【品橙旅游】歷時(shí)一年的ST華聞（000793.SZ）重整大戲，即將迎來終章。

99家意向投資人角逐，最終18家機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)投資人和2家產(chǎn)業(yè)投資人脫穎而出，以16.46億元和6.1億元的價(jià)格“分食”11.93億股和5億股。

這場(chǎng)資本盛宴恰逢海南全島封關(guān)運(yùn)作進(jìn)入倒計(jì)時(shí)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，使得此次重整不僅是一場(chǎng)資本運(yùn)作，更成為布局海南自貿(mào)港未來的一張重要門票。

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入場(chǎng)券爭(zhēng)奪戰(zhàn)：99選20

2025年1月，ST華聞臨時(shí)管理人收到99家意向投資人（其中7家產(chǎn)業(yè)投資人，92家財(cái)務(wù)投資人）的報(bào)名材料。10個(gè)月后，經(jīng)過抽簽搖號(hào)、專業(yè)評(píng)選的多輪角逐，18家機(jī)構(gòu)投資者以財(cái)務(wù)投資人身份最終拿到入場(chǎng)券，而在稍早前已經(jīng)有2家產(chǎn)業(yè)投資人先行入場(chǎng)。

至此，華聞集團(tuán)重整已經(jīng)集齊了所有金主。

這場(chǎng)淘汰賽的殘酷性超乎想象。但最終入圍的陣容堪稱“全明星”：中國(guó)外貿(mào)信托領(lǐng)銜，新余達(dá)卓、蕪湖長(zhǎng)卓、疆鈺啟辰等地方AMC系機(jī)構(gòu)集體進(jìn)場(chǎng)，湖南湘江匯城、湖北國(guó)科六號(hào)等私募機(jī)構(gòu)成功入圍，北京京韜聚合、北京北置泰來等北京國(guó)資背景機(jī)構(gòu)也分得一杯羹。

值得注意的是，所有財(cái)務(wù)投資人均以統(tǒng)一價(jià)1.38元/股受讓股份，這一價(jià)格雖比產(chǎn)業(yè)投資人的1.22元/股高出13%，但相較于華聞集團(tuán)的歷史股價(jià)，仍具相當(dāng)吸引力。更重要的是，12個(gè)月的鎖定期在重整案例中相對(duì)較短，為資金退出留出充足空間。

海南國(guó)資的陽(yáng)謀：從“救場(chǎng)”到“控場(chǎng)”

在這場(chǎng)資本盛宴中，海南國(guó)資早已提前布局。

2024年6月，當(dāng)華聞集團(tuán)股價(jià)在1元面值線掙扎時(shí)，海南聯(lián)瀚斥資7850萬(wàn)元舉牌購(gòu)入5%股份，成功穩(wěn)住股價(jià)。這場(chǎng)精準(zhǔn)的“雪中送炭”，如今看來更像是精心設(shè)計(jì)的開局。

而海南聯(lián)瀚的實(shí)控人正是參與華聞重整的產(chǎn)業(yè)投資人之一。不容否認(rèn)的是，正是在海南聯(lián)瀚的干預(yù)下，華聞的股價(jià)逐漸遠(yuǎn)離低于1元/股的困境。

真正的重頭戲在2025年5月上演。

海南聯(lián)合資產(chǎn)管理有限公司（簡(jiǎn)稱“海南聯(lián)合”）與海南省國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)有限公司（簡(jiǎn)稱“海南國(guó)資運(yùn)營(yíng)”）兩家產(chǎn)業(yè)投資人正式入場(chǎng)，以1.22元/股的價(jià)格合計(jì)出資6.1億元認(rèn)購(gòu)5億股，一舉鎖定控股權(quán)。其中，海南聯(lián)合出資約5.90億元，海南國(guó)資運(yùn)營(yíng)出資約0.20億元。其中，海南聯(lián)合資產(chǎn)背后的資源令人矚目，海南旅投旗下的免稅牌照、海汽集團(tuán)的運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)、海南農(nóng)墾的50多個(gè)景區(qū)資源，都與華聞現(xiàn)有的文旅資產(chǎn)形成完美互補(bǔ)。

18路“諸侯”資本各懷絕技

首批入圍的18家機(jī)構(gòu)，均攜重金入局，勢(shì)必分一杯羹。

中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易信托有限公司（簡(jiǎn)稱“中國(guó)外貿(mào)信托”）作為領(lǐng)頭羊，受讓1.06億股，出資1.46億元。中國(guó)外貿(mào)信托作為央企，其在上市公司破產(chǎn)重整領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)豐富。本月，中國(guó)外貿(mào)信托攜1.36億元參與*ST新研（300159.SZ）重整。破產(chǎn)重整已經(jīng)成為信托公司新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，除此之外，還有國(guó)民信托有限公司也參與了華聞重整。

圖：18家產(chǎn)業(yè)投資人出資情況 來源：華聞集團(tuán)公告

地方AMC系構(gòu)成主力陣營(yíng)。其中，新余達(dá)卓企業(yè)管理中心（有限合伙）（簡(jiǎn)稱“新余達(dá)卓”）背后站著江西省人民政府，出資約1.19億元；蕪湖長(zhǎng)卓投資中心（有限合伙）（簡(jiǎn)稱“蕪湖長(zhǎng)卓投資”）實(shí)控人為中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)，背后是財(cái)政部，出資約1.19億元；疆鈺啟辰（上海）企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）（簡(jiǎn)稱“疆鈺啟辰”）背后是湖北省財(cái)政廳，出資約1.19億元；湖南湘江匯城私募基金管理有限公司（簡(jiǎn)稱“湖南湘江匯城”）背后有長(zhǎng)沙市國(guó)資委的參與，出資約1.19億元；湖北國(guó)科六號(hào)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（簡(jiǎn)稱“湖北國(guó)科六號(hào)”）背后有武漢國(guó)資委的參與，出資約0.63億元。

北京國(guó)資系同樣引人注目。北京北置泰來企業(yè)管理咨詢中心（有限合伙）（簡(jiǎn)稱“北京北置泰來”）和北京京韜聚合企業(yè)管理咨詢中心（有限合伙）（簡(jiǎn)稱“北京京韜聚合”）背后均是北京市國(guó)資委，合計(jì)出資1.41億元。京圈大佬，也下海分羹。

華聞的財(cái)務(wù)投資人遠(yuǎn)不止于此。青島鹿秀、山西錦融等機(jī)構(gòu)雖為市場(chǎng)化基金或民營(yíng)企業(yè)，但其背后多有實(shí)力產(chǎn)業(yè)資本支撐。如春藤資本、杭州量子泛娛影視文化傳媒股份有限公司，甚至有江西省軍盾國(guó)防教育中心（事業(yè)單位）等。18家財(cái)務(wù)投資者合計(jì)出資約16.46億元。

華聞的底牌

華聞集團(tuán)并非沒有翻身資本。其旗下的三亞鳳凰嶺景區(qū)位于三亞市中心，是俯瞰三亞灣、亞龍灣的絕佳觀景點(diǎn)；澄邁大豐項(xiàng)目坐擁優(yōu)質(zhì)海岸線資源；“海上看?？凇庇未?xiàng)目是海南海上夜游的重要組成部分。這些資產(chǎn)在海南旅游市場(chǎng)具備獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。

然而，歷史包袱同樣沉重。自2018年“阜興系”爆雷以來，華聞集團(tuán)累計(jì)虧損超過90億元。2024年?duì)I收僅3.36億元，但凈資產(chǎn)為負(fù)，債務(wù)壓力巨大。其中，2025年前三季度，華聞集團(tuán)收入2.62億元，凈利潤(rùn)為-1.01億元，虧損同比擴(kuò)大3.34%。

眼前困境依然重重。雖然本次華聞集團(tuán)重整引入了大量資金，但其債務(wù)問題積重難返，需要系統(tǒng)性的解決方案。日前，華聞集團(tuán)逾期債務(wù)金額已經(jīng)達(dá)到6.38億元，且同期收到法院終結(jié)執(zhí)行裁定涉及金額超2億元。

實(shí)際上，參與華聞重整的意義遠(yuǎn)超普通財(cái)務(wù)投資。隨著2025年海南全島封關(guān)運(yùn)作的臨近，這次重整實(shí)際上成為了各路資本搶占自貿(mào)港政策紅利的重要契機(jī)。封關(guān)運(yùn)作后，海南將實(shí)行“一線放開、二線管住”的監(jiān)管模式，屆時(shí)島內(nèi)旅游業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等將迎來前所未有的發(fā)展機(jī)遇。

更重要的是，華聞集團(tuán)作為海南本土上市公司，海南國(guó)資的深度參與使得這次重整具有了戰(zhàn)略層面的重要意義。在自貿(mào)港建設(shè)的關(guān)鍵時(shí)期，通過重整盤活本地上市公司，既能避免殼資源流失，又能借助資本市場(chǎng)力量整合省內(nèi)優(yōu)質(zhì)旅游資源，可謂一舉多得。

（梁青 本文僅代表個(gè)人觀點(diǎn)，與平臺(tái)無關(guān)）