文 | 李德林

鄭凱現(xiàn)在是不是長(zhǎng)舒一口氣，只想說(shuō)：爽！

華東理工大學(xué)博導(dǎo)鄭凱教授，3月之前還是上市公司卓然股份的獨(dú)立董事，身為上市公司審計(jì)委員會(huì)召集人、薪酬與考核委員會(huì)委員，3月辭職了，不再擔(dān)任卓然股份任何職務(wù)?，F(xiàn)在，卓然股份創(chuàng)下了2026年A股上市公司年報(bào)的一個(gè)記錄，因公司全體獨(dú)立董事投下反對(duì)票，年報(bào)無(wú)法提交至董事會(huì)進(jìn)一步審議，公司無(wú)法按期披露年度報(bào)告，必須停牌兩個(gè)月做賬。

卓然股份目前有三位獨(dú)立董事：丁煒超、李森、劉妍娜。其中，劉妍娜是3月才接替鄭凱出任獨(dú)立董事的。鄭凱離任時(shí)，卓然股份公告聲稱(chēng)其與公司、董事會(huì)并無(wú)意見(jiàn)分歧，亦不存在與其辭任有關(guān)的其他事宜需提請(qǐng)公司股東和債權(quán)人注意，主要是個(gè)人原因不干了。鄭凱的離任，導(dǎo)致獨(dú)立董事中缺乏會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)人士。一直在企業(yè)里面搞會(huì)計(jì)工作的劉妍娜進(jìn)來(lái)了。

劉妍娜的履歷顯示，她是高級(jí)會(huì)計(jì)師、注冊(cè)會(huì)計(jì)師、注冊(cè)稅務(wù)師，西南交大會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)畢業(yè)。畢業(yè)就進(jìn)入企業(yè)當(dāng)會(huì)計(jì)、總賬會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)部主任、監(jiān)審部主任。2025年8月出任上市公司東華測(cè)試的內(nèi)審負(fù)責(zé)人。2026年3月出任卓然股份獨(dú)立董事。沒(méi)想到當(dāng)董事不到兩個(gè)月，劉妍娜就遇到了上市公司財(cái)報(bào)問(wèn)題一大堆，3名獨(dú)立董事反對(duì)票中，劉妍娜絕對(duì)是專(zhuān)業(yè)的。

獨(dú)立董事集體投下反對(duì)票，他們給出的理由值得關(guān)注：第一，對(duì)2025年財(cái)報(bào)中的關(guān)聯(lián)關(guān)系及關(guān)聯(lián)交易、部分業(yè)務(wù)的商業(yè)實(shí)質(zhì)等事項(xiàng)存在重大疑慮。第二，公司及實(shí)控人因涉嫌信披違法違規(guī)于2025年12月被證監(jiān)會(huì)立案，獨(dú)董無(wú)法判斷立案對(duì)公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的影響，以及公司面臨的法律風(fēng)險(xiǎn)；第三，獨(dú)董會(huì)議要求公司聘請(qǐng)第三方中介機(jī)構(gòu)對(duì)年審會(huì)計(jì)師重點(diǎn)關(guān)注的事項(xiàng)進(jìn)行核查，到現(xiàn)在還沒(méi)有第三方報(bào)告，所以在4月30日之前，沒(méi)法披露年報(bào)了。

獨(dú)立董事們?nèi)龡l反對(duì)的理由可以說(shuō)刀刀見(jiàn)肉。第一條最為重要，翻譯的直白一點(diǎn)就是，公司關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題需要查清楚，還有部分的交易可能是假的。A股出現(xiàn)過(guò)通過(guò)關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)旒?，或者干脆就簽假合同進(jìn)行資金空轉(zhuǎn)的造假，也就是通常上市公司書(shū)面披露的沒(méi)有商業(yè)實(shí)質(zhì)的交易。這種空轉(zhuǎn)的業(yè)績(jī)?cè)旒僦饕辞f家的心情，以及他們心腸到底有多黑就造多少。

卓然股份老板被證監(jiān)會(huì)調(diào)查，為啥獨(dú)立董事們這么激動(dòng)呢？

2025年12月19日，卓然股份收到上海證監(jiān)局的行政監(jiān)管函，主要對(duì)公司老板張錦紅、財(cái)務(wù)總監(jiān)吳玉同、董秘張笑毓的警示函。2021年至2024年期間，公司在IPO募投項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中，違規(guī)支付部分募集資金，經(jīng)由張錦紅有效控制的供應(yīng)商或資金通道方銀行賬戶(hù)流入體外資金池進(jìn)行資金調(diào)配，部分資金在當(dāng)日或第二天回流至公司非募集戶(hù)，其余流向張錦紅間接控制的企業(yè)。公司沒(méi)披露募集資金存放實(shí)際情況，也沒(méi)披露關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營(yíng)性資金往來(lái)情況。

鄭凱為啥辭職？現(xiàn)在是不是就很清晰了？公司老板指令財(cái)務(wù)總監(jiān)瞎搞，把應(yīng)該專(zhuān)戶(hù)管理的IPO募集資金給挪出體外了。為啥要回流到非募集戶(hù)？因?yàn)槟技瘧?hù)只能投向公告的募投項(xiàng)目，就算變更募集資金用途，得公告，得開(kāi)會(huì)，非常麻煩，還容易被監(jiān)管盯上。直接讓財(cái)務(wù)把錢(qián)通過(guò)供應(yīng)商或者第三方資金通道給弄出來(lái)，轉(zhuǎn)一圈兒，想怎么花就怎么花，一個(gè)字：爽。

投資者在IPO把錢(qián)給上市公司，目的不就是想投新項(xiàng)目，公司多賺錢(qián)，大家跟著享受公司發(fā)展的紅利。張老板不那么想，除了把募投資金給弄到非募投項(xiàng)目中隨便花外，部分資金還留到自己能控制的賬戶(hù)里面去，自己花起來(lái)豈不是更爽？到時(shí)候只要把營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用、管理費(fèi)用多做一點(diǎn)，簽個(gè)關(guān)聯(lián)交易的合同，或者干脆就簽個(gè)莫須有的空轉(zhuǎn)合同，錢(qián)就花了啊。

張老板搞關(guān)聯(lián)資金游戲不是第一次。

卓然股份是2021年9月上市的，根據(jù)招股書(shū)顯示，2020年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額同比跌幅將近50%。公司說(shuō)主要原因是當(dāng)期存貨及應(yīng)收賬款大幅增長(zhǎng)導(dǎo)致的，大量資金被下游客戶(hù)占用。2018年相關(guān)聯(lián)方拆出資金5.14億，2019年拆了4.83億，2020年要上市，所以收斂到3082萬(wàn)。而關(guān)聯(lián)方中有5家公司是前員工開(kāi)的，還有兩家是張錦紅的兒子張新宇實(shí)際控制的。

上市前，張錦紅將公司里的錢(qián)拆借給前員工以及自己兒子控制的公司，且拆借對(duì)象多為下游公司，啥意思？就是這些人是買(mǎi)貨的客戶(hù)。你沒(méi)錢(qián)沒(méi)關(guān)系，我給你錢(qián)啊，你再把錢(qián)通過(guò)貨款給我結(jié)算回來(lái)。A股出現(xiàn)過(guò)，上市公司把錢(qián)弄出去，讓下游客戶(hù)來(lái)循環(huán)做業(yè)績(jī)，想增長(zhǎng)多少，就看老板的心情，比如想自己坐莊炒股票，多空轉(zhuǎn)幾圈，業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)就出現(xiàn)了。

現(xiàn)在好了，證監(jiān)會(huì)調(diào)查結(jié)果還沒(méi)出來(lái)，三位獨(dú)立董事集體反水投下反對(duì)票，年報(bào)如果在未來(lái)兩個(gè)月出不來(lái)，公司股票就會(huì)被戴上ST的帽子。如果戴帽兩個(gè)月后，還是無(wú)法出年報(bào)，公司就要退市了。交易所發(fā)了監(jiān)管工作函，對(duì)董事會(huì)、董事長(zhǎng)、財(cái)務(wù)總監(jiān)等核心人員、審計(jì)委員會(huì)提出了監(jiān)管要求?，F(xiàn)在擺在卓然股份面前的是一份生死時(shí)速的考卷，4個(gè)月定生死。

鄭凱一個(gè)月前離開(kāi)了是非之地，劉妍娜一進(jìn)來(lái)就遇到公司出不了年報(bào)?，F(xiàn)在更致命了，卓然股份除了獨(dú)立董事不敢簽字，交易所盯著，全市場(chǎng)的投資者都盯著。4個(gè)月做不出一份合乎規(guī)定的年報(bào)，那這個(gè)公司的財(cái)務(wù)真實(shí)性就是個(gè)大問(wèn)題。誰(shuí)還會(huì)去火中取栗呢？獨(dú)立董事的獨(dú)立看門(mén)人形象在卓然股份具象化了。面對(duì)卓然股份的危機(jī)，也許，老百姓會(huì)說(shuō)，他們真是黃泥巴敷褲襠，看你咋個(gè)洗。