北京
最近，一份罕見信號(hào)再度閃現(xiàn)，讓人聯(lián)想到2009年的英偉達(dá)。當(dāng)年，一家名不見經(jīng)傳的芯片制造商觸發(fā)了“加倍下注”提示，隨后幾年回報(bào)驚人。如今，同樣的“完全確信”信號(hào)指向了一家規(guī)模僅英偉達(dá)百分之一的公司。市場是否再次給出了被低估的機(jī)會(huì)？
筆者認(rèn)為，英偉達(dá)仍是當(dāng)下最值得買入的選擇。盡管它已成為AI投資潮的標(biāo)志，但因其當(dāng)前體量，市場并未給出完全估值。投資者普遍覺得英偉達(dá)不可能再變大，這并不成立。這家全球市值最大的公司，前方依然有巨大的增長空間。數(shù)據(jù)中心支出來年預(yù)計(jì)再創(chuàng)新高，英偉達(dá)新的Rubin架構(gòu)也將于今年晚些時(shí)候開始出貨，兩者都會(huì)進(jìn)一步拉高其增速。分析師預(yù)期本財(cái)年（截至2027年1月）營收增長81%，下一年預(yù)期增長41%。這樣的數(shù)字相當(dāng)可觀，可市場顯然還沒把明年的強(qiáng)勁增長納入定價(jià)。過去幾年，每到七月，英偉達(dá)的遠(yuǎn)期市盈率都遠(yuǎn)超30倍，今年似乎尚未走到同一節(jié)點(diǎn)，但年底前可能再次上演。隨著投資者逐步認(rèn)識(shí)到2027年的潛力，英偉達(dá)年底或迎來一波主升浪，現(xiàn)在進(jìn)場正是好時(shí)點(diǎn)。
臺(tái)積電是英偉達(dá)背后不可或缺的支撐。英偉達(dá)只做芯片設(shè)計(jì)，實(shí)際制造環(huán)節(jié)由臺(tái)積電完成。英偉達(dá)只是臺(tái)積電的客戶之一，臺(tái)積電同時(shí)還為英偉達(dá)的多家競爭對(duì)手以及蘋果這樣的非芯片公司代工。作為全球營收最高的半導(dǎo)體代工廠，只要有持續(xù)的芯片擴(kuò)產(chǎn)需求，臺(tái)積電就能持續(xù)受益。公司向投資者傳遞的信息是，其AI相關(guān)芯片收入將以接近60%的年復(fù)合增長率持續(xù)到2029年（從2024年水平起算），帶動(dòng)整體營收維持20%左右的年增速。這是一個(gè)扎實(shí)且長期的增長預(yù)期，如果臺(tái)積電能順利兌現(xiàn)，現(xiàn)在買入并持有數(shù)年，有望兌現(xiàn)可觀回報(bào)。
第三家是Nebius。這家公司背后有英偉達(dá)的支持，增長步伐很快。不過，相關(guān)披露信息目前仍不完整，對(duì)其具體業(yè)務(wù)模式的判斷仍需更多細(xì)節(jié)支撐。
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