來 源丨深藍財經(jīng)

撰文丨王鑫

這幾天，雄韜股份的股價像打了雞血。5天兩漲停，近五個交易日累計最大漲幅超過38%。

原因說出來有些魔幻——因為華為5月25日發(fā)布了“韜（τ）定律”，而這家公司的名字里恰好有個“韜”字。

5月26日，有網(wǎng)友發(fā)帖稱，“大A僅此一韜”。此話喊完，當天尾盤就拉漲停了。

A股的玄學，真就這么管用？

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追風口三十年，

沒曾想還有玄學概念

但公司自己顯然沒打算配合演出。5月27日晚，雄韜股份連夜發(fā)了一份澄清公告，針對多項傳聞進行辟謠：

公司未與華為公司存在合作關(guān)系，華為公司發(fā)布的韜（τ）定律與公司主營業(yè)務(wù)不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。 公司不屬于“AI算力基礎(chǔ)設(shè)施核心供應(yīng)商”。 與華為、字節(jié)、英偉達、微軟均無業(yè)務(wù)合作，短期內(nèi)也不會開展合作。

連“短期內(nèi)”都加上了，生怕散戶還不死心。

一場由諧音梗引發(fā)的漲停鬧劇，就這樣被公司親手戳破。

但28日，公司股價并未就此止步，盤中跳水巨震后，收漲1.98%，走出五連陽。

問題來了：股價漲了快四成，總不能全靠一個“韜”字撐住吧？雄韜股份到底有沒有真東西？

雄韜股份的創(chuàng)始人叫張華農(nóng)，1962年生，哈工大畢業(yè)。先在國營廠干了7年技術(shù)，又在深圳一家電池公司當了3年總工。1994年，32歲的他揣著50萬，在深圳羅湖一間廠房里創(chuàng)立了雄韜，主攻鉛酸蓄電池。

老張確實有兩下子。雄韜很快成了國內(nèi)密封鉛酸蓄電池出口量第一。2003年，鋰電剛冒頭，他馬上成立雄韜鋰電公司。2014年公司上市，轉(zhuǎn)頭就布局氫能。這幾年又盯上鈉離子電池，參股了無錫盤古新能源。

翻翻公司年報，主營業(yè)務(wù)列了一大串：密封鉛酸蓄電池、鋰離子電池、氫燃料電池、鈉離子電池——四大品類，一個比一個熱門。

鉛酸是起家，鋰電是跟風，氫能是賭政策，鈉電是蹭熱點。張華農(nóng)幾乎踩遍了電池行業(yè)每一個風口。

只是，蹭上如今的玄學概念，這是公司萬萬沒想到的。

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氫能夢碎、業(yè)績?nèi)B降

但踩了三十年風口，算算賬，沒一個能打。

說句難聽的，雄韜股份這幾年講故事的本事，越來越強，但是賺錢能力越來越弱。

先說多元戰(zhàn)略，基本全線受挫。

最慘的是氫能。公司吹了六七年的氫燃料電池，2025年全年收入只有869萬元，占營收比例0.25%。連續(xù)三年不足總營收的1%。投了超6年的定增項目，今年4月發(fā)公告決定終止了，剩下1.29億募集資金直接拿去補流動資金。氫能故事已被證偽。

鋰電池擴產(chǎn)也踩了急剎車。原計劃搞一個“5GWh鋰電池生產(chǎn)基地”，同樣暫緩了。公司自己說，下游客戶訂單預(yù)測趨于保守，現(xiàn)有產(chǎn)能已經(jīng)夠用，再擴就是閑置。翻譯一下就是，在鋰電池這個最卷的賽道上，公司擔心自己的產(chǎn)品沒競爭力，賣不動。

老本行鉛酸蓄電池更不用提，“蓄電池及材料”收入2025年同比下降8.11%，直接拉低整體營收。傳統(tǒng)業(yè)務(wù)在縮水，新故事又沒撐起來，兩頭挨打。

再看核心業(yè)績，更扎心。

2021年，雄韜股份一把巨虧4.22億元，此前四年賺的還不夠這一年虧。主要原因是氫能業(yè)務(wù)投入巨大，產(chǎn)出微薄，同時資產(chǎn)減值“大洗澡”，各種投資暴雷全擠在了一塊兒。

2022年好不容易業(yè)績反彈，但此后三年又連續(xù)下滑，營收從40.78億掉到2025年34.79億，歸母凈利潤從1.59億滑到0.80億。相當于十多年原地踏步。

最嚇人的是2025年第四季度。前三季度還都盈利，結(jié)果第四季度直接虧了2681萬。單季由盈轉(zhuǎn)虧，這種波動放在任何一家公司身上，都不是好信號。

2025年公司資產(chǎn)減值損失7396萬，主要是存貨跌價，這也是第四季度業(yè)績暴跌的主要原因。庫存賣不出去，直接吃掉利潤。

財務(wù)費用也很慘，受人民幣升值影響，匯兌損失增加，財務(wù)費用同比暴增69.04%。賺錢越來越難，財務(wù)成本還越來越高。

這樣一個基本面，換作平時，股價能橫盤就算燒高香。

那為什么還能漲？

因為公司悄悄換了一條賽道。

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ALL IN AIDC，股價大漲的真正底牌

雖然雄韜股份在澄清公告里拼命撇清自己不是“AI算力核心供應(yīng)商”，但有一件事它沒否認——公司的數(shù)據(jù)中心UPS（不間斷電源）電源業(yè)務(wù)，已經(jīng)是實打?qū)嵉睦麧檳号撌?/p>

公司年報里白紙黑字寫著：2025 年，算力中心與數(shù)據(jù)中心 UPS 電源業(yè)務(wù)收入為公司總收入的主要收入。成為公司“利潤壓艙石”，徹底改變以往依賴傳統(tǒng)鉛酸蓄電池業(yè)務(wù)的格局，業(yè)務(wù)重心向高附加值的細分電源領(lǐng)域傾斜。

更決絕的動作是，2026年4月，雄韜股份直接終止了氫燃料電池產(chǎn)業(yè)園和通信基站儲能兩個項目，把資源全部砸向AIDC(人工智能數(shù)據(jù)中心)賽道。

據(jù)了解，AI算力中心機柜功率飆升，傳統(tǒng)鉛酸電池扛不住高倍率放電，鋰電池替代鉛酸是大勢所趨。雄韜股份做鉛酸起家，2003年就開始搞鋰電，手里有REVO系列鋰電UPS方案，第三代產(chǎn)品單柜功率做到600kW，業(yè)內(nèi)領(lǐng)先。

2026年一季度，公司營收7.87億元，同比增18.43%，扣非凈利潤增了55.71%。可見主營業(yè)務(wù)盈利能力確實在改善。

這才是近期股價大漲背后，可能真正被市場看中的東西：不是華為那個“韜”字，而是ALL IN AIDC這個新故事。

但故事終究是故事。AIDC投資本身有周期，一旦算力建設(shè)降溫，UPS作為配套環(huán)節(jié)會第一個受傷。科華數(shù)據(jù)、科士達等老對手虎視眈眈，寧德時代、比亞迪哪天殺進來也不是不可能。

更何況，當前34.47元的股價對應(yīng)132.4億市值、165.8倍TTM市盈率，萬一業(yè)務(wù)進展又像過去一樣不及預(yù)期，誰來接？

所以，雄韜股份這波股價大漲，表面看因為一個“韜”字被炒上去，但能站多久，得看AIDC這個底牌到底硬不硬。

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