匯通財(cái)經(jīng)訊——強(qiáng)勁的就業(yè)數(shù)據(jù)與頑固的通脹走勢(shì)，徹底打消了市場(chǎng)的降息預(yù)期。目前金融市場(chǎng)定價(jià)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)在今年12月加息的概率已大幅攀升。

匯通財(cái)經(jīng)APP訊——2026年初，市場(chǎng)投資者普遍預(yù)判，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)會(huì)降息兩至三次，如今這一交易邏輯已徹底失效。短短半年時(shí)間，美聯(lián)儲(chǔ)偏寬松的政策導(dǎo)向發(fā)生了徹底反轉(zhuǎn)。芝加哥商業(yè)交易所的美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具顯示，市場(chǎng)目前定價(jià)的12月加息概率約為70%，此前市場(chǎng)一致期待的降息操作已完全落空。

這是近年來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期最劇烈的一次轉(zhuǎn)向：投資者從期盼貨幣寬松、市場(chǎng)回暖，轉(zhuǎn)而預(yù)判貨幣收緊、市場(chǎng)承壓。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)6月聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)會(huì)議將維持利率不變，真正的關(guān)鍵，是后續(xù)的政策調(diào)整方向與落地時(shí)間。

本次預(yù)期逆轉(zhuǎn)，核心源于兩組關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：5月就業(yè)數(shù)據(jù)大幅超預(yù)期，隨后公布的消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI），也證實(shí)通脹并未降溫。兩大數(shù)據(jù)疊加，帶動(dòng)股票、債券、外匯、大宗商品所有資產(chǎn)品類全面重定價(jià)，無(wú)一幸免。

美聯(lián)儲(chǔ)的兩大核心政策目標(biāo)是充分就業(yè)與物價(jià)穩(wěn)定。而當(dāng)前美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)熱度居高不下，通脹水平持續(xù)偏高，兩項(xiàng)核心指標(biāo)都不支持美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟降息寬松周期。

美國(guó)5月非農(nóng)就業(yè)新增17.2萬(wàn)人，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期；失業(yè)率穩(wěn)定在4.3%，薪資增速也保持堅(jiān)挺。細(xì)分行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，醫(yī)療、休閑酒店、政府板塊持續(xù)穩(wěn)步擴(kuò)招。整體數(shù)據(jù)表明，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)不僅沒(méi)有疲軟下滑，甚至絲毫沒(méi)有降溫跡象。

上半年勞動(dòng)力市場(chǎng)的持續(xù)強(qiáng)勁，是降息預(yù)期徹底消退的核心原因。從市場(chǎng)規(guī)律來(lái)看，就業(yè)穩(wěn)定直接支撐居民消費(fèi)能力，即便信貸成本走高，經(jīng)濟(jì)消費(fèi)需求依然可以保持韌性。縱觀美聯(lián)儲(chǔ)歷史政策，從未在勞動(dòng)力市場(chǎng)如此緊張的環(huán)境下啟動(dòng)降息，后續(xù)政策只會(huì)是觀望等待數(shù)據(jù)走弱，或是直接加息收緊貨幣。

美國(guó)5月CPI環(huán)比大幅上漲，年度通脹率創(chuàng)下三年新高。受伊朗地緣沖突影響，能源價(jià)格大幅攀升；剔除波動(dòng)較大的食品和能源后，核心通脹依舊居高不下，其中服務(wù)業(yè)價(jià)格是推高通脹的主要因素。

當(dāng)前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，為美聯(lián)儲(chǔ)鷹派政策提供了充足支撐。“高利率長(zhǎng)期維持”不再是市場(chǎng)爭(zhēng)議觀點(diǎn)，已然成為行業(yè)主流預(yù)判。

美股公用事業(yè)、房地產(chǎn)投資信托（REITs）、小盤股等利率敏感板塊首當(dāng)其沖，遭受明顯沖擊。高企的融資成本，不斷擠壓高負(fù)債企業(yè)的利潤(rùn)空間。半年前具備高吸引力的股息收益，如今已完全不敵4.5%以上的美債無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率持續(xù)走高，徹底顛覆了收益型股票的估值邏輯。

債券市場(chǎng)反應(yīng)最為迅速，存量債券普遍出現(xiàn)賬面浮虧，而新入場(chǎng)投資者則能鎖定多年難得的高收益率。資金開(kāi)啟大規(guī)模輪動(dòng)，自5月就業(yè)數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)資金持續(xù)從利率敏感型股票流出，涌入固定收益資產(chǎn)。

過(guò)去兩年，人工智能賽道持續(xù)火熱，帶動(dòng)半導(dǎo)體板塊領(lǐng)跑市場(chǎng)。這一輪長(zhǎng)牛行情，依托兩大核心邏輯：一是人工智能產(chǎn)業(yè)需求持續(xù)高速增長(zhǎng)，二是美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)會(huì)降息，支撐板塊高估值。

6月5日至6月11日，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)跌入技術(shù)性回調(diào)區(qū)間，兩大主流半導(dǎo)體ETF遭遇大額拋售。英偉達(dá)、超威、博通、美光科技等核心半導(dǎo)體企業(yè)股價(jià)集體下跌。投資者普遍擔(dān)憂，高利率環(huán)境或?qū)⒎啪徣斯ぶ悄芑A(chǔ)設(shè)施建設(shè)節(jié)奏，高昂的融資成本，會(huì)持續(xù)壓制數(shù)據(jù)中心的投資擴(kuò)張力度。

微軟、亞馬遜、Meta等萬(wàn)億市值科技巨頭，跟隨半導(dǎo)體板塊同步回調(diào)。盡管這類企業(yè)的人工智能業(yè)務(wù)擴(kuò)張主要依靠自有現(xiàn)金流，幾乎不依賴負(fù)債融資，但市場(chǎng)整體要求回報(bào)率上行，依然壓縮了巨頭企業(yè)的估值空間，穩(wěn)健的資產(chǎn)負(fù)債表無(wú)法成為避險(xiǎn)屏障。

市場(chǎng)預(yù)期從“降息將至”徹底轉(zhuǎn)向“加息可期”，所有成長(zhǎng)股投資者都必須重新評(píng)估、定價(jià)遠(yuǎn)期盈利資產(chǎn)的價(jià)值。

后市展望

在此期間，每一期就業(yè)、通脹數(shù)據(jù)，以及中東原油地緣局勢(shì)消息，都會(huì)直接影響美聯(lián)儲(chǔ)的政策決策。市場(chǎng)的核心關(guān)注點(diǎn)已然轉(zhuǎn)變：投資者不再預(yù)判降息時(shí)點(diǎn)，轉(zhuǎn)而全力博弈首次加息的落地時(shí)間。

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