出品 | 創(chuàng)業(yè)最前線

作者 | 郭媛

編輯 | 蛋總

美編 | 邢靜

審核 | 頌文

當(dāng)前，國(guó)內(nèi)啤酒行業(yè)進(jìn)入存量博弈的白熱化階段，“增收不增利”成為行業(yè)面臨的共同難題，但燕京啤酒卻呈現(xiàn)出了完全相反的一面。

近期，燕京啤酒發(fā)布2025年年度報(bào)告，2025年其實(shí)現(xiàn)營(yíng)收153.33億元，同比增長(zhǎng)4.54%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)16.79億元，同比增長(zhǎng)59.06%，增速領(lǐng)跑整個(gè)啤酒行業(yè)。

但亮眼數(shù)據(jù)背后，燕京啤酒面臨著增長(zhǎng)動(dòng)能減弱、大單品燕京U8增速連年下滑、區(qū)域市場(chǎng)結(jié)構(gòu)失衡、多元化效果欠佳等多重考驗(yàn)，增長(zhǎng)瓶頸日益凸顯。

1、凈利潤(rùn)激增，難掩增長(zhǎng)乏力

在啤酒銷量405.3萬千升，同比僅微增1.21%的情況下，燕京啤酒是如何實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)59.06%高增長(zhǎng)的？

答案是：成本控制與資產(chǎn)處置收益。

2025年，燕京啤酒的營(yíng)業(yè)成本為86.54億元，同比下降0.46%。且結(jié)構(gòu)上有所優(yōu)化，其中，原材料成本25.44億元，同比下降3.53%；燃料動(dòng)力成本同比下降1.44%；盡管包裝材料成本增長(zhǎng)4.75%至30.21億元，但整體成本壓力趨緩。

（圖 / 2025年年報(bào)）

另一方面，燕京啤酒近年來持續(xù)精簡(jiǎn)人員，員工總數(shù)從2019年的3.01萬人降至2025年的1.94萬人，人工工資同比下降9.26%至9.6億元。

當(dāng)被問及2026年是否會(huì)進(jìn)一步精簡(jiǎn)工作人員時(shí)，燕京啤酒告訴「創(chuàng)業(yè)最前線」，公司將以提質(zhì)增效為導(dǎo)向，聚焦核心業(yè)務(wù)發(fā)展與戰(zhàn)略落地需要，持續(xù)優(yōu)化組織效能。圍繞營(yíng)銷、研發(fā)、數(shù)字化等關(guān)鍵領(lǐng)域強(qiáng)化人才隊(duì)伍建設(shè)，動(dòng)態(tài)優(yōu)化人員結(jié)構(gòu)，提升人崗適配度與團(tuán)隊(duì)?wèi)?zhàn)斗力。

在費(fèi)用端，燕京啤酒2025年管理費(fèi)用為14.99億元，同比下滑4.49%。

非經(jīng)常性收益亦增厚了利潤(rùn)。2025年，燕京啤酒靠土地收儲(chǔ)實(shí)現(xiàn)了約1.39億元的收益，占總凈利潤(rùn)的8.27%。

總的來看，靠成本控制以及資產(chǎn)處置實(shí)現(xiàn)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可持續(xù)性存疑。

深入對(duì)比近年數(shù)據(jù)，不難發(fā)現(xiàn)燕京啤酒增長(zhǎng)動(dòng)能明顯衰減。2022-2025年，其營(yíng)收增速?gòu)?0.38%逐步回落至4.54%，啤酒銷量增速?gòu)?.12%下滑至1.21%。

從利潤(rùn)層面來看，盡管2025年歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)59.06%，但增速較2024年的63.74%、2023年的83.02%持續(xù)下滑。

隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，燕京啤酒的增速或許會(huì)進(jìn)一步放緩。

（圖 / 燕京啤酒官網(wǎng)）

燕京啤酒合同負(fù)債等前瞻性指標(biāo)也出現(xiàn)下滑，2025年其合同負(fù)債為13.91億元，同比下降1.14%，被視為業(yè)績(jī)“蓄水池”的預(yù)收款減少，為后續(xù)增長(zhǎng)蒙上陰影。

在行業(yè)總量見頂、需求疲軟的環(huán)境下，燕京啤酒的增長(zhǎng)后勁明顯不足。

2、燕京U8增速連年下滑，華南市場(chǎng)增長(zhǎng)微弱

燕京U8是燕京啤酒的核心大單品，也是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心支撐。

2025年，燕京U8銷量達(dá)90萬千升，同比增長(zhǎng)29.31%，在整體銷量中的占比已提升20%以上，表面增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)良好，但實(shí)際同比增速已連續(xù)4年下滑。

2022年-2025年，燕京U8的銷量分別為39萬千升、53萬千升、69.6萬千升以及90萬千升；同比增速分別為超50%、36%、31.4%以及29.31%，增速連年放緩。

（圖 / 燕京啤酒官方微信公眾號(hào)）

除燕京U8外，獅王精釀、V10精釀白啤等高端產(chǎn)品尚未形成規(guī)模效應(yīng)。這種“一強(qiáng)多弱”的格局，使企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力顯著承壓，一旦燕京U8因競(jìng)品擠壓、消費(fèi)趨勢(shì)變化出現(xiàn)增長(zhǎng)失速，整個(gè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)將陷入停滯，盈利穩(wěn)定性將受到直接沖擊。

更值得關(guān)注的是，燕京U8沖刺百萬噸銷量，是燕京啤酒“十四五”規(guī)劃的重要目標(biāo)。2025年作為“十四五”規(guī)劃收官之年，這一核心目標(biāo)未能如期實(shí)現(xiàn)（僅為90萬噸）。意味著這款核心單品的增長(zhǎng)瓶頸已逐步顯現(xiàn)，后續(xù)增長(zhǎng)壓力將顯著加大。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，得益于燕京U8的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2025年燕京啤酒中高檔產(chǎn)品營(yíng)收為92.63億元，占總營(yíng)收的比重為68.27%，但同比增長(zhǎng)僅4.48%，相較于2023年同期兩位數(shù)的增長(zhǎng)幅度，提升速度明顯大幅回落。

從區(qū)域市場(chǎng)表現(xiàn)來看，燕京啤酒呈現(xiàn)出明顯的“北強(qiáng)南弱”局面，約80%收入來自華北、華南區(qū)域，其中，華北區(qū)域營(yíng)收占比超53%，大本營(yíng)市場(chǎng)繼續(xù)穩(wěn)固；而華南市場(chǎng)營(yíng)收同比僅增長(zhǎng)0.89%，幾近停滯。

（圖 / 2025年年報(bào)）

相比之下，華東、華中、西北等地區(qū)收入占比均不高，雖有不同程度的增長(zhǎng)，但基數(shù)較小。

華東市場(chǎng)作為經(jīng)濟(jì)消費(fèi)高地，營(yíng)收同比增長(zhǎng)僅2.51%，較為乏力；西北市場(chǎng)雖增速高達(dá)18.14%，但基數(shù)過小，僅6.65億元，貢獻(xiàn)十分有限；華中市場(chǎng)增速7.5%，亦屬中低速增長(zhǎng)。

這種區(qū)域依賴性限制了燕京啤酒的市場(chǎng)擴(kuò)張空間，也增加了其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

燕京啤酒的經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)也面臨著明顯壓力，2025年經(jīng)銷商數(shù)量達(dá)到1362家，期內(nèi)有1163家選擇退出。

渠道短板也同樣突出，燕京啤酒KA渠道占比為3.21%、電商渠道只有2.26%。

近年來，以超市、電商為代表的非現(xiàn)飲渠道競(jìng)爭(zhēng)顯著升溫，燕京啤酒渠道結(jié)構(gòu)略顯滯后，導(dǎo)致市場(chǎng)覆蓋不足，或?qū)㈠e(cuò)失消費(fèi)新場(chǎng)景增量。

3、高端化紅利見頂，第二增長(zhǎng)曲線難尋

截至目前，幾家啤酒上市公司均已披露2025年年報(bào)，雖然高端化仍是主要增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力，但已從最初的“提價(jià)驅(qū)動(dòng)”演進(jìn)為“產(chǎn)品創(chuàng)新+場(chǎng)景適配+渠道深耕”的系統(tǒng)性工程，這對(duì)啤酒企業(yè)的綜合能力提出了更高要求。

近日，中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)理事長(zhǎng)宋書玉在T9峰會(huì)上也曾指出，啤酒產(chǎn)業(yè)在2025年展現(xiàn)出一定的逆市場(chǎng)增長(zhǎng)韌性，呈現(xiàn)“量微降但價(jià)利雙增”的態(tài)勢(shì)，高端化正向縱深推進(jìn)。

種種現(xiàn)象表明，啤酒高端化已告別“拼規(guī)模、靠提價(jià)”的初級(jí)階段，邁入更殘酷的“下半場(chǎng)”。比較明顯的一點(diǎn)是，「創(chuàng)業(yè)最前線」梳理啤酒企業(yè)2025年年報(bào)發(fā)現(xiàn)，雖然近年來啤酒企業(yè)不斷推進(jìn)高端化戰(zhàn)略，但啤酒噸價(jià)并未顯著提升。

通過上表可明顯感受到，噸價(jià)基本處于停滯狀態(tài)，這表明中國(guó)啤酒的高端化，已經(jīng)不再是動(dòng)輒兩位數(shù)增幅的表現(xiàn)，而是進(jìn)入到相對(duì)緩和的增長(zhǎng)階段。

以燕京啤酒為例，U8增速持續(xù)放緩，中高檔產(chǎn)品增幅僅4.48%，其高端化紅利正逐步減退。

面對(duì)增長(zhǎng)瓶頸，燕京啤酒正在積極尋求新增長(zhǎng)點(diǎn)。目前，其主營(yíng)業(yè)務(wù)主要三大板塊，分別為啤酒、茶飲料和水。其中，飲用水產(chǎn)品包括桶裝飲用水和瓶裝飲用水，飲料有九龍齋酸梅湯等，但成效甚微。

2025年年初，燕京啤酒高調(diào)推出了倍斯特汽水，并制定“啤酒+汽水”的產(chǎn)業(yè)布局，打算在三年內(nèi)讓倍斯特覆蓋到爆款單品燕京U8終端數(shù)量的80%。

燕京啤酒告訴「創(chuàng)業(yè)最前線」，倍斯特汽水是其重點(diǎn)打造的全國(guó)性飲料單品，依托啤酒成熟渠道推進(jìn)市場(chǎng)覆蓋，重點(diǎn)切入餐飲、夜市等核心消費(fèi)場(chǎng)景，與啤酒產(chǎn)品形成場(chǎng)景互補(bǔ)、渠道協(xié)同。目前處于良好成長(zhǎng)階段，終端動(dòng)銷穩(wěn)步提升，是其拓展品類邊界、優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的重要支撐。

「創(chuàng)業(yè)最前線」注意到，這款汽水的外觀和口味都和大窯極為相似，缺乏獨(dú)特記憶點(diǎn)，為在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中取得獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，其采取低價(jià)策略，終端價(jià)比大窯低，零售價(jià)則在5-7元之間，與大窯相當(dāng)。

（圖 / 淘寶）

燕京啤酒稱2025年倍斯特汽水已啟動(dòng)全國(guó)營(yíng)銷，但「創(chuàng)業(yè)最前線」在南方多地商超走訪中，并未發(fā)現(xiàn)其身影。

距離成為燕京新的增長(zhǎng)線，倍斯特汽水還有很長(zhǎng)的路要走。

2025年，燕京啤酒的水業(yè)務(wù)營(yíng)收為1735.2萬元，同比增長(zhǎng)19.5%；茶飲料營(yíng)收為1.44億元，同比增長(zhǎng)35.99%，雖然茶飲料和水的營(yíng)收增速都遠(yuǎn)高于啤酒的營(yíng)收增速，但收入占比分別僅為0.11%和0.94%。

隨著“啤酒+飲料”賽道涌入越來越多的玩家，燕京啤酒的飲料化究竟能否成為“第二增長(zhǎng)曲線”，仍要畫一個(gè)問號(hào)。

一方面，飲料市場(chǎng)有著更多玩家，競(jìng)爭(zhēng)或比啤酒行業(yè)更為激烈；另一方面，隨著近年來精釀啤酒快速崛起，燕京啤酒也將面臨頭部啤酒廠商，甚至是跨界而來的白酒廠商的競(jìng)爭(zhēng)。

面向“十五五”發(fā)展，燕京啤酒告訴「創(chuàng)業(yè)最前線」，公司將把非啤業(yè)務(wù)將作為重要戰(zhàn)略組成部分，與啤酒主業(yè)形成協(xié)同發(fā)展格局。依托啤酒渠道、供應(yīng)鏈與品牌優(yōu)勢(shì)，持續(xù)完善非啤產(chǎn)品矩陣，聚焦核心品類培育，推動(dòng)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)與創(chuàng)新業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)力，不斷提升非啤業(yè)務(wù)發(fā)展質(zhì)量。

燕京啤酒也在啤酒業(yè)務(wù)板塊發(fā)力打造第二個(gè)大單品，在今年3月推出了定價(jià)8元的燕京A10，并邀請(qǐng)胡歌擔(dān)任全球品牌代言人，新品首發(fā)引起市場(chǎng)關(guān)注，但是否能在渠道端實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定鋪貨、形成穩(wěn)定的終端動(dòng)銷，目前并無相關(guān)市場(chǎng)數(shù)據(jù)支撐。

（圖 / 燕京啤酒官方微信公眾號(hào)）

整體來看，目前燕京啤酒第二增長(zhǎng)曲線尚未成形。

未來，燕京啤酒U8能否觸及百萬噸？又能否盡快找到第二增長(zhǎng)曲線、補(bǔ)足渠道短板以及解決區(qū)域結(jié)構(gòu)市場(chǎng)失衡等問題？這或?qū)⑹菦Q定燕京啤酒“十五五”能否續(xù)寫增長(zhǎng)的核心變量。

*注：文中題圖來自界面圖庫。