美東時間6月17日周三，美聯(lián)儲在貨幣政策委員會FOMC會后公布，將聯(lián)邦基金利率的目標區(qū)間繼續(xù)保持在3.50%至3.75%不變。

會后決議聲明，強調(diào)了降低高通脹的價格穩(wěn)定承諾，點陣圖反映了聯(lián)儲決策者的強烈鷹派傾向。

本次是沃什擔任美聯(lián)儲主席的首次FOMC會議。沃什在新聞發(fā)布會上稱，委員會明確且一致地致力于實現(xiàn)物價穩(wěn)定，實現(xiàn)2%的通脹目標。

從利率決議看，他新官上任的第一把火就是大幅刪減決議、包括利率指引。同時推行改革，本次聲明取消長期以來的“前瞻性指引”，宣布將立即成立五個特別工作組（溝通機制、資產(chǎn)負債表、數(shù)據(jù)源的使用、生產(chǎn)率與就業(yè)，以及美聯(lián)儲的通脹框架），在年底前提出改進建議。

新聲明顯示，在就業(yè)和通脹兩方面的使命中，聯(lián)儲只強調(diào)了通脹方面，對通脹和其他經(jīng)濟領域的評價和此前一致，繼續(xù)重申通脹仍高、并指出中東戰(zhàn)事給經(jīng)濟帶來很高的不確定性。

相比聲明，會后公布的點陣圖則體現(xiàn)了更明顯的鷹派傾向：半數(shù)提供利率預測的美聯(lián)儲決策者都預計，今年內(nèi)將有至少一次加息。

值得一提的是，此次FOMC會議上本該有19人提供利率預測，但點陣圖顯示只有18人提供，作為美聯(lián)儲主席，沃什打破了常規(guī)，明確拒絕提交自己的經(jīng)濟預測摘要（SEP）和點陣圖。

對此，其解釋為：“我審查了點陣圖，當我看到提交的內(nèi)容時，我注意到所有提交都是用鉛筆寫的，那種帶大橡皮擦的鉛筆……對我來說，這對政策實施沒有幫助?！?/p>

從沃什反對提供利率指引的態(tài)度看，這又讓外界猜測，本次可能是美聯(lián)儲最后一次提供點陣圖。

有“新美聯(lián)儲通訊社”之稱的資深聯(lián)儲報道記者Nick Timiraos評論稱，這是一份“非常鷹派”的點陣圖。他撰文在標題中就指出，美聯(lián)儲維持利率不變，但更多官員預計下一步將是加息。

強烈鷹派傾向令市場措手不及。美股三大指數(shù)周三全線收跌：標普500指數(shù)下跌約1.2%，納指跌約1.3%，道指下跌約1%。VIX恐慌指數(shù)重新升破18。

對利率敏感的2年期美債收益率上漲16個基點，10年期上行逾8基點。美元指數(shù)大漲0.86%，觸及兩個月來高點。

現(xiàn)貨金價跌一度跌超2.5%、抹去本周因和談預期積累的全部漲幅。

半數(shù)決策者料年內(nèi)加息 主席史無前例“拒交”點陣圖

本周三會后公布的美聯(lián)儲官員利率預測中位值顯示，聯(lián)儲官員本次上調(diào)了今明后三年的利率預期：

2026年底的聯(lián)邦基金利率為3.8%，高于3月的預期3.4%，2027年底聯(lián)邦基金利率為3.6%，2028年底聯(lián)邦基金利率為3.4%，3月預期均為3.1%，更長期的聯(lián)邦基金利率為3.1%，持平3月預期。

不同于3月的上次發(fā)布點陣圖，本次點陣圖顯然不再暗示任何寬松傾向。在提供利率預測的18名聯(lián)儲官員中，共有九人預計，到今年底，聯(lián)儲將至少有一次25個基點的加息。

換言之，占預測人數(shù)一半的聯(lián)儲官員預計，今年將至少加息一次。而上次的利率預測中值顯示，聯(lián)儲總體預計今年會有一次降息。

同時，點陣圖中，支持今年降息的陣營大縮水，只有一人預計今年內(nèi)還會降息。

利率決議九個月來首次獲全票支持，刪除利率指引

相比此前會議，本次會后公布的決議聲明從頭到尾完全改寫。

在篇幅上，相比4月末的上次決議聲明，本次聲明的全文字數(shù)縮減將近三分之二。同時，本次改變了聲明的敘事結(jié)構，刪除了此前重申的所謂利率指引，不再稱FOMC將根據(jù)未來數(shù)據(jù)對經(jīng)濟前景的影響評估貨幣政策的立場，刪除了下面這句話：

“如果出現(xiàn)可能阻礙（FOMC）委員會實現(xiàn)其目標的風險，委員會將準備在適當?shù)那闆r下調(diào)整貨幣政策立場?！?/p>

聲明第一段不再介紹近期就業(yè)、通脹等經(jīng)濟形勢，而是開門見山，宣布FOMC委員會委員12人一致投票支持利率維持不變的決定。這是將近九個月來美聯(lián)儲的利率決議首次得到FOMC票委全體一致支持，部分源于最鴿派的聯(lián)儲理事米蘭（Stephen Miran）今年5月卸任。

不再重申密切關注就業(yè)和通脹兩方面風險

本次聲明第二段寫道，為支持美聯(lián)儲的充分就業(yè)和價格穩(wěn)定雙重使命，F(xiàn)OMC委員會決定將政策利率維持不變。

在雙重使命方面，本次聲明不再繼續(xù)重申，F(xiàn)OMC致力于在長期內(nèi)實現(xiàn)充分就業(yè)和2%的通脹率目標，也不再重申，F(xiàn)OMC密切關注在就業(yè)和通脹兩方面面臨的風險，而是在介紹經(jīng)濟形勢之后，即全文的末尾，加了一句表述“（FOMC）委員會將致力于實現(xiàn)價格穩(wěn)定”，以此強調(diào)了通脹方面的使命。

雖然篇幅大縮水，但相比上次決議聲明，本次聲明在經(jīng)濟方面的評價大同小異，基本未變，保留了中東戰(zhàn)事的影響、重申通脹仍處高位、失業(yè)率變化不大。

下調(diào)今年GDP增長預期，上調(diào)通脹預期

會后公布的經(jīng)濟展望顯示，美聯(lián)儲官員預計今年經(jīng)濟增長進一步放緩，失業(yè)形勢將略為好轉(zhuǎn)，但通脹明顯攀升。

聯(lián)儲官員本次下調(diào)了今年和后年的GDP增長預期，下調(diào)今年的失業(yè)率預期。

相比上次3月所發(fā)布的通脹展望，本次繼續(xù)上調(diào)今明兩年的PCE通脹和以及核心PCE通脹預期，不同的是，這次還上調(diào)了后年的核心PCE通脹預期。

今年的PCE通脹預期相對而言上調(diào)幅度最大，升90個基點至3.6%，今年核心PCE通脹預期為3.3%。

附完整版沃什首秀問答翻譯：

沃什

大家下午好。能回到美聯(lián)儲，并在這樣一個充滿重大影響的時刻承擔這一職責，是一種榮幸，真正的榮幸。老朋友們和新同事們的熱情歡迎尤其讓我感到鼓舞。我也認真傾聽了FOMC同事們的意見，吸收了許多新想法、新思維，以及推動美聯(lián)儲向前發(fā)展的真誠意愿。

沃什

本周的FOMC會議充分體現(xiàn)了美聯(lián)儲最優(yōu)秀的傳統(tǒng)：嚴謹?shù)霓q論、開放的心態(tài)、對使命的承諾，以及對績效的責任感和擔當。在這個行業(yè)里，所有這些歸結(jié)為一點，那就是制定正確的貨幣政策，或者說盡可能地接近正確——這就是我們的北極星。

沃什

我和我的同事們在此是為了履行我們的法定職責，正如你們之前聽我們所說過的：價格穩(wěn)定和最大就業(yè)。這些目標指導了我們剛剛結(jié)束的會議中的各項工作。

沃什

正如你們幾分鐘前看到的，委員會決定將聯(lián)邦基金利率的目標區(qū)間維持在3.5%到3.75%。為了支持美聯(lián)儲的雙重使命，委員會還重申了維持銀行體系充足準備金的政策。盡管由于中東沖突等原因，不確定性升高，但經(jīng)濟活動仍以穩(wěn)健的步伐擴張。生產(chǎn)率增長和資本投資均表現(xiàn)強勁，就業(yè)增長與勞動力增長保持同步，失業(yè)率變化不大。我們認識到，通脹率一直遠高于美聯(lián)儲長期宣稱的2%通脹目標。這種情況已經(jīng)持續(xù)了五年多。持續(xù)的高物價對美國人民來說是一個負擔，但過去的經(jīng)歷不一定會重演。

沃什

我很高興地向大家報告，F(xiàn)OMC的成員們明確且一致地認為，本委員會將實現(xiàn)價格穩(wěn)定。在任何機構中，領導層的更迭都是一個自然且及時的契機，用以重申其使命、審視當前做法，并考慮這些做法是否最符合我們的目標。我和我的美聯(lián)儲同事們將緊密合作，探討哪些變革可能有助于改善貨幣政策的實施。

沃什

在這一點上，你們可能已經(jīng)注意到了今天政策聲明中的一個不同之處。它更簡短、更簡潔，并且省略了一些舊有的措辭。這份聲明只是盡可能根據(jù)我們的判斷向你們陳述事實。所謂的“前瞻性指引”也不再包含在內(nèi)，我們一致認為它不適合當前的政策組合。

沃什

今天下午，你們還會收到例行的經(jīng)濟預測摘要（SEP）。委員會的一貫做法是讓參與者提交這些預測，我也鼓勵我的同事們繼續(xù)這樣做。然而，我自己沒有提供任何預測，這符合我對SEP（至少是目前的結(jié)構）所持的一貫看法。在預測中值方面，今年實際GDP增長率為2.2%，明年為2.3%；今年總體PCE通脹率為3.6%，明年為2.3%；失業(yè)率約為4.3%。參與者預測的聯(lián)邦基金利率中值，今年年底為3.8%，明年年底為3.6%。

沃什

現(xiàn)在，請允許我就我們今天宣布的一項關鍵舉措說幾句。我將在五個對貨幣政策廣泛實施至關重要的領域各任命一個特別工作組。第一，美聯(lián)儲的溝通；第二，美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表；第三，我們對現(xiàn)有數(shù)據(jù)源的使用和依賴；第四，轉(zhuǎn)型時期的生產(chǎn)率和就業(yè)；最后，美聯(lián)儲的通脹框架。

沃什

這些議題是及時的、重要的，在我看來，值得重新審視。我和我的同事們在過去幾天里對它們進行了充滿活力和目標明確的討論。對于每一個獨立的工作組，我正在招募一些最優(yōu)秀的人才，包括經(jīng)濟學界內(nèi)外的人士。他們將得到我們優(yōu)秀的美聯(lián)儲工作人員中主題專家的支持，并承擔一個明確的任務。

沃什

從第一原則出發(fā)，提出尖銳問題，審視當前做法，考慮替代方案，并最終為政策制定者提出下一步行動的建議。自去年夏天以來，我的同事們討論了改善美聯(lián)儲溝通形式和功能的可能方案。這個新的工作組將在此基礎上繼續(xù)努力，我期望它能提出一些深思熟慮的變革建議，包括對我剛才提到的SEP的建議。第二個工作組，即關于資產(chǎn)負債表政策的工作組，將審查當前充足準備金制度以及美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表構成的收益和風險。他們將評估實施和操作貨幣政策的替代框架。

沃什

第三個工作組，即數(shù)據(jù)工作組，將評估新的信息來源，并考慮改進數(shù)據(jù)收集的方法論變革，旨在為政策制定者提供更準確、相關、即時，也許最重要的是，關于我們經(jīng)濟狀況的可操作信息。

沃什

第四，生產(chǎn)率和就業(yè)工作組，將審視包括人工智能在內(nèi)的新通用技術的步伐、范圍和經(jīng)濟影響，并探討其對美聯(lián)儲追求就業(yè)和通脹任務的潛在影響。

沃什

最后一個工作組，即通脹框架工作組，將研究通脹的驅(qū)動因素。從根本上說，探索在一個不斷變化的經(jīng)濟中實現(xiàn)價格穩(wěn)定的各種理念。在接下來的幾周里，你們會聽到更多關于這些工作組和這一總體倡議的信息?，F(xiàn)在只需做一個簡單的陳述：每一個工作組都將服務于系統(tǒng)內(nèi)每個人、服務于過去幾天與我圍坐在桌旁的每個人所共同分享的目標——一個對其使命有清晰認識、符合目標并著眼未來的美聯(lián)儲。好了，感謝大家的關注，我很樂意回答你們的問題。

發(fā)言人2

你好，沃什主席。很高興再次見到你，歡迎回來。這么快就啟動這么多事情，你設想的每個工作組的時間表是怎樣的？

沃什

我想這取決于各個工作組。這也取決于我們迫切需要在多大程度上得到明確的答案。我的預期——我仍在招募和最終確定成員的過程中——工作組將在未來幾周內(nèi)開始工作。

我們將在夏末開始從他們那里獲得更多信息，了解他們?nèi)绾慰创龁栴}的框架。希望大多數(shù)（如果不是全部的話）能在年底前得出結(jié)論。

發(fā)言人2

具體就通脹框架而言，你談到了第一原則。這是否包括對2%目標本身的審查？你曾提到小數(shù)點右邊的數(shù)字不重要。這是否意味著要從“2%作為點目標過于嚴格”這一前提出發(fā)？

沃什

讓我把它分成兩部分。首先，關于通脹框架審查，其職責是：通脹的驅(qū)動因素是什么？美聯(lián)儲在多大程度上對通脹負有責任？我們?nèi)绾魏饬客洠康@會與我的數(shù)據(jù)工作組有所重疊。

關于2%的通脹目標，這是美聯(lián)儲長期持有的2%目標。你們以前聽我說過，我傾向于關注小數(shù)點左邊的數(shù)字。嗯，2現(xiàn)在是小數(shù)點左邊的數(shù)字，零在右邊。我認為，在我們重新確立對實現(xiàn)2%通脹目標的承諾和能力之前，沒有必要重新審視它。所以這不在我們此次工作的范圍之內(nèi)。

發(fā)言人3

科比，非常感謝。我是《紐約時報》的科比·史密斯。你曾經(jīng)說過通脹是一種選擇。在政策聲明中，包含了今天你重申的實現(xiàn)價格穩(wěn)定的承諾。但看看SEP，你的大多數(shù)同事預計核心PCE到今年年底將在3.3%左右，而2%的通脹目標要到2028年才能實現(xiàn)。

所以我很想知道，在當前這個節(jié)點，美聯(lián)儲在等待一次性的通脹浪潮過去、以及在高通脹持續(xù)多年后等待通脹回落方面，能有多大耐心？在什么情況下你會支持美聯(lián)儲采取行動并加息？

沃什

好的，這里問題不少。讓我試著分解一下。首先，我們有能力和承諾實現(xiàn)2%的價格穩(wěn)定目標。這正是我們要做的。在美聯(lián)儲過去幾年（包括一月份）對其戰(zhàn)略的審查中——包括我們?nèi)允芷浼s束的戰(zhàn)略——美聯(lián)儲聲明指出，通脹主要由貨幣政策決定。當然是這樣。

我多年來一直說通脹是一種選擇。當然是這樣。

今天，我宣布這個委員會明確且一致地決定我們將實現(xiàn)這一目標。你問題的其余部分聽起來像是鼓勵我給出前瞻性指引。我們已經(jīng)放棄了前瞻性指引。委員會中的一些人，我想，放棄了它，我懷疑從我們過去幾天的討論來看，因為感覺在當前時刻提供前瞻性指引是不合適的。

其他人則有不同的看法，認為作為一個普遍命題，前瞻性指引不是我們應該從事的業(yè)務。但這將由溝通工作組和我的政策制定者同事們來處理。

我們會認真聽取專家的意見，然后做出自己的決定。但我不能給出任何關于我們下一步行動的前瞻性指引。好消息是，我們將在6周后再次開會。

發(fā)言人3

那么，我想跟進一下，關于當前的政策設定，鑒于我們看到的以及預測中的數(shù)據(jù)流，你認為當前的政策限制性如何？

沃什

我在美聯(lián)儲內(nèi)外都聽到過各種描述。我談談我自己的看法：不均衡。如果我看房地產(chǎn)市場作為一個例子，美聯(lián)儲政策不是決定房地產(chǎn)市場狀況的唯一因素。但總的來說，我認為那里的美聯(lián)儲政策似乎具有一定的限制性。如果我要描述金融市場正在發(fā)生的事情，就很難用“限制性”這個詞。

所以我說這是不均衡的。這可能是貨幣政策不同傳導機制的函數(shù)，無論貨幣政策是來自我們的利率工具還是資產(chǎn)負債表工具。好消息是，我們也有一個關于這個的工作組，資產(chǎn)負債表工作組會更深入地研究這個問題。

發(fā)言人4

你說你不喜歡前瞻性指引，這次從聲明中刪除了它。但是點陣圖顯示，有9位成員表示他們希望在今年年底前加息，市場已經(jīng)將此視為前瞻性指引。那么，這對于你如何引導市場以及點陣圖的未來意味著什么？

沃什

我得給你和給史密斯女士同樣的答案。我們有一個工作組負責此事。我再多說一點。我審查了點陣圖，當我看到提交的內(nèi)容時，我注意到所有提交都是用鉛筆寫的，你知道，那種帶大橡皮擦的鉛筆。

這就是說，我認為在座的同事們提交他們的點時，明白世界變化很快，他們不覺得會被6周或6天后的情況所束縛。萬一情況有變……我還想指出其他幾點。我在桌上聽到的是，當他們提交模型預測時——要明確，這并不是說這比別的可能性更大，這僅僅是說比其他情景更有可能。

所以我沒有聽到極大的信心。我聽到的是一種謙遜，我認為我們應該有這種謙遜。我沒有提交點。對我來說，這對政策實施沒有幫助。我猜想，正如我在開場白中提到的，到年底，將對溝通的方方面面——新聞發(fā)布會、點陣圖、會議、 transcripts、紀要——進行審查。這將是其中的一部分。

我不想預判結(jié)果，但我對可能的結(jié)果持相當開放的態(tài)度。在過去的幾天里，坦率地說，在過去的三個星期里，我的同事們對于變革以及充滿風險的簡易變革表現(xiàn)得非常開放，這給我留下了極其深刻的印象。

但我們的首要目標是正確制定貨幣政策。正確制定貨幣政策的方法就是履行國會賦予我們的職責，實現(xiàn)價格穩(wěn)定，在這些問題上沒有任何分歧。

發(fā)言人4

可能得到關于工作組的同樣答案……溝通方面，你對這些新聞發(fā)布會有什么看法？你認為你會繼續(xù)在每次會議后都舉行嗎？你覺得它們有用嗎？凱文·沃什溝通方式的未來是什么？

沃什

嗯，這次可能還有15到20分鐘，所以我不想預判結(jié)果。新聞發(fā)布會可以是非常有用的方式，與家庭、企業(yè)以及更廣泛地通過像你們這樣的媒體進行溝通。我有一位偉大的已故導師，名叫喬治·舒爾茨，他的格言是新聞發(fā)布會是有用的，但當你舉行時，要確保你有重要的事情要說。

今天，我認為我們有重要的事情要說：我們實現(xiàn)價格穩(wěn)定的承諾，我們重新思考實踐以期推動美聯(lián)儲前進的承諾。為了讓你們和美國人民感覺到這些不是空想，而是具體的想法，我們將尋求最優(yōu)秀的人才——無論是美聯(lián)儲內(nèi)部的最佳思想，還是我在商業(yè)、經(jīng)濟學、學術界、技術等領域認識的最優(yōu)秀的人——來分享他們的觀點。

這就是我們將在這里做的，追求真理。我認為我們會提出一些新的、有趣的東西。我們今天做了一些改變。我預計會有更多變化，其中一些可能值得召開新聞發(fā)布會。

發(fā)言人5

你好，我是美聯(lián)社的克里斯·魯格伯。感謝你回答我們的問題。你能給我們講講你對通脹的長期看法嗎？我知道你可能不會評論短期的起伏，但這是主要由能源價格和伊朗戰(zhàn)爭驅(qū)動的嗎？還是你對經(jīng)濟中的潛在通脹壓力有任何擔憂？謝謝。

沃什

我無法比委員會剛剛所做的說得更好，所以讓我重申一下。通脹相對于委員會2%的目標仍然偏高，部分反映了導致某些行業(yè)（包括能源）價格上漲的供給沖擊。這段話接著說，但要明確，美聯(lián)儲將實現(xiàn)價格穩(wěn)定。我自己的判斷是，委員會不僅在這兩天，而且在幾周的時間里，花了相當多的時間討論這個問題。

這就是我們準備就通脹所說的內(nèi)容。但實現(xiàn)這一目標的承諾是堅定的、一致的和明確的。我認為這是我們五年來錯失的一個重要信息，我們將糾正這一點。

發(fā)言人5

好的。另外，關于你的數(shù)據(jù)工作組和其他方面，我的意思是，總的來說，我認為人們覺得美聯(lián)儲已經(jīng)考慮了所有數(shù)據(jù)。當然，之前就是這種感覺。有什么數(shù)據(jù)是你覺得沒有得到足夠重視的嗎？

我的意思是，你過去提到過“均值回歸”的趨勢，但同樣，這對大多數(shù)美聯(lián)儲成員來說都是眾所周知的。那么這個工作組在看什么？可能的結(jié)果是什么？我知道你不想預判結(jié)果，但有沒有你期望會得到更多重視的數(shù)據(jù)例子？謝謝。

沃什

所以，你在問我的問題。讓我說，我不想預判結(jié)果。我也不想過多說明他們將做什么，因為在我最終確定負責人選之前，我還要打一兩個電話。我對外部專家對此事的看法很感興趣。

我會這樣說：一般來說，美國中央銀行家和其他政府官員消費的大部分數(shù)據(jù)都來自老式的調(diào)查方法，是基于國民賬戶……對美國經(jīng)濟的描述看起來與2026年的美國經(jīng)濟大相徑庭。調(diào)查方法的回應率達不到我們需要的要求，所問的問題可能在一代人之前非常適用，但現(xiàn)在卻不那么適用了。

因此，即使在官方統(tǒng)計內(nèi)部，如果工作組和我們自己的最佳思考提出建議，如何利用新的分析方法將這些官方統(tǒng)計提升到符合我們時代的標準，我也會持開放態(tài)度。我還要說，幾乎每個經(jīng)營自己企業(yè)的私營公司CEO都在使用實時信息，這些信息不會經(jīng)過大量修訂，能告訴他們當時剛剛發(fā)生了什么。

如你所知，貨幣政策的實施存在正常、漫長且多變的滯后。我們真正感興趣的是現(xiàn)在正在發(fā)生的事情。我們不那么感興趣的是歷史的回響。從我的回答中你們可以聽出，我們收到的一些數(shù)據(jù)，比如我們等待的每月第一個周五的薪資指數(shù)或其他數(shù)據(jù)，可能只是歷史回響，雖然在其第三次修訂時相當有用。

我們需要降低這些誤差范圍，因為我們必須實時做出艱難的決定。我非常有信心，我們可以從私營部門、官方部門的改革以及新的分析技術中學到很多新的數(shù)據(jù)來源，這些技術遠比問一個關于某物是核心還是非核心的簡單問題要精細得多。

發(fā)言人6

謝謝。歡迎你，主席先生。我是福克斯商業(yè)頻道的。那么，如果你不提供很多持續(xù)的前瞻性指引，市場會不會有更多波動？難道美國人不應該更多地了解你未來的想法嗎？

沃什

我認為金融市場在對傳入數(shù)據(jù)做出反應時表現(xiàn)最佳。我認為，當金融市場問“美聯(lián)儲將如何對傳入信息做出反應？”時，它們的效率較低。市場越是關注實體經(jīng)濟中發(fā)生的事情，判斷什么是好數(shù)據(jù)、什么是較差的數(shù)據(jù)，金融市場就越能對最可能發(fā)生的情況和尾部風險進行定價。

金融市場價格可能是指導中央銀行家最重要的信息來源。但是，當金融市場所做的只是反映我們所說的話時，那么我們就是在拿走最重要的信息來源并對其視而不見。我想讓我們建立一個系統(tǒng)，去除這些眼罩，讓市場遵循他們認為可靠的數(shù)據(jù)，他們會關注數(shù)據(jù)，我們也會關注數(shù)據(jù)。

他們會通過市場價格為我們帶來更好的信息，我們就能做出更明智的決策。但最終，我在開始時設定的目標——實現(xiàn)國會指示我們的價格穩(wěn)定目標——是我們必須著手去做的事情。

發(fā)言人6

如果我可以把你帶回到會議中一點。這是你的第一次會議。理事會成員似乎相當鷹派。當你總體上聽取他們的發(fā)言時，有沒有討論過未來降息的問題？

沃什

今天？桌上只有一個提案。沒有討論任何其他提案。關于那個提案的討論，我想說，相當有限。大家對此是一致且明確的。這家央行和其他央行的慣例是有一系列備選方案。

今天，我們只有一個。我認為進一步的討論加深了理解，明確了我們需要做什么以及如何實現(xiàn)。我不想預判未來會發(fā)生什么，但對我們來說只有一個重要議題。我們接受了它。我們?yōu)榇诉M行了幾天不錯的內(nèi)部辯論，最終我認為我們處在一個更好的位置。

發(fā)言人7

非常感謝，我是《金融時報》的克萊爾·瓊斯。你知道，在閱讀這份非常簡短、我認為我們在場所有人都很欣賞的聲明時，人們可能會想，鑒于你在這里所說的關于美國通脹風險和你職責的內(nèi)容，為什么今天不加息？

我想問，為什么不？你需要看到什么才會采取加息行動？其次，關于你的工作組，你會考慮借鑒其他央行的任何最佳實踐嗎？謝謝。

沃什

我很高興他們習慣于讓你提兩個問題，因為我對你第一個問題的回答會非常簡短：除了聲明本身，我無話可說。

針對我之前得到的問題，市場對我們未經(jīng)過濾的言論的反應，我認為比發(fā)布聲明后再即興發(fā)揮更有幫助。關于工作組的最佳實踐，這是我思考過一些的話題。我一生中也參與過一兩個工作組。

最佳實踐是：找到最聰明的人；確保工作組擁有不同背景和傾向的人員，這樣他們也能進行一些內(nèi)部辯論；確保當你成立工作組時，作為信息接收方的團隊也覺得自己在其中有利害關系。

這就是為什么我們正在尋找——還沒有最終確定名單——我們大樓里和各地儲備銀行中一些最重要的人才，每個領域都有，并且在某種意義上，將他們借調(diào)到這個小組幾個月。這樣工作組的負責人就能了解世界上最具分析能力的中央銀行對此的看法，并能在最終的最佳實踐中加以反映。

我們沒有把決策外包給任何人。

管理當局和歷任儲備銀行選擇了桌上的19個人。這些將是我們的決定。我們可以同意某些建議，不同意其他建議，并就此進行良好的內(nèi)部辯論。但他們的成果，我希望并相信，將使我們的內(nèi)部討論更好、更強、更具辯證性，以便我們最終能夠?qū)崿F(xiàn)價格穩(wěn)定目標。

發(fā)言人7

關于你提到的市場觀點，再快速跟進一下。如果你看看兩年期國債收益率，它們實際上表明市場認為需要更多緊縮。這是否也是你對兩年期收益率所傳達信息的解讀？

沃什

嗯？我們本來處在一個很好的狀態(tài)。我想這就是我們不回答第三個問題的原因。我不打算評論過去30或60分鐘的市場反應。我們給市場的，是中央銀行的新篇章，一些新的思考。我們給市場、家庭和企業(yè)的，我認為，是承諾向自己提出難題，以便我們能夠兌現(xiàn)以前做出的承諾。

這對金融市場來說是很多需要消化的變化。我不會對他們最初幾分鐘甚至幾天的反應特別感興趣。我認為最重要的是金融市場，至少同樣重要的是，家庭和企業(yè)知道這家央行將實現(xiàn)價格穩(wěn)定。

發(fā)言人8

你好，沃什主席。我是NBC新聞的布萊恩·鐘。感謝你回答我們的問題。所以當你說我們放棄了前瞻性指引時，對于普通人來說，這聽起來可能像是美聯(lián)儲將說得更少，或者對其借貸成本的走向提供更少的洞察。

所以，對于那些你也許會在雜貨店里遇到的、價格標簽上漲速度快于他們工資的人來說，你會如何向他們解釋？我不知道，也許“工作組”是答案。但你會如何溝通這個時代，這個美聯(lián)儲的篇章？

沃什

如果我在牛奶貨架前告訴某人我有一個工作組來處理這個，我想那會做得很糟糕。所以我感謝你的問題。如果我在雜貨店遇到某人，我會對他們說：我們對特定價格，比如今天的石油價格，甚至一打雞蛋的價格，無法產(chǎn)生非常大的影響。這對我們所做的事情沒有首要的影響。

但我們在那里有一項非常重要的任務，那就是確保石油、牛肉、雞蛋或牛奶的這些變化不會在經(jīng)濟中擴散，不會產(chǎn)生第二和第三輪效應。這就是我們的工作，我們的承諾，我們的能力，我們將實現(xiàn)它。

發(fā)言人8

美聯(lián)儲與財政部的關系也在審查中嗎？通常會有與財政部長的早餐會。你打算繼續(xù)這樣做嗎？自從你宣誓就職以來，你和總統(tǒng)有過交談嗎？

沃什

關于總統(tǒng)，我沒有什么要告訴你的。關于財政部長，他一直在發(fā)布早餐的照片。所以我想我無法否認央行主席和財政部長每周會晤的悠久傳統(tǒng)。我想我們到目前為止已經(jīng)進行了三次。

我相信他這周在海外，所以這周會是例外。我認為這些討論非常有用。央行的目標以及我們的角色和責任與財政當局有相當明確的區(qū)分。在我看來，貨幣政策在我們所做的事情上是獨立的。

但這并不意味著我們不感興趣。財政當局發(fā)生了什么，我的思考方式是，這家央行需要視野開闊但職責集中。我們需要對世界上發(fā)生的事情相當感興趣。我不會在這里爆料說我們對中東發(fā)生的事情非常感興趣。那確實會對我們的日常工作產(chǎn)生一些影響。

這不意味著那是我們的責任，但我認為我們會保持廣闊的視野。到目前為止，我與貝森特部長的會面有助于擴大這個視野。所以我們能意識到可能影響我們?nèi)粘９ぷ鞯氖虑?，即使那不是我們的直接職責?/p>

發(fā)言人9

史蒂夫·利斯曼，CNBC。主席先生，謝謝。感謝回答我的問題。你曾在你成為主席之前說過，你認為生產(chǎn)率是美聯(lián)儲可以降低利率的一個原因。你現(xiàn)在仍然這么認為嗎？

沃什

委員會今天討論了生產(chǎn)率。提到了AI。我之前對此的看法，以及與社會化交流的看法是，人工智能，最新一代的通用技術，可能是我成年生活中經(jīng)濟、商業(yè)和家庭所經(jīng)歷的最重要的變化。它充滿了巨大的機遇和風險。我對兩者都非常重視。你可能聽我說過，AI是美國創(chuàng)造力的簡寫。

這并不意味著它會很容易。這當然并不意味著它不會有破壞性。但從長遠來看，我的信念——今天在委員會中也聽到了相當多的支持——美國是贏家，隨著我們沿著這條路走下去，美國最終會變得更好?，F(xiàn)在，回到政策的實施，時機、規(guī)模、速度、對產(chǎn)出和就業(yè)的影響，這就是我們設立工作組要做的事情之一。

發(fā)言人9

如果你不介意從另一個角度跟進，那就是當你看到強勁的就業(yè)增長、高企的通脹、GDP似乎表現(xiàn)良好，股市似乎也在飆升時。你審視這個經(jīng)濟體，覺得聯(lián)邦基金利率有限制性嗎？

沃什

所以這是你的第二個問題。我會給出和之前相同的答案。我說，當我思考政策實施時，重要的是政策的效果，不是我們說了什么，而是發(fā)生了什么。我能描述的最好方式是不均衡。我確實在房地產(chǎn)市場等領域看到了一些限制性。但很難在其他任何地方使用同樣的描述。我再補充一點。

你談到了我們的雙重任務之一以及就業(yè)方面。我不認為我們面臨殘酷的選擇。我不同意幾代人前表達的觀點，即美聯(lián)儲主席站在這樣的講臺上說，你必須選擇，你必須決定是否愿意容忍更高的通脹來讓更多人就業(yè)。

我不相信這個。我相信的是，如果我們做好我們的工作，我們可以使強勁增長、低價格和強勁就業(yè)相互兼容。所以你今天從委員會聽到的是，我們在價格穩(wěn)定方面還有一些工作要做。

發(fā)言人10

謝謝，我是《華爾街日報》的尼克·蒂莫羅斯。沃什主席，你多次說過，信譽是靠實現(xiàn)來贏得的。如果信譽需要通過實現(xiàn)來獲得，那么行動應該是收緊，或者至少是威脅要收緊。現(xiàn)在，你今天沒有這樣做。為什么？

沃什

你表達的那個判斷，在座的19個人中沒有一個人表達過。我們將在六周后開會，將再次討論這個問題。

發(fā)言人10

如果我可以問一下關于AI的問題?；A設施建設正在產(chǎn)生巨大的需求。資本支出、數(shù)據(jù)中心、電力，生產(chǎn)率的回報可能更遠。那么在你今天的判斷中，AI更多是增加了需求還是供給？

沃什

這是中央銀行和經(jīng)濟學界的一個好問題。我們大部分時間花在計算需求上。這更容易，我們可以看到它，可以計算它，可以檢查它，可以修訂它。但我們要做的是推斷供給。

你會注意到，在你們一位同事描述為非常簡短的聲明的第二段中，我們有一句關于需求側(cè)的句子，和一句同樣長度關于供給側(cè)的句子。兩者都很重要，僅僅因為我們可以更好地計算其中一項，并不意味著我們會比另一項更偏愛它。

關于AI以及數(shù)據(jù)中心和相關基礎設施的增長，我們在計算需求側(cè)，毫無疑問這正體現(xiàn)在GDP數(shù)據(jù)中。當我們在推斷供給側(cè)的時機和增長程度時，我們就不那么確定了。也許直觀上看，供給側(cè)將會擴張，但需要更長時間。我這樣描述：存在一場供給與需求之間的競賽。

米爾頓·弗里德曼說，我們對經(jīng)濟學唯一知道的是有一條供給線，一條需求線。它們最終會相交。這對政策意味著什么？好消息是，我們有一個工作組來處理這個問題。

發(fā)言人11

謝謝，主席先生。聽起來，關于數(shù)據(jù)的工作組，你在考慮徹底改革國民賬戶體系，即政府衡量經(jīng)濟的方式。這是你的目標嗎？

沃什

用一個詞回答：不。用幾個詞回答：這些數(shù)據(jù)收集大部分發(fā)生在其他政府機構，我們對它們懷有極大的尊重和順從。

但如果在過程中，我們提出了建議——美聯(lián)儲工作人員已經(jīng)開始開發(fā)這些建議——關于他們可以做什么來幫助我們作為政策制定者獲得信息，我們不會猶豫。再說一次，我不想試圖界定數(shù)據(jù)工作組研究的四至范圍。但我確實認為將會對官方統(tǒng)計進行審查，并且至少同樣重要的是，會考慮引入私營部門的最佳實踐和由AI帶來的新分析工具。

這樣我們可以將它們整合起來，為我們提供更好的實時信息。這樣，正如我先前提到的，當我們做決策時，我們依據(jù)的是真正的同期數(shù)據(jù)，而不是我們稱之為同期數(shù)據(jù)、實際卻是歷史回響的東西。

發(fā)言人11

好的，謝謝。我想問的另一個問題與大樓翻新有關。你是否在考慮對翻新項目做任何更改？鑒于它們在過去一年里在某種程度上成為了政治足球。

沃什

我聽說過一些關于那個的事情。我想我不是在爆料什么，但我的觀點是，當你進入一個新機構時，你應該去見監(jiān)察長，這只是一個良好實踐。我希望繼續(xù)這種做法。我已經(jīng)和監(jiān)察長開過一次會了。他告訴了我我認為世人都知道的事情，他將在今年夏天晚些時候就大樓和大樓項目發(fā)布一份報告。我將有興趣閱讀這份報告。

從我的角度來看，以向前看的目光，從現(xiàn)在到項目完成，我們能做什么或應該做什么，來盡我們所能成為納稅人資金的好管家，并確保我們兌現(xiàn)了所做的承諾。還有一些工作要做。你可能不會驚訝，在最初的幾周里，我有些忙于其他事務，但我承諾在接下來的幾周里會全面處理美聯(lián)儲的各項任務。

發(fā)言人12

維多利亞·吉達，來自Politico。我知道你沒有提交預測，但你是被授權代表FOMC發(fā)言的人。所以我想知道你是否能告訴我們，在SEP中，通脹預期的上升，是全部因為伊朗戰(zhàn)爭嗎？關于通脹預期上升以及潛在增長放緩的討論是怎樣的？

沃什

我對會議討論的解讀是——我必須承認，SEP顯示，一半的同事認為，鑒于所有事態(tài)發(fā)展，從現(xiàn)在到年底，政策利率應該處于當前水平或更低；另一半則認為應該更高。第19位投票者是我，我沒有提交。關于第一輪和第二輪影響的問題存在一系列觀點，沒有達成共識或堅定的看法。但我們將在六周后再次開會。我認為到時我們會知道更多，而且我認為我的同事們對從現(xiàn)在到那時的新進展會非常關注。

發(fā)言人13

我能否快速跟進一下SEP，你說你仍在鼓勵你的委員會同事提交預測，即使你自己不做。那么你認為他們這樣做（即使你不這樣做）的好處是什么？

沃什

這是FOMC做出的承諾，也是我希望我們能夠履行的承諾。我們做出的承諾是實現(xiàn)價格穩(wěn)定。我期望我們在今年年底前能兌現(xiàn)它。正如我提到的，如果出現(xiàn)新的溝通框架，我不會感到驚訝。會有一些變化。

關于SEP，那是一個委員會的討論，一個激烈的討論。我認為我們會進行這樣的討論。我相信我們會達成一個更好的溝通組合來兌現(xiàn)我們的承諾。但我不想預判那些是什么。

但在那之前，我會繼續(xù)期望同事們提交他們的SEP。他們中的一些人，我認為，認為當前的做法結(jié)構是可以的，但我聽到了很多關于所有這些主題進行真正改革的興趣。你沒有問這個，但我會回答。過去的幾天非常友善，過去的幾周也相當溫暖。這個機構想要找出我們?nèi)绾文茏龅酶谩?/p>

機構回歸第一原則。我受到鼓舞的是，我們在聲明中所做的，我們正在考慮的關于SEP的變革，那種開啟新篇章的本能是真實的。到今年年底，我希望我們能在形式和實質(zhì)上取得一些成就。

發(fā)言人13

能否請你介紹一下指導你自己反應函數(shù)的一些原則，并告訴我們一些你認為美聯(lián)儲應該做出反應的條件？

沃什

這將會是一個非常不令人滿意的最終問題答案。美聯(lián)儲有很多責任，不僅在貨幣政策方面，還有監(jiān)督和監(jiān)管、消費者事務和支付。我自己的觀點是，我們的信譽來自于在我們所做的一切事情上兌現(xiàn)我們所說的。在我最初的三周里，我花在貨幣政策上的時間比所有其他事情都多。

但是，我們越多地兌現(xiàn)我們作為良好監(jiān)管者和監(jiān)督者的承諾，我們獲得的益處就越多，我們在貨幣政策上的信譽增強就越多?？?，當我們實現(xiàn)我們的價格穩(wěn)定目標時——我們會的——美國人民會感覺到他們過去五年因通脹而經(jīng)歷的困難已成為過去。

而這種信譽將在我們所做的事情上產(chǎn)生紅利。這個機構將像這樣帶著改革的動力、帶著做得更好的動力來參加新聞發(fā)布會。但我們會取得一些成就。

發(fā)言人14

勞動力數(shù)據(jù)在各地區(qū)的情況。你如何總結(jié)勞動力市場？

沃什

勞動力市場現(xiàn)在，你認為它是穩(wěn)定的，還是可能是通脹的一個來源？謝謝。好的，是的。如果我要捕捉委員會的看法，委員會認為勞動力市場是穩(wěn)定的。委員會中有些人認為趨勢比這更好。趨勢比數(shù)據(jù)點更重要。三個月或六個月內(nèi)發(fā)生的情況比任何一個數(shù)據(jù)點、任何一次數(shù)據(jù)發(fā)布都更重要。

我想說就業(yè)數(shù)據(jù)一直在向好的方向發(fā)展。如果我在過去幾天里聽到了關于這個主題的另一件事，那就是強勁的生產(chǎn)率帶動增長不是我們害怕的東西，而是我們擁抱的東西。非常感謝大家。

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本文不構成個人投資建議，不代表平臺觀點，市場有風險，投資需謹慎，請獨立判斷和決策。

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