你敢信嗎，原本所有人都看好的流媒體頂流奈飛，居然在千億收購大戰(zhàn)里翻了車。盯了華納好久的派拉蒙，一路死磕加價(jià)，愣是把到嘴的肥肉從奈飛嘴里搶了下來。這場牽動全球娛樂業(yè)的并購大戲，不只是企業(yè)買買買這么簡單，整個(gè)好萊塢的權(quán)力版圖，都因?yàn)檫@樁交易換了玩法。

早在2025年12月5號，奈飛就先官宣了收購計(jì)劃，拿下華納兄弟探索的流媒體、制片廠和游戲三大核心業(yè)務(wù)。算下來整體企業(yè)價(jià)值達(dá)到827億美元，對價(jià)是每股23.25美元現(xiàn)金加4.5美元奈飛股票，還加了股價(jià)區(qū)間保護(hù)的條件。當(dāng)時(shí)外媒都篤定奈飛勝券在握，畢竟華納都和奈飛簽好最終協(xié)議了。

誰都沒想到派拉蒙直接掀了桌子。派拉蒙天舞那邊本來追了華納好久，一次次報(bào)價(jià)都沒得到正眼相看，看著奈飛輕輕松松摘桃子，直接忍不了。12月8號，派拉蒙直接發(fā)起惡意并購，跳過管理層找股東收股份。

這次報(bào)價(jià)直接拉到每股30美元，整體企業(yè)價(jià)值干到1084億美元，全現(xiàn)金交易，誠意拉滿。之所以繞開董事會，一方面怕被拖黃了沒機(jī)會，另一方面把報(bào)價(jià)擺到臺面上，股東都能看到，逼得董事會沒法直接否決。

一直死磕到2026年2月10號，派拉蒙出了第九版報(bào)價(jià)，條件直接卷到天花板。不僅維持每股30美元全現(xiàn)金，還包了要賠給奈飛的28億美元分手費(fèi)，交割晚了每天給股東每股25美分延期費(fèi)，要是監(jiān)管通不過，就給華納58億美元反向分手費(fèi)。

敢開出這樣的條件，市場都猜派拉蒙背后的資本早就鋪好了路，過審的信心很足。這條件扔出來，華納股東直接坐不住了，不管怎么算都比奈飛的方案香太多，誰會跟錢過不去。

股東集體施壓，逼得華納董事會不得不松口，給了派拉蒙7天時(shí)間優(yōu)化方案，達(dá)到要求就能談。沒人知道董事會說的標(biāo)準(zhǔn)到底是什么，派拉蒙用最終報(bào)價(jià)給出了答案。

7天截止日當(dāng)天，派拉蒙直接扔出終極殺招，第十版報(bào)價(jià)把每股價(jià)格拉到31美元，反向分手費(fèi)直接漲到70億美元，之前承諾的所有福利一個(gè)不少。按照規(guī)則，奈飛還有四個(gè)工作日可以匹配這個(gè)報(bào)價(jià)，結(jié)果沒等四天，奈飛直接宣布退賽。

奈飛兩位聯(lián)席CEO對外說，這筆交易本來就是價(jià)格合適才做，錦上添花的事，沒必要不計(jì)代價(jià)非要拿下。有意思的是，早在派拉蒙出最終報(bào)價(jià)那天，奈飛股價(jià)就從75美元的低點(diǎn)開始反彈，連漲八天漲到95美元。

看得出來，奈飛的股東早就不想讓公司接這個(gè)千億級別的燙手山芋了。最后奈飛退賽還穩(wěn)穩(wěn)賺了28億違約金，落得一身輕松，投資界對這個(gè)結(jié)果一片叫好，股價(jià)也漲得漂亮。

現(xiàn)在再回頭看，派拉蒙拼了這么大代價(jià)搶華納，真的只是為了做全球最大娛樂巨頭嗎，其實(shí)沒這么簡單。拋開外界討論的政治因素不談，從生意層面說，派拉蒙背后的埃里森家族，想要的是一整條從內(nèi)容到技術(shù)的完整產(chǎn)業(yè)鏈。

從內(nèi)容制作發(fā)行，到流媒體分發(fā)，再到廣告技術(shù)、大數(shù)據(jù)推薦甚至云基礎(chǔ)設(shè)施，剛好和甲骨文的企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)能力對上，連未來的AI布局都一起鋪好了路。

往根上挖，埃里森家族買的根本不是一家娛樂公司，是能影響大眾的敘事權(quán)。甲骨文本來做To B生意，有資金有技術(shù)，缺的就是C端的文化影響力和公眾話語權(quán)。

想要從科技新貴轉(zhuǎn)型成能代代傳承的頂級家族，握有影視、媒體這種能穿越周期的頂級IP，是繞不開的一步。很早就有人說過，信息本身就是權(quán)力，能影響公眾討論，就能拿到定義現(xiàn)實(shí)的資格。

這場千億并購打完，流媒體和傳統(tǒng)院線打了十年的仗，總算有了一個(gè)階段性的結(jié)果。奈飛作為流媒體的代表，想要吞掉傳統(tǒng)影業(yè)的核心資產(chǎn)，還是撞上了難以逾越的行業(yè)壁壘和利益聯(lián)盟，不是有錢就能為所欲為。

派拉蒙贏了這一局，守住了傳統(tǒng)院線和電影人的生存空間，但百億債務(wù)壓身，周圍還有一大堆對手虎視眈眈，懸在頭頂?shù)睦麆σ恢睕]掉下來。

資本對權(quán)力和影響力的追逐永遠(yuǎn)不會停，這一局結(jié)束只是新篇章的開始，接下來好萊塢的牌桌上，還會有更多驚心動魄的博弈上演。

參考資料：第一財(cái)經(jīng) 全球文娛巨頭并購案追蹤