出品 | 子彈財(cái)經(jīng)

作者 | 段楠楠

編輯 | 馮羽

美編 | 倩倩

審核 | 頌文

5月26日，科創(chuàng)板環(huán)保上市企業(yè)復(fù)潔科技發(fā)布了實(shí)控人減持權(quán)益變動(dòng)觸及1%刻度公告。

2026年黃文俊及其一致行動(dòng)人許太明等人在2026年3月2日至2026年5月22日期間，合計(jì)減持公司125萬(wàn)股，持股比例由31.80%變動(dòng)至30.97%，權(quán)益變動(dòng)觸及1%刻度。

此前，因?yàn)闃I(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，公司證券簡(jiǎn)稱(chēng)從“復(fù)潔環(huán)?！备臑椤皬?fù)潔科技”。在此背景下，復(fù)潔科技股價(jià)不到一年時(shí)間里漲超400%。在股價(jià)大漲的背景下，實(shí)控人及其一致行動(dòng)人開(kāi)始減持。

雖然公司在資本市場(chǎng)表現(xiàn)出色，但實(shí)際上公司經(jīng)營(yíng)并不理想，2026年一季度公司營(yíng)業(yè)收入僅1300多萬(wàn)元，2024年公司全年收入也僅有1.87億元，2025年才上升至3.43億元。即便如此，公司扣非后利潤(rùn)也連續(xù)出現(xiàn)虧損。

在轉(zhuǎn)型及改名的背景下，復(fù)潔科技經(jīng)營(yíng)能否持續(xù)復(fù)蘇？

1、一季度營(yíng)收僅1300萬(wàn)元，扣非后凈利潤(rùn)持續(xù)虧損

公開(kāi)資料顯示，復(fù)潔科技成立于2011年，成立之初公司主要從事環(huán)保治理技術(shù)與裝備的研發(fā)與應(yīng)用，聚焦廢氣凈化、污泥處理等領(lǐng)域。

2001年，中國(guó)加入世貿(mào)組織，中國(guó)工業(yè)制造快速爆發(fā)，與此同時(shí)，帶來(lái)廢氣、污水排放也在增多，為復(fù)潔科技發(fā)展壯大帶來(lái)契機(jī)。

借助行業(yè)發(fā)展機(jī)遇，加之公司持續(xù)在廢氣凈化、污泥處理行業(yè)深度耕耘，復(fù)潔科技經(jīng)營(yíng)規(guī)模逐漸擴(kuò)大。

在此背景下，復(fù)潔科技將目光投向了資本市場(chǎng)。2015年，公司完成股份制改革，彼時(shí)國(guó)家正在大力發(fā)展新三板，因此復(fù)潔科技在2016年在新三板掛牌。

2019年，國(guó)家設(shè)立科創(chuàng)板，復(fù)潔科技在新三板摘牌，并計(jì)劃赴科創(chuàng)板上市。2020年8月，復(fù)潔科技正式在科創(chuàng)板上市。

2022年，得益于上海竹園污水處理廠(chǎng)四期項(xiàng)目開(kāi)工，復(fù)潔科技旗下產(chǎn)品銷(xiāo)量大幅上升，公司營(yíng)業(yè)收入創(chuàng)歷史新高達(dá)7.9億元，扣非后凈利潤(rùn)首次超1億元，達(dá)1.07億元。

此后，由于環(huán)保行業(yè)周期下行，復(fù)潔科技主要客戶(hù)地方國(guó)有水務(wù)公司資金偏緊，導(dǎo)致行業(yè)新建及招標(biāo)進(jìn)度遲滯。在此背景下，復(fù)潔科技未獲得大型項(xiàng)目支撐，公司業(yè)績(jī)大幅下滑。

數(shù)據(jù)顯示，2024年，復(fù)潔科技營(yíng)業(yè)收入僅為1.87億元，扣非后凈利潤(rùn)虧損5987萬(wàn)元，這也是公司上市以來(lái)的首虧。

此后，為了獲取市場(chǎng)訂單，復(fù)潔科技不得不采取降價(jià)的方式獲得客戶(hù)訂單。

從收入來(lái)看，復(fù)潔科技收入主要來(lái)源于高端固液分離裝備、備件維修及其他、廢氣凈化技術(shù)裝備、廢氣凈化技術(shù)裝備、運(yùn)營(yíng)服務(wù)等。其中高端固液分離裝備是公司核心產(chǎn)品，2025年公司該產(chǎn)品收入為2.31億元，占公司收入比例為67.31%。

據(jù)悉，該產(chǎn)品主要針對(duì)污泥等難處理的物料以及要求濾餅含水率低的物料進(jìn)行固液分離，將物料含水率由90%-99%一次性大幅降至30%以下（并可在10%-60%之間靈活調(diào)整），大幅降低全過(guò)程的能耗。

前幾年，由于環(huán)保行業(yè)持續(xù)上行，在手大項(xiàng)目較多，復(fù)潔科技高端固液分離裝備毛利率一度超過(guò)40%。

近幾年，由于行業(yè)持續(xù)下行、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，為了獲取訂單，復(fù)潔科技高端固液分離裝備價(jià)格大幅下降。在此影響下，2025年公司該產(chǎn)品毛利率跌至27.63%。

因此，即便2025年?duì)I業(yè)收入大增83.47%至3.43億元，但公司扣非后凈利潤(rùn)依舊虧損738.35萬(wàn)元。

（圖 / 攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議）

令人擔(dān)憂(yōu)的是，2026年一季度公司營(yíng)業(yè)收入僅為1379萬(wàn)元，扣非后凈利潤(rùn)虧損1917萬(wàn)元，是自2020年同期以來(lái)新低。這也說(shuō)明，即便產(chǎn)品降價(jià)銷(xiāo)售，公司營(yíng)業(yè)收入仍未見(jiàn)起色。

值得注意的是，按照科創(chuàng)板相關(guān)規(guī)定，最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)或者扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)孰低者為負(fù)值，且營(yíng)業(yè)收入低于1億元，股票將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示（ST）。

在一季度收入僅為1379萬(wàn)元，公司全年?duì)I收能否破億還存在較大不確定。

對(duì)此，復(fù)潔科技向「子彈財(cái)經(jīng)」表示，2026年一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1378.79萬(wàn)元，同比有所下滑，主要系部分項(xiàng)目受實(shí)施進(jìn)度、驗(yàn)收周期等因素影響，未在一季度達(dá)到收入確認(rèn)節(jié)點(diǎn)所致。2025年公司國(guó)、內(nèi)外市場(chǎng)新簽訂單實(shí)現(xiàn)雙突破，為2026年業(yè)績(jī)提供了有力支撐，具體詳情以后續(xù)定期報(bào)告披露為準(zhǔn)。

2、10名高管年薪均超百萬(wàn)元，股價(jià)大漲后實(shí)控人減持

雖然公司2025年全年?duì)I收僅3.43億元，一季度營(yíng)收甚至僅有1300多萬(wàn)元，但復(fù)潔科技管理層卻異常龐大。

復(fù)潔科技年報(bào)顯示，剔除3名獨(dú)立董事，2025年公司董監(jiān)高人數(shù)多達(dá)10人。不算獨(dú)立董事，公司董事及高管年薪都在百萬(wàn)元以上，公司管理層及一名核心技術(shù)員整體薪酬支出多達(dá)1331萬(wàn)元。

值得注意的是，2025年公司整體職工薪酬為3704.98萬(wàn)元，這也意味著公司10名董監(jiān)高加核心技術(shù)人員薪酬支出占公司整體薪酬比例達(dá)35.92%。

過(guò)去幾年公司經(jīng)營(yíng)狀況雖然不佳，但依舊在擴(kuò)大人員的招聘。2022年底，復(fù)潔科技員工總數(shù)為170人，2025年底公司員工總數(shù)增長(zhǎng)至231人。

（圖 / 攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議）

人員的擴(kuò)張并未帶來(lái)業(yè)績(jī)的改善，相反由于行業(yè)下行，公司營(yíng)收及利潤(rùn)出現(xiàn)下滑。

員工總數(shù)的增長(zhǎng)，加之高管眾多，公司管理費(fèi)用持續(xù)上升。2022年復(fù)潔科技管理費(fèi)用為4348萬(wàn)元，2025年上升至6240萬(wàn)元。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年底，復(fù)潔科技員工總數(shù)為231人。這也意味著，剔除11名董監(jiān)高及核心技術(shù)人員，剩下的220人合計(jì)薪酬約為2400萬(wàn)元，平均每名員工年薪約為11萬(wàn)元左右，與董監(jiān)高存在較大差距。

作為一家年?duì)I收僅3億元的小型上市企業(yè)，是否有必要配置如此之多的高管值得商榷。作為對(duì)比，年?duì)I收超4000億元、市值超1.8萬(wàn)億元的寧德時(shí)代剔除獨(dú)立董事及職工董事，董監(jiān)高人員僅為9名。

對(duì)此，「子彈財(cái)經(jīng)」試圖向復(fù)潔科技了解，其設(shè)立如此之多董監(jiān)高的必要性。

復(fù)潔科技表示，董事會(huì)由董事長(zhǎng)引領(lǐng)，高級(jí)管理人員團(tuán)隊(duì)在董事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)下各司其職。董事長(zhǎng)主導(dǎo)戰(zhàn)略規(guī)劃，總經(jīng)理全面負(fù)責(zé)日常經(jīng)營(yíng)，副總經(jīng)理分別牽頭技術(shù)、研發(fā)、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)、生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)、供應(yīng)鏈管理等具體業(yè)務(wù)，董事會(huì)秘書(shū)統(tǒng)籌信息披露、投資者關(guān)系及合規(guī)風(fēng)控，財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人主管財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與資金管理。

此外，公司高度重視股東回報(bào)與管理效率，嚴(yán)格依規(guī)履行董事、高管薪酬方案的審議程序，薪酬方案與公司業(yè)績(jī)、個(gè)人績(jī)效考核掛鉤，并參考行業(yè)水平和公司發(fā)展階段合理確定。

雖然公司經(jīng)營(yíng)低迷，但眾多高管依舊領(lǐng)著超百萬(wàn)元的年薪，高管整體收入影響并不大。甚至由于近期公司股價(jià)上漲，公司實(shí)控人及高管還通過(guò)減持掙得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。

（圖 / 攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議）

2025年4月，公司股價(jià)最低跌至7.76元/股，此后得益于資本市場(chǎng)回暖，加之在公司改名、轉(zhuǎn)型消息刺激下，公司股價(jià)持續(xù)大漲，2026年2月4日，復(fù)潔科技股價(jià)最高漲至44.74元/股。

在股價(jià)大漲刺激下，復(fù)潔科技實(shí)控人及一致行動(dòng)人披露減持計(jì)劃。截至目前，實(shí)控人及其一致行動(dòng)人的減持已經(jīng)完成。

公司實(shí)控人、董事長(zhǎng)黃文俊2026年3月2日-2026年3月17日以37.50-43.00元/股減持了19.61萬(wàn)股，套現(xiàn)806.27萬(wàn)元。公司實(shí)控人的一致行動(dòng)人、董事孫衛(wèi)東也減持了19.61萬(wàn)股，套現(xiàn)794.10萬(wàn)元。

3、用IPO募資資金理財(cái)，公司向綠色能源轉(zhuǎn)型

在主營(yíng)業(yè)務(wù)環(huán)保設(shè)備銷(xiāo)售低迷的背景下，復(fù)潔科技正在計(jì)劃開(kāi)辟第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)。公司瞄準(zhǔn)的方向便是綠色甲醇及綠氫產(chǎn)業(yè)鏈。

2025年11月，公司正式將證券簡(jiǎn)稱(chēng)由復(fù)潔環(huán)保改為復(fù)潔科技，以彰顯公司轉(zhuǎn)型的決心。與此同時(shí)，公司也設(shè)立了節(jié)能事業(yè)部，并在2026年3月計(jì)劃出資1.5億元設(shè)立全資子公司“復(fù)潔綠燃”，該公司專(zhuān)門(mén)聚焦綠氫、綠色甲醇和綠色航油的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化。

截至目前，復(fù)潔科技牽頭的“沼氣全碳定向轉(zhuǎn)化綠色甲醇”項(xiàng)目在2026年1月打通了千噸級(jí)中試裝置全部工藝流程。

資本市場(chǎng)對(duì)于復(fù)潔科技的轉(zhuǎn)型也給予了較為正面的回應(yīng)，自公司改名及轉(zhuǎn)型以來(lái)，股價(jià)持續(xù)大漲。

（圖 / 攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議）

2020年首次IPO，復(fù)潔科技獲得8.4億元募資，比原計(jì)劃募資5億元超募了3.4億元，剔除發(fā)行費(fèi)用復(fù)潔科技仍獲得2.63億元超募資金。

按照募資規(guī)劃，募資的3.5億元用于低溫真空脫水干化成套技術(shù)裝備擴(kuò)建項(xiàng)目，項(xiàng)目建設(shè)期為2年，投資金額為3.5億元。

項(xiàng)目完全建成后，公司大型板的產(chǎn)能達(dá)到2000塊/年，中型濾板產(chǎn)能的產(chǎn)能達(dá)到5000塊/年，小型板的產(chǎn)能將達(dá)到15000塊/年。同時(shí)，項(xiàng)目將建設(shè)100套壓濾機(jī)、環(huán)保設(shè)備生產(chǎn)。

2023年12月，該項(xiàng)目已經(jīng)達(dá)到可使用狀態(tài)。項(xiàng)目雖然投產(chǎn)，但由于行業(yè)持續(xù)低迷，復(fù)潔科技營(yíng)收和利潤(rùn)還持續(xù)下滑。這也意味著，公司IPO募資擴(kuò)張并不成功。

但由于獲得2.6億元超募資金，公司也將絕大部分超募資金用于補(bǔ)充流動(dòng)性，加之計(jì)劃之內(nèi)的1億元補(bǔ)充流動(dòng)資金，此次IPO，復(fù)潔科技獲得了約3.6億元資金補(bǔ)充流動(dòng)性。

（圖 / 攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議）

獲得補(bǔ)流資金后，復(fù)潔科技將部分閑置資金用于理財(cái)。截至2025年12月31日，復(fù)潔科技可交易性金融資產(chǎn)為3.8億元，其中大部分是結(jié)構(gòu)性存款。在此背景下，2025年公司獲得了972.2萬(wàn)元的投資收益。

對(duì)于復(fù)潔科技而言，在環(huán)保行業(yè)持續(xù)低迷的背景下，2026年首要任務(wù)便是讓企業(yè)營(yíng)收突破1億元，并實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)上的扭虧為盈，從而讓公司脫離被ST的風(fēng)險(xiǎn)。至于復(fù)潔科技能否轉(zhuǎn)型成功，還要看后續(xù)綠色甲醇及綠氫的實(shí)際投產(chǎn)進(jìn)度如何。

*文中題圖來(lái)自：復(fù)潔科技官網(wǎng)。