近日，著名投資人段永平管理的H&H International Investment向美國SEC提交了2026年一季度13F持倉報告。

數(shù)據(jù)顯示，截至3月31日，這位投資大佬的持倉總市值已經(jīng)沖到了200億美元，差不多1380億人民幣。

重點(diǎn)不在于數(shù)字，而在于他調(diào)倉的動作。

最炸裂的是，他徹底清倉了阿里巴巴，同時大舉加倉英偉達(dá)，還第一次建倉買了特斯拉。

要知道，就在半年前，他還說“投資是跟經(jīng)營者做朋友，我不想跟馬斯克做朋友”。

01

重倉英偉達(dá)，買入特斯拉

段永平這波操作最狠的就是對英偉達(dá)。一季度他直接加倉660多萬股，現(xiàn)在持倉高達(dá)1384萬股，占整個組合的12%，穩(wěn)穩(wěn)坐第三大重倉。

要知道，段永平過去對芯片股的態(tài)度一直很保守，總說“看不懂半導(dǎo)體行業(yè)”。

去年他第一次試探性建倉時，市場都在猜他是不是手滑了。現(xiàn)在看來，人家是認(rèn)真研究后想明白了。

段永平在雪球上聊過這個轉(zhuǎn)變。他說自己用了各種AI工具后，發(fā)現(xiàn)這玩意兒真能提高效率。

以前研究公司要翻幾天財(cái)報，現(xiàn)在問AI幾分鐘就能理清框架。他原話說“這玩意兒真是越用越覺得有意思，感覺世界有點(diǎn)不一樣了”。

說白了，大佬也是被AI折服的普通用戶。用著用著就明白了，英偉達(dá)賣的不是顯卡，是AI時代的“水電煤”。

買入特斯拉，可能是段永平本季度最有戲劇性的操作。段永平建倉特斯拉340萬股，價值12.7億美元，直接空降第五大重倉。

要知道，他以前可沒少說馬斯克“不靠譜”。去年11月他還公開說：“我不想跟他做朋友，哪怕給我錢我也不干。”結(jié)果自己買了Model Y之后，畫風(fēng)全變了。

今年2月他說“FSD確實(shí)好用”，5月又說“開特斯拉已經(jīng)是我的首選”。最近更是直言不諱：“馬斯克的產(chǎn)品確實(shí)很了不起，很多十年前像蒙人的東西，現(xiàn)在都做出來了?！?/p>

投資圈的朋友們都在調(diào)侃：能讓段永平放下“成見”的，不是財(cái)報，而是產(chǎn)品體驗(yàn)。這再次證明，再牛的投資人，也逃不過“真香定律”。

02

清倉阿里，減持蘋果

如果說買英偉達(dá)和特斯拉是進(jìn)攻，那清倉阿里就是徹底的撤退。段永平把剩下的256萬股阿里股票全賣了，從此組合里再沒有這家公司。

要知道，阿里曾經(jīng)是段永平長期看好的標(biāo)的。這次清倉，說明在他心里，阿里的故事已經(jīng)講完了。不是阿里不好，而是在他的投資框架里，有更好的選擇。

現(xiàn)在他的中概股倉位，就剩下拼多多還在加倉。一季度他增持800多萬股，持倉占比達(dá)到10%，成為第四大重倉。一進(jìn)一退之間，態(tài)度再明確不過。

在段永平的持倉里，蘋果還是第一大重倉，但地位明顯不同了。段永平減持了341萬股，現(xiàn)在倉位占比36.7%，而巔峰時期曾達(dá)到95%。

他在談到蘋果時說：“還是很成熟的好公司，但現(xiàn)在價格不便宜了。雖然舍不得賣，但也不敢再加了?！?/p>

這話說得很實(shí)在。蘋果從“心頭肉”變成了“壓艙石”——依然是組合的穩(wěn)定器，但不再是那個能帶來超額收益的先鋒了。

03

大佬的“變”與“不變”

看完段永平這波操作，我有幾個感受：

第一，大佬也會打臉，而且打得挺響。說不投馬斯克，轉(zhuǎn)頭就買特斯拉。說不懂半導(dǎo)體，結(jié)果重倉英偉達(dá)。但這不丟人，反而說明他實(shí)事求是——認(rèn)知迭代了，操作就跟上。

第二，體驗(yàn)是最好的投研。段永平買特斯拉，不是因?yàn)榭戳硕嗌傺袌?，而是自己開了覺得好。這種“用戶視角”的投資邏輯，比任何分析師的話都管用。

第三，持倉越來越“硬”。從消費(fèi)、互聯(lián)網(wǎng)，轉(zhuǎn)向AI、電動車、芯片。這不是追熱點(diǎn)，而是在押注下一個十年的產(chǎn)業(yè)浪潮。

第四，集中度依然夸張。前五大持倉占了86%，其中蘋果、伯克希爾、英偉達(dá)三家就占了70%。這是典型的長線打法——看準(zhǔn)了就下重注。

第五，別光抄代碼，要學(xué)思路。段永平用大量期權(quán)（賣Put）來建倉，13F上看到的只是冰山一角。他買泡泡瑪特，先賣Put試探，行權(quán)價設(shè)在150港元。這手操作，既控制了風(fēng)險，又保留了上車機(jī)會，值得我們細(xì)品。

現(xiàn)在的市場，資金都很焦慮，只看一兩個季度的業(yè)績。但段永平用1380億的真金白銀告訴我們：長線思維依然有效，只是變得更挑資產(chǎn)了。

他從消費(fèi)王者轉(zhuǎn)向科技先鋒的路徑很清晰——先小倉位試探，親身體驗(yàn)，看懂了就重倉。

這種“保守又激進(jìn)”的風(fēng)格，恰恰是長線資金的精髓：寧可錯過，不能做錯；但看準(zhǔn)了，就敢下重手。

說到底，投資到最后，還是認(rèn)知的變現(xiàn)。