文 | 楊萬里

AI算力產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)，催動科技板塊持續(xù)保持較高熱情度，產(chǎn)業(yè)鏈上的相關(guān)企業(yè)也紛紛受到市場資金的追捧，杭電股份便是其中之一。

近日，杭電股份的股價一度沖高至46.44元，總市值一度突破320億元，創(chuàng)歷史新高。隨后，股價有所回調(diào)。截至6月10日收盤，2026年初以來，公司股價漲幅超過3倍，總市值達(dá)275.9億元。

資料顯示，杭電股份是一家主要從事電線電纜的企業(yè)，同時還擁有光纖、光纜等光通信一體化產(chǎn)業(yè)鏈等。

杭電股份的實(shí)控人是有著“中國經(jīng)營大師”之稱的孫慶炎。當(dāng)年，他力挽狂瀾，把一家“燙手山芋”——瀕臨破產(chǎn)的杭州電纜廠（杭電股份前身）帶離困境。如今，杭電股份已經(jīng)成長為一家市值超過270億元的科技龍頭。

2025年以來，AI產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展，AI算力需求爆發(fā)顯著帶動了光纖產(chǎn)業(yè)的需求增長。根據(jù)CRU數(shù)據(jù)，2025年全球數(shù)據(jù)中心光纖需求同比增速高達(dá)75.9%，AI專用G.657.A2光纖價格更是從32元飆升至240元/芯公里，漲幅達(dá)650%。

杭電股份光通信一體化生產(chǎn)鏈的能力，讓其成為了站在時代風(fēng)口的“寵兒”，享受著時代紅利，資本市場估值迎來重估。

值得注意的是，“沾光”資本市場估值大漲的杭電股份，自身的光通信業(yè)務(wù)對業(yè)績的貢獻(xiàn)卻占比較小，不足10%。2025年，杭電股份歸母凈利潤虧損了2.99億元，2026年一季度，公司實(shí)現(xiàn)困境反轉(zhuǎn)，歸母凈利潤達(dá)8084.19萬元，同比大幅增長。

目前AI算力需求的爆發(fā)帶來了產(chǎn)業(yè)的東風(fēng)，困境反轉(zhuǎn)的杭電股份能否抓住東風(fēng)，進(jìn)一步提升盈利能力呢？

昔日資不抵債的電纜廠，涅槃重生為科技巨頭

20世紀(jì)80年代，改革開放大潮洶涌澎湃，民營企業(yè)如雨后春筍般應(yīng)運(yùn)而生。

1985年，35歲的孫慶炎湊了12萬元，在富春江畔的一間小廠房里創(chuàng)辦了富陽郵電通訊設(shè)備廠（富春江集團(tuán)的前身），走上了通信電纜材料制造和生產(chǎn)研發(fā)之路。

孫慶炎積極抓住國家通信產(chǎn)業(yè)的發(fā)展機(jī)遇，從上世紀(jì)90年代開始，他帶領(lǐng)公司先后兼并了富陽麻紡廠、富陽熱電廠、富陽造紙廠。

1999年底，始建于1958年的杭州電纜廠陷入了資不抵債、瀕臨破產(chǎn)的境地。孫慶炎看到了電力電纜產(chǎn)業(yè)的發(fā)展機(jī)會，經(jīng)過董事會幾經(jīng)商討后，決定接過這個“燙手山芋”。

2000年4月，浙江富春江通信集團(tuán)承債式兼并杭州電纜廠和杭州中策電纜(股份)有限公司，更名為浙江富春江集團(tuán)杭州電纜廠。

然而，杭州電纜廠的復(fù)雜程度超過了孫慶炎的預(yù)期。彼時，杭州電纜廠的退休人員有1000人左右，且存在“一人看病，全家配藥”的情形，很多職工每個月報銷的醫(yī)藥費(fèi)甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過工資。

孫慶炎選擇從醫(yī)藥費(fèi)報銷開始進(jìn)行改革，但此舉引發(fā)激烈反應(yīng)，上千工人聚集在工廠門口，場面相當(dāng)混亂，甚至撕破了孫慶炎的衣服。

孫慶炎推出的第一項(xiàng)改革無奈終止。他的身體弄得一塌糊涂，甚至萌生了寧愿損失大筆資金也要退出的想法。多年后，回憶起當(dāng)時的場景，孫慶炎仍后腦勺發(fā)涼。

幸運(yùn)的是，在地方政府全力支持下，當(dāng)時孫慶炎咬著牙堅(jiān)持了下去。杭州電纜廠第二年就實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，轉(zhuǎn)危為安。2011年3月，杭州電纜廠啟動股改上市工作，更名為杭州電纜股份有限公司。股權(quán)結(jié)構(gòu)上，永通控股集團(tuán)成為控股股東，而永通控股的背后，實(shí)際控制人是孫慶炎。

2015年2月，杭電股份在上交所成功上市，成為浙江省線纜行業(yè)首家上市企業(yè)，完成了從地方工廠到公眾公司的跨越。

上市后，杭電股份開始了一系列的產(chǎn)能擴(kuò)張和產(chǎn)業(yè)布局。2018年前后，杭電股份通過收購富春江光電，進(jìn)入了光通信領(lǐng)域。光通信產(chǎn)業(yè)鏈包括光棒、光纖、光纜三個環(huán)節(jié)，杭電股份實(shí)現(xiàn)了"棒纖纜"一體化布局。這場收購也讓杭電股份趕上了現(xiàn)在AI算力需求的風(fēng)口。

2023年，杭電股份又開始布局銅箔業(yè)務(wù)，在江西南昌建設(shè)的"新能源汽車超薄銅箔項(xiàng)目"一期工程進(jìn)入試生產(chǎn)階段，以求跟上新能源汽車和儲能行業(yè)的發(fā)展。

2025年以來，AI算力需求爆發(fā)，帶動了光纖的需求增長和價格暴漲，杭電股份順勢迎來資本市場重估。2026年初以來，股價增長超過3倍，總市值超過270億元。

戰(zhàn)略布局光通信和銅箔業(yè)務(wù)，能否進(jìn)一步提升業(yè)績？

通過杭電股份的發(fā)展歷程以及公司的財報不難看出，公司的起家于電線電纜業(yè)務(wù)，杭電股份的電線電纜業(yè)務(wù)是公司經(jīng)營的“壓艙石”，同時公司將光通信業(yè)務(wù)與銅箔業(yè)務(wù)擬打造為驅(qū)動未來增長的兩大戰(zhàn)略支柱。

截至2025年末，纜線、導(dǎo)線、銅箔、民用線、光纖、光纜等業(yè)務(wù)分別占當(dāng)期營收比重為73.15%、9.80%、7.45%、2.92%、2.26%、2.12%。

電力電纜業(yè)務(wù)是杭電股份的核心基礎(chǔ)。公司的發(fā)展戰(zhàn)略是做大做強(qiáng)做優(yōu)電纜業(yè)務(wù)。該業(yè)務(wù)發(fā)展重點(diǎn)包括強(qiáng)化高壓特高壓核心支柱，將高壓產(chǎn)品線作為驅(qū)動公司規(guī)模與利潤增長的核心引擎；系統(tǒng)性調(diào)整市場結(jié)構(gòu)，拓展新能源和智能電纜市場，加快智能電纜的研發(fā)與市場推廣，積極對接電網(wǎng)升級、新能源建設(shè)與工業(yè)智能化等領(lǐng)域客戶。

截至2025年，電力電纜業(yè)務(wù)占營收比重超過八成，利潤占比超過九成。光通信業(yè)務(wù)與銅箔業(yè)務(wù)則被杭電股份視為兩大戰(zhàn)略支柱。

在光通信業(yè)務(wù)上，杭電股份擬深耕三大運(yùn)營商市場，并把握算力基礎(chǔ)建設(shè)帶來的市場機(jī)遇。同時實(shí)施“貿(mào)易先行、梯度推進(jìn)”的出海戰(zhàn)略，穩(wěn)步推進(jìn)海外布局，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。

截至2025年末，光通信業(yè)務(wù)占杭電股份的營收比重為4.59%，利潤占比為4.82%。

在銅箔業(yè)務(wù)上，杭電股份擬提高公司銅箔產(chǎn)品在業(yè)內(nèi)的認(rèn)知度與影響力；加大研發(fā)力度，布局高 附加值銅箔產(chǎn)品，提高核心競爭力。截至2025年末，銅箔業(yè)務(wù)占杭電股份營收比重為7.45%，利潤占比為1.36%。

杭電股份坦言稱，公司與行業(yè)頭部企業(yè)仍有一定差距，且作為銅箔行業(yè)新晉企業(yè)無先發(fā)優(yōu)勢，生產(chǎn)經(jīng)營成本較高，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營仍面臨挑戰(zhàn)。

2025年末，杭電股份在營收增長6.78%的情況下，公司歸母凈利潤虧損2.99億元。公司表示，營業(yè)收入增長主要系子公司杭電銅箔試生產(chǎn)投入后，收入同比增長及子公司永特信息收入增長等共同影響；歸母凈利潤的虧損是對子公司計(jì)提固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備2.64億元，以及原材料銅鋁價格上漲擠壓毛利。

2026年一季報，杭電股份實(shí)現(xiàn)困境反轉(zhuǎn)，公司歸母凈利潤盈利8084.19萬元。公司表示，一季度子公司永特信息光纖銷量增長，且銷售價格大幅上漲而帶來較高效益。

不過，杭電股份也表示，2026年第一季度光通信業(yè)務(wù)營收1.86億元，占當(dāng)季總營收的8.47%，該業(yè)務(wù)占比較小。

由此來看，光纖光通信業(yè)務(wù)雖然對杭電股份的營收貢獻(xiàn)小，但是在AI算力催動下，光纖價格的上漲，銷量的增長已經(jīng)成為了推動公司盈利的關(guān)鍵。

不過，光纖行情受供需關(guān)系影響較大，當(dāng)前的價格走高本質(zhì)是短期供給緊張，市場上光纖賽道的生產(chǎn)企業(yè)也眾多，大部分企業(yè)都在擴(kuò)張生產(chǎn)，若未來行業(yè)新增產(chǎn)能落地，對價格可能產(chǎn)生影響，杭電股份光纖業(yè)務(wù)能否保持較高的盈利是未知。

此外，杭電股份的擴(kuò)張發(fā)展之下，公司的財務(wù)壓力也有所增長，2026年一季度末，公司的負(fù)債率達(dá)74%，同比增長近5個百分點(diǎn)，短期借款達(dá)40.5億元，財務(wù)費(fèi)用較2025年同期增長4.79%。

總體來看，杭電股份資本市場價值的重估，本質(zhì)是AI算力需求引爆光纖超級周期，公司站上風(fēng)口，業(yè)績實(shí)現(xiàn)困境反轉(zhuǎn)，未來公司光纖業(yè)務(wù)能否持續(xù)增長，銅箔業(yè)務(wù)能否釋放動能，或?qū)⒊蔀楹茧姽煞莩砷L的關(guān)鍵。