本文來源：時代財經(jīng) 作者：盛蘭 高秋榕

圖片來源：圖蟲創(chuàng)意

一紙破產(chǎn)申請，揭開了潛伏已久的“三安系”巨額債務(wù)危機(jī)。

半導(dǎo)體龍頭三安光電（600703.SH）近日接連發(fā)布公告稱，公司控股股東廈門三安電子有限公司（以下簡稱“三安電子”）、間接控股股東福建三安集團(tuán)有限公司（以下簡稱“三安集團(tuán)”）遭自然人債權(quán)人林素真申請破產(chǎn)重整，公司尚未收到法院受理的正式文書。

若重整程序落地，林秀成家族對三安系的控制權(quán)岌岌可危。林秀成是三安集團(tuán)創(chuàng)始人及三安光電實控人。2008年三安光電借殼天頤科技上市后，林秀成家族搭建起三安系產(chǎn)業(yè)與資本版圖。三安集團(tuán)由林秀成與其兒子林志強(qiáng)合計持有71.83%股權(quán)，擁有三安電子52.69%股權(quán)。

時代財經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，自今年3月末起，三安系風(fēng)險集中發(fā)酵，三安電子及三安集團(tuán)所持三安光電股份，陸續(xù)被重慶、湖北、福建多地法院凍結(jié)、輪候查封及司法拍賣。

截至6月8日，三安電子持有三安光電約11.3億股，持股比例22.65%，為三安光電第一大股東；三安集團(tuán)間接持有三安光電約1.82億股，持股比例3.66%，二者作為一致行動人，合計持股26.30%。

目前，上述股權(quán)已被全部司法凍結(jié)，其中6.25億股處于質(zhì)押狀態(tài)，三安電子和三安集團(tuán)累計輪候凍結(jié)股份達(dá)69.34億股，輪候凍結(jié)比例高達(dá)528.36%。這意味著三安系核心股權(quán)資產(chǎn)已經(jīng)無法覆蓋存量債務(wù)。

而本次追償涉及的債權(quán)人，涵蓋國資產(chǎn)業(yè)基金、銀行、信托、商業(yè)保理、自然人等各類主體，其中不乏三安集團(tuán)的第二大股東湖北長江安芯產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“長江安芯”）、三安電子的第二大股東重慶高永企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“重慶高永”）。

本次債務(wù)危機(jī)的直接導(dǎo)火索，或與林秀成突發(fā)留置有關(guān)。3月，林秀成被國家監(jiān)察委員會留置并立案調(diào)查；4月，三安光電副董事長兼總經(jīng)理、林秀成女婿林科闖，被重慶市渝中區(qū)監(jiān)察委員會留置調(diào)查。

這場治理風(fēng)波，疊加虧損和債務(wù)危機(jī)，將三安光電的控制權(quán)推向了風(fēng)暴中心。

累計投資超200億，地方國資平臺從產(chǎn)業(yè)合作方變?yōu)樽穬敺?/p>

過去幾年，湖北、長沙、重慶等地方國資曾為三安系投入超200億元產(chǎn)業(yè)資金。如今，曾經(jīng)深度綁定三安系半導(dǎo)體布局的地方國資平臺，大多已從產(chǎn)業(yè)合作伙伴轉(zhuǎn)為追償方。

今年3月末，三安電子、三安集團(tuán)所持全部三安光電股份全部被司法凍結(jié)，凍結(jié)期限3年；首個申請人為重慶高永。

3月24日，重慶市第一中級人民法院（以下簡稱“重慶中院”）啟動執(zhí)行重慶高永與三安電子等10億元本金及利息的合同糾紛案，裁定凍結(jié)并強(qiáng)制處置三安電子所持約9300萬股三安光電股份。

重慶高永的追償，可追溯到一筆百億級增資。2023年7月，重慶高永與三安電子簽署增資協(xié)議，向后者增資100億元，其中1.19億元計入注冊資本、98.81億元計入資本公積，增資完成后重慶高永持有三安電子23.13%股權(quán)，成為其第二大股東。

重慶高永最初由重慶產(chǎn)業(yè)投資母基金合伙企業(yè)（有限合伙）、重慶科學(xué)城投資控股有限公司（以下簡稱“重慶科學(xué)城投控”）、重慶高瑞股權(quán)投資基金管理有限公司（以下簡稱“重慶高瑞”）等共同出資設(shè)立。其中，重慶高瑞為執(zhí)行事務(wù)合伙人。

與這筆投資同期展開的，是三安光電與意法半導(dǎo)體的重慶合資項目，2023年6月雙方宣布成立安意法半導(dǎo)體有限公司（以下簡稱“安意法”），總投資約230億元，欲建設(shè)國內(nèi)首條8吋車規(guī)級碳化硅功率芯片生產(chǎn)線。

三安光電通過全資子公司湖南三安半導(dǎo)體有限責(zé)任公司（以下簡稱“湖南三安”）持股安意法51%，意法半導(dǎo)體持股49%。同期三安光電還宣布在同園區(qū)投資70億元，設(shè)立重慶三安半導(dǎo)體有限責(zé)任公司（以下簡稱“重慶三安”），生產(chǎn)8吋碳化硅襯底，全部供應(yīng)給安意法。

在碳化硅領(lǐng)域，長沙是最早與三安光電展開深度產(chǎn)業(yè)合作的城市，當(dāng)?shù)貒Y累計向三安系投入約120億元，其中，2019年長沙國資旗下長沙建芯產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（以下簡稱“長沙建芯”）70億元增資三安電子，持股比例20.32%；2020年長沙先導(dǎo)高芯投資合伙企業(yè)（有限合伙）50億元參與三安光電定增，用于長沙碳化硅產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)。

2022年，長沙集芯曾擬向三安電子增資50億元，后調(diào)整為37.5億元并完成到賬，但該筆增資款于2023年7月在重慶國資百億投資三安電子的同時被全額退回。

而在三安光電的老本行LED領(lǐng)域，則有著湖北國資的助力。2019年，湖北國資旗下長江安芯斥資59.6億元增資三安集團(tuán)，持股22.28%；同年三安光電宣布投資120億元在鄂州建設(shè)Mini/MicroLED產(chǎn)業(yè)化項目。

不過，該項目推進(jìn)遠(yuǎn)不及預(yù)期，據(jù)三安光電披露，2025年該項目僅投入1.95億元，截至2025年末累計投入22.70億元，投資進(jìn)度僅32.89%，項目達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)的日期已延期至2026年6月。進(jìn)度滯后原因則在于進(jìn)口設(shè)備交期拉長、下游需求放緩主動收縮資本開支、募集資金到賬延遲等。

今年4月，湖北省荊州市中級人民法院根據(jù)長江安芯申請，輪候凍結(jié)三安電子持有的全部約11.78億股三安光電股份，同時裁定凍結(jié)、劃撥三安電子等額銀行存款或查封、扣押其相應(yīng)價值財產(chǎn)。

除此之外，6月8日新增的大額輪候凍結(jié)來自泉州國資委旗下的泉州城建商業(yè)保理有限責(zé)任公司，其向廈門市中級人民法院申請強(qiáng)制執(zhí)行，輪候凍結(jié)三安電子持有的4.66億股三安光電股份，成為本次債務(wù)危機(jī)中最新加入的債權(quán)人。

在三安系的總部所在地廈門，本地國資在本輪債務(wù)危機(jī)中同時扮演債權(quán)追償與市場維穩(wěn)雙重角色。

4月，廈門國際銀行股份有限公司廈門分行、平安銀行股份有限公司廈門分行、廈門國資旗下的廈門國際信托有限公司三家機(jī)構(gòu)聯(lián)合向廈門市思明區(qū)人民法院申請強(qiáng)制執(zhí)行，分別輪候凍結(jié)三安電子23.90億股、三安集團(tuán)7.70億股股份。

到了5月，廈門國資旗下的廈門國貿(mào)創(chuàng)新投資有限公司（以下簡稱“廈門國貿(mào)創(chuàng)新”），通過司法拍賣以約8億元價格受讓三安光電約6309.37萬股股份。而此次拍賣源于廈門市屬國企廈門信達(dá)股份有限公司對三安集團(tuán)持有的23億元債權(quán)，股份完成過戶后，截至6月2日，三安集團(tuán)和三安電子合計持有三安光電的股權(quán)比例降至26.30%。

彼時，有分析認(rèn)為，廈門國資拍賣受讓該筆股份的核心目的是守護(hù)本土龍頭企業(yè)、穩(wěn)定上市公司股價，防止實控人危機(jī)向產(chǎn)業(yè)端蔓延，沖擊廈門半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)布局。

多地子公司虧損，三安光電擔(dān)保超百億元

盡管有多地國資的產(chǎn)業(yè)資金加持，三安系的核心業(yè)務(wù)板塊仍未走出虧損泥潭，三安光電對外擔(dān)保規(guī)模也持續(xù)攀升。

2025年，三安光電歸母凈利潤虧損3.53億元，為上市以來首次年度虧損。旗下位于湖南、重慶等地的第三代半導(dǎo)體子公司持續(xù)虧損，傳統(tǒng)LED芯片業(yè)務(wù)主體同樣大額虧損，部分子公司資產(chǎn)已遭司法查封。

作為三安光電碳化硅業(yè)務(wù)的核心平臺，其全資子公司湖南三安對應(yīng)總投資160億元的碳化硅半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)化項目，規(guī)劃達(dá)產(chǎn)后配套產(chǎn)能約36萬片/年。

截至2025年末，湖南三安資產(chǎn)總計148.26億元，已形成6吋碳化硅1.6萬片/月、8吋碳化硅1000片/月的配套產(chǎn)能，另有硅基氮化鎵產(chǎn)能2000片/月。

2025年，該公司實現(xiàn)營收約9.1億元，凈利潤虧損約3.2億元，虧損額同比進(jìn)一步擴(kuò)大。三安光電在2025年年度股東大會上坦言，湖南三安虧損主因是產(chǎn)能稼動率不足疊加產(chǎn)品價格下行，以及政府補(bǔ)貼縮減。

此外，三安光電在重慶的碳化硅配套項目，同樣處于虧損狀態(tài)。重慶三安自成立以來持續(xù)處于虧損狀態(tài)，2025年營收約3204.36萬元，凈虧損約1325.14萬元。重慶三安將匹配生產(chǎn)碳化硅襯底供應(yīng)給安意法，現(xiàn)有產(chǎn)能3000片/月，規(guī)劃達(dá)產(chǎn)后8吋襯底產(chǎn)能為48萬片/年。

而安意法在2025年已實現(xiàn)扭虧，其現(xiàn)有產(chǎn)能2000片/周，規(guī)劃達(dá)產(chǎn)后8吋外延、芯片產(chǎn)能為48萬片/年，目前已有產(chǎn)品完成驗證，進(jìn)入風(fēng)險量產(chǎn)階段。

湖北三安光電有限公司（以下簡稱“湖北三安”）是少數(shù)實現(xiàn)盈利的核心子公司，2025年實現(xiàn)營業(yè)收入8.41億元，凈利潤0.37億元。該公司主營Mini/MicroLED外延片、芯片生產(chǎn)及深加工，截至2025年末擁有芯片產(chǎn)能12.5萬片/月、特種封裝產(chǎn)能1000KK/月。

但湖北三安已出現(xiàn)資產(chǎn)保全風(fēng)險，今年4月初，鄂州葛店經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)管理委員會向鄂州市中級人民法院申請訴前財產(chǎn)保全，查封了湖北三安名下合計約14.65萬平方米的廠房、倉庫等房屋建筑物。該批房產(chǎn)2026年3月末賬面原值約5.43億元、賬面凈值約4.74億元。截至該公告披露日，湖北三安尚未收到正式起訴狀或仲裁申請，被查封房產(chǎn)仍可正常使用。

而三安系的主營LED芯片傳統(tǒng)業(yè)務(wù)子公司中，由三安光電全資控股的泉州三安半導(dǎo)體科技有限公司（以下簡稱“泉州三安”）在2025年凈利潤虧損約5.38億元。

子公司的經(jīng)營壓力與資金需求，使得三安光電對子公司的擔(dān)保規(guī)模自2022年以來常年保持在百億元以上。

截至今年5月底，公司實際對外擔(dān)保總額為142.61億元，占公司2025年期末總資產(chǎn)的比例為24.48%，占公司2025年期末歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)的比例為40.88%。其中，公司為全資子公司和控股子公司提供擔(dān)保累計127.07億元，占公司2025年期末歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)比例的36.43%。