北京
Kobeissi Letter的團(tuán)隊(duì)把美股前十大上市公司的市值拉出來(lái)，跟其他資產(chǎn)做了一次橫向?qū)Ρ龋Y(jié)果就連他們自己也覺(jué)得有點(diǎn)離譜。這十家名字里幾乎全是科技公司，放在一起的總市值已經(jīng)大到很難用單一國(guó)家的股市或GDP去框住。
他們算出的第一組數(shù)據(jù)：這前十大美股現(xiàn)在的總市值是25.3萬(wàn)億美元。如果把這十家公司單獨(dú)圈成一個(gè)“股市”，它會(huì)是全球第二大股市，直接超過(guò)整個(gè)中國(guó)股市的規(guī)模。
再換一個(gè)參照系：25.3萬(wàn)億美元也壓過(guò)了中國(guó)19.4萬(wàn)億美元的GDP，而中國(guó)是全球第二大經(jīng)濟(jì)體。另外，這十家公司的總市值大約等于美國(guó)GDP的80%——相當(dāng)于大半個(gè)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出被這十家公司“復(fù)刻”了一遍。
如果只截取前五名，總市值是18.6萬(wàn)億美元，這串?dāng)?shù)字已經(jīng)比美國(guó)以外任何一個(gè)國(guó)家股市的總和都大。排在前列的主要是英偉達(dá)、Alphabet、蘋(píng)果這三家萬(wàn)億美元級(jí)巨頭，緊跟著的是微軟、剛上市的SpaceX，以及亞馬遜。再往后是博通、特斯拉、Meta和美光科技。
為什么這些科技巨無(wú)霸的估值一直在往上走？Kobeissi Letter給出的解釋很直接：它們幾乎吸走了房間里所有的氧氣，而華爾街對(duì)此完全不覺(jué)得有問(wèn)題。眼下我們正處在一輪資產(chǎn)高度集中的周期里，“七巨頭”里的英偉達(dá)，連同SpaceX、以及即將上市的OpenAI和Anthropic，其實(shí)已經(jīng)不只是賣(mài)軟件的公司，它們更像是下個(gè)世紀(jì)數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施的施工方。
這條路徑的好處也很具體：海量的自由現(xiàn)金流進(jìn)賬，讓它們可以一邊大舉回購(gòu)自家股票，一邊往AI領(lǐng)域砸出萬(wàn)億級(jí)別的資本開(kāi)支，而規(guī)模更小的公司只能爭(zhēng)奪剩下的邊角料。這種興奮感讓市場(chǎng)對(duì)這些名字的看漲情緒一直沒(méi)斷。
Wedbush的科技行業(yè)分析師Dan Ives在報(bào)告里寫(xiě)了一句很能概括當(dāng)下預(yù)期的話：“整體上看，SpaceX上市是我們眼中整個(gè)科技板塊的一個(gè)重要分水嶺，因?yàn)锳I革命和數(shù)據(jù)正在邁出下一步?！彼€補(bǔ)了一段更關(guān)鍵的看法：“需要注意，隨著SpaceX、OpenAI和Anthropic這類科技中堅(jiān)力量拿到更多資本并走向公開(kāi)市場(chǎng)，它們會(huì)進(jìn)一步把投資和資本開(kāi)支推入AI革命的飛輪里，未來(lái)幾年科技、能源、基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的二線、三線甚至四線衍生公司都會(huì)從中受益?！?/p>
最后，Ives還丟出了一句話：“這說(shuō)明我們一直以來(lái)的判斷是對(duì)的——AI革命仍然只走到第三局，投資者目前還在低估這輪支出周期的規(guī)模和縱深。”
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