01 失速？還是控速？

3月16日，貝殼發(fā)布2025年第四季度及全年業(yè)績數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，2025年，貝殼實現(xiàn)凈收入946億元，同比增長1.2%。其中，家裝家居收入154億元，同比增長4.4%。

熟悉貝殼的人都知道，最近幾年，家裝家居業(yè)務收入規(guī)模持續(xù)擴大，3年時間從不足2億突破百億，再用2年時間完成從100億到150億的跨越，成為行業(yè)發(fā)展最快的公司。

但到了2025年，家裝家居的收入增速降到5%以下，突然有點不適應，且第四季度收入為36億元，較去年同期下降10.8%，首次出現(xiàn)單季度下滑的情況，這是一個反常的信號。不僅引發(fā)外界猜測：貝殼家裝，也增長不動了？

實際情況或許并非如此。眾所周知，家裝是高度分散、本地化屬性重、鏈條長的低頻行業(yè)，生產(chǎn)方式重度依賴手工作業(yè)，這也決定了它天然抗拒規(guī)?；＝裉斓材茉谀晔杖胍?guī)模上做到50億以上的公司，基本就進入了“無人區(qū)”，貝殼家裝目前的規(guī)模是154億，橫向對比，基數(shù)已經(jīng)足夠大，增速放緩是必然的。

而且，以貝殼目前的資源和資金，如果單純要做規(guī)模，其實能實現(xiàn)增長的方式還有很多，比如，一賽道（房產(chǎn)交易）的流量還有很大挖掘空間；或者通過增加市場投放，以多元化獲客的打法來擴大流量，這些方式都可以支撐它繼續(xù)往前沖。

選擇不做什么比做什么更重要。既然有這么多可以實現(xiàn)增長方式，為什么不做呢？

我們的看法是，下個階段，貝殼有更重要的事要做，所以選擇主動降速控制規(guī)模。

什么更重要的事？經(jīng)營質(zhì)量。

從時間上看，貝殼家裝已經(jīng)完整度過了“第一個五年”的發(fā)展周期。2021-2025，貝殼家裝的收入實現(xiàn)從2億到154億的跨越，應該說，貝殼用五年時間，在規(guī)模層面拓寬了行業(yè)的想象邊界，完成了“規(guī)模破局者”的驗證。

跨越了規(guī)模的門檻，但是經(jīng)營質(zhì)量的問題并沒有完全突破，目前正在解決的路上。其中最直接的一個經(jīng)營指標，是毛利率的持續(xù)改善。

近三年的數(shù)據(jù)顯示，貝殼家裝的毛利率從29%提升至31.4%。這說明，貝殼家裝在擴規(guī)模的同時，不斷改善經(jīng)營效率，提升盈利能力。這次的財報也罕見提到，過去一年，家裝家居業(yè)務聚焦建立可持續(xù)、可復制的經(jīng)營模型，實現(xiàn)經(jīng)營層面虧損持續(xù)收窄，盈利能力持續(xù)改善。這說明，家裝家居業(yè)務的盈利期已經(jīng)臨近。

利潤改善只是經(jīng)營質(zhì)量的一個維度。更重要的是，當家裝業(yè)務的規(guī)模達到一定水位，管理的復雜度、體驗的一致性、組織的承載能力都會遭遇新的挑戰(zhàn)，任何一個環(huán)節(jié)的跑冒滴漏，都會被無限放大。這不是貝殼獨有的困境，而是所有企業(yè)在擴張過程中，必然會遭遇的關卡，包括京東、歐派等正在大舉進攻的企業(yè)。

而當規(guī)模持續(xù)攀升，這種挑戰(zhàn)的難度系數(shù)將呈幾何級增長。貝殼家裝每年要面對幾萬個工地的交付，其復雜程度可想而知。更重要的是，在這個規(guī)模區(qū)間，已經(jīng)沒有完全可參照對比學習的對象了。

規(guī)模只是過去一個階段的經(jīng)營結果，而經(jīng)營質(zhì)量的提升本質(zhì)上源于企業(yè)能力的溢出。所以，這也是貝殼下一個階段要重點解決的核心問題：從擴規(guī)模轉向建能力，通過提升經(jīng)營質(zhì)量來支撐更健康的發(fā)展。

02 為什么現(xiàn)在必須“建能力”

隨著規(guī)模擴大，業(yè)務復雜的增加，對企業(yè)能力要求也在不斷提高。但也有個問題，為什么必須是現(xiàn)在建能力，為什么不能再等等，具體要建哪些能力。我們可以從四個維度展開來看，

這背后，既有外部環(huán)境的倒逼，也有內(nèi)部戰(zhàn)略的必然。

首先，整個居住服務行業(yè)正經(jīng)歷從“增量擴張”到“存量提質(zhì)”的深刻變革，對于存量提質(zhì)，到底要提什么“質(zhì)”，這里面就包括企業(yè)的經(jīng)營質(zhì)量、服務品質(zhì)、組織能力升級，這些是支撐長期價值創(chuàng)造的基石。如果現(xiàn)在不向“存量提質(zhì)”轉型，未來的生存空間將不斷收窄。

其次，與家裝行業(yè)當下所處的經(jīng)營環(huán)境有關。過去一年，我們從家裝企業(yè)端聽到最多的聲音就是“市場縮量”，再加上2025年，各地裝企暴雷、倒閉現(xiàn)象頻發(fā)，且2026年行業(yè)出清仍將繼續(xù)。這讓留在牌桌上的企業(yè)更加清醒：家裝是強交付行業(yè)，如果單位經(jīng)濟模型不穩(wěn)定，盲目擴張無異于要冒更大的風險。

事實上，現(xiàn)在已經(jīng)很少有公司在談向外擴張了，反而在主動瘦身，修煉內(nèi)功，讓資源更加聚焦。包括貝殼在內(nèi)的多家公司，選擇主動調(diào)整線下門店、優(yōu)化經(jīng)營策略，轉向健康可持續(xù)的穩(wěn)健經(jīng)營。

第三，對家裝行業(yè)下一步發(fā)展趨勢的研判。貝殼是一家離交易更近的公司，一面在感受上游房產(chǎn)市場的溫度，另一面在參與家裝家居市場的競爭，對市場的敏感度相對更高，消費需求在變、技術迭代加速、跨界對手集中涌入，流量、渠道、用戶觸點正變得前所未有的多元和分散，這是一場多變量的動態(tài)博弈，真正的競爭可能才剛開始。

這種動態(tài)的變化對中小企業(yè)來講，可能體感不夠明顯，但是對貝殼家裝這樣的大規(guī)模企業(yè)，挑戰(zhàn)是不容忽視的，如果不主動破局，提前構建系統(tǒng)性的防御和業(yè)務能力，龐大的規(guī)模反而會成為沉重的包袱，因此，貝殼家裝需要在規(guī)模之上做更多能力上的主動探索和突破。

第四，新戰(zhàn)略的提出，要求企業(yè)能力從“基礎”向“復合”躍遷。這并非否定過去，而是新戰(zhàn)略對能力提出了更高的要求。

過去兩年，貝殼家裝推出精品館模式，改變傳統(tǒng)大店的展陳方式；產(chǎn)品化樣板房以標準化、模塊化組合，為用戶打造真實可落地的體驗，目前模塊化數(shù)量已擴充至100多個；供應鏈集采比例提升帶來成本優(yōu)化；資金存管服務從機制上保障交易安全，建立行業(yè)信任，等等。這些基礎能力已經(jīng)在消費端得到初步驗證，并構筑起一定的差異化優(yōu)勢。

2025年，貝殼提出“全案整裝服務商”的戰(zhàn)略，推動家裝服務從“攢機”時代，邁入系統(tǒng)化“整機”時代。新戰(zhàn)略意味著能力范式的轉移，面對用戶對全案整裝交付的需求，只有基礎能力還不夠，更需要具備復合能力，把設計、材料、施工、安裝、售后這些“點”串聯(lián)起來，以系統(tǒng)化運作提升產(chǎn)品研發(fā)能力，真正給客戶交付一個完整的產(chǎn)品解決方案。換句話說，基礎能力是入場券，而復合能力才是護城河。

這個“串聯(lián)”要落在實處，需要回答幾個問題：設計師的作業(yè)方式與人效還有沒有賦能提效空間？責任能不能通過機制劃清邊界，讓每個參與者無法推諉？信息能不能透明到每一筆費用都可追溯？服務者的職業(yè)化還有哪些新的可能？品質(zhì)交付的方差能不能再縮小？

所以，聚焦到經(jīng)營能力和經(jīng)營質(zhì)量的提升，無論從外部還是內(nèi)部看，貝殼家裝還要應對很多具體的問題，但只有構建起這種長期競爭力和差異化，推動商業(yè)模式重塑，才能真正穿越周期，打開盈利的空間，承擔起“翻越第二座山”的使命。

據(jù)了解，2026年，貝殼家裝啟動了多個重點專項，包括定責閉環(huán)管理、簽約中心展廳2.0、設計師作業(yè)線上化、透明收費管理、商圈精耕等方面，這些專項所要解決的就是家裝服務鏈條的權責邊界、經(jīng)營提效、客戶體驗、服務者職業(yè)化等深層次問題，目標就是要建立一套以客戶價值為中心的服務邏輯，讓所有角色都為最終的“一個完整的家”服務。

03 超越慣性，才能真正穿越周期

從追求規(guī)模的橫向擴張，到聚焦能力的縱向進深。這是貝殼的的一次戰(zhàn)略重心的轉移，也是新發(fā)展階段必須要打的一場硬仗。

硬在哪？硬在它要對抗的是“慣性”。

增量時代，很多企業(yè)的增長都帶著慣性思維，依賴行業(yè)紅利、流量紅利、模式紅利，只要踩在風口上，就能順勢增長。

當行業(yè)從增量轉入存量，當流量紅利見頂，家裝公司現(xiàn)有的商業(yè)模式是否依然適用并支撐企業(yè)走得更遠，這要打一個大大的問號。從經(jīng)營的角度，家裝依然是依靠現(xiàn)金流驅動的生意，始終未能實現(xiàn)“有利潤的現(xiàn)金流，有現(xiàn)金流的利潤”的良性循環(huán)。

如果原來的模式不可持續(xù)，那什么樣的新模式、新組織更有未來？家裝公司的商業(yè)模式究竟應該如何進化和轉型、機制層面應該如何創(chuàng)新，這已經(jīng)成為存量周期下，整個行業(yè)必須直面的命題。

所以這場硬仗的本質(zhì)，是一次視角的轉變，從“向外看”轉向“向內(nèi)求”。

向外看，看的是市場、對手、流量；向內(nèi)求，求的是組織、效率、客戶。只有完成這個轉換，突破周期依賴，才能構建以長期用戶價值為核心的經(jīng)營體系。通過精細化的運營，向管理要效益，建立可持續(xù)、可復制的經(jīng)營模型，最終在低速增長中實現(xiàn)盈利能力的提升。

當行業(yè)不再以資源規(guī)模為核心競爭力，而以專業(yè)服務能力和效率為核心的新階段。家裝這門生意，已經(jīng)從“拼速度”進入“拼厚度”的階段，比的不是誰跑得快，而是誰扎得深。

從貝殼的實踐來看，2026年及未來一個發(fā)展周期，真正值得關注的不再是規(guī)模會擴容多少，而是以下幾個關鍵看點：

第一，新模式將進入更大范圍的驗證。貝殼家裝圍繞簽約中心所打造精品館和產(chǎn)品化樣板房模式，將進入更大范圍的驗證，經(jīng)營模式是否可復制，以及對家裝業(yè)務的整體的轉化率和成本會有哪些改變，能否給行業(yè)探索新的樣本出來，是2026年需要持續(xù)觀察的。

第二，用戶價值創(chuàng)造與服務體驗的層面。在新的戰(zhàn)略節(jié)奏下，貝殼家裝的能力發(fā)育與機制創(chuàng)新，將會給用戶價值創(chuàng)造與服務體驗帶來怎樣的提升，這也是支撐企業(yè)長青的根基所在。

第三，基于服務者之間協(xié)作的新模式探索。基于對商圈和社區(qū)經(jīng)驗，在一二手的協(xié)同合作機制下，所推出裝修專家或居住顧問角色，打通從房產(chǎn)交易到居住的全鏈路，這一模式構想，能否為居住服務打開新的想象空間，仍有待驗證。

因此，在新節(jié)奏和戰(zhàn)略重心下，貝殼家裝的發(fā)展將遇到的老問題、新挑戰(zhàn)依然不會少。長遠看，2026年或許是一道分水嶺，放棄規(guī)模的執(zhí)念，向下扎根，儲備更厚實的能力，不僅是貝殼的主動選擇，更應該是全行業(yè)的共識。