來 源丨深藍財經(jīng)

撰文丨王鑫

6月5日，A股機器人板塊午后狂飆，“3D視覺第一股”奧比中光股價強勢拉升，創(chuàng)下歷史新高。

這抹紅，不是因為普漲，而是產(chǎn)業(yè)風向標在劇烈轉動。

就在幾天前，比亞迪執(zhí)行副總裁李柯官宣，正全力自研人形機器人，項目代號“堯舜禹”。這個項目2022年就秘密啟動了，到今年已組建約4000人的核心團隊，博士占比超30%。2026年，比亞迪計劃內(nèi)部部署猛增至2萬臺。

另一邊，宇樹科技科創(chuàng)板IPO“閃電過會”，從受理到過會只用了73天，刷新了近年A股硬科技的最快紀錄。英偉達也聯(lián)手宇樹，推出基于Isaac GR00T平臺的人形機器人。

巨頭們集體下場，2026年被坐實為“具身智能量產(chǎn)攻堅年”。

奧比中光賣的不是普通攝像頭，而是機器人的“眼睛”。當機器人產(chǎn)業(yè)從PPT演示走向工廠量產(chǎn)，上游視覺傳感器的爆發(fā)是確定性最高的邏輯之一。市場今天的大漲，買的是未來幾年機器人量產(chǎn)帶來的海量訂單。

但問題也恰恰出在這里，股價越高，套現(xiàn)的刀就越快。

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解禁即跑，核心圈層套現(xiàn)8億

就在股價狂歡之際，近期一則減持公告，把這家硬科技公司推上風口浪尖。

5月16日，實控人黃源浩聯(lián)合6家員工持股平臺、CTO肖振中、職工代表董事張丁軍，集體亮出減持計劃。未來三個月合計減持占總股本1.54%，按6月5日收盤價126.06元算，套現(xiàn)金額約8億元。其中黃源浩個人就拿走約4.8億。

這距離公司科創(chuàng)板上市，才剛滿四年。

幾個細節(jié)值得玩味。這是黃源浩上市以來首次減持。他持有的股份包括2643.61萬股普通股，今年1月7日才剛解禁，解禁后四個月就拋?！敖饨磁堋彼膫€字，不是形容，是事實。

減持時點也極其精準。股價從2024年低點18.83元漲到減持公告日，期間最高漲幅已近5倍。公告之后，股價又漲了41%，累計漲幅達5.69倍。

有股民在股吧里怒問：“黃源浩說的長期主義呢？騙小股東的吧？”股民最核心的質疑是：沒分紅，憑什么減持？

客觀說，公司確實有苦衷。奧比中光2022到2024年持續(xù)虧損，直到2025年才首次盈利1.28億。但每股未分配利潤仍是-3.8元，賬上虧空沒填平，想分紅也分不了。

而新“國九條”對科創(chuàng)板企業(yè)開了口子：近三年累計研發(fā)投入占比超15%或金額超3億，控股股東可減持。奧比中光近三年研發(fā)投入合計7億，且占比遠超15%，減持合規(guī)。

但還有一筆4800萬的賬，值得說道。

2025年，公司花4804萬回購了74.26萬股，并依據(jù)《上市公司股份回購規(guī)則》稱其“視同現(xiàn)金分紅”。合規(guī)沒問題?？蛇@些回購股份不是注銷，而是用于員工股權激勵。行權價約16元/股，按現(xiàn)價算浮盈超5倍，受益對象包括3名外籍員工在內(nèi)的5個人。

名義上是公司“分紅”的錢，實際變成了極少數(shù)人的低價期權。名義上回饋全體股東，實際是定向輸送利益。合規(guī)和合理，有時候真是兩碼事。

這筆操作對股東劃不劃算，得看未來股權激勵賺回來的錢，能不能覆蓋今天花掉的4800萬成本。

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一邊套現(xiàn)8億，一邊定增9.8億

一邊是核心股東套現(xiàn)8個億，另一邊，公司又迫不及待向市場“伸手”，近期公布不超過9.8億的定向增發(fā)計劃。

這種“左手減持，右手定增”的戲碼，合規(guī)上同樣沒問題。

定增的錢干嘛用？兩個大項：機器人AI視覺與空間感知技術研發(fā)平臺，總投資17.96億，擬用募資8.58億；AI視覺傳感器制造基地，總投資1.90億元，擬用募資1.22億元。說白了，就是擴張的錢。

奧比中光的家底并不厚。截至2026年一季度，貨幣資金只剩6.6億。近8年累計虧損超20億，堪稱“燒錢機器”。面對芯片研發(fā)和產(chǎn)線建設的重資產(chǎn)投入，賬面那點現(xiàn)金根本不夠燒。定增，幾乎是維持技術軍備競賽不掉隊的唯一選擇。

拋開資本運作，回到技術和產(chǎn)業(yè)本身，奧比中光，到底是不是在做一門好生意？

答案是肯定的。它踩中的，是當下最硬核的風口：物理AI和具身智能。

無論人形機器人、自動駕駛還是空間計算，都需要一雙“眼睛”感知三維世界。而奧比中光是國內(nèi)極少數(shù)掌握3D視覺“芯片-算法-光學”全棧自研能力的企業(yè)。

2013年，黃源浩從麻省理工回國創(chuàng)業(yè)，死磕3D視覺。如今，公司已布局結構光、雙目、dTOF、iToF、Lidar等全技術路線，累計專利近2000項。更關鍵的是生態(tài)位，與英偉達、蘋果、AMD等巨頭深度綁定。

3D傳感器是許多機器人開發(fā)平臺的“標配”，公司已與智元機器人、北京“天工”、優(yōu)必選、螞蟻靈波、加速進化、靈心巧手、魔法原子、榮耀等多家公司進行適配落地。

券商也很樂觀。華創(chuàng)證券預測，2026-2028年營收將從17億飆到42億，凈利潤從3億漲到8億以上。定增擴產(chǎn)，是為了提前鎖定產(chǎn)能。

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結語

奧比中光的現(xiàn)狀，是許多硬科技企業(yè)成長期的縮影。

一方面，早期投資人耗時多年等上市、等解禁，總需要一個體面的價值兌現(xiàn)。另一方面，技術壁壘和產(chǎn)能需要海量資金來堆，研發(fā)芯片、建設產(chǎn)線、搶占人才，每一項都是吞金獸。

對于投資者而言，這無疑是一場高風險的博弈。你必須相信那個宏大的產(chǎn)業(yè)敘事，相信管理團隊的技術眼光和執(zhí)行力，才能忍受短期的業(yè)績波動和股權稀釋。

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