2026年6月1日，兩件事同時砸向宇樹科技。一件是喜事——這家春晚爆紅的機(jī)器人公司科創(chuàng)板IPO過會了，僅用73天，創(chuàng)下2026年最快IPO紀(jì)錄，發(fā)行后預(yù)估市值不低于420億元。

另一件事，卻讓這樁喜事徹底變味。同一天，英偉達(dá)CEO黃仁勛在臺北宣布，英偉達(dá)與宇樹正式合作，推出人形機(jī)器人參考設(shè)計(jì)H2+。

按照合作分工，宇樹負(fù)責(zé)硬件身體——那副1.82米的身軀、關(guān)節(jié)、電機(jī)、減速器；英偉達(dá)提供AI大腦——Jetson Thor芯片、算力平臺、基礎(chǔ)模型、仿真系統(tǒng)。

資本市場很誠實(shí)，消息一出，機(jī)器人板塊高開低走，一跌再跌。更有評論扎心地點(diǎn)出：“這不就是給美國公司打螺絲的嗎？”

從全民點(diǎn)贊到被嘲“玩具廠商”，宇樹的狂歡只維持了不到48小時。而真正讓所有人后背發(fā)涼的，不是輿論的轉(zhuǎn)向，而是就在宇樹把大腦交給英偉達(dá)的同一天，美國政客已經(jīng)在磨刀了。

420億市值的宇樹，剛走上神壇，就把遙控鑰匙親手交給了美國。知乎熱榜上，一條“宇樹科技算不算割韭菜”的提問，收獲了2000+回答。

宇樹是怎么走到這一步的？2016年，王興興在杭州創(chuàng)立宇樹科技，從四足機(jī)器人起家。

轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)在2025年，宇樹純?nèi)诵螜C(jī)器人發(fā)貨量超5500臺，四足機(jī)器人累計(jì)銷量超3萬臺，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均居全球首位。

招股書顯示，2025年?duì)I收暴漲335%，年賺超6億元，核心零部件90%以上自研國產(chǎn)化，毛利率做到60%。

2025年春晚，一群穿花棉襖的機(jī)器人在舞臺上轉(zhuǎn)手絹，動作絲滑、力道精準(zhǔn)，那是宇樹的高光時刻?！皣a(chǎn)替代的驕傲”“硬科技的臉面”，標(biāo)簽一個個往上貼。

2026年3月IPO獲受理，6月1日過會，73天，420億估值。紅杉中國2019年以1.5億估值入股，按420億計(jì)算，賬面浮盈逼近300倍。

然后，崩塌只用了48小時。合作消息曝光后，英偉達(dá)提供“AI大腦”的角色被解讀為“中國機(jī)器人成了軀殼”，網(wǎng)上討論炸了鍋。

一些聲音認(rèn)為，這不是簡單的聯(lián)手，而是核心技術(shù)拱手讓人。資本市場隨即給出回應(yīng)：機(jī)器人板塊高開低走。

新華社在公告中披露，宇樹科技2023至2025年?duì)I業(yè)收入分別為1.59億元、3.93億元、16.99億元；凈利潤分別為-1114.51萬元、9547.47萬元、2.78億元。

2026年上半年預(yù)計(jì)營收10.52億至11.28億元，扣非凈利潤2.36億至2.83億元。

業(yè)績亮眼，但風(fēng)險(xiǎn)提示部分相比3月申報(bào)稿有五處大幅修改——“凈利潤出現(xiàn)同比下降的提示”被新增并擺到所有風(fēng)險(xiǎn)之首。

很多人問：“這有什么問題？強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，各取所需，不是好事嗎？”問題在于——聯(lián)合和依附是兩回事。

看看H2+的價(jià)值分配：核心計(jì)算芯片、機(jī)器人基礎(chǔ)模型、仿真系統(tǒng)與數(shù)據(jù)生成棧均由英偉達(dá)主導(dǎo)，宇樹貢獻(xiàn)的是經(jīng)工程化驗(yàn)證的機(jī)械本體與運(yùn)動控制算法。

業(yè)內(nèi)有一句話評價(jià)得很毒：“宇樹的身體很強(qiáng)壯，但大腦還在穿開襠褲。”

更讓人擔(dān)心的是，就在宇樹宣布合作的同一天，美國政客已經(jīng)開始推動立法，限制中國企業(yè)在人工智能和機(jī)器人領(lǐng)域獲取美國核心技術(shù)。

H2+產(chǎn)品將于今年下半年正式上市，搭載的是英偉達(dá)Jetson Thor算力平臺與GR00T模型。

宇樹為了在上市前補(bǔ)齊具身智能這塊短板，沒選擇自研苦活累活，而是走了捷徑，直接把大腦交給英偉達(dá)代管。

但賬不能只看一半。宇樹的核心優(yōu)勢其實(shí)在小腦和本體——運(yùn)動控制算法、核心零部件的設(shè)計(jì)與量產(chǎn)能力。

整機(jī)核心零部件自研率突破90%，電機(jī)、減速器、伺服驅(qū)動器、機(jī)身結(jié)構(gòu)、底層運(yùn)動控制算法全棧自研。這些才是決定機(jī)器人運(yùn)動性能、可靠性與成本的關(guān)鍵，并非單一的AI芯片可以替代。

算力平臺依賴英偉達(dá)Jetson Thor芯片，基礎(chǔ)模型與仿真系統(tǒng)依賴Isaac GR00T，是鐵的事實(shí)。有評論尖銳指出，這構(gòu)成了“國產(chǎn)骨架裝美國大腦”的局面。

在全球科技博弈加劇、技術(shù)壁壘高筑的背景下，這種依賴的風(fēng)險(xiǎn)顯而易見——“擔(dān)心淪為高級代工廠、供應(yīng)鏈卡脖子、技術(shù)外泄以及沖擊自主創(chuàng)新等”，每一條都踩在國人的神經(jīng)上。

更棘手的是資質(zhì)門檻。宇樹與英偉達(dá)合作的這款機(jī)器人系統(tǒng)主要面向高校及學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)，斯坦福大學(xué)機(jī)器人中心、蘇黎世聯(lián)邦理工學(xué)院等已確認(rèn)計(jì)劃采用。

但如果未來擴(kuò)展到國內(nèi)市場，尤其是國家安全相關(guān)的單位和企業(yè)，使用美國芯片的設(shè)備很可能會被擋在門外。

盡管爭議巨大，但宇樹這一選擇背后，也有其不得不面對的殘酷現(xiàn)實(shí)。

第一，行業(yè)天花板就在眼前。當(dāng)前國產(chǎn)AI算力與大模型尚未成熟，業(yè)內(nèi)公認(rèn)“大模型不夠用”。英偉達(dá)多年耕耘下的國際市場渠道，對新產(chǎn)品的推廣是絕對優(yōu)勢。

借助英偉達(dá)的全球渠道和技術(shù)背書，宇樹已經(jīng)進(jìn)入斯坦福、蘇黎世聯(lián)邦理工等頂尖機(jī)構(gòu)的采購清單，提升品牌溢價(jià)，并從單純的硬件制造商向生態(tài)參與者轉(zhuǎn)型。

第二，合作不等于全線綁定。與英偉達(dá)合作的本體只是宇樹的一個產(chǎn)品線。

宇樹此前與華為昇騰AI芯片有合作，產(chǎn)品也采用了華為鴻蒙操作系統(tǒng)作為生態(tài)伙伴，供應(yīng)鏈伙伴還包括地平線、兆易創(chuàng)新等企業(yè)。

H2 Plus主要供給海外高校和科研機(jī)構(gòu)，用作打開國際市場的敲門磚。國內(nèi)基本盤——占比超60%的境內(nèi)收入來源，包括央企、高校和政府單位，不是輕易會放手的。

境外收入占比已超40%，如果完全拒絕英偉達(dá)，最直接的后果是在全球市場被邊緣化。

第三，一旦被切斷供應(yīng)鏈怎么辦？每日經(jīng)濟(jì)新聞的評論說得直接——“即便在極端情況下，以宇樹為代表的國產(chǎn)機(jī)器人公司也有能力將‘大腦’從英偉達(dá)切換到國產(chǎn)方案?！?/p>

宇樹IPO擬募集42億元，其中近一半將投入智能機(jī)器人模型研發(fā)。

公司前期的研發(fā)重心主要在本體結(jié)構(gòu)與運(yùn)動控制，自2024年起已明顯加大對具身大模型的投入，正在從“賣硬件的公司”向“軟硬一體、AI驅(qū)動”的技術(shù)平臺轉(zhuǎn)型。

智元機(jī)器人、優(yōu)必選等本土企業(yè)也在同步崛起，產(chǎn)業(yè)鏈已形成多點(diǎn)開花、多元競爭的格局。

上市兩天口碑塌房，互聯(lián)網(wǎng)的鍵盤敲得震天響，但真正在這盤棋里落子的老板們算的卻是另一筆賬。

一筆是全球市場：借助英偉達(dá)的生態(tài)與影響力，宇樹的硬件產(chǎn)品得以進(jìn)入全球高校及學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)，快速打響國際知名度。

另一筆是時間窗口：國產(chǎn)算力和大模型正在追趕，但在完全成熟之前，誰先占領(lǐng)市場份額、誰先跑通商業(yè)閉環(huán)，誰就有更多的錢投入自研。

有一點(diǎn)在這場爭吵中被忽略了——宇樹的核心靈魂，即那套代表運(yùn)動控制能力的小腦系統(tǒng)，根子始終在中國。

正如評論所言：“開放與自主并不矛盾——開放不等于放棄主導(dǎo)，自主不等于自我封閉，自主創(chuàng)新也不等于自己創(chuàng)新。

真正的自主，是在博弈中保持開放，在合作中鍛造不可替代的能力?！蹦蔷洹耙侨胧摇敝栽模且?yàn)檎f出了最大軟肋——錢值了420億，骨氣不值那個價(jià)；

可若骨頭硬到錯過全世界的訂單，空有骨氣又能換來什么？這是一場沒辦法退賽的硬仗。