男裝品牌雅戈爾，可以說是服裝界的伯克希爾。

2026年1季度財報顯示，營業(yè)收入28.82億元，同比增長3.10%。

凈利潤達(dá)到9.22億元，同比增長14.73%。

其中主營服裝凈利潤只有2億元，投資凈利潤近7億元，占比達(dá)到76%。

最近，雅戈爾宣布，李寒窮提名為新一屆董事會非獨立董事候選人。

李如成在致股東信中表示“長江后浪推前浪，換屆后的董事會，由新一代負(fù)責(zé)經(jīng)營”。

這是否意味著，雅戈爾創(chuàng)始人李如成正式退休呢？

新董事長李寒窮接手后，將帶領(lǐng)雅戈爾走向何方？

雅戈爾的主營業(yè)務(wù)

先回看雅戈爾2025年的年報。

2025年總營業(yè)收入116億元，同比2024年下降18%；歸母凈利潤2.47%，同比下降11.57%。

然而，主業(yè)服裝下滑，利潤不到1億，地產(chǎn)虧損1億元，投資利潤高達(dá)25億元。

拉長時間看，從2021到2024年期間，雅戈爾投資收益連年增長，而總利潤幾乎連年下跌。

更彰顯企業(yè)的投資收益比例，連年增長。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，雅戈爾2021~2024年的投資收益為30億元、33億元、31億元、30億元；同期總利潤為51億元、50億元、34億元、28億元/

所以，雅戈爾被質(zhì)疑為投資公司，也不為過。

但雅戈爾，其實是一家男裝服裝品牌。

1980年，李如成結(jié)束插隊，回到段塘鎮(zhèn)，分配到寧波青春服裝廠。

1982年，他臨危受命，成為廠長。之后，企業(yè)開始賺錢。

1986年，推出襯衫自有品牌“北侖港”。

1990年，和澳門南光公司創(chuàng)立雅戈爾，成立雅戈爾制衣公司。

1998年，雅戈爾在A股上市。

隨著房地產(chǎn)的旺市帶來，雅戈爾瞅準(zhǔn)時機，也狂飆猛進(jìn)。

雅戈爾不斷在土地市場高價拿地，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)為公司貢獻(xiàn)30%的利潤。

除了地產(chǎn)項目，雅戈爾依靠投資市場迅速做大。

它靠寧波銀行、浙商財險、中信證券等公司的股票分紅和套現(xiàn)。

憑借這些投資收益，雅戈爾迅速成為民企中的NO1。

但2011年，雅戈爾投資的上市公司定向增發(fā)業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損。

2012年，雅戈爾投資的地產(chǎn)項目出現(xiàn)困境。

比如寧波長島花園，被爆出滲水、露臺面積縮水、窗戶質(zhì)量差等問題。

蘭州的雅戈爾時代之星，業(yè)主發(fā)現(xiàn)墻體開裂、衛(wèi)生間防水質(zhì)量等問題。

2024年之后，雅戈爾沒有新的地產(chǎn)項目，并虧損1億元。

隨著地產(chǎn)和投資收益面臨雙坎，雅戈爾宣布回歸服裝主業(yè)。

雅戈爾轉(zhuǎn)型

雅戈爾轉(zhuǎn)型的幾年，動作不斷。

2021年，雅戈爾收購美國潮牌UNDEFEATED40%的股份，和挪威品牌海麗漢森成立合資公司。

美國奢侈品牌CORTHAY也成為雅戈爾旗下的一員。

2025年，雅戈爾巨資收購法國童裝品牌小櫻桃。

同年，用13億收購美邦的核心門店。

這些大動作，都離不開李寒窮的參與和運作。

李寒窮，是雅戈爾創(chuàng)始人李如成的獨生女兒。

在李如成人生最煎熬的時候，女兒出生。

所以給她起名李寒窮，也就是紀(jì)念他最艱難的時候。

或許是女兒的到來，給他的生活也帶來了光，生意也慢慢好了起來。

李寒窮從美國加州州立大學(xué)畢業(yè)，之后在中歐國際獲得EMBA。

但她并不是直接空降雅戈爾，而是從基層一步步做起。

直到2011年，李寒窮成為雅戈爾董事。

之后，她從董事到兼任總經(jīng)理、副董事長、總經(jīng)理，最后到副董事長。

可以說，這幾年雅戈爾的收購，都是李寒窮主導(dǎo)。

現(xiàn)在，并購的品牌和主品牌，實現(xiàn)雙總部運營。

Helly Hansen、UNDEFEATED等品牌由上?？偛窟\營，而雅戈爾、美雅等品牌，歸浙江寧波總部運營。

隨著各大企業(yè)的國際化運營，并購或許是最可行和快捷的路徑。

但這條路并非一帆風(fēng)順。

2025年年報顯示，除了童裝品牌境外收益7億元，其他品牌并沒有貢獻(xiàn)營收。

服裝主營業(yè)務(wù)營收66億元，和利潤1億元并不匹配，利潤率僅1.45%。

李如成曾在2024年股東大會說，擇機收購時尚品牌，做大服裝品牌。

但從現(xiàn)有案例，想憑借并購品牌做大做強，并不一定成功。

企業(yè)想走得更遠(yuǎn)，或許還要靠主品牌做大做強。

曾經(jīng)，李如成靠投資和地產(chǎn)，給雅戈爾提供了漂亮的增長曲線。

但現(xiàn)在的市場，地產(chǎn)的鼎盛時期已經(jīng)不再；投資也比以往要更謹(jǐn)慎。

當(dāng)下，李寒窮要盡快找到雅戈爾新的業(yè)務(wù)增長曲線。

雅戈爾的未來

俗話說，創(chuàng)業(yè)容易守業(yè)難。

但在李寒窮的努力下，雅戈爾也是卓有成效。

2026年1季度財報顯示，服裝時尚板塊營收同比增長5.09%。

細(xì)分各版塊，品牌YOUNGOR毛利潤率從0.47%提升到72%；其他品牌的收入也有11%增長。

但男裝品牌競爭依然白熱化，雅戈爾依然面臨市場考驗。

競爭對手海瀾之家，2025年的營收遠(yuǎn)超雅戈爾。

七匹狼2025年凈利潤顯著增長，毛利潤達(dá)到59%。

目前雅戈爾的品牌協(xié)同效應(yīng)，還處于磨合期，遠(yuǎn)沒有顯現(xiàn)。

又面臨報喜鳥、羅蒙等品牌的擠壓，未來也不容樂觀。

靠投資托底的雅戈爾，變現(xiàn)75億元用于支持主業(yè)。

如果主業(yè)不能盡快實現(xiàn)利潤增長，投資收益又能托多久呢？

對于雅戈爾，必須破解核心問題。

提升時尚板塊的盈利，平衡投資和主業(yè)的資源，在市場如何搶占先機？

所謂不破不立，雅戈爾還要從多方面下功夫。

針對時尚板塊，找到增收的重點。

做好本土品牌和外來品牌的協(xié)同、品牌的差異化管理、不同賽道的深耕問題。

另一方面，打破各品牌各自為戰(zhàn)的格局，打通供應(yīng)鏈和渠道體系，實現(xiàn)各品牌的聯(lián)動。

在高端領(lǐng)域、戶外領(lǐng)域打造品牌的護(hù)城河，做到精而強。

多方面提升效率，壓縮生產(chǎn)周期，提升研發(fā)能力。

2025年，雅戈爾累計投資150億元，重點布局核心商圈。

投資云南瑞麗生產(chǎn)基地，參投其他設(shè)計師品牌方等。

雅戈爾最大一筆收購是74億收購了銀泰百貨。

如今，李寒窮接手的雅戈爾，是在調(diào)整中還沒有實現(xiàn)穩(wěn)定盈利的企業(yè)。

或許短期還看不到雅戈爾有顯著成果。

想要做大主品牌，實現(xiàn)穩(wěn)定，雅戈爾和李寒窮還有很長的路。

2026年5月，雅戈爾年度股東大會召開。

李如成致股東們，“希望大家一如既往關(guān)心、呵護(hù)和包容新一屆董事會的工作”。

這句話意味深長。

處于轉(zhuǎn)型期的雅戈爾，前途并不是一片光明，業(yè)績也不會很好看。

但時間也不可能無期限。

接棒后的李寒窮，已經(jīng)沒有退路

她需要盡快的證明自己。

素材來源：

1.《新浪財經(jīng)》服裝“老大哥”營收縮水18%，投資反賺25億：雅戈爾進(jìn)入“二代時間”

2.《首財》年報雙降季報雙增 雅戈爾“接棒”眺望

3.《財經(jīng)天下》雅戈爾“公主”，要撕掉“爸爸品牌”標(biāo)簽

4.《風(fēng)財訊》老板江湖又少一個傳奇人物，二代“寒窮”何以為繼？

5.《消費日報》李寒窮接棒雅戈爾，難改“服裝外殼投資公司” 本色？

本文作者 | 一毛八分
責(zé)任編輯 | 淡淡翠
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