美聯(lián)儲(chǔ)新主席沃什上任后，第一份褐皮書出爐了，怎么描述美國(guó)經(jīng)濟(jì)和通脹？本月能不能降息？

特朗普費(fèi)盡心機(jī)捧沃什上臺(tái)，他能擺平美聯(lián)儲(chǔ)嗎？這份褐皮書或許很能說(shuō)明問(wèn)題。

據(jù)央視新聞消息，當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月3日，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布了全國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)調(diào)查報(bào)告，又稱“褐皮書”。

這次褐皮書發(fā)布，距離沃什就任美聯(lián)儲(chǔ)主席的5月22日，剛剛過(guò)去10天，他顯然有足夠的時(shí)間審閱這份至關(guān)重要的報(bào)告，并發(fā)表自己的意見(jiàn)和建議。

褐皮書是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策決策的八大關(guān)鍵參考資料之一，每年發(fā)布8次，通常是在議息會(huì)議的前兩周發(fā)布，使各位票委在開(kāi)會(huì)前有足夠的時(shí)間審閱它。

它的重要性就在于，這份報(bào)告來(lái)自美聯(lián)儲(chǔ)自己的體系，是12家地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)實(shí)地調(diào)查的結(jié)果匯總，堪稱美國(guó)經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”，對(duì)研判通脹、就業(yè)、消費(fèi)與區(qū)域差異具有不可替代的實(shí)時(shí)洞察價(jià)值。

說(shuō)白了，美聯(lián)儲(chǔ)誰(shuí)的報(bào)告和數(shù)據(jù)都可以不信，自己的報(bào)告得信，這就是褐皮書的作用和價(jià)值。

那么，沃什這位新任美聯(lián)儲(chǔ)主席，怎么看美國(guó)經(jīng)濟(jì)？

總結(jié)來(lái)看，這份報(bào)告揭開(kāi)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)3大真相，或者說(shuō)從美聯(lián)儲(chǔ)的角度看到的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。

第一，美國(guó)多數(shù)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)保持輕微至溫和增長(zhǎng)，但分化明顯；消費(fèi)整體疲軟，分層明顯。

整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)比上一期報(bào)告小幅擴(kuò)張，盡管汽油價(jià)格高企，但剔除汽車的消費(fèi)者支出仍然小幅上升，汽車銷量溫和增長(zhǎng)。

制造業(yè)活動(dòng)小幅提升，非金融服務(wù)企業(yè)收入回升，金融機(jī)構(gòu)活動(dòng)無(wú)變化，房地產(chǎn)活動(dòng)小幅回落。

高通脹壓制了居民消費(fèi)能力，市場(chǎng)呈現(xiàn)K型分化。

高收入家庭消費(fèi)仍具韌性，中低收入群體受到的財(cái)務(wù)壓力顯著增大；中等收入家庭主動(dòng)縮減非必要開(kāi)支，整體消費(fèi)活力降溫，消費(fèi)者通脹預(yù)期升至沖突以來(lái)新低。

報(bào)告顯示，美國(guó)人開(kāi)始削減開(kāi)支，中等收入家庭“在決定消費(fèi)之前，會(huì)更加精打細(xì)算地使用每一分錢”，這對(duì)于高度依賴消費(fèi)支出的美國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)講，是一個(gè)不妙信號(hào)。

經(jīng)濟(jì)“輕微至溫和增長(zhǎng)”，這其實(shí)是相對(duì)比較低的評(píng)價(jià)了。要知道，拜登四年，經(jīng)常是經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，甚至強(qiáng)勁增長(zhǎng)。

第二，通脹壓力上升，整體物價(jià)以適度至強(qiáng)勁的速度上漲，多數(shù)地區(qū)報(bào)告稱，通脹水平比上一份報(bào)告期有所上升。

報(bào)告指出，本輪通脹核心推手是中東沖突帶來(lái)的能源價(jià)格飆升，漲價(jià)效應(yīng)已傳導(dǎo)到航運(yùn)、包裝、零售、化肥等實(shí)體經(jīng)濟(jì)各領(lǐng)域，全美多數(shù)地區(qū)通脹水平較上期報(bào)告進(jìn)一步抬升。

最近兩個(gè)月，美國(guó)多數(shù)企業(yè)非勞動(dòng)力投入成本漲幅超過(guò)2%，四分之一的企業(yè)漲幅突破5%。

“整體物價(jià)以適度至強(qiáng)勁的速度上漲”，這一句話就把美聯(lián)儲(chǔ)降息的天給聊死了。

很顯然，正如特朗普所說(shuō)，在中東沖突導(dǎo)致能源價(jià)格飆升的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)很難降息。

第三，就業(yè)整體平穩(wěn)，但結(jié)構(gòu)疲弱。

整體就業(yè)規(guī)?；境制?，工資僅小幅增長(zhǎng)，但結(jié)構(gòu)問(wèn)題突出：青年初級(jí)勞動(dòng)力崗位供給過(guò)剩，招聘周期大幅拉長(zhǎng)，人工智能普及進(jìn)一步放緩了企業(yè)對(duì)新人的招聘需求，青年就業(yè)壓力顯著抬升。

這說(shuō)明，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)呈現(xiàn)出非常復(fù)雜的局面，仍然面臨壓力。

這幾乎就是在說(shuō)，這個(gè)時(shí)候采取任何激進(jìn)政策都是不可取的。換句話說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)需要觀察更多數(shù)據(jù)，才能做出正確決策。

這幾乎跟鮑威爾時(shí)期的論調(diào)一模一樣！沃什能改變的是對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的解釋，但很難改變美國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面。

雖然中東沖突已經(jīng)?；鹫勁辛耍珨?shù)據(jù)仍然顯示，4月美國(guó)核心通脹從3月的3.5%上漲至3.8%。

這種數(shù)據(jù)，導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部及市場(chǎng)預(yù)期徹底轉(zhuǎn)向，主流判斷為長(zhǎng)期維持3.50%-3.75%的高利率區(qū)間，甚至不排除后續(xù)進(jìn)一步加息的可能性，此前市場(chǎng)預(yù)期的年內(nèi)降息已經(jīng)落空。

總結(jié)來(lái)看，這份褐皮書一出，美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期徹底消退，直接拆了特朗普想要降息的臺(tái)。

另外，這份報(bào)告充分暴露了美國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性矛盾：中東沖突推升的能源成本引發(fā)全域通脹外溢，企業(yè)生產(chǎn)成本大幅攀升，居民消費(fèi)收縮，青年就業(yè)承壓，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不確定性顯著提升。

由此可見(jiàn)，特朗普的中東戰(zhàn)爭(zhēng)真不應(yīng)該打，美國(guó)經(jīng)濟(jì)承受不起。

最重要的是，這份報(bào)告為新任美聯(lián)儲(chǔ)主席沃什兩周后首次主持的議息會(huì)議定下基調(diào)。

看來(lái)，沃什想支持特朗普的政策，還需要時(shí)間擺平美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部。