文 | 董武英

紡織業(yè)一度被視為“夕陽(yáng)行業(yè)”，為紡織廠生產(chǎn)紡織機(jī)的企業(yè)顯然也并非投資熱土。但今年以來(lái)，一家主要生產(chǎn)紡紗機(jī)、劍桿織機(jī)等傳統(tǒng)紡織機(jī)械的上市公司，股價(jià)卻連漲數(shù)倍，這究竟是怎么回事？

這家公司正是老牌織機(jī)龍頭泰坦股份，由于行業(yè)需求下滑，公司2024年和2025年歸母凈利潤(rùn)連續(xù)大幅下滑，2026年一季度，公司凈利潤(rùn)階段性扭轉(zhuǎn)下滑，實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。

不過(guò)，在資本市場(chǎng)，今年公司股價(jià)卻持續(xù)上漲，屢創(chuàng)新高。6月15日，公司股價(jià)漲停，突破90元，2026年初以來(lái)，年內(nèi)漲幅超過(guò)480%，總市值達(dá)195.5億元。行業(yè)需求下滑，業(yè)績(jī)承壓，股價(jià)卻持續(xù)創(chuàng)出新高，泰坦股份究竟憑什么？

瀕臨倒閉小廠“變身”織機(jī)龍頭，業(yè)績(jī)承壓下尋找新增長(zhǎng)點(diǎn)

1986年6月，當(dāng)37歲的陳其新站到新昌縣金屬制品廠大門(mén)口時(shí)，命運(yùn)的齒輪開(kāi)始轉(zhuǎn)動(dòng)。

這是一個(gè)只能生產(chǎn)膠丸模具的小五金廠，歷史悠久，可追溯至1958年，但在當(dāng)時(shí)，這樣的小廠卻面臨著市場(chǎng)化沖擊，產(chǎn)品找不到銷(xiāo)路，時(shí)刻存在倒閉風(fēng)險(xiǎn)。

這種情況下，在新昌縣工藝竹編廠、塑料廠、紡織器材總廠工作十余年，從車(chē)間主任一步步做到副廠長(zhǎng)的陳其新，顯然是“救火”的極佳人選。

上任第一天，陳其新就決定“要在市場(chǎng)中尋找機(jī)會(huì)”。但問(wèn)題隨之而來(lái)，工廠連生存都有問(wèn)題，哪有錢(qián)跑市場(chǎng)。經(jīng)過(guò)商量后，廠里的干部職工一起湊了約2500元，用來(lái)出差跑市場(chǎng)。

正是這2500元，讓廠子起死回生。拿到訂單后，廠子從生產(chǎn)洗衣機(jī)塑料配件做起，接著研發(fā)出熱定型塑料合金筒管，這種合金管可以在紡織工業(yè)中用于繞絲、定型等工藝，也幫助金屬制品廠確立了紡織產(chǎn)業(yè)這個(gè)大發(fā)展方向。

一次赴廣東考察的機(jī)會(huì)，陳其新見(jiàn)到了一臺(tái)進(jìn)口倍捻機(jī)，價(jià)格更是讓他震驚，這么一臺(tái)設(shè)備售價(jià)高達(dá)70萬(wàn)元。由于價(jià)格昂貴，紡織企業(yè)大多買(mǎi)不起，而國(guó)內(nèi)又生產(chǎn)不出來(lái)，這讓陳其新下定了研發(fā)自主倍捻機(jī)的想法。

經(jīng)過(guò)多年艱難的研發(fā)，1992年7月，工廠成功研發(fā)出第一臺(tái)國(guó)產(chǎn)倍捻機(jī)，打破海外壟斷，甚至憑借著超高性?xún)r(jià)比成功出口海外。隨后，工廠一鼓作氣，開(kāi)發(fā)技術(shù)含量更高的劍桿織機(jī)，在1996年底成功推出第一臺(tái)樣機(jī)。

在不斷推出新產(chǎn)品期間，1993年8月，在原有工廠基礎(chǔ)上，泰坦紡機(jī)總廠成立，并在1997年完成改制，泰坦股份正式誕生，陳其新也從工廠廠長(zhǎng)變成了股份公司實(shí)控人。

但企業(yè)的發(fā)展并非一帆風(fēng)順。泰坦股份也曾面臨挫折，如改制后不久就遇到亞洲金融風(fēng)暴，當(dāng)年甚至出現(xiàn)虧損，最終靠收欠款挺了過(guò)來(lái)。

陳其新一度曾對(duì)泰坦股份的未來(lái)十分迷茫。紡織工業(yè)是一個(gè)極為傳統(tǒng)的行業(yè)，在當(dāng)時(shí)已經(jīng)面臨著“沒(méi)前途”“夕陽(yáng)行業(yè)”的質(zhì)疑，加上競(jìng)爭(zhēng)激烈，泰坦股份也曾想要轉(zhuǎn)向新行業(yè)，如生物工程、汽車(chē)發(fā)動(dòng)機(jī)、可視電話(huà)等，但最終經(jīng)過(guò)全盤(pán)考慮，還是決定做自己熟悉和擅長(zhǎng)的織機(jī)產(chǎn)品。

2002年，泰坦股份推出新型轉(zhuǎn)杯紡紗機(jī)、噴氣紡紗機(jī)，迅速獲得市場(chǎng)關(guān)注，也改變了以往產(chǎn)品單一的局面。之后經(jīng)過(guò)不斷推陳出新，泰坦股份持續(xù)發(fā)展，成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)織機(jī)行業(yè)龍頭。

2016年，泰坦股份開(kāi)始沖刺上市，經(jīng)過(guò)兩年IPO進(jìn)程，原定于2018年5月22日上會(huì)，但卻在上會(huì)前夜（5月21日晚間）主動(dòng)申請(qǐng)撤回材料。據(jù)媒體報(bào)道，泰坦股份董秘回應(yīng)撤回是由于凈利潤(rùn)規(guī)模小、應(yīng)收賬款比較高，撤回是為了公司更好的發(fā)展。三年后，泰坦股份沖刺上市，一舉成功。

從后往前看，泰坦股份2018年上會(huì)前主動(dòng)撤回審核，也許與業(yè)績(jī)壓力有關(guān)。紡織行業(yè)是一個(gè)周期性行業(yè)，做紡機(jī)業(yè)務(wù)的泰坦股份業(yè)績(jī)往往也呈現(xiàn)周期性波動(dòng)。2016年和2017年，泰坦股份歸母凈利潤(rùn)連續(xù)兩年接近翻倍，這正是其沖刺IPO的底氣。但到2018年，其歸母凈利潤(rùn)不漲反跌，2019年跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大。2021年行業(yè)景氣度回升，其業(yè)績(jī)開(kāi)始提速，創(chuàng)出歷史新高。

但上市之后不久，泰坦股份再次迎來(lái)了業(yè)績(jī)壓力。2023年其歸母凈利潤(rùn)微降0.15%至1.30億元，2024年和2025年連續(xù)兩年大幅下滑，歸母凈利潤(rùn)規(guī)模分別為8875.44萬(wàn)元和4734.83萬(wàn)元。

業(yè)績(jī)壓力下，泰坦股份開(kāi)始尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)，先后涉足固態(tài)電池電解質(zhì)、紡織機(jī)器人等新領(lǐng)域，但近年來(lái)AI的爆發(fā)，則讓市場(chǎng)開(kāi)始關(guān)注泰坦股份織機(jī)在電子布領(lǐng)域的應(yīng)用，今年3月以來(lái)其股價(jià)一路上漲，截至6月15日，泰坦股份最新市值達(dá)195.5億元。

踩中AI新風(fēng)口，泰坦股份超高預(yù)期能否順利兌現(xiàn)？

泰坦股份今年以來(lái)的股價(jià)大漲，根本原因是AI對(duì)電子布需求的爆發(fā)，進(jìn)而帶動(dòng)電子布織機(jī)供不應(yīng)求，泰坦股份正在研發(fā)的電子布織機(jī)產(chǎn)品受到市場(chǎng)關(guān)注。

電子布是PCB核心基材之一。據(jù)中泰證券研報(bào)，近年來(lái)，AI服務(wù)器及高速應(yīng)用場(chǎng)景對(duì)Low-Dk、Low-CTE等特種薄布的需求激增。電子布越薄，將導(dǎo)致單臺(tái)織機(jī)產(chǎn)出效率大幅下降，進(jìn)而帶動(dòng)對(duì)電子布織機(jī)的產(chǎn)能擴(kuò)張需求。

在電子布專(zhuān)用織布機(jī)這一細(xì)分領(lǐng)域，日本豐田憑借其超高穩(wěn)定性和耐用性，幾乎壟斷了全部存量市場(chǎng)，其產(chǎn)品也是國(guó)內(nèi)主流。但豐田織機(jī)設(shè)備交付周期長(zhǎng)達(dá)18-24個(gè)月，供給端對(duì)下游需求的響應(yīng)存在滯后，可能拉長(zhǎng)全行業(yè)織布機(jī)的短缺周期。在產(chǎn)能受限的情況下，電子布已經(jīng)持續(xù)多次漲價(jià)。

在進(jìn)口電子布織機(jī)產(chǎn)能受限的情況下，國(guó)內(nèi)企業(yè)開(kāi)始加速電子布織機(jī)國(guó)產(chǎn)替代，作為老牌織機(jī)龍頭的泰坦股份受到了高度關(guān)注。

早在2025年7月，就有投資者在互動(dòng)平臺(tái)上詢(xún)問(wèn)泰坦股份，“公司有什么產(chǎn)品可以用于制作玻璃纖維及電子紗、電子布嗎？”當(dāng)時(shí)泰坦股份董秘則回應(yīng)稱(chēng)，公司生產(chǎn)的劍桿織機(jī)不僅可織造各種服裝、裝飾面料，而且可織造輕型和中重型工業(yè)纖維和玻璃纖維。

但泰坦股份早期并沒(méi)有考慮研發(fā)電子布織機(jī)。在2025年12月在互動(dòng)平臺(tái)上被問(wèn)及公司的高端紡紗機(jī)未來(lái)是否會(huì)考慮介入PCB領(lǐng)域時(shí)，泰坦股份回應(yīng)道“公司目前沒(méi)有計(jì)劃”。

不過(guò)隨著時(shí)間推進(jìn)，泰坦股份對(duì)電子布織機(jī)的態(tài)度發(fā)生了變化。在今年3月全景網(wǎng)一則報(bào)道中，泰坦股份技術(shù)負(fù)責(zé)人表示：“國(guó)產(chǎn)電子布織機(jī)并非一蹴而就。泰坦基于技術(shù)路線(xiàn)優(yōu)勢(shì)，努力爭(zhēng)取短期內(nèi)解決國(guó)產(chǎn)高端電子布織機(jī)的‘有無(wú)’問(wèn)題。中長(zhǎng)期，公司目標(biāo)愿景是對(duì)標(biāo)豐田，為國(guó)產(chǎn)特種電子布供應(yīng)鏈安全做出泰坦的貢獻(xiàn)?！?/p>

泰坦股份在電子布織機(jī)領(lǐng)域的研發(fā)布局，也吸引了多家國(guó)際投行的關(guān)注。在今年一季報(bào)中，高盛、巴克萊銀行、瑞銀集團(tuán)進(jìn)入泰坦股份前十大股東列表中，其中高盛國(guó)際—自有資金持股0.39%，為第五股東，巴克萊銀行和瑞銀分列第九和第十股東。

在資本市場(chǎng)推動(dòng)下，泰坦股份股價(jià)已經(jīng)迎來(lái)大幅上漲，股價(jià)顯著提升。據(jù)Wind平臺(tái)顯示，截至2026年6月12日收盤(pán)，泰坦股份靜態(tài)市盈率高達(dá)375.31倍，PE(TTM)高達(dá)363.56倍。若后續(xù)電子布織機(jī)產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期，或?qū)?duì)其股價(jià)造成較大影響。

不過(guò)，截至目前，泰坦股份電子布織機(jī)仍在研發(fā)之中。其在互動(dòng)平臺(tái)也表示，電子布織機(jī)仍處于研發(fā)階段，沒(méi)有訂單，沒(méi)有實(shí)質(zhì)性突破。該項(xiàng)目的研發(fā)周期長(zhǎng)，關(guān)鍵核心部件的研發(fā)面臨較大難度，存在著研發(fā)失敗、無(wú)法實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化以及無(wú)法盈利的風(fēng)險(xiǎn)，相關(guān)研發(fā)進(jìn)展及最終成果存在重大不確定性，不會(huì)對(duì)公司近期的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響。

此外，泰坦股份也對(duì)此前送樣傳聞作出回應(yīng)，表示未進(jìn)行送樣企業(yè)驗(yàn)證。

目前來(lái)看，泰坦股份電子布織機(jī)仍處于研發(fā)階段，存在較大不確定性。同時(shí)，目前也有日發(fā)紡機(jī)、萬(wàn)利紡機(jī)、青島世紀(jì)海佳機(jī)械公司、卓郎智能、青島景天紡織機(jī)械有限公司、蘇美達(dá)等企業(yè)進(jìn)入電子布織機(jī)領(lǐng)域，其中部分企業(yè)研發(fā)進(jìn)度要快于泰坦股份。

泰坦股份能否順利研發(fā)出電子布織機(jī)且取得市場(chǎng)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，以業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)消化當(dāng)前的高估值，仍然值得關(guān)注。