作者 | 陳振

來(lái)源 | 財(cái)經(jīng)八卦（ID：caijingbagua）

引言：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)近乎崩盤，資金鏈瀕臨斷裂，在一年巨虧21.04億后，昔日行業(yè)標(biāo)桿在2026年依然沒(méi)能止損。

這幾年要說(shuō)哪個(gè)行業(yè)壓力比較大，不少家居公司上到老板下到員工，對(duì)這個(gè)問(wèn)題應(yīng)該非常有發(fā)言權(quán)。

在度過(guò)頗為艱難的2025年之后，不少家具從業(yè)者以為2026年會(huì)有所好轉(zhuǎn)，但是隨著各大家居上市公司最新季度財(cái)報(bào)的出爐，一些家具公司的業(yè)績(jī)直接讓市場(chǎng)震驚。

截至到4月底，在23家上市家具公司中，有接近一半的公司最新季度都處在一個(gè)虧損的狀態(tài)，去年已經(jīng)深陷經(jīng)營(yíng)困境的上市公司，在經(jīng)過(guò)一年的努力之后，依然沒(méi)能夠?qū)崿F(xiàn)扭虧為盈。

其中虧損最大的則是曾經(jīng)被稱為高端家居行業(yè)巨頭的美克家居，最近季度虧損達(dá)到了2.12億元，比第二名的尚品宅配9700萬(wàn)元最新季度虧損多了一倍還不止。

而與之鮮明對(duì)比的是，在2025年的第一季度，在同等數(shù)量下，只有4家公司虧損，虧損最大的公司也不過(guò)虧損3885萬(wàn)元。

很明顯這些真實(shí)的數(shù)據(jù)正殘酷的向家具從業(yè)者揭露一個(gè)真相，行業(yè)承壓狀況依然繼續(xù)，能夠?qū)崿F(xiàn)盈利的公司已經(jīng)成為了幸運(yùn)中的少數(shù)。

在這種大背景下，曾經(jīng)的高端行業(yè)巨頭都有些“頂不住”了，在持續(xù)三年虧損之后，就直接給市場(chǎng)爆了一個(gè)“業(yè)績(jī)大雷”——2025年虧損超20億。

曾經(jīng)專注于高端賽道的“家居界愛(ài)馬仕”何以淪落到如此境地？

資金鏈瀕臨斷裂

最新季度凈利降幅達(dá)300.79%

提起具有全國(guó)影響力的巨頭，不少人都會(huì)下意識(shí)地把目光投向南方市場(chǎng)，畢竟像紅星美凱龍、蒙娜麗莎、歐派家居等等這些行業(yè)巨頭企業(yè)都是誕生在南方。

而江西的南康以及廣東的佛山等南方地區(qū)，更是有著足以影響全國(guó)的家居行業(yè)集群。可很多人不知道的是，在西北也有一家扎根新疆卻有著全國(guó)行業(yè)影響力的高端家居巨頭——美克家居。

在南方齊聚了大約90%的家居企業(yè)的情況下，美克家居能夠在新疆建立，并成長(zhǎng)為一家主攻高端家居市場(chǎng)的行業(yè)巨頭，其實(shí)力可見(jiàn)一斑。

可不管是行業(yè)巨頭，還是后起之秀，在整個(gè)家居行業(yè)承壓的今天，都在所難免地要經(jīng)歷“由盛轉(zhuǎn)衰”的困境。

而美克家居所經(jīng)歷的陣痛期，似乎還更長(zhǎng)一些。早在2022年的時(shí)候，這個(gè)曾經(jīng)的行業(yè)高端賽道巨頭企業(yè)，就創(chuàng)造了2.89億的年虧損。

當(dāng)時(shí)不少投資者都以為，面對(duì)高端市場(chǎng)的美克家居，會(huì)更有底氣和能力地從行業(yè)持續(xù)承壓的環(huán)境中復(fù)蘇過(guò)來(lái)，可誰(shuí)也沒(méi)有想到，2022年的虧損只是一個(gè)開(kāi)始。

在后面的幾年中，美克家居虧損一年比一年的大，2023年其年虧損為4.63億，2024年的年虧損直接飆升到8.64億，而這還沒(méi)有完。

從2026年4月底，其發(fā)布的2025財(cái)報(bào)來(lái)看，其中的虧損程度直接讓不少投資者震驚。

在2024年已經(jīng)創(chuàng)造了超8億虧損的公司，在2025年不僅沒(méi)有止損，反而大幅擴(kuò)大了虧損面，2025年虧損直接來(lái)到了21.04億元，和2024年相比增虧143.58%。

經(jīng)歷了連續(xù)四年虧損的美克家居，相關(guān)累虧已經(jīng)超過(guò)了37億。而虧損趨勢(shì)到了2026年初，似乎也并沒(méi)有止住的跡象。

今年第一季度其在創(chuàng)造了4.71億營(yíng)收的情況下，仍然創(chuàng)造了2.12億的虧損，和2025年相比的話，相關(guān)降幅達(dá)到了300.79%，承壓局面依舊。

作為一家上市家居公司，在又一年虧損的情況下，其也是在2026年5月6日起被“ST”?？梢哉f(shuō)如今的美克家居，已經(jīng)陷入了一個(gè)多重危機(jī)疊加爆發(fā)的經(jīng)營(yíng)困境之中。

工廠停產(chǎn)、門店收縮

讓員工賣家具抵工資

早在今年的1月，市場(chǎng)上就傳出了美克家居存在經(jīng)營(yíng)危機(jī)的消息，并且從傳出的消息來(lái)看，這種危機(jī)還是多方面的。

根據(jù)《紅星資本局》的報(bào)道，在2025年陷入相關(guān)欠薪風(fēng)波的美克家居，在2026年1月又傳出了讓員工賣家具抵工資的消息。

在當(dāng)時(shí)的網(wǎng)上，就有多位自稱是美克家居的員工在社交平臺(tái)發(fā)帖，要低價(jià)出售公司的品牌家具，并且聲稱此舉是為了賣貨抵工資。

這種做法在之前的家居行業(yè)中還是比較少見(jiàn)的。不過(guò)這對(duì)于處在欠薪狀態(tài)中的員工來(lái)說(shuō)，或許也是一個(gè)不是辦法的辦法。

根據(jù)一位前員工的爆料，大概模式就是，公司欠員工1萬(wàn)元工資的話，員工幫公司賣出一萬(wàn)元的產(chǎn)品，公司就會(huì)把工資發(fā)放給員工。

而那些選擇在網(wǎng)上發(fā)帖賣貨的員工中，有不少都是不是公司銷售人員，但因?yàn)橄胍禳c(diǎn)拿回工資才不得不發(fā)帖到網(wǎng)上。

不少網(wǎng)上的賣家具帖子中的產(chǎn)品價(jià)格，也要比公司的原價(jià)要低不少，甚至出現(xiàn)了1折甩賣的情況。不過(guò)這些甩賣的產(chǎn)品都是些門店樣品，新品依然是要原價(jià)購(gòu)買。

當(dāng)時(shí)就已經(jīng)有員工通過(guò)這種方法，把原來(lái)的4萬(wàn)欠薪拿回了一半。在欠薪風(fēng)波的另外一邊，在今年一月，美克家居還將兩家工廠進(jìn)行了停產(chǎn)。

在“員工賣家具抵工資”的消息漸弱的另外一邊，美克家居又陷入了相關(guān)的“閉店風(fēng)波”。今年5月不少消費(fèi)者發(fā)現(xiàn)，北京的美克洞學(xué)館出現(xiàn)了突然閉店的情況。

在門口還被貼上了“欠薪虧損”等字樣，一時(shí)間引起了大量的討論。

不過(guò)在2026年5月20日的時(shí)候，美克家居做出了相關(guān)澄清，聲稱門口張貼的相關(guān)消息不實(shí)，閉店主要原因是與業(yè)主有糾紛，欠薪也只是在個(gè)別崗位上存在發(fā)放延遲。

不過(guò)在這場(chǎng)“閉店風(fēng)波”背后，美克家居正在通過(guò)收縮門店手段來(lái)改善經(jīng)營(yíng)狀況卻是不爭(zhēng)的事實(shí)。

在過(guò)去美克家居經(jīng)常用重資產(chǎn)的方式來(lái)推廣直營(yíng)大店，這個(gè)在樓市蓬勃發(fā)展的時(shí)候，直營(yíng)大店就是品牌規(guī)模優(yōu)勢(shì)的直接體現(xiàn)，如此做法也更容易讓消費(fèi)者信任。

然而到了下行時(shí)期，重資產(chǎn)往往就意味著高成本，而一些低效門店更是成了拖垮公司業(yè)績(jī)的負(fù)擔(dān)之一。

美克家居自然也是意識(shí)到了這一點(diǎn)，在2025年的時(shí)候，其就大刀闊斧的關(guān)閉或調(diào)整了49家，分布在國(guó)內(nèi)各地的低效門店。

今年第一季度的時(shí)候，其更是在廣東和江蘇這樣的家具行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的地方，再關(guān)6家直營(yíng)店。

這種“斷臂求生”式的節(jié)流，雖然短期會(huì)讓公司背上憑空多出來(lái)的閉店成本，但是從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這對(duì)于提高公司經(jīng)營(yíng)效率來(lái)說(shuō)無(wú)疑好的。

除了節(jié)流之外，其還進(jìn)行了跨界式的開(kāi)源，其試圖通過(guò)涉足一個(gè)之前完全沒(méi)有嘗試過(guò)的行業(yè)，來(lái)讓公司獲得新的增長(zhǎng)。

逾期近10億債務(wù)

“AI敘事”成家居股新風(fēng)口？

目前美克家居的經(jīng)營(yíng)壓力有多大？截至到2026年4月26日，公司和子公司的相關(guān)到期未償還債務(wù)為9.996億元。

也就是說(shuō)其已經(jīng)逾期了近10億元的債務(wù)，而該債務(wù)額占到了公司凈資產(chǎn)的36.4%。

更加雪上加霜的是，美克家居背后的控股公司美克集團(tuán)，早已步入重整階段，集團(tuán)所持有的33.99%股份也處在了被凍結(jié)狀態(tài)。

在這種背景下，快速突圍就成了美克家居在經(jīng)營(yíng)布局中的頭等大事了。在推動(dòng)公司的核心業(yè)務(wù)往輕資產(chǎn)方面轉(zhuǎn)型的同時(shí)，為了突圍美克家居直接頗有魄力的選擇跨界。

2025年12月的時(shí)候，公司也對(duì)外公布了其向AI算力基礎(chǔ)設(shè)施跨界的計(jì)劃。其將通過(guò)對(duì)一家主營(yíng)高速銅纜的公司進(jìn)行擬收購(gòu)。

如果這項(xiàng)收購(gòu)?fù)瓿傻脑挘?/strong>美克家居將會(huì)由此切入AI算力基礎(chǔ)設(shè)施賽道，并且完成“家居＋AI算力”的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，為公司創(chuàng)造新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

這個(gè)擬收購(gòu)的消息公布之后，在AI概念熱的助力下，從2026年的1月5日到8日這幾天，美克家居股價(jià)的累計(jì)漲幅達(dá)到了46.23%。

這種上漲也可以看出，資本市場(chǎng)對(duì)其跨界轉(zhuǎn)型的期待。這種家居行業(yè)加上AI敘事之后，股價(jià)迅速起飛的案例并不在少數(shù)。

在5月8日到13日這幾天時(shí)間里，ST美克的股價(jià)累計(jì)漲幅21.46%。在這種漲幅下，公司甚至發(fā)布了快速下跌的風(fēng)險(xiǎn)提示。果然到了19日起股價(jià)就出現(xiàn)了跌停的情況。

無(wú)論是年初的狂熱，還是5月的波動(dòng)，本質(zhì)上來(lái)說(shuō)，都是市場(chǎng)資金在AI概念熱下，對(duì)股市的一種熱情外溢。

同時(shí)從財(cái)報(bào)上來(lái)看，ST美克的基本面并沒(méi)有得到根本改善，相關(guān)的跨界也是處在一個(gè)擬收購(gòu)狀態(tài)。

并且AI算力基礎(chǔ)設(shè)施賽道，對(duì)于一個(gè)常年以家居做為主業(yè)的公司來(lái)說(shuō)，轉(zhuǎn)型成功與否還具有一定的不確定性，畢竟這種大跨界背后家居＋AI算力之間的協(xié)同效應(yīng)很難發(fā)揮到極致。

何況美克家居如今還處在一個(gè)資金鏈緊張的狀態(tài)，其到底是否能夠頂住公司內(nèi)部的資金壓力，完成這一次擬收購(gòu)，還是一個(gè)需要用實(shí)際行動(dòng)才能夠回答的問(wèn)題。

即使高端賽道的巨頭企業(yè)，也很難及時(shí)從持續(xù)承壓的行業(yè)重壓下脫身，美克家居如今的困境其實(shí)就是整個(gè)傳統(tǒng)家具行業(yè)的壓力縮影。

不過(guò)在行業(yè)進(jìn)入了存量競(jìng)爭(zhēng)的今天，美克家居作為行業(yè)巨頭，在這場(chǎng)寒冬中依然是有逆風(fēng)翻盤的優(yōu)勢(shì)。

如果未來(lái)其家居這個(gè)核心業(yè)務(wù)能夠?qū)崿F(xiàn)輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型，并承接上舊房改造和存量新房的相關(guān)裝修需求的話，這方面的市場(chǎng)必然能夠?yàn)槠錁I(yè)務(wù)注入新鮮血液。

另外其實(shí)美克家居雖然在2025年繼續(xù)虧損，但是其核心業(yè)務(wù)并非沒(méi)有亮點(diǎn)，比如其國(guó)際批發(fā)業(yè)務(wù)的營(yíng)收就實(shí)現(xiàn)了4.19%的同比增長(zhǎng)。

在穩(wěn)住國(guó)內(nèi)核心業(yè)務(wù)，繼續(xù)拓寬海外業(yè)務(wù)的情況下，如果其又能夠完成跨界的話，相信美克家居的強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇指日可待。

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