“原來(lái)一年前我們以為上了船，后來(lái)發(fā)現(xiàn)那個(gè)船漏水了，現(xiàn)在感覺(jué)站上去了，還坐不下去，還是希望船速能快一點(diǎn)。”

5月13日下午，騰訊發(fā)布最新季度業(yè)績(jī)，并舉行股東大會(huì)，在談到AI業(yè)務(wù)發(fā)展時(shí)，騰訊CEO馬化騰說(shuō)了這番話。

馬化騰的這番話，道出了騰訊AI一路的曲折。

過(guò)去幾年，騰訊在AI領(lǐng)域砸下重金，但成績(jī)難如人意。混元大模型在性能和使用量上都比不上國(guó)內(nèi)外主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，AI App元寶也打不過(guò)豆包、DeepSeek等頭部玩家。

直到去年末，AI頂級(jí)大咖、前OpenAI研究員姚順雨開(kāi)始帶隊(duì)騰訊AI，并在今年4月發(fā)布最新的Hy3 preview大模型，騰訊AI才總算上了桌，止住了頹勢(shì)。

姚順雨幫助騰訊AI補(bǔ)好了“漏水的船”，這也是馬化騰所說(shuō)的“站了上去”。但從最新財(cái)報(bào)來(lái)看，騰訊還需要等待一段時(shí)間，AI才能發(fā)揮顯著的拉動(dòng)作用。

今年第一季度，騰訊營(yíng)收達(dá)1965億元人民幣，同比增長(zhǎng)9%；毛利潤(rùn)1113億元，同比增長(zhǎng)11%。按非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)756億元，同比增長(zhǎng)9%；凈利潤(rùn)698億元，同比增長(zhǎng)11%。

騰訊上季度營(yíng)收和利潤(rùn)都保持10%左右的同比增速，與同等體量的其他巨頭相比，已經(jīng)不算慢，但也看不到AI帶來(lái)的躍升。

部分原因是，報(bào)告期內(nèi)，騰訊忙于徹底重整混元，以及在春節(jié)期間大力推廣元寶，AI在B端和C端都還處于爬坡階段。同時(shí)，Hy3 preview于第二季度發(fā)布，其影響不會(huì)體現(xiàn)在本期財(cái)報(bào)中。

在股東大會(huì)上，馬化騰認(rèn)可了騰訊AI的止跌回升，但也指出了速度不夠快的問(wèn)題，不能算100%滿意。

這與騰訊AI的投入規(guī)模存在一定關(guān)系。

相比一些同行的“All in”，騰訊AI沒(méi)有油門(mén)焊死、瘋狂砸錢(qián)，投入比較理性。

根據(jù)財(cái)報(bào)，上季度騰訊圍繞AI的研發(fā)、營(yíng)銷(xiāo)等投入顯著增加，但還沒(méi)到大面積拖累利潤(rùn)的程度。這部分投入對(duì)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的影響約為-88億元，對(duì)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率的影響為-4.5%。

更深層的原因是，即便面對(duì)AI這樣的時(shí)代風(fēng)口，騰訊依然遵循傳統(tǒng)，采取跟隨戰(zhàn)術(shù)，并不尋求技術(shù)、產(chǎn)品的SOTA。

馬化騰在股東大會(huì)上表示，騰訊不一定是業(yè)界最快抓住機(jī)遇的，但堅(jiān)持走正確的道路，結(jié)合自身獨(dú)有優(yōu)勢(shì)穩(wěn)扎穩(wěn)打。

“不能看著別人在那邊做就隨便跨過(guò)去，搶別人的地盤(pán)，過(guò)去我們也搶過(guò)，但后來(lái)基本失敗了?！彼f(shuō)。

這種跟隨戰(zhàn)術(shù)，和蘋(píng)果公司頗有相似之處。

兩家巨頭都在AI這條賽道上落后了，也都需要盡快趕上跑在前面的大部隊(duì)。同時(shí)，他們最快要到今年第三季度，才能拿出各自的“大殺器”——蘋(píng)果在等6月的新AI軟件、9月的新iPhone；騰訊真正的AI殺招，則是秋天發(fā)布的微信Agent。

庫(kù)克和特努斯急不得，馬化騰也急不得。

不過(guò)，兩大巨頭現(xiàn)階段保持一定的“克制”，沒(méi)有大手一揮砸下重金、拋出宏偉藍(lán)圖，也是有底氣的。

蘋(píng)果依然控制著以iPhone為核心的數(shù)十億智能硬件，能夠?yàn)锳I軟件提供龐大流量，而這是OpenAI、谷歌等對(duì)手無(wú)法攻克的壁壘。騰訊則手握微信，依然掌控著國(guó)內(nèi)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶的第一大入口。

更何況，AI之路還很漫長(zhǎng)，企業(yè)仍然有大把機(jī)會(huì)可以抓住，很難說(shuō)何時(shí)發(fā)力一定正確。兩大巨頭仍有很大的機(jī)會(huì)憑借自身優(yōu)勢(shì)后發(fā)制人。

騰訊和蘋(píng)果，都在等待秋天。屆時(shí)，蘋(píng)果AI能否翻身，騰訊AI究竟能不能“坐下去”，船速能不能起來(lái)，將真正揭曉答案。

A

蘋(píng)果和騰訊的第一季度業(yè)績(jī)，共同特征是AI濃度不太足。

蘋(píng)果在上季度財(cái)報(bào)中談?wù)摿薸Phone的強(qiáng)勁業(yè)績(jī)，談到了Mac被“養(yǎng)蝦”浪潮推高銷(xiāo)量。但對(duì)于蘋(píng)果自己的AI發(fā)展如何，這份財(cái)報(bào)著墨甚少，不像谷歌、Meta等公司那樣，幾乎“言必稱(chēng)AI”。

蘋(píng)果對(duì)于AI的謹(jǐn)慎，有一個(gè)細(xì)節(jié)可以佐證：在電話會(huì)議上，蘋(píng)果CEO庫(kù)克只有5次談及Apple Intelligence，相當(dāng)于iPhone出現(xiàn)頻率的1/10。

與蘋(píng)果的遮遮掩掩相比，騰訊的最新財(cái)報(bào)談及AI次數(shù)更多，但也沒(méi)有好到哪里去。

騰訊在財(cái)報(bào)開(kāi)頭就談到，公司“在新AI產(chǎn)品上取得了顯著突破，并持續(xù)以 AI賦能核心業(yè)務(wù)增長(zhǎng)”。它著重談?wù)摿薍y3 preview大模型，稱(chēng)其兼具實(shí)用性與性價(jià)比，且token消耗量穩(wěn)居前列。

但再往下細(xì)聊，騰訊AI的“干貨”就顯得不太充裕了。

在財(cái)報(bào)中，騰訊盡力給老業(yè)務(wù)貼上AI標(biāo)簽。

廣告業(yè)務(wù)方面，公司升級(jí)了AI驅(qū)動(dòng)的廣告推薦模型，從而帶動(dòng)了廣告表現(xiàn)提升及廣告單價(jià)增長(zhǎng)。此外，騰訊營(yíng)銷(xiāo) AIM+賦能了廣告主營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)投放金額的約30%。

此外，上季度騰訊企業(yè)服務(wù)收入同比增長(zhǎng)20%，部分原因是國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)需求上升，包括AI相關(guān)服務(wù)需求。

在5月13日晚間的業(yè)績(jī)電話會(huì)上，騰訊管理層表示，AI模型與應(yīng)用服務(wù)正成長(zhǎng)為公司的新增長(zhǎng)引擎。

但顯而易見(jiàn)，AI距離撐起整個(gè)騰訊的增長(zhǎng)曲線，仍有不小的距離。與同一天發(fā)布的阿里財(cái)報(bào)，以及此前發(fā)布的美國(guó)主要科技公司財(cái)報(bào)相比，騰訊AI的存在感稀薄得多。

蘋(píng)果和騰訊沒(méi)有在上季度財(cái)報(bào)中大聊特聊AI，可以理解為“克制”。

從財(cái)務(wù)角度來(lái)看，兩大巨頭的主業(yè)依然貢獻(xiàn)著強(qiáng)勁的現(xiàn)金流和利潤(rùn)，目前都不需要靠AI賺錢(qián)，甚至不需要強(qiáng)求建立清晰的AI變現(xiàn)模型。旁人難以撼動(dòng)的競(jìng)爭(zhēng)壁壘、充裕的資金，讓企業(yè)在發(fā)布財(cái)報(bào)時(shí)，無(wú)需過(guò)度包裝那些還沒(méi)成熟的業(yè)務(wù)板塊。

騰訊在電話會(huì)議上也釋放出這樣的信號(hào)。

在談到AI App面向用戶收費(fèi)，以及植入廣告等問(wèn)題時(shí)，騰訊首席戰(zhàn)略官詹姆斯·米歇爾表示，公司態(tài)度相對(duì)謹(jǐn)慎。

米歇爾認(rèn)為，無(wú)論是視頻還是音樂(lè)，中國(guó)數(shù)字內(nèi)容的付費(fèi)訂閱滲透率長(zhǎng)期只有個(gè)位數(shù)，遠(yuǎn)低于海外市場(chǎng)。因此，AI訂閱模式在中國(guó)的規(guī)模天花板比較有限。

至于廣告變現(xiàn)，即便是全球領(lǐng)先的玩家，目前也還沒(méi)有跑通成熟的AI廣告模式。這更多是一個(gè)中長(zhǎng)期方向，短期內(nèi)只能作為收入的補(bǔ)充。

不過(guò)，在一日千里的AI賽道，一味“克制”終歸無(wú)法取勝。兩家公司在分別經(jīng)歷了人事調(diào)整、重整產(chǎn)品路線圖后，都把AI業(yè)務(wù)重裝上陣的時(shí)間點(diǎn)定在了秋天。

蘋(píng)果將在6月的全球開(kāi)發(fā)者大會(huì)上公布AI軟件的進(jìn)展，可能包括新的AI App、大修之后的Siri等。9月，新一代iPhone將正式亮相，有望成為蘋(píng)果第一款A(yù)I手機(jī)。

騰訊則計(jì)劃在秋天推出微信Agent。微信目前只在聯(lián)系人列表、搜索框等位置嵌入了元寶，AI功能較為單一，場(chǎng)景也不多。去年就已經(jīng)“預(yù)告”的微信Agent，將是微信躍入AI時(shí)代的關(guān)鍵動(dòng)作。

B

面對(duì)這場(chǎng)至關(guān)重要的秋季大考，蘋(píng)果和騰訊的打法不同，但大概率都會(huì)沿著自己的習(xí)慣路徑前行。

蘋(píng)果依然會(huì)走軟硬件結(jié)合的老路。

在谷歌幫助下，蘋(píng)果AI的軟件部分預(yù)計(jì)會(huì)有明顯改觀，但即將于9月發(fā)布的新一代iPhone才是真正的勝負(fù)手。只要iPhone本身足夠吸引人、能夠繼續(xù)穩(wěn)居全球銷(xiāo)量榜首，蘋(píng)果AI的翻身仗就打贏了一大半。

另一邊，騰訊仍會(huì)把“辦事”作為AI的核心能力。

發(fā)布第一季度財(cái)報(bào)時(shí)，馬化騰再度明示了這一策略。他提到，騰訊的“效率AI智能體”解決方案已經(jīng)初見(jiàn)成效。

何為“效率AI智能體”？馬化騰舉的例子是騰訊版“龍蝦”WorkBuddy?！拔覀兿嘈?，WorkBuddy目前是中國(guó)使用最廣的效率AI智能體服務(wù)?！彼f(shuō)。

但像WorkBuddy這樣的“龍蝦”服務(wù)，使用門(mén)檻和成本都較高，用戶規(guī)模和市場(chǎng)空間終歸有限。要想把所謂“效率AI智能體”做大，還是要靠微信Agent。

對(duì)此，騰訊至少已經(jīng)布局了三個(gè)季度。

在2025年第三季度的財(cái)報(bào)電話會(huì)上，騰訊總裁劉熾平稱(chēng)，“微信最終會(huì)推出一個(gè)Agent”。但他也表示，“目前這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，實(shí)際上還處于非常早期的發(fā)展階段?！?/p>

到了本次財(cái)報(bào)發(fā)布，騰訊高管在電話會(huì)議上重點(diǎn)談?wù)摿薃I Agent在騰訊生態(tài)內(nèi)的部署進(jìn)展。

騰訊管理層表示，已將微信、企業(yè)微信、QQ及TT瀏覽器等通信與瀏覽界面作為AI Agent的操控入口。用戶可通過(guò)這些原生界面，直接調(diào)度Agent執(zhí)行復(fù)雜任務(wù)。

此外，騰訊正探索將小程序代碼轉(zhuǎn)化為AI技能，使Agent能夠調(diào)用小程序作為工具，既提升內(nèi)部用戶生產(chǎn)力，又為小程序開(kāi)發(fā)者帶來(lái)額外流量。管理層沒(méi)有提供具體時(shí)間表，但強(qiáng)調(diào)這是騰訊生態(tài)的獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

不難看出，騰訊距離微信Agent又往前邁了一大步。

微信是騰訊AI落地最合適的土壤。

它擁有國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)最龐大的用戶池。截至今年3月底，微信和WeChat合并月活用戶達(dá)到14.32億，比去年同期增長(zhǎng)了2%，也比上一季度末的14.18億再漲了1%。

另一方面，用戶形成了使用微信小程序“辦事”的習(xí)慣。QuestMobile數(shù)據(jù)顯示，超9億微信小程序用戶中，月人均使用次數(shù)接近70次；百萬(wàn)用戶以上的小程序占比14.1%。從行業(yè)分布看，生活服務(wù)、移動(dòng)購(gòu)物、金融理財(cái)?shù)刃袠I(yè)的小程序用戶規(guī)模均超8億。

“辦事”是微信在社交網(wǎng)絡(luò)之上構(gòu)筑的核心能力，小程序則是“辦事”的工具和場(chǎng)景。現(xiàn)在，騰訊要把微信Agent化，徹底改寫(xiě)用戶調(diào)用小程序的習(xí)慣，從社交App躍升為Agent平臺(tái)，進(jìn)而扭轉(zhuǎn)面對(duì)豆包、DeepSeek等對(duì)手的不利局面。

與之相配合的是資本開(kāi)支。騰訊表示，隨著中國(guó)自主設(shè)計(jì)的AI芯片逐月增加供應(yīng)，下半年資本開(kāi)支將大幅提升。第一季度，公司經(jīng)營(yíng)性資本開(kāi)支環(huán)比增長(zhǎng)84%，印證了這一趨勢(shì)的啟動(dòng)。

一個(gè)Agent化的微信，將是騰訊在AI時(shí)代最犀利的武器。但想要打造這件武器，不僅要靠姚順雨和AI部門(mén)，還需要微信及其他業(yè)務(wù)部門(mén)的協(xié)作，才能達(dá)到最佳效果。

對(duì)于騰訊來(lái)說(shuō)，微信Agent這場(chǎng)秋季戰(zhàn)役的組織難度高于技術(shù)難度，需要整個(gè)集團(tuán)的通力配合，非常考驗(yàn)馬化騰、張小龍等人的運(yùn)籌帷幄。

C

上季度，蘋(píng)果和騰訊的老業(yè)務(wù)依然非?！胺€(wěn)”。

蘋(píng)果依舊靠iPhone打天下。上季度，iPhone銷(xiāo)售額達(dá)570億美元，同比增長(zhǎng)22%，依然是公司的半壁江山。1112億美元的營(yíng)收，也創(chuàng)下了蘋(píng)果在第一季度的新紀(jì)錄。

更重要的是，過(guò)去幾代iPhone擠牙膏式的更新飽受爭(zhēng)議，卻幾乎沒(méi)有影響到這款手機(jī)的持續(xù)熱銷(xiāo)，而這也讓庫(kù)克和蘋(píng)果有了繼續(xù)擠牙膏的底氣。

騰訊也正在走同樣的路。

第一季度，騰訊增值服務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)4%，其中國(guó)內(nèi)游戲收入增長(zhǎng)6%，《王者榮耀》《和平精英》《三角洲行動(dòng)》等游戲表現(xiàn)穩(wěn)?。粻I(yíng)銷(xiāo)服務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)20%，大多數(shù)主要行業(yè)的廣告主投放均有所增長(zhǎng)；金融科技與企業(yè)服務(wù)的營(yíng)收增長(zhǎng)9%，其中企業(yè)服務(wù)收入同比增長(zhǎng)20%。

熟悉騰訊的人都知道，上述業(yè)務(wù)的共同特點(diǎn)就是“穩(wěn)”。大多數(shù)季度，他們都保持著幾個(gè)點(diǎn)到十幾個(gè)點(diǎn)的增速。某些季度會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)，比如游戲收入因更新節(jié)奏等問(wèn)題下滑明顯，但只需要一兩個(gè)季度，就能修復(fù)增長(zhǎng)曲線。

往好處看，他們相當(dāng)于騰訊集團(tuán)的三塊壓艙石，能夠非常有效地對(duì)抗行業(yè)周期、抵御市場(chǎng)波動(dòng)?！锻跽邩s耀》玩法缺少新意卻長(zhǎng)盛不衰，其實(shí)和iPhone的“一邊被罵一邊熱銷(xiāo)”頗有相通之處。

但不好的地方是，這些業(yè)務(wù)嚴(yán)重缺乏想象空間——無(wú)論是游戲、廣告還是支付、企業(yè)服務(wù)，都早已進(jìn)入成熟期，增長(zhǎng)模式和利潤(rùn)空間都挖掘殆盡。

資本市場(chǎng)也清楚這一點(diǎn)。第一季度財(cái)報(bào)發(fā)布次日，騰訊股價(jià)開(kāi)盤(pán)上漲近4%，隨后一路下行，午盤(pán)前漲幅基本抹平。目前，騰訊股價(jià)約為460港元，相比52周高點(diǎn)縮水30%以上。

在最新財(cái)報(bào)中，騰訊努力給老業(yè)務(wù)注入AI元素，但這些業(yè)務(wù)的大半個(gè)身子顯然還停留在傳統(tǒng)賽道。

如今，微信Agent化箭在弦上，他們的戰(zhàn)略定位越來(lái)越清晰：既充當(dāng)AI落地的場(chǎng)景，又創(chuàng)造現(xiàn)金流和利潤(rùn)，給AI業(yè)務(wù)提供彈藥。

騰訊也在財(cái)報(bào)中確認(rèn)了這一點(diǎn)。財(cái)報(bào)稱(chēng)，公司的核心業(yè)務(wù)在用戶粘性、收入及盈利上持續(xù)增長(zhǎng)，既為AI投入提供了充裕的現(xiàn)金流支持，也為AI的落地應(yīng)用奠定了豐富的場(chǎng)景基礎(chǔ)。

除了發(fā)力微信Agent，騰訊接下來(lái)的另一個(gè)看點(diǎn)是，會(huì)不會(huì)砸下重金做AI Infra。

根據(jù)財(cái)報(bào)，截至3月31日，騰訊持有的現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物、定期存款等共計(jì)約5337億元。扣除借款和應(yīng)付票據(jù)，現(xiàn)金凈額為1469億元。在字節(jié)、阿里相繼拿出千億級(jí)資金做AI Infra的情況下，騰訊會(huì)不會(huì)改變跟隨策略，同樣投下重金？

其實(shí)，這也是蘋(píng)果未來(lái)可能面臨的選擇。

在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，它經(jīng)歷了從英特爾芯片到自研芯片的轉(zhuǎn)變。在AI時(shí)代，蘋(píng)果需要依靠谷歌快速縮小差距，但已經(jīng)明確，主要還是自己做大模型和產(chǎn)品研發(fā)。

兩家公司如何選擇，將在今年秋天逐漸揭曉答案。倘若秋季戰(zhàn)役取得勝利，兩大巨頭穩(wěn)住陣腳后，手握雄厚資金，將具備向更廣闊上下游延展的有利條件。屆時(shí)，全球AI版圖上，騰訊和蘋(píng)果將不再長(zhǎng)期缺位。