(yè)模式從一開始就高度依賴一個(gè)前提——行政分時(shí)電價(jià)。

但這個(gè)前提很快就受到?jīng)_擊。2026年起，中國多地取消或弱化“行政固定分時(shí)電價(jià)”，轉(zhuǎn)向市場化定價(jià)。

2025年1月，國家發(fā)改委 國家能源局發(fā)布《關(guān)于深化新能源上網(wǎng)電價(jià)市場化改革 促進(jìn)新能源高質(zhì)量發(fā)展的通知》（136號文），開始推動(dòng)電價(jià)市場化，并要求地方盡快推出電力現(xiàn)貨市場，鼓勵(lì)越來越多工商業(yè)用戶進(jìn)入市場購電。

2025年12月，國家發(fā)改委、國家能源局印發(fā)《電力中長期市場基本規(guī)則》（1656號文），明確自2026年3月1日起，直接參與市場交易的經(jīng)營主體（包括批發(fā)用戶和售電公司代理的零售用戶），不再執(zhí)行政府人為規(guī)定的固定分時(shí)電價(jià)水平和時(shí)段。

國家層面的文件發(fā)布后，各地開始執(zhí)行。2026年以來，湖北、陜西、貴州、河南、河北（南網(wǎng)）、重慶、吉林、云南、遼寧 等多個(gè)省份已明確落地或推進(jìn)這一改革。

在湖北和陜西，甚至開始全覆蓋模式：即售電公司代理的零售用戶全部納入，不再執(zhí)行固定峰谷電價(jià)，電價(jià)主要由市場批發(fā)均價(jià)傳導(dǎo)形成。

也有一些省份開始是分步走模式，即保留部分行政兜底，但整體趨勢是市場化定價(jià)。

這些政策一出，意味著峰谷套利模式逐漸失效。

以前政府統(tǒng)一規(guī)定“峰谷電價(jià)差很大”，工商儲能可以“低谷充電、高峰放電”輕松套利。

現(xiàn)在，大部分市場化用戶（尤其是售電公司代理的用戶）的電價(jià)跟隨實(shí)時(shí)市場波動(dòng)，峰谷價(jià)差大幅縮小。很多省份甚至下降30%-50%，套利空間被嚴(yán)重壓縮，導(dǎo)致項(xiàng)目收益率大幅下降。

這是工商儲最致命的原因。

隨著行政分時(shí)電價(jià)退出，零售用戶（售電公司代理）不再執(zhí)行固定峰谷政策，只有電網(wǎng)代購電的工業(yè)用戶還執(zhí)行行政分時(shí)，但這部分用戶越來越少，且在市場化趨勢面前不可逆。

在此沖擊下，工商儲的投資回收周期被嚴(yán)重拉長。比如以前很多項(xiàng)目按3-5年回本設(shè)計(jì)，現(xiàn)在回本年限無限拉長，有些甚至超過10年，很多投資商直接不投了，如果運(yùn)維不好，面臨虧本風(fēng)險(xiǎn)的概率是很大的。

工商儲單體項(xiàng)目的規(guī)模本來就小，利潤也很薄，對政策波動(dòng)極其敏感，適合長期資本。

現(xiàn)在價(jià)差縮水，如果加上電池衰減、PCS損耗、運(yùn)維費(fèi)用、資金成本，這些賬目很難算得過來。

江蘇北人在公告中提到的另一個(gè)問題也值得關(guān)注：客戶信用風(fēng)險(xiǎn)。

隨著經(jīng)濟(jì)壓力增加，部分工商業(yè)客戶經(jīng)營狀況惡化，有些甚至電費(fèi)都付不出，儲能運(yùn)營商還要面對回款風(fēng)險(xiǎn)。

那工商儲還有未來嗎？當(dāng)然有。但已經(jīng)不是過去那種“躺賺”模式。

對于高耗能企業(yè)而言，儲能仍然有價(jià)值。例如電解鋁、鋼鐵、化工、數(shù)據(jù)中心等用能大戶，通過配置儲能，即使每度電只優(yōu)化幾分錢，也能產(chǎn)生可觀收益。

尤其是AI時(shí)代的數(shù)據(jù)中心正在成為新的儲能需求來源。

相比普通工廠，數(shù)據(jù)中心更加重視電能質(zhì)量、備用電源、峰值管理、電力調(diào)度能力等，儲能在這里的角色不再只是套利工具，而是能源基礎(chǔ)設(shè)施。

未來幾年，工商儲可能出現(xiàn)明顯分化。低端套利型項(xiàng)目逐漸消失，而懂電力交易、懂現(xiàn)貨市場的儲能還是大有用武之地。收益來源也開始轉(zhuǎn)向電力現(xiàn)貨市場、需求響應(yīng)、輔助服務(wù)、綠電交易、容量補(bǔ)償?shù)取?/p>

Reference：

[1]太瓦儲能：工商儲倒閉潮來襲？90后明星“獨(dú)角獸”停擺，螞蟻集團(tuán)曾押注

[2]儲能知家：90后儲能“獨(dú)角獸”暴雷，曾獲數(shù)億元投資

]3[行家說儲能：布局3年官宣退出，工商儲進(jìn)入深度調(diào)整期

[4]星球儲能所：不再好做的工商業(yè)儲能，這家企業(yè)要率先關(guān)停了

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