銅向來被視為經(jīng)濟(jì)晴雨表。它在電網(wǎng)建設(shè)、建筑、工業(yè)機(jī)械制造等領(lǐng)域都發(fā)揮著重要作用。如今，隨著新能源、人工智能、機(jī)器人等行業(yè)的快速發(fā)展，銅正在成為這個時代的“工業(yè)血液”，全球能源體系正在從“燃燒驅(qū)動”全面轉(zhuǎn)向“電流驅(qū)動”。

數(shù)據(jù)顯示，新能源車的用銅量是傳統(tǒng)燃油車的3-4倍。銅可以說是AI時代的神經(jīng)系統(tǒng)，一座超大規(guī)模人工智能數(shù)據(jù)中心最多能消耗5萬噸銅，相當(dāng)于10萬輛新能源汽車的用銅總量。在人形機(jī)器人賽道，單臺機(jī)器人用銅約12kg，關(guān)節(jié)電機(jī)、傳感器等零部件都需要靠銅支撐。

不過在供給端，過去一年“黑天鵝”事件頻發(fā)，智利、印尼等全球主要銅礦產(chǎn)發(fā)生多起重大事故，停產(chǎn)、減產(chǎn)，令市場供需關(guān)系趨于緊張。根據(jù)MINING發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2025年全球十大銅礦合計產(chǎn)量達(dá)到490萬噸，占全球礦產(chǎn)銅總量的20%以上。

值得注意的是，全球前十大銅礦中的4個，背后有日本企業(yè)的“影子”，由三菱、三井、住友等財團(tuán)注資。近年來，中國企業(yè)加快海外布局。由五礦資源（MMG）、中信和寶塔樹投資（Pagoda Tree Investment）共同擁有的秘魯拉斯邦巴斯（Las Bambas）銅礦，排名第三。該礦曾長期受抗議活動困擾，低負(fù)荷運行多年。如今已實現(xiàn)連續(xù)三年穩(wěn)定運營，加之第二采場Chalcobamba的穩(wěn)定開采，2025年產(chǎn)量達(dá)到41.13萬噸，同比增長27%，創(chuàng)下投產(chǎn)以來的第二高紀(jì)錄。

由紫金礦業(yè)、艾芬豪礦業(yè)等共同擁有的剛果 (金)卡莫阿-卡庫拉（Kamoa-kakula）銅礦，排名從第三滑落至第八，5月下旬發(fā)生的礦震事件，導(dǎo)致地下大面積洪水泛濫，停產(chǎn)近一個月，產(chǎn)量也從2024年的43.71萬噸減少至38.58萬噸。

目前，卡莫阿-卡庫拉銅礦尚未完全恢復(fù)，2026年第一季度銅精礦含銅量同比下降54%至61906噸。艾芬豪礦業(yè)再次下調(diào)近期產(chǎn)量指引，稱轉(zhuǎn)向地下開發(fā)、修復(fù)和通道工作將在未來18至24個月內(nèi)限制礦石供應(yīng)。

卡莫阿-卡庫拉銅礦還不是下滑最嚴(yán)重的，排名第二的印尼格拉斯伯格（Grasberg）銅礦，去年9月遭遇重大泥石流事故而停產(chǎn)，產(chǎn)量從2024年的81.6萬噸銳減至46.04萬噸，跌幅達(dá)到44%。

今年5月8日，礦區(qū)運營方、美國礦業(yè)巨頭自由港-麥克莫蘭宣布，目前該礦產(chǎn)能僅恢復(fù)至40%-50%，全面復(fù)產(chǎn)從2027年底推遲至2028年初。公司已大幅下調(diào)2026年產(chǎn)量指引，較之前預(yù)估的77萬噸下降35%。此前有報道指出，事故釋放80萬噸泥漿，修復(fù)難度遠(yuǎn)超預(yù)期。

位于智利的埃斯康迪達(dá)（Escondida）銅礦一直穩(wěn)居榜首。這是由全球第一大礦企必和必拓（BHP）控股和管理（57.5%），力拓（Rio Tinto）、三菱商事株式會社（Mitsubishi Corporation）、JX金屬株式會社（JX Advanced Metals）、三菱材料株式會社（Mitsubishi Materials Corporation）分別持有30%、8.25%、3%、1.25%的股份。

埃斯康迪達(dá)銅礦位于智利北部阿塔卡馬沙漠，1990年開始開采，去年產(chǎn)量達(dá)到134.76萬噸，同比增長5.2%。必和必拓運營評估指出，其開采量和選礦廠吞吐量均創(chuàng)下紀(jì)錄。不過該礦也面臨礦石品位持續(xù)下降的挑戰(zhàn)，公司計劃斥資50億美元進(jìn)行升級改造。