街邊小賣部老板今年最愛(ài)聊的話題，已經(jīng)不是天氣，而是＂美股怎么又漲了＂。隔三差五就能聽(tīng)到這樣的對(duì)話：納斯達(dá)克又新高了，日經(jīng)又新高了，黃金價(jià)格也沒(méi)消停過(guò)。

可奇怪的事情來(lái)了——身邊做外貿(mào)的朋友說(shuō)訂單越來(lái)越難做，開(kāi)餐館的抱怨人流變少，連一向穩(wěn)如老狗的房東，也開(kāi)始嘀咕租客越來(lái)越能砍價(jià)。這就有點(diǎn)意思了。

賬面上的數(shù)字一片紅火，街面上的生意卻越來(lái)越冷清，這兩幅畫(huà)面拼在一起，怎么看都覺(jué)得別扭。更別扭的是，國(guó)際上一幫頂級(jí)頭腦也開(kāi)始坐不住了。

有人在論壇上拍著桌子說(shuō)＂風(fēng)暴要來(lái)＂，有人在采訪里反復(fù)念叨＂18個(gè)月見(jiàn)分曉＂。這些話聽(tīng)起來(lái)像嚇唬人，可背后擺出來(lái)的數(shù)據(jù)，卻讓人后背發(fā)涼。

事情要從深圳的一場(chǎng)重磅論壇說(shuō)起。

5月27日，＂2026鳳凰灣區(qū)財(cái)經(jīng)論壇·金融峰會(huì)＂在深圳舉行，本次峰會(huì)由鳳凰衛(wèi)視主辦，鳳凰網(wǎng)、鳳凰秀聯(lián)合主辦，聚焦金融、科技、產(chǎn)業(yè)、跨境深度協(xié)同，匯聚深圳市相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)，許正宇、張為忠、高志凱、付鵬等政商學(xué)界精英。

壓軸出場(chǎng)的兩位嘉賓，一個(gè)是全球化智庫(kù)副主任高志凱，一個(gè)是著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家付鵬。兩人在閉幕對(duì)話里把話挑得很明白：風(fēng)暴正在路上。

高志凱拋出了一個(gè)讓全場(chǎng)倒吸冷氣的判斷。他表示，即便沒(méi)有此次地緣沖突，在2026-2027年上半年，也會(huì)爆發(fā)規(guī)模前所未有的全球金融危機(jī)，其破壞力將10倍于2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂危機(jī)。

危機(jī)的核心導(dǎo)火索，是美國(guó)主導(dǎo)的人工智能發(fā)展模式。10倍于互聯(lián)網(wǎng)泡沫——這數(shù)字一拋出來(lái)，會(huì)場(chǎng)里好幾位嘉賓的表情都變了。

要知道，當(dāng)年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂可是把不少巨頭干趴下了，10倍是個(gè)什么概念，可以自行腦補(bǔ)。那高志凱的依據(jù)到底是什么？

為什么把矛頭對(duì)準(zhǔn)了美國(guó)的AI模式？故事得從一個(gè)細(xì)節(jié)說(shuō)起。

高志凱認(rèn)為，當(dāng)前AI繁榮是一場(chǎng)＂記賬游戲＂，科技巨頭通過(guò)互相投資、循環(huán)轉(zhuǎn)賬虛增估值，泡沫規(guī)?？赡苓_(dá)到2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫的十倍。

這話聽(tīng)著拗口，翻譯成大白話就是：美國(guó)那幾家科技巨頭你買我、我買你，把估值左手倒右手地越倒越高，可真金白銀賺回來(lái)的錢，連投進(jìn)去的零頭都不夠。這場(chǎng)景熟不熟悉？

沒(méi)錯(cuò)，和2000年那會(huì)兒一模一樣。當(dāng)年互聯(lián)網(wǎng)剛火的時(shí)候，大家都覺(jué)得這玩意兒能改變世界，瘋狂燒錢鋪光纖、建網(wǎng)站，結(jié)果泡沫一破，光纖躺在地下睡了好多年，無(wú)數(shù)所謂的＂新貴＂一夜之間歸零。

如今的AI，似乎正在重演這一幕。更要命的是，美國(guó)頭上還壓著一座債務(wù)大山。

當(dāng)前美國(guó)國(guó)債突破39萬(wàn)億美元（占GDP 127%），2026年利息支出預(yù)計(jì)達(dá)1.23萬(wàn)億美元。

各位品品這數(shù)據(jù)：光是利息一年就要付1.23萬(wàn)億美元，比養(yǎng)整支美軍還貴。這賬要怎么算得平？

高志凱把它形容成一個(gè)＂龐氏循環(huán)＂，意思就是借新還舊、擊鼓傳花，鼓聲一停就完蛋。跟高志凱同臺(tái)的付鵬，給出了一個(gè)更精妙的視角。

他說(shuō)，過(guò)去十年資本市場(chǎng)做了一個(gè)很有意思的天平選擇——一手叫人類沒(méi)有未來(lái)，一手叫人類充滿未來(lái)。啥意思？

簡(jiǎn)單講，如果你手上拿的是這一輪人工智能相關(guān)的行業(yè)產(chǎn)業(yè)和資產(chǎn)，那么從2008年金融危機(jī)之后這場(chǎng)二戰(zhàn)后最重要的世界秩序重構(gòu)，你肯定充滿信心。另一頭呢？

過(guò)去十年我們?cè)诶^續(xù)延續(xù)從2000年左右開(kāi)始的黃金牛市，一直到今年年初。本質(zhì)上來(lái)講，它在告訴你人類沒(méi)有未來(lái)，世界秩序要經(jīng)歷一次重大破壞和重構(gòu)。

一頭押注AI拯救世界，一頭押注世界即將崩盤(pán)，這兩條賽道居然同時(shí)火爆，聽(tīng)上去多少有點(diǎn)精神分裂。付鵬給出了一個(gè)18個(gè)月的窗口期。

他指出，在未來(lái)18個(gè)月里，一個(gè)很重要的觀察點(diǎn)在于AI到底是不是假的，如果它是假的，不能改變各行各業(yè)，全球可能面臨很大的沖擊。但這種沖擊不是金融危機(jī)，更多地表現(xiàn)為國(guó)際制度、秩序的沖擊。

如果未來(lái)在18個(gè)月內(nèi)，生產(chǎn)力開(kāi)始全面地向各行各業(yè)擴(kuò)散，帶動(dòng)了整個(gè)蛋糕的增長(zhǎng)，那么，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)下降。說(shuō)白了，AI到底是真章還是空頭支票，18個(gè)月內(nèi)必須見(jiàn)底牌。

賭贏了，全球進(jìn)入新一輪繁榮周期；賭輸了，那不只是錢包縮水的問(wèn)題，連國(guó)際秩序都得重新洗牌。而當(dāng)下的跡象，并不樂(lè)觀。

美股持續(xù)創(chuàng)新高主要由7家科技巨頭（如英偉達(dá)、SpaceX）拉動(dòng)，企業(yè)回購(gòu)資金占利潤(rùn)40%，高管2024年前4個(gè)月凈減持287億美元股票創(chuàng)歷史峰值。

老板們一邊喊著＂未來(lái)無(wú)限好＂，一邊偷偷把自家股票往外拋——這畫(huà)面，多少有點(diǎn)意味深長(zhǎng)。地緣那頭也不消停。

美伊沖突導(dǎo)致霍爾木茲海峽處于實(shí)質(zhì)性封閉狀態(tài)，該海峽承擔(dān)全球約20%石油運(yùn)輸量，每日1400萬(wàn)桶石油無(wú)法正常運(yùn)出，全球能源危機(jī)一觸即發(fā)。石油運(yùn)不出來(lái)，能源就要漲價(jià)；能源漲價(jià)，工廠成本就要飆升；成本飆升，又會(huì)反過(guò)來(lái)掐住AI算力中心的脖子。

這條傳導(dǎo)鏈一旦點(diǎn)燃，就是連鎖反應(yīng)。高志凱把這個(gè)傳導(dǎo)路徑說(shuō)得很清楚。

短期沖擊：能源短缺→輸入性通脹→企業(yè)成本飆升→失業(yè)率驟升→消費(fèi)萎縮；中期惡化：信貸緊縮→股市債市崩盤(pán)→需求崩潰轉(zhuǎn)向通縮；長(zhǎng)期重構(gòu)：美元霸權(quán)加速衰落，多國(guó)推進(jìn)去美元化。講到這兒，問(wèn)題就來(lái)了——美國(guó)手里難道一張牌都沒(méi)有了？

牌當(dāng)然還有，但都不太硬了。美國(guó)的三張緩沖牌——美聯(lián)儲(chǔ)印錢、美元霸權(quán)、美債流動(dòng)性，只能延緩危機(jī)，無(wú)法消除風(fēng)險(xiǎn)，泡沫破裂是必然結(jié)果。

2008年那會(huì)兒美國(guó)能扛過(guò)去，靠的是瘋狂印鈔加上全球買單?？捎♀n這事兒有個(gè)前提：得有人愿意接你的鈔票，得有真東西能跟鈔票對(duì)應(yīng)。

當(dāng)年中國(guó)正在大搞工業(yè)化、城市化，全球有這么個(gè)超級(jí)＂蓄水池＂在那兒接著，美元才沒(méi)崩。如今呢？這個(gè)循環(huán)被打斷了。

中國(guó)早已完成了基本工業(yè)化，全球也找不到第二個(gè)十幾億人口的國(guó)家能復(fù)制這個(gè)過(guò)程。美元再超發(fā)下去，對(duì)應(yīng)的就不再是商品和生產(chǎn)力，而是空氣。

這就引出了一個(gè)特別詭異的現(xiàn)象——日本股市的＂暴走＂。最近一段時(shí)間，日經(jīng)225指數(shù)連續(xù)多日創(chuàng)下收盤(pán)新高。

表面看是日本經(jīng)濟(jì)迎來(lái)春天，實(shí)際上呢？是日元購(gòu)買力在塌方。

老百姓和資本怕手里的日元變成廢紙，只能拼命把錢往股市、房產(chǎn)里塞，至少這些資產(chǎn)還能扛通脹。這哪是繁榮，這是避難。

美元如今面對(duì)的處境，又何嘗不是如此？黃金一路狂奔到天上，比特幣炒到?jīng)]邊，AI概念股估值上天——背后都是同一種對(duì)法幣購(gòu)買力的不信任。

這場(chǎng)危機(jī)的根子，早就不是哪個(gè)產(chǎn)業(yè)的事兒了，而是整個(gè)舊貨幣體系的事兒。那么問(wèn)題來(lái)了：風(fēng)暴真要來(lái)，中國(guó)手里有什么牌？牌還不少。

第一張牌，叫完整的工業(yè)體系。世界畢竟是物質(zhì)的，誰(shuí)能生產(chǎn)東西，誰(shuí)就有底氣。

中國(guó)是全球唯一擁有聯(lián)合國(guó)產(chǎn)業(yè)分類中所有工業(yè)門類的國(guó)家，從一顆螺絲釘?shù)揭凰液侥?，從一片光伏到一臺(tái)高鐵，統(tǒng)統(tǒng)能自己造。第二張牌，叫AI落地的真本事。

中國(guó)的AI企業(yè)在搞什么？不是靠互相買股票、互相投資把估值吹起來(lái)，而是踏踏實(shí)實(shí)把AI塞進(jìn)工廠、塞進(jìn)物流、塞進(jìn)醫(yī)院。

算力端已經(jīng)有企業(yè)實(shí)現(xiàn)了正向盈利，證明了這條路是走得通的。第三張牌，叫人民幣國(guó)際化的穩(wěn)步推進(jìn)。

多國(guó)推進(jìn)去美元化，中東對(duì)華原油41%以人民幣結(jié)算。這個(gè)數(shù)字看著平平無(wú)奇，實(shí)際上意味著美元霸權(quán)的護(hù)城河，正在被一桶一桶的石油填平。

第四張牌，叫超大規(guī)模內(nèi)需市場(chǎng)。14億人的消費(fèi)潛力，一旦充分激活，足以消化掉相當(dāng)一部分外部沖擊帶來(lái)的需求萎縮。

這不是空話，這是實(shí)打?qū)崒?xiě)在統(tǒng)計(jì)公報(bào)里的家底。講到這兒不得不提一個(gè)判斷。

談及中美關(guān)系，高志凱認(rèn)可特朗普恢復(fù)中美元首互訪的積極意義。但他也清醒地指出，＂中美永遠(yuǎn)不可能成為夫妻＂，對(duì)美國(guó)不能抱有不切實(shí)際的幻想。

這話說(shuō)得透徹。該合作時(shí)合作，該斗爭(zhēng)時(shí)斗爭(zhēng)，底線思維必須時(shí)時(shí)刻刻掛在腦門上。短期來(lái)看，中國(guó)當(dāng)然不可能完全獨(dú)善其身。

外貿(mào)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要支柱，全球需求一旦萎縮，訂單減少、生產(chǎn)承壓、上下游連鎖反應(yīng)——這些都是真實(shí)存在的風(fēng)險(xiǎn)。但長(zhǎng)期看，時(shí)間和未來(lái)站在中國(guó)這邊。

為什么？因?yàn)轱L(fēng)暴過(guò)后，全世界都會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)樸素的事實(shí)：只有能生產(chǎn)真東西的國(guó)家，才是真有錢。

當(dāng)那些靠記賬游戲堆出來(lái)的市值灰飛煙滅，能造船、造車、造芯片、造衛(wèi)星的國(guó)家，才是新秩序的真正主角。付鵬有一段話特別值得琢磨。

全球資本最厭惡＂不確定性＂，大國(guó)關(guān)系的波動(dòng)，直接導(dǎo)致全球資本流動(dòng)放緩、投資趨于謹(jǐn)慎。只有確定的合作或確定的競(jìng)爭(zhēng)，才能讓資本做出清晰選擇，穩(wěn)定全球市場(chǎng)。

中國(guó)能提供的，恰恰就是這種確定性——確定的產(chǎn)業(yè)政策、確定的市場(chǎng)規(guī)模、確定的發(fā)展道路。這種確定性，在一個(gè)動(dòng)蕩的世界里，本身就是稀缺的硬通貨。

風(fēng)未起時(shí)，最好的辦法就是把窗戶關(guān)好。高志凱和付鵬的預(yù)警，聽(tīng)起來(lái)嚇人，本質(zhì)上卻是一種清醒的提醒：別被賬面上的數(shù)字迷了眼，別被資本市場(chǎng)的狂歡沖昏頭。

真正決定未來(lái)的，從來(lái)不是K線圖上的紅綠，而是工廠里的機(jī)床、田野里的莊稼、實(shí)驗(yàn)室里的代碼。對(duì)普通人而言，這場(chǎng)可能到來(lái)的風(fēng)暴，倒也未必都是壞消息。

它至少教會(huì)大家一件事：財(cái)富的根，永遠(yuǎn)扎在實(shí)體經(jīng)濟(jì)的土壤里。那些靠擊鼓傳花、靠概念炒作堆起來(lái)的數(shù)字，終究是鏡花水月。

而對(duì)國(guó)家而言，這是一次大考，也是一次機(jī)遇。當(dāng)舊秩序的大廈搖搖欲墜，誰(shuí)手里攥著真本事、誰(shuí)腳下踩著真地基，誰(shuí)就能在新秩序里坐到最顯眼的那把椅子上。

中國(guó)走的這條路，從來(lái)都不靠投機(jī)取巧，靠的是一錘一錘敲、一磚一瓦砌。也正因如此，無(wú)論外面風(fēng)浪多大，這艘大船的舵盤(pán)都握得穩(wěn)穩(wěn)的。

風(fēng)暴會(huì)來(lái)，也終將過(guò)去。重要的是，當(dāng)浪潮退去的那一刻，誰(shuí)還能穩(wěn)穩(wěn)地站在岸上。