雷軍剛曬出小米十六周年的慶祝圖，小米科技的工商變更就刷屏了。

黎萬強(qiáng)、洪鋒兩位聯(lián)合創(chuàng)始人退出核心運(yùn)營實(shí)體，注冊資本從18.5億縮至14.8億，雷軍持股比例升至97%。

一下子輿論就炸了。

2010年4月6日，北京中關(guān)村銀谷大廈的小辦公室里，雷軍和13人圍坐喝小米粥，小米就此誕生。

八人構(gòu)成的“小米八大金剛”，是小米最初的根基。黎萬強(qiáng)、洪鋒都是其中核心成員。

黎萬強(qiáng)是“MIUI之父”，主導(dǎo)初代系統(tǒng)設(shè)計(jì)，靠“參與感”和“米粉文化”打下用戶基礎(chǔ)，米粉節(jié)、F碼等玩法至今被行業(yè)借鑒。

他還組建小米網(wǎng)，扛起市場營銷與電商重任，是小米早期營銷靈魂。2019年他卸任職務(wù)，轉(zhuǎn)任高級顧問，逐漸淡出一線。

洪鋒的履歷同樣亮眼。他歷任MIUI業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人、天星數(shù)科董事長兼CEO、小米消費(fèi)金融董事長，把小米金融從0做到規(guī)模體量行業(yè)前列。2022年底退出業(yè)務(wù)一線，如今徹底退出股東序列。

從“八大金剛”到如今只剩雷軍、林斌、劉德三人，小米的創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)一直在精簡。2018年上市前夕，黃江吉、周光平辭職；2020年黎萬強(qiáng)卸任多家公司高管；2022年王川退出業(yè)務(wù)一線；2025年底林斌宣布減持20億美元股票。

現(xiàn)在，黎萬強(qiáng)、洪鋒同步退出，小米的創(chuàng)始時(shí)代正式進(jìn)入“雷軍獨(dú)撐”階段。

而這個(gè)階段，小米交出了史上最佳財(cái)報(bào)：2025全年?duì)I收4573億元，同比增長25%；經(jīng)調(diào)整凈利潤392億元，同比大增43.8%。汽車業(yè)務(wù)交付41.1萬輛，首次實(shí)現(xiàn)年度盈利。

但詭異的是，這樣的成績單，本該支撐股價(jià)上漲，可現(xiàn)實(shí)卻截然相反。

截至2026年3月底，小米股價(jià)報(bào)31.76港元，較2025年6月61.46港元的高點(diǎn)近乎腰斬，市值蒸發(fā)超7000億港元。財(cái)報(bào)越好，股價(jià)越跌，這種背離在資本市場罕見。

圖源：百度股市通

問題出在哪？首先是手機(jī)基本盤承壓。存儲芯片價(jià)格暴漲，擠壓利潤，高端化進(jìn)展不及預(yù)期。

其次是汽車口碑波動(dòng)。SU7遭遇機(jī)蓋門、模仿門等輿情，銷量從爆發(fā)式增長轉(zhuǎn)為平穩(wěn)，新品熱度下降。最后是市場對AI投入的擔(dān)憂。

雷軍宣布未來三年AI投入至少600億，手機(jī)下滑、造車燒錢，再砸巨資押注AI，前景不明朗。

百億私募日斗投資公開質(zhì)疑：“小米做多個(gè)行業(yè)，沒幾個(gè)做到前三，汽車放緩又押AI，缺乏長期規(guī)劃”。這番話戳中了市場痛點(diǎn)，也加劇了投資者信心下滑。

小米官方也解釋了，退出是因?yàn)閮晌粍?chuàng)始人退休，調(diào)整是為提高行政效率。但市場并不買賬，疑問集中在三個(gè)方面。

第一，為何是現(xiàn)在退出？黎萬強(qiáng)2019年就淡出一線，洪鋒2022年退出業(yè)務(wù)，為何在十六周年節(jié)點(diǎn)同步退股？

有分析認(rèn)為，這是退休元老的股權(quán)流程收尾，完成最后權(quán)益交接。也有人猜測，與小米當(dāng)前的股價(jià)壓力有關(guān)，提前退出可避免后續(xù)股價(jià)波動(dòng)影響資產(chǎn)價(jià)值。

第二，股權(quán)縮減的信號意義。注冊資本減少3.7億，雷軍持股大幅提升，這是典型的“集權(quán)化”操作。

創(chuàng)業(yè)公司發(fā)展到成熟階段，創(chuàng)始人集中股權(quán)有利于戰(zhàn)略決策，減少內(nèi)耗。但對投資者而言，股權(quán)過度集中也意味著決策風(fēng)險(xiǎn)增加。

第三，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)退場的普遍規(guī)律。從蘋果聯(lián)合創(chuàng)始人韋恩12天退出，到xAI創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)全員離場，再到攜程、小鵬等公司的創(chuàng)始人更迭，創(chuàng)業(yè)公司創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)退場是常態(tài)。

退出原因多樣，有理念分歧、有年齡增長、有戰(zhàn)略調(diào)整，本質(zhì)是公司從“創(chuàng)業(yè)期”向“成熟期”轉(zhuǎn)型的必然結(jié)果。

其實(shí)創(chuàng)業(yè)初期，創(chuàng)始人抱團(tuán)取暖，靠情誼和信任凝聚力量，一起闖過最艱難的階段。隨著公司壯大，利益格局變化，個(gè)人訴求分歧，退出成為必然選擇。

所以對這件事，也不必過分解讀。

小米的未來，關(guān)鍵看三點(diǎn)。一是手機(jī)業(yè)務(wù)能否穩(wěn)住基本盤，突破高端化瓶頸；二是汽車業(yè)務(wù)能否持續(xù)盈利，建立技術(shù)壁壘；三是AI投入能否產(chǎn)出成果，形成新增長極。創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)退場后，職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)能否接好班，也是關(guān)鍵。

創(chuàng)業(yè)沒有永恒的團(tuán)隊(duì)，只有永恒的成長。

只要初心不改，小米就能在時(shí)代浪潮中站穩(wěn)腳跟。

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