匯通財(cái)經(jīng)訊——美伊和平協(xié)議簽署緩解能源通脹擔(dān)憂，現(xiàn)貨白銀周四亞盤漲超1%。但美聯(lián)儲(chǔ)保留加息選項(xiàng)，無(wú)息資產(chǎn)持續(xù)承壓。

匯通財(cái)經(jīng)APP訊——周四（6月18日），現(xiàn)貨白銀震蕩走高，漲幅超1.5%至69.10美元附近。亞洲交易時(shí)段現(xiàn)貨白銀吸引大量短線買盤集中入場(chǎng)，價(jià)格震蕩走強(qiáng)，核心驅(qū)動(dòng)力來(lái)自中東地緣局勢(shì)迎來(lái)重大緩和。

美伊和平協(xié)議提振需求，能源通脹擔(dān)憂緩解

據(jù)伊朗方面當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月18日消息，美國(guó)總統(tǒng)特朗普與伊朗總統(tǒng)馬蘇德·佩澤希齊揚(yáng)，以電子遠(yuǎn)程方式簽署了諒解備忘錄，協(xié)議核心目標(biāo)是徹底終止兩國(guó)長(zhǎng)期敵對(duì)沖突、恢復(fù)霍爾木茲海峽正常通航。

巴基斯坦總理夏巴茲·謝里夫?qū)ν獯_認(rèn)，雙方完成簽署后這份備忘錄即刻生效，市場(chǎng)此前持續(xù)擔(dān)憂的中東能源供應(yīng)中斷風(fēng)險(xiǎn)大幅消解。

該突破性外交進(jìn)展直接引發(fā)國(guó)際原油價(jià)格快速回落，此前因地緣沖突累積的油價(jià)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)集中回吐，市場(chǎng)對(duì)能源持續(xù)推高通脹的恐慌情緒顯著降溫，下調(diào)了美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)收緊貨幣政策的押注。

無(wú)息貴金屬的配置價(jià)值提升，疊加避險(xiǎn)美元多頭獲利了結(jié)走弱，雙重利好共同提振白銀買需。不過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)釋放的鷹派表態(tài)，年內(nèi)降息預(yù)期基本消退，一定程度限制了銀價(jià)上行空間，行情呈現(xiàn)溫和沖高的走勢(shì)。

美聯(lián)儲(chǔ)按兵不動(dòng)但保留加息選項(xiàng)，或限制銀價(jià)上行空間
美聯(lián)儲(chǔ)在周三6月議息會(huì)議中如期維持基準(zhǔn)利率不變，但整體釋放出偏鷹的政策信號(hào)，明確年內(nèi)仍存在進(jìn)一步加息的可能性，徹底扭轉(zhuǎn)了市場(chǎng)前期的寬松預(yù)期，成為制約貴金屬反彈的核心宏觀利空。

白銀作為典型的無(wú)息資產(chǎn)，本身不產(chǎn)生利息、股息等固定收益，投資回報(bào)完全依賴價(jià)格波動(dòng)，其估值對(duì)市場(chǎng)利率與美債收益率高度敏感。

在美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策、維持高利率的環(huán)境下，美債及美元存款等有息資產(chǎn)收益保持高位，大幅抬升了持有白銀的機(jī)會(huì)成本，導(dǎo)致資金配置白銀的意愿持續(xù)走弱。

即便白銀具備通脹對(duì)沖屬性，在高利率壓制下，其避險(xiǎn)與抗通脹溢價(jià)也會(huì)被持續(xù)稀釋。

當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)偏鷹的政策立場(chǎng)，重塑了短期大宗商品與貴金屬的定價(jià)邏輯，有效對(duì)沖了地緣緩和帶來(lái)的利多支撐。

此前美伊和解推動(dòng)油價(jià)回落、通脹擔(dān)憂降溫，疊加美元短期回調(diào)，為白銀提供了階段性反彈動(dòng)力，但美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)不降息甚至潛在加息的表態(tài)，抬高了市場(chǎng)實(shí)際利率中樞，鎖定了銀價(jià)上行天花板。

這種宏觀格局下，白銀難以走出單邊上漲行情，多頭動(dòng)能持續(xù)性不足，盤面反彈更多屬于技術(shù)性修復(fù)。

中長(zhǎng)期來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)鷹派傾向?qū)⒊掷m(xù)壓制銀價(jià)上行空間，成為后續(xù)白銀行情突破的核心阻力，行情大概率維持震蕩偏弱的結(jié)構(gòu)性格局。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)
瑞銀認(rèn)為，本輪亞洲時(shí)段銀價(jià)反彈驅(qū)動(dòng)力單一、持續(xù)性偏弱。此次銀價(jià)走高主要依托美伊地緣局勢(shì)緩和帶來(lái)的短期情緒修復(fù)，屬于事件性脈沖行情，并不具備趨勢(shì)性上漲的基本面與宏觀支撐。

美聯(lián)儲(chǔ)6月議息會(huì)議釋放明顯鷹派信號(hào)，市場(chǎng)年內(nèi)降息預(yù)期基本完全消退，且半數(shù)政策官員支持年內(nèi)再度加息，高利率延續(xù)預(yù)期進(jìn)一步推升美債收益率高位運(yùn)行。白銀作為無(wú)息資產(chǎn)，持有機(jī)會(huì)成本居高不下，持續(xù)壓制整體多頭估值，成為現(xiàn)階段限制銀價(jià)上行的核心宏觀壓力。

供需層面同樣缺乏利多支撐，光伏行業(yè)去銀化進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)，大幅拖累白銀工業(yè)需求增量，同時(shí)高價(jià)環(huán)境刺激再生銀供應(yīng)持續(xù)放量，令原本的供需缺口顯著收窄，實(shí)物托底力度邊際減弱。

整體來(lái)看，白銀上方壓力充足，短期難以突破震蕩格局，機(jī)構(gòu)建議逢高謹(jǐn)慎布局，70美元一線為關(guān)鍵強(qiáng)阻力，三季度銀價(jià)整體中樞維持平穩(wěn)，難走出單邊趨勢(shì)行情。

匯豐認(rèn)為，行情底部支撐穩(wěn)固，但反彈空間將被多重因素嚴(yán)格限制。機(jī)構(gòu)認(rèn)可世界白銀協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，全球白銀市場(chǎng)已連續(xù)六年維持供需赤字格局，長(zhǎng)期實(shí)物缺口為銀價(jià)構(gòu)筑堅(jiān)實(shí)底部，68美元下方下行空間十分有限，深度回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)較低。

但當(dāng)前宏觀環(huán)境大幅制約白銀上漲彈性，美聯(lián)儲(chǔ)高利率周期延續(xù)時(shí)間拉長(zhǎng)，無(wú)息貴金屬估值持續(xù)承壓，疊加光伏用銀需求大幅回落，工業(yè)端減量無(wú)法被其他領(lǐng)域需求對(duì)沖，整體工業(yè)用銀基本面持續(xù)走弱。本次美伊和解推動(dòng)油價(jià)回落、能源通脹預(yù)期降溫，僅能為白銀提供短暫情緒利多，無(wú)法扭轉(zhuǎn)貨幣政策主導(dǎo)的定價(jià)邏輯。

匯豐指出，本輪地緣驅(qū)動(dòng)的反彈屬于技術(shù)性修復(fù)行情，并非趨勢(shì)反轉(zhuǎn)信號(hào)，沖高后大概率面臨獲利回吐壓力。機(jī)構(gòu)預(yù)判全年銀價(jià)核心運(yùn)行區(qū)間在68至88美元，短期行情以區(qū)間反復(fù)震蕩為主，追多性價(jià)比偏低，耐心等待基本面與宏觀預(yù)期拐點(diǎn)更為穩(wěn)妥。

技術(shù)分析
從日線圖來(lái)看，現(xiàn)貨白銀自階段低點(diǎn)61.48開啟修復(fù)反彈，當(dāng)前價(jià)格反彈至 MA20、MA50均線下方，中長(zhǎng)期均線MA200位于68.79一線，與現(xiàn)價(jià)幾乎重合，形成短期多空分水嶺。上方關(guān)鍵阻力區(qū)間為MA50（75.13）、前高89.34；下方強(qiáng)支撐鎖定前期低點(diǎn)60.96、61.48，構(gòu)成中期底部區(qū)間。

指標(biāo)層面，MACD雙線運(yùn)行于零軸下方，DIFF小幅貼近DEA，綠柱極度收窄，空頭動(dòng)能大幅衰減，但尚未形成金叉多頭信號(hào)；RSI數(shù)值43.53，處于中性偏弱區(qū)間，無(wú)超買超賣，行情缺乏明確單邊動(dòng)能。

走勢(shì)結(jié)構(gòu)上，前期自89.34高點(diǎn)持續(xù)回落，接連跌破短期均線，整體處于下跌后的低位修復(fù)階段。當(dāng)前價(jià)格承壓于20日均線，反彈力度偏弱，僅依托MA200均線獲得微弱支撐。若站穩(wěn)69上方，才有機(jī)會(huì)試探75一線均線阻力；若失守MA200支撐，則將再度下探61附近低點(diǎn)。整體技術(shù)形態(tài)偏弱，短期以低位震蕩整理為主，反彈持續(xù)性存疑，未出現(xiàn)明確反轉(zhuǎn)信號(hào)。

（現(xiàn)貨白銀日線圖，來(lái)源：易匯通）

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