周末美股科技股集體跳水，市場上又開始炒起了AI泡沫論。這事根本沒那么簡單，今天就把暴跌的前因后果，還有AI主線到底是不是走到頭了，講明白。

這次暴跌根本不是泡沫，只是漲多了休整

這次科技股集體跳水的導火索，是博通發(fā)布的財報。

這家做數(shù)據(jù)中心交換芯片、網(wǎng)絡(luò)芯片的科技巨頭，2026財年第二季度總營收221.87億元，同比增長48%；AI半導體收入108億美元，同比增長143%。但華爾街資本還是不滿意——他們定的目標是賺1000億，結(jié)果博通只完成了900億，而且沒有上調(diào)2027年營收目標，還是維持1000億美元。

這事和2024年8月英偉達的財報行情一模一樣。當時英偉達營收300億美元，同比增長122%，數(shù)據(jù)中心收入263億美元，同比增長154%，但盤后股價還是跌了6%-7%。

隨后，英偉達股價短暫調(diào)整后繼續(xù)走高，當時英偉達就已經(jīng)把訂單排到了2026年，現(xiàn)在博通的訂單已經(jīng)排到2028年，可見AI市場的需求有多旺盛。

除了財報不及預期，這次暴跌還有幾個其他原因：SpaceX要上市，不少資本賣股搶額度；非農(nóng)數(shù)據(jù)出爐，市場又開始炒作加息預期。但復盤美股歷史，從來沒有因為就業(yè)太好、失業(yè)率太低就加息的，而且從政治角度看，特朗普也不會同意美聯(lián)儲加息。

說到底，這次暴跌只是漲了兩個月的市場找了個理由休息，本質(zhì)是洗盤——上抓籌碼、下洗籌碼。兩周前在學社講過的底部結(jié)構(gòu)，就是在這種互相洗盤的過程中出現(xiàn)的。

訂單排到2028年，AI產(chǎn)業(yè)大周期才剛開始

臺積電總裁魏哲家最近公開發(fā)聲，說正在加緊擴大產(chǎn)能，不然客戶真的要翻臉。他還透露，自己曾經(jīng)問黃仁勛“這么聰明為什么不早點告訴我AI產(chǎn)業(yè)鏈會那么重要”，黃仁勛的回答是“我也不知道”。這說明哪怕站在產(chǎn)業(yè)最前沿的人，也沒完全預料到AI發(fā)展會這么快，這才是真正的科技大周期。

科技大周期的典型特點，就是一開始所有人都低估，中途所有人都懷疑，最后所有人都離不開。20年前沒人相信，科技公司會像公路、電力、通信網(wǎng)絡(luò)一樣，成為社會基礎(chǔ)設(shè)施的一部分?，F(xiàn)在AI科技公司已經(jīng)不再是普通的科技股，而是國家級資源——哪怕公司自己不投入，國家也會出手。

判斷AI有沒有泡沫，就看這一輪科技燒錢大戰(zhàn)有沒有哪家公司停下。到目前為止，沒有任何一家停下。AI投資不僅帶動美國經(jīng)濟增長，超過了通脹影響，還推動中國從制造業(yè)大國向AI大國轉(zhuǎn)型，讓亞洲半導體市場蓬勃發(fā)展。AI沒有停下來，也不能停下來。

全球都在搶AI籌碼，沒人敢停下腳步

不管是SpaceX、Anthropic這類海外公司，還是國內(nèi)的長江存儲、長興科技，紛紛選擇上市，原因只有一個：燒錢速度太快，需要通過股市融資來搶先發(fā)優(yōu)勢，拿到更大的算力、更低的成本。有行業(yè)人士指出，GPU買得越多越省錢，這本質(zhì)是AI軍備競賽，贏家通吃。

美國不敢停下投資，因為稍有不慎就會被中國追上；中國不敢停下，因為再不投入就會被美國甩開。歐盟已經(jīng)在AI時代被甩在身后，所以在6月3日緊急出臺了《云以AI發(fā)展法案》提案和芯片法案2.0提案，目的就是像爭奪領(lǐng)土一樣拿到科技主權(quán)，降低對美國科技公司和亞洲芯片供應鏈的依賴。

全球都在大力發(fā)展AI產(chǎn)業(yè)，資本投入沒有中斷，科技公司的業(yè)績一個比一個亮眼。所以到最后你不妨問問自己：牛市真的結(jié)束了嗎？這波科技行情真的到頭了嗎？

不用被短期的波動嚇到，AI的大周期才剛剛開始，這次暴跌不過是市場的一次正常休整。